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道通早报
日期：2019年10月10日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国财政部最新公布的数据显示，2019财年美国国家债务总额新增1.2万亿美元，达到创纪录的22.72万亿美元，相当于本财年GDP的106.5%。在1.2万亿美元财政赤字的背景下，美国名义GDP“仅”增长了8300亿美元
2 美联储主席鲍威尔表示，对进一步降息以抵御全球经济风险持开放态度，并称美联储将很快宣布逐步扩大储备规模的措施
3 9月FOMC纪要显示，美联储官员担心美国经济前景面临的风险提升，中期内衰退的模型可能性显著增加。纪要详细讨论了委员会内部对未来利率路径的分歧，几位官员提到市场对宽松预期过高，官员们开始讨论何时停止宽松政策
4 欧洲央行副行长金多斯：基准预测中没有包含到无协议脱欧的可能性，也未包含贸易紧张程度加剧的情况，若上述下行风险落地，经济增长前景将会进一步恶化。欧洲央行仍然存在空间。将审视前景状况，并将观察下行风险的态势。尽管可以进一步降息，但货币政策的副作用越来越明显且具体
【国内宏观基本面信息】
1 继10月7日美商务部宣布对28个中国实体实施出口限制之后，美国务院宣布将对一些中国党政官员及其家属实施签证限制。这让定于本周稍晚举行的中美高级别贸易协商前景蒙阴
2 据了解，中国代表团在完成预定的磋商议程后，将在美国时间11日晚上启程回国。
3 多家机构最近发布了对9月新增人民币贷款和社会融资规模的预测。大部分机构以及接受采访的业内人士认为，9月新增人民币贷款将在1.4万亿元左右，而对新增社融的预期则出现差别，大致在1.35万亿元至2万亿元之间。
4 9日晚间，有媒体发布“中国9月M2货币供应同比8.2%，预期8.2%，前值8.2%”的消息。央行辟谣未发布9月M2等数据。
5 随着国庆长假结束，新一轮可转债发行潮即将到来。最新数据显示，目前共计有25家公司拿到了证监会批文，且尚未启动发行
【重要信息及数据关注】
19:30 欧央行公布9月货币政策会议纪要
20:30 美国9月核心消费者物价指数年率 预期2.4% 前值2.4%
20:30 美国9月消费者物价指数年率 预期1.9% 前值1.7%
20:30 美国上周初请失业金人数 预期22.0万 前值21.9万
20:30 美国9月实际平均周薪年率 前值1.2%
20:30 美国9月实际平均时薪年率 前值1.5%
20:30 美国9月核心消费者物价指数月率 预期0.2% 前值0.3%
20:30 美国9月消费者物价指数月率 预期0.1% 前值0.1%
20:30 美国至9月28日当周续请失业金人数 预期165.1万 前值165.1万
10月8日至10月15日之间公布
中国9月新增人民币贷款 前值12100亿人民币
中国9月社会融资规模 前值19800亿人民币
中国9月M0货币供应年率 前值4.8%
中国9月M1货币供应月率 前值3.4%
中国9月M2货币供应年率 前值8.2%
【证券指数期现货思路】
9日股指小幅低开，震荡走高之后开始回落，截至收盘，沪指报2924.86点，涨0.39%；深成指报9506.56点，涨0.34%；创指报1622.42点，涨0.36%。
从盘面来看，早晨开盘后指数出现快速下探，并创出9月16日调整以来的新低，沪指一度击穿2900点整数关口，虽然全天属于探底阳线，但并没有彻底改变目前大盘震荡调整的趋势，贸易谈判还有反复，前途并不乐观,关注周四、周五公布的中美贸易最新消息
A股整体的回调趋势并未获得明显的改善，技术形态仍在修复，鉴于外围变量极大，指数总体方向仍偏于消极。
【国债期现货思路】
9日国债期货小幅高开后弱势震荡全天。10年期国债期货主力T1912上涨0.02%，收报98.455，成交26512手，加仓797手；5年期国债期货主力TF1912上涨0.01%，收报99.880，成交6946手，加仓134手；2年期国债期货主力TS1912上涨0.00%，收报100.305，成交16098手，减仓66手。
利率债发行1070亿元，到期0亿元，净融资额1070亿元。其中财政部发行两期记账式国债，规模900亿元，财政部3年、7年期续发国债中标收益率分别为2.7075%、3.1069%，全场倍数分别为2.84、4.59；农发行发行五期债券，规模170亿元，1年、3年、5年期增发债中标收益率分别为2.4159%、2.9767%、3.3664%，投标倍数分别为5.07、5.41、4.27，7年、10年期增发债中标收益率分别为3.6421%、3.7024%，投标倍数分别为3.20、2.89。
全球经济下行，国内经济下行压力大，在全球央行宽松浪潮下，国内货币继续宽松是大趋势。但在节前的三季度例会上，央行再次强调“稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌”，预示着10年期国债利率下行空间受限。10年期国债利率当前已经处在一个较低的位置，节前还有小幅上升。8日和9日公开市场已经净回笼2700亿元，但受益于资金回流，银行间市场短端利率继续下行，流动性充裕。技术面上看，T1912高开后弱势震荡，成交量下降，方向仍不够明朗。策略上，建议暂时观望，待T1912趋势明朗之后再进场。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元收跌于99部位下方；人民币离岸价收贬于7.15。欧美股市反弹。美股有关国际贸易局势进展的乐观消息提振了市场情绪。美联储主席鲍威尔重申美国经济状况良好，但仍面临风险。美联储会议纪要显示联储官员对经济放缓的担忧情绪加重，但认为市场的降息预期超出央行计划。会议纪要称，9月份会议的“几位与会者”表示，期货市场的价格“目前显示，未来会议提供的融通资金将超出他们认为合适的水平”。从目前情况看，市场强烈押注美联储将在10月份实行今年的第三次降息措施。到2020年，市场预计还会出现更多的降息。“委员会可能有必要寻求更好的沟通，使市场对政策利率路径的预期与政策制定者自己对该路径的预期保持一致。”鲍威尔重申，尽管存在一些风险，但美国经济状况良好，美联储的任务是让经济保持这种状态。美联储将开始扩大资产负债表规模，正在考虑购买美国短期国债，但此举是为了储备金管理，不应与金融危机后实施的大规模资产购买计划相混淆。美联储将在10月29日至30日召开货币政策会议。白宫表示，将拒绝配合国会一项“非法并违宪”的弹劾调查，这令共和党籍总统特朗普与民主党主导的众议院陷入冲突。欧股走高，《泰晤士报》报道，英国首相约翰逊可能面临内阁内部的叛变，原因是人们担心他会无序地退出欧盟。纽约原油（WTI）下跌4美分，收于52.59美元/桶。美国原油库存数据录得连续第四周上涨。芝加哥CBOT大豆期货周三攀升至近三个月最高水准，之后削减涨幅，因市场对中国增加大豆进口的前景感到乐观，且担心美国中西部地区北部预期将迎来暴风雪，可能威胁晚熟大豆。应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将率团访问华盛顿，于10月10日至11日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。与此同时，交易商监控正在美国大平原北部和落基山脉酝酿中的暴风雪，预计将在本周稍晚给达科他州、内布拉斯加州，以及明尼苏达州和爱荷华州的部分地区带来冰冻天气。太空科技公司Maxar在每日天气报告中称：“10月初期到中期，美国中西部北部气温达到这个水平并不少见，大量的玉米和大豆尚未进入成熟阶段。” 在美国农业部最新一期月度供需报告出炉前，受访的分析师平均预期，农业部将下调对美国2019/20年度大豆和玉米单产、产量以及年末库存的预估。美国农业部将在北京时间10月11日00:00发布最新供需报告。美国农业部还将在周四发布周度出口销售报告。交易商预期，美国农业部报告料显示，截至10月3日当周，美国大豆出口净销售料介于130-180万吨之间；玉米出口净销售料介于50-80万吨；小麦出口净销售料介于30-60万吨。12月豆粕合约收涨2.80美元；12月豆油合约下滑0.11美分。框架如前，关于贸易谈判，市场传言拟将进口3000万吨美豆及大量猪肉，但仍缺乏官宣证实。中美谈判虚虚实实互探底线是常态，宜关注这几天消息；今夜是10月月度数据，也需要看预期的定产数据，本季收获偏晚，后期天气仍会对产量造成影响，可能更接近准确的数据要到下个月月度报告。 | 粕基础多持；短技术显示超买，不追高。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三温和收跌，自约两个月高位回撤，因在美国农业部公布1。月作物供需报告之前，投资者扎平仓位。交易商等待周四将公布的美国农业部10月供需报告。有调查显示美国农业部料下调对美国2019/20年度玉米单产、产量和年末库存预估值。 美国大平原地区北部地区可能出现暴风雪的天气预报给玉米期货带来支撑，气象专家称，风暴可能给南达科他州、北达科他州以及明尼苏达州带来深达一尺的降雪，可能导致作物收割进一步推迟。 交易商预期，USDA报告料显示，截至10月3日当周，美国大豆出口净销售料介于130-180万吨之间;玉米出口净销售料介于50-80万吨;小麦出口净销售料介于30-60万吨。美国农业部将于北京时间周四20:30公布周度出口销售报告。 大连玉米夜盘震荡反弹，临储玉米拍卖将从10月18日暂停，这一利空因素将出尽，玉米价格短期将企稳反弹。近期强冷空气开始影响整个东北地区，这将对部分玉米带来影响。目前期货价格已经接近成本区，继续下跌空间有限。10月份新粮收割范围进一步扩大，但东北深加工企业新作收购价格同比高开，反映新季玉米价格底部继续抬高。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕高位震荡，目前来看，中美谈判前景乐观，粕类价格区间波动，前期油厂对菜籽进口谨慎。菜籽供应减少，菜粕产量随之减少，但秋冬季水产养殖需求也转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持区间震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2001约期权隐含波动率稳定。看涨期权权利金价格窄幅波动，看跌期权权利金价格低位波动，中美贸易谈判仍存变数，豆粕期价区间震荡偏强，美豆优良率维持低位，美豆预期减产，美豆进口成本升高支撑豆粕期价，国内需求疲弱，到港增加，短期价格涨幅受限。 | 玉米：继续关注后期收储政策以及主产区天气情况，建议依托成本逢低买入。 菜粕：建议短多交易为主。 豆粕期权：预计豆粕短期仍将维持区间内震荡走势。操作上建议进行牛市价差交易。 （李金元） |
棉花 | 隔夜美棉上涨，12月合约62.07美分，有消息称中国购买100亿美元美国农产品。周三郑棉延续反弹，夜盘震荡，1月合约最新价格12345元，内外棉盘口价差倒挂，国内价格低于国际。现货价格涨22元报12622元。新疆籽棉抢收，籽棉价格抬升至5元上方，加工成本超过12000元，盘面增仓上涨；但皮棉销售仍不好，下游纱布销售未见起色。工商业库存依然高，虽然抛储停止，但大涨概率低。 | 盘面关注12500元附近的压力，短线多单逢高兑利为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹于3400上方窄幅震荡，RB2001收于3418元。现货市场报价普遍下调，成交量较上一交易日有所下滑。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3790元（-30），普氏62%铁矿石价格指数报90.7美元（-3.8），唐山普碳方坯报3380元（-40）。 唐山市制定10月份大气污染防治强化管控方案，管控时间为2019年10月10日0时至10月31日24时。其中钢铁行业绩效评价为A、B类的不限产，绩效评价为C类的烧结、球团装备、石灰窑、高炉停产50%（含）以上，以生产装备计。 10月8日，Mysteel统计全国部分贸易商建材日成交量21.16万吨，较上一交易日减少2.47万吨。全国主港铁矿累计成交77.50万吨，环比下降46.55%；上周平均每日成交113.52万吨，上月平均每日成交140.32万吨。 综合来看，唐山市制定10月份限产管控方案，市场反应较为平淡。下游需求整体尚可，不过持续性依然不足。 | 四季度操作思路以逢高波段做空为主，当前位置空单需注意利润保护，关注今日的产量与库存数据。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格基本持稳，其中唐山地区PB粉主流报价770元/吨，超特粉主流报价645元/吨；钢厂方面，少数钢厂在国庆节后有一定的补库需求，询盘积极性较高；多数钢厂库存较为充足，对市场呈观望态度，采购意愿不强。市场成交：曹妃甸港：PB粉755；青岛港：PB粉735，杨迪粉650；日照港：PB粉735；连云港：PB粉740。普式62%铁矿石指数下跌3.8美元/吨，报收于90.7美元/吨。 10月9日，唐山市政府印发《10月份全市大气污染防治强化管控方案》的通知，管控时间为10月10日0时至10月31日24时；涉及钢铁行业的内容如下：1、绩效评价为A、B类的不限产；2、绩效评价为C类的烧结烧结、球团装备、石灰窑、高炉停产50%（含）以上。经测算，若按照文件执行，唐山区域钢厂该时间段影响日均铁水产量17.03万吨，较国庆前期发布的限产政策预期基本一致；较9月份日均铁水影响量10.95万吨(包含9月28日-30日限产影响量)，增加了6.08万吨。 唐山市10月份限产方案的发布，对矿石需求产生一定利空作用。 | 短期市场将震荡偏弱运行，逢高沽空思路，上方压力位660-670元/吨，下方关注600-620元/吨区间。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，山西吕梁、河北唐山陆续有焦企提涨，幅度100元/吨，不过整体平稳运行。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1810元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1480元/吨，甘其毛都焦煤库提价1130元/吨，澳煤到岸价162美元/吨。 唐山市制定10月份大气污染防治强化管控方案。钢铁行业绩效评价为A、B类的不限产，绩效评价为C类的烧结、球团装备、石灰窑、高炉停产50%（含）；焦化行业。绩效评价等级B、C类的出焦时间延长36小时以上；每日22时至次日10时停止湿熄焦作业。 焦炭现货市场提涨，如落地短期将对期价形成提振。而中长期趋势在于四季度去产能进展，市场预期偏空，整体仍维持等待高点抛空思路。 | 短期盘面或有反复，低位震荡走势，逢高抛空思路。 (李岩) |
动力煤 | 10月09日，煤炭港口煤价小跌，国内海运费小涨。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价580元/吨(-2)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价645元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为29.8元/吨(+0.9)；秦皇岛-广州运费为40.9元/吨(+0.6)；主力基差13.2元/吨（-1.6）。六大发电集团日均耗煤量63.88万吨(-0.77)；秦皇岛港库存为673万吨(+14)；六大发电集团库存1591万吨(-6)。中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。短期消费旺季转淡消费需求下滑，同时中下游高库存承压。 | 操作上，轻仓持空。 （甘宏亮） |
天胶 | 【天胶晨会观点】 1、中短期宏观 美国9月ISM制造业PMI显示美国经济陷入衰退的风险在增加，全球经济共振回落的趋势还在延续，对于大宗工业品整体保持压力。中美贸易谈判开始，料对市场带来风险冲击，当前市场对此次谈判预期较低，超预期的可能性反而会增加。工业品板块9月中旬以来连续下跌，超出我们的预期，当前位于低位支撑处，谨慎看空，对胶价带来压力和波动，关注是否出现摆脱下跌趋势的可能，届时对胶价的影响可能会转向。 2、行业基本面 原料方面，泰国进入割胶旺季，近期国内外产区天气良好，原料释放充足，原料价格以下跌为主，泰国杯胶跌破30的整数关口，给胶农带来深度压力，料将对割胶产生较大的负面影响，预计再向下已经十分困难，支撑作用需要重点关注，但另一方面，这也反映出原料供应潜力较为充足。 库存方面，909到期交割带来近2万吨的仓单注销，仓单压力略有缓解，青岛保税区区外库存继续下降，但区内库存增长，总库存保持平稳，对于市场的影响趋弱。 需求方面，节前全钢胎和半钢胎开工率因假期和环保等原因有较多的下降，随着假期结束，部分停减产厂家存在恢复性生产，预计本周整体开工将会有所提高。不过轮胎市场整体交投平淡，市场对于轮胎市场的走向仍偏悲观，需求因素继续对胶价形成拖累。 现货市场方面，随着胶价的再度回落，混合胶市场的询盘气氛好转，反映出市场的抄底热情较高，对于胶价产生较大的支撑。 合成胶方面，由于丁二烯的强势，合成胶价格水涨船高，当前保持强势，对天然胶的保持较高的升水幅度，对于天然胶价格有一定的支撑作用。 3、胶价 中短期宏观面的影响倾向于压力和波动，但应谨慎看待，关注反向信号出现的可能。行业方面，绝对低价带来强支撑，但需求不振拖累反弹高度，胶市陷入尴尬的局面。技术上，阶段性的胶价仍处于跌势，受到跌势压制，但下方11200-11300强支撑，意味着向下过程不会流畅，震荡和反弹是容易判断的，但对于反弹的高度我们也谨慎，11600、11700等整数关口均面临压力。 | 预计未来以低位震荡筑底为主，短期操作机会一般，操作难度较大，建议暂时轻仓高抛低平，中期待筑底充分后再视市场状况考虑买入。 （王海峰） |
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