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道通早报
日期：2019年10月21日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 国际货币基金组织（IMF）决策机构国际货币与金融委员会19日敦促各方解决贸易紧张局势，支持世界贸易组织（WTO）必要改革，以促进全球经济增长，公报说，鉴于贸易紧张局势、政策不确定性、地缘政治风险等因素，全球经济前景高度不确定、下行风险加大，同时还面临政策空间有限、债务水平上升、金融脆弱性加剧等问题
2 美联储将于10月29日至30日召开政策会议。在副主席Richard Clarida周五表示风险仍然“显著”，美联储将“采取适当行动”以维持经济增长后，期货市场定价反映了对此次会议降息23个基点的预期
3 19日英国议会以322-306的投票通过Letwin修正案，这也意味着英国首相约翰逊与欧盟达成的新脱欧协议的投票被推迟。约翰逊随后表示，不会推迟脱欧谈判，对欧盟和英国来说最好的办法是在10月31日离开欧盟，将竭尽所能在10月31日完成脱欧。
4 欧洲央行官员表示，尽管12月份可能下调欧元区经济增速预期，但决策者预计在未来几个月内不会实施更多的货币宽松政策。
欧洲央行将于周四(10月24日)举行货币政策会议，外界普遍预期，继9月份推出大规模刺激举措之后，欧洲央行本月将按兵不动。
【国内宏观基本面信息】
1 中国第三季度GDP同比增长6.0%，2019前三季度GDP同比增长6.2%；前三季度房地产开发投资同比增长10.5%，1-8月增速为10.5%；1-9月城镇固定资产投资同比增长5.4%，预估为5.5%，前值为5.5%；9月社会消费品零售总额同比增长7.8%，预估为7.8%，前值为7.5%；9月工业增加值同比增长5.8%，预估为4.9%，前值为4.4%
2 国家统计局：目前没有通胀也不存在通缩，货币政策会根据经济运行情况的变化相机调整；四季度基础设施投资有比较好的回升势头；今年四季度中国经济保持平稳增长趋势是有保障的
3 中国人民银行行长易纲19日敦促国际货币基金组织（IMF）继续推动份额和治理改革，增强新兴市场经济体和发展中国家的发言权和代表性
4 银保监会发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》对结构性存款现行监管规定进行了系统梳理，并要求参照执行《理财办法》关于理财产品销售的相关规定，实施专区销售和录音录像，设置1万元人民币（或等值外币）的销售起点，并要求在销售文件中约定不少于24小时的投资冷静期，加强结构性存款合规销售。
5 证监会官网近日发布消息表示，逐步出清“伪私募”，推动出台私募基金条例，抓紧修订私募基金监管办法。
6 本周面临解禁的个股将有28只，解禁股数为33.02亿股，如果以周五收盘价来算，解禁市值为300.14亿元，相较于上周解禁值1849.73亿元缩水超八成。
【重要信息及数据关注】
09:30 中国统计局公布70个大中城市的9月房价指数
【证券指数期现货思路】
18日指数微幅高开后表现分化，10点半后三大股指集体走弱，金融股下行，沪深指数陆续翻绿。截至收盘，沪指下跌1.32%，报收2938点；深成指下跌1.16%，报收9533点；创业板指下跌0.58%，报收1648点。沪股通净流出9.01亿，深股通净流入7.83亿。
行情整体较为清淡，成交量为近期的地量水平，指数的波动也非常的狭窄，说明交投确实清淡，成交意愿和成交数量都是近期最低迷的状态，预计需要有新的力量来打破这种沉寂，谨慎勿追高
【国债期现货思路】
18日国债期货一路下行，成交量放大。10年期国债期货主力T1912下跌0.25%，收报98.040，成交36415手，加仓826手；5年期国债期货主力TF1912下跌0.12%，收报99.665，成交9270手，加仓302手；2年期国债期货主力TS1912下跌0.04%，收报100.240，成交23856手，减仓82手。
近一个月来10年期国债利率小幅走高，但预计上行空间将会受限，更有可能的情况是在3.2%-2.9%之间震荡。从技术面上看，T1912在98.3一线遇阻，18日一路下行，成交量有所上升，走势较弱。继续关注T1912在98.3附近的压力，待趋势明朗之后再入场。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 今日晨评要点:1、美股保持高波动性，但限于区间，难以双向展开。一方面内在增量平庸、外在摩擦未减，美中、美欧等贸易纠纷不断，增加美经济不确定性；另一方面，美联储保持货币政策刺激预期加大，10月继续第三次年内降息，可能在月底议息会议后宣布，这减少了经济崩溃的可能性。股市动荡不安，情绪焦虑。2、中美贸易阶段协议有望在11月中旬首脑会议时签署，但细节仍很模糊，且贸易之外在地缘矛盾以及企业科技等方面仍有杂音，是否能有一个单纯的贸易协议只能拭目以待。特朗普对中国将要进口大量的农产品表示满意，但并没有减少惩罚性关税的意思，只是将单方面再增加的部分延迟，这不是什么让步，只是商人的谈判伎俩而已。既然谈判，当然是各取所需，特是稳定票仓，中是争取空间。这都是阶段目标，长期的遏制与反遏制并不会改变。3、国内数据前三季度增长是6.2%，3季度是6.0%，总体增长没有脱离目标区间，但分季度看，经济下行压力还是明显。从CPI和PPI看，拿掉猪肉需求端显得疲软，工业品通缩有所加重。逆周期调控对稳定四季度预期会显得重要。A股方面在弱平衡条件下仍看围绕3000的低吸高平节奏，在三季度数据条件下，看新的政策落地及效果显现。4、大宗商品方面工业类与PPI大体相似。原油、铜反映经济的平庸；贵金属阶段上台阶震荡，但长期避险需求未变；黑色也加入平庸行列，市场集中度是提升了，但产量没有降低，钢厂利润稀释后进入稳定期，阶段主要是季节性及消息面扰动，矛盾不大。5、豆类贸易方面看中美协议能否释出细节。400-500万美元是两年总目标还是第二年达到这个年度目标？中方说按市场方式进口是否放开所有企业？还是以国字头为主？中国贸易正常时对美豆年进口是140-160亿美元，400-500亿只能是所有农产品的一个预估数。所以缺乏细节就难言可操作性。只是豆子在谈判中被赋予了“撒豆成兵”的意义了。美豆产量来说10月数据是9661万吨，可能收割前会再少一些，但数字不会太大，主要是局地霜冻的影响，出口4800万吨，期末还有1200万吨，如果多进一些，比如3000万吨，那就会挤占美国内压榨，期末就紧了。巴西早期播种有点问题，但它播种期较长，现在说对产量影响还为时过早。需求方面一是季节因素，再是政策性。季节性现在是摄取动物蛋白旺季，猪不够禽来凑。在经过养殖低谷后，可以把猪养殖当成增量因素，所以农业农村部判断猪养殖会慢慢起来，饲料需求也会转旺，这在逻辑之内，没有问题。长期需求会逐步上坡，现在最大的变量反而在中美贸易端，偏紧或偏宽会影响价格弹性，但需求会托底。 | 粕基础多持；阶段考虑低吸高平节奏。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收低，交易商表示，因上周美国出口销售数据令人失望，且受与大豆和小麦市场之间的价差驱动。美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，10月10日止当周，美国2019/2020年度玉米出口净销售36.86万吨，市场预估为40-80万吨，较之前一周增加30%，但较前四周均值减少48%。当周2020/2021年度玉米出口销售净减100吨。 市场受美国产量规模的不确定性支撑，尤其是考虑到本月明尼苏达州和北大科他州的降雪。 大连玉米夜盘小幅震荡，临储玉米拍卖暂停，玉米价格短期企稳反弹。强冷空气开始影响整个东北地区，这将对黑龙江部分玉米带来影响。目前期货价格已经接近成本区，继续下跌空间有限。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡收高，目前来看，中美或达成第一阶段协议，粕类价格底部抬高，但上方也存在供应压力，前期油厂对菜籽进口谨慎。菜籽供应减少，菜粕产量随之减少，但秋冬季水产养殖需求也转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持偏强震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2001约期权隐含波动率稳定。看涨期权权利金价格小幅上涨，看跌期权权利金价格继续小幅下跌，中美或达成第一阶段协议，美豆大幅上涨，加上天气因素，短期豆类受利多支撑继续上涨，美豆进口成本升高支撑豆粕期价，国内短期需求疲弱，到港增加，豆粕价格涨幅受限，长期仍将跟涨。 | 玉米：继续关注后期收储政策以及主产区天气情况，建议依托成本逢低买入。 菜粕：建议短线偏多交易为主。 豆粕期权：操作上建议豆粕虚值看涨期权多单继续持有。 (李金元) |
棉花 | 上周美棉反弹，ICE期棉价格在65.17美分，关注美棉出口周报的表现。郑棉增仓震荡，1月合约最新价格12675元。ICE期棉1月-郑棉12月价差105元。现货几个涨3元报12766元。新疆籽棉报价略上移，手摘棉加工成本超过13200元，截止17日，加工棉花68万吨，其中新疆67万吨。下游开机率表现略有好转。 | 综上，外棉价格高于国内，郑棉期货贴水现货，郑棉大幅增仓，维持郑棉震荡反弹观点，关注新疆采收天气和美棉出口数据。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹跌后盘整，RB2001收于3308元。周末现货市场报价稳中有跌，部分钢厂下调出厂价格。普氏62%铁矿石价格指数报85.7美元（-0.25），周末唐山普碳方坯报3330元（-20）。 据国家统计局数据，我国9月份粗钢产量8277万吨，同比增长2.2%；9月份日均粗钢产量为275.90万吨，环比下降5.55万吨。1-9月粗钢产量74,782万吨，同比增长8.4%。 2019年1-9月份，全国房地产开发投资98008亿元，同比增长10.5%，增速与1-8月份持平；房屋新开工面积165707万平方米，增长8.6%，增速回落0.3个百分点；房地产开发企业房屋施工面积834201万平方米，同比增长8.7%，增速比1-8月份回落0.1个百分点；商品房销售面积119179万平方米，同比下降0.1%，降幅比1-8月份收窄0.5个百分点。 综合来看，上周螺纹产量继续回升，贸易商拿货意愿有所下降，社会库存降幅较大。9月份房地产市场销售、到位资金等数据有所好转，房地产市场总体维持平稳，韧性依然较强。 | 操作上已有空单注意动态止盈，关注供需端的边际变化。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存12724.03万吨，周环比增加54.43万吨； 日均疏港总量301.22万吨，周环比降8.28万吨； 247家钢厂高炉开工率76.54%，环比降0.46%，同比降3.83%； 高炉炼铁产能利用率78.6%，环比增1.66%，同比降3.43%； 钢厂盈利率85.02%，环比降2.02%； 日均铁水产量219.8万吨，环比增4.64万吨，同比降9.59万吨。 铁矿石的供应逐渐宽松，需求端受四季度环保限产常态化影响将环比下滑，供需转弱，但矛盾尚不突出；市场更大程度上受下游钢铁端的主导，一方面，需求进入淡季，但需求的韧性依然延续，另一方面，供给端的影响和扰动加大； | 综合来看，市场将呈现震荡偏弱的格局，但难有单边的趋势下行行情，逢高沽空为主，波段操作。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，个别焦企价格下调，多数对提降有抵触情绪，港口报价下调，幅度50元/吨。天津港准一焦1950元/吨（-50），邢台准一出厂价1810元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1410元/吨，甘其毛都焦煤库提价1060元/吨，澳煤到岸价168美元/吨。 近期石家庄发布重污染天气橙色预警二级应急响应，钢厂烧结全听，大部分高炉限50%，部分焦企限产50%，解除时间有待通知。 武安地区执行重污染天气橙色预警二级应急响应，各项管控措施继续严格执行，解除时间另行通知。 唐山市持续重度雾霾，加之近两天有重大活动，在确保安全生产的基础上，19日12时候，所有钢铁企业高炉闷炉，烧结机停产，焦化企业延长出焦至36小时，所有企业禁止重型车进出。Mysteel调研信息显示，部分钢企接到相应通知。 焦炭供求预期偏空，但经过近一周的下跌利空基本消耗，后期在于现货市场的验证，目前现货供求尚难明显走弱、幅度也具有不确定性，期价趋势性转差，震荡增强。 | 根据策略报告提示，J2001在1750以下不追空，逢低兑利为主，后期观望或短线。 (李岩) |
动力煤 | 本周(10月14日-10月18日)国内港口煤价小涨，煤炭海运费小涨。截止10月18日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价571元/吨(周-8)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价602元/吨(-8)；秦皇岛-上海运费为33.3元/吨(周+2)；秦皇岛-广州运费为44.4元/吨(周+2.1)。六大发电集团日耗煤量小幅下降。截止10月18日，六大发电集团日耗煤量61.35万吨/日(周-1.61)。港口库小幅下降，电厂库存小幅上升。截止10月18日，秦皇岛港库存为695万吨(周-4)，六大发电集团库存1594万吨(周+6)。中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。 | 短期消费旺季转淡，同时中下游高库存承压。操作上，轻仓持空。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2001上周五再度上冲，延续10月的反弹势头，短期来看，胶价震荡偏多，但上方11800附近面临短期压力，11900等位置压力同样较为明显，将对反弹带来潜在的风险，应谨慎对待。 | 建议暂以轻仓日内低买高平为主，重点关注压力下胶价反弹的可持续性，并适时调整策略。 （王海峰） |
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