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道通早报
日期：2019年10月22日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 彭博对经济学家的调查显示，德拉基已锁定了未来三年的货币政策，同时将几项棘手的任务留给了下一任欧洲央行行长； 多数受访者表示，欧洲央行要到2022年末才会加息，而资产购买将在此之前的约三个月结束。继9月份推出大规模货币刺激政策之后，所有人都预测欧洲央行官员将在10月24日的会议上维持政策不变
【国内宏观基本面信息】
1 今年前三季度，全国铁路货物发送量完成31.54亿吨，同比增加1.81亿吨、增长6.1,今年1—9月全国全社会用电量同比增长4.4%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长4.7%、3%、8.7%和6.3%
2 国家发改委：近期将联合14个部门，印发《先进制造业与现代服务业深度融合发展的实施意见》,随着我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，只要就业扩大、居民收入增加、生态环境质量改善，发展质量效益逐步提高，经济增速高一点低一点都是可以接受的
3 国家统计局:2019年9月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据.中国9月70大中城市中有53城新建商品住宅价格环比上涨，8月为55城
4 银保监会：正研究制定网贷机构向小贷机构转型方案
5 人力资源和社会保障部负责人介绍，今年以来就业形势总体稳定，城镇新增就业有望提前超额完成；全年社保降费也将超出年初预期，达到3800亿元以上.截至9月底，已有18个省（区、市）政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中7992亿元资金已经到账并开始投资。
【重要信息及数据关注】
新天皇即位，日本休市一天
22:00 美国9月成屋销售月率 预期-0.7% 前值1.3%
22:00 美国9月成屋销售 预期545万 前值549万
22:00 美国10月里奇蒙德联储制造业指数 预期-7 前值-9
【证券指数期现货思路】
21日股指止住连跌走势，微幅回升，两市主要指数全天保持在平盘附近窄幅震荡，截至收盘沪指涨0.05%，报收2939点；深成指涨0.21%，报收9553点；创业板指跌0.25%，报收1644点。成交量明显萎缩，资金情绪降至近来的冰点，陆股通资金则仍逆势流入超35亿元。
行业板块多数回落，银行、保险为市场提供支撑，涨逾1%，农牧饲渔逆势上涨2.22%；公用事业、化纤、券商、多元金融等板块萎靡不振。
上周五外盘大幅回落，且三季度经济表现偏弱，不过周一金融股领涨稳定指数，有望为压抑着的市场情绪提供一定的缓冲。本周市场面临的较大压力主要来源于大批新股的申购，不过参照科创板首批股票申购以及创业板第二批企业上市，市场的反应总体上相对平稳，而在上周的抛压释放后，预计市场资金总体上将维持平稳，叠加打新对于线上线下持仓市值的要求，权重蓝筹或仍将成为资金关注的首要对象。此外，在经济下行压力加大的背景下，政治局会议或将大概率在月末召开，对于经济前景、逆周期调控的表述，可能会成为市场的短期动力。短期维持IH强于IC的思路，整体看高则需仍需谨慎
【国债期现货思路】
21日国债期货开盘后一路走低，成交放量。10年期国债期货主力T1912下跌0.29%，收报97.785，成交41886手，加仓510手；5年期国债期货主力TF1912下跌0.13%，收报99.545，成交10395手，加仓866手；2年期国债期货主力TS1912下跌0.05%，收报100.190，成交18000手，加仓518手。
央行未继续下调LPR价格，且有消息称多家公募收到窗口指导，债基审批将受限，导致国债期货大幅下跌。我们保持国债期货短期内弱势震荡的观点不变，但下行概率增加。一方面，国内基建投资增速预计提升有限，进出口改善需要时间，而房地产投资遭到压制，消费需求受制于家庭部门的杠杆约束、就业机会减少以及财富效应下降，经济下行仍存较大压力，需要加大逆周期调节力度。另一方面，中国9月经济数据基本符合预期，国常会扩大对外开放领域，中美关系向好的方向发展，且央行在节前的三季度例会上曾表态，“稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌”，LPR利率未下调显示在银行负债成本没有下调的情况下贷款利率下调可能性受限，共同打压了国内关于宽松政策的预期。近一个月来10年期国债利率小幅走高，但预计上行空间将会受限，更有可能的情况是在3.2%-2.9%之间震荡。从技术面上看，T1912放量下行，走势非常弱。关注T1912在97.78一线的支撑。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收跌于97.3部位；人民币离岸价略升于7.07。欧美股市小涨。美股方面，因有进一步迹象显示，中美解决贸易争端的努力取得进展，该消息提振了对贸易及全球经济敏感的板块。本周诸如波音、微软、宝洁(P&G)、联合包裹和卡特彼勒等一系列备受关注的企业将公布业绩。标普500指数迄今已公布业绩的75家公司中，只有12%的盈利低于预期。欧股结束了连续三天的下跌，投资者仍然希望英国能够避免无序退欧，而中美贸易谈判增添了乐观情绪。NYMEX 原油收跌0.47美元，结算价报每桶53.31美元。 因对全球经济放缓将减少石油需求，从而导致供应大量过剩的担忧持续。芝加哥CBOT大豆基本持平，投资者在美国收割推进和出口前景不确定之间进行权衡。下游粕弱油强。美国大豆产量的不确定性为大豆期货提供了一些支撑，尤其是考虑到最近明尼苏达州和北达科他州的降雪。美国农业部称，在近期降雪过后，将额外收集明尼苏达州和北达科他州的大豆和玉米收割面积数据。市场同样乐观看待中美两国达成贸易协议以结束双方贸易争端的可能性。美国农业部数据显示，截至2019年10月17日当周，美国大豆出口检验量为1,296,352吨，市场预估区间为90-140万吨，前一周修正后为955,150吨，初值为1,051,582吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为70,333吨，占出口检验总量的5.43%。盘后，USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2019年10月20日当周，美国大豆收割率为46%，市场平均预期为42%，之前一周为26%，上年同期为51%，五年均值为64%。当周，美国大豆生长优良率为54%，市场平均预估为53%，之前一周为54%，去年同期为66%。 框架如前，美豆焦点主要还是中美贸易协议对农产品出口的细节，本季产量预计在10月数据基础上变动有限，11月数据基本就是定产数据。夜盘粕继昨日大涨后略有修正。 | 粕基础多持；短宜灵活，不追高。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一连续第二个交易日下跌，交易商表示因出口需求疲弱且小麦价格下跌带来溢出压力。美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2019年10月17日当周，美国玉米出口检验量为531,744吨，市场预估为45-65万吨，前一周修正后为480,647吨，初值为473,409吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为3,038,063吨，较上一年度同期的7,957,651吨减少62%。 预期未来两周美国中西部天气将较为干燥，打压玉米价格。因天气改善料令玉米收割加速。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2019年10月20日当周，当周玉米收割率为30%，分析师平均预期为34%，前一周为22%，去年同期为48%，五年均值为47%。 大连玉米夜盘小幅反弹，临储玉米拍卖暂停，玉米价格短期企稳反弹。强冷空气开始影响整个东北地区，这将对黑龙江部分玉米带来影响。目前期货价格已经接近成本区，继续下跌空间有限。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕上涨，粕类价格底部继续抬高，前期油厂对菜籽进口谨慎。菜籽供应减少，菜粕产量随之减少，但秋冬季水产养殖需求也转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持偏强震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2001约期权隐含波动率稳定。看涨期权权利金价格大幅上涨，看跌期权权利金价格继续下跌，中美或达成第一阶段协议，美豆大幅上涨，加上天气因素，短期豆类受利多支撑继续上涨，美豆进口成本升高支撑豆粕期价，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，远期到港增加，豆粕远月价格涨幅受限，长期仍将跟涨。 | 玉米：继续关注后期收储政策以及主产区天气情况，建议依托成本逢低买入。 菜粕：建议短线偏多交易为主。 豆粕期权：操作上建议豆粕虚值看涨期权多单继续持有。 (李金元) |
棉花 | 美棉震荡回踩均线，ICE期棉价格在64.43美分，关注美棉出口周报的表现。郑棉先涨后回落，1月合约60日均线承压，最新价格12667元，站稳40日均线。ICE期棉1月-郑棉12月价差45元。现货涨11元报12777元。新疆籽棉报价略上移，手摘棉加工成本超过13200元，截止20日，加工棉花85万吨，其中新疆84万吨。下游开机率表现略有好转。综上，外棉价格高于国内，郑棉期货贴水现货，期棉价格低支撑期棉上涨，但上方套保抛压也重。 | 日内郑棉继续震荡，关注新疆籽棉收购情况和美棉出口数据。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续在3300附近震荡，RB2001收于3314元。现货市场报价早盘持稳，随后沙钢新一期价格政策出台，螺纹钢下调100元，线材和盘螺平推，对完成上期计划量螺纹钢追补120元，与市场预期基本一致。盘中价格小幅下调，成交量有所增加。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3650元（-20），普氏62%铁矿石价格指数报85.05美元（-0.65），唐山普碳方坯报3320元（昨-20，今晨+10）。 10月21日，1年期贷款市场报价利率LPR为4.20%，5年期以上LPR为4.85%，与9月20日相比未发生变化。此次LPR未调整原因可能在于负债成本制约了银行调低报价，年内LPR仍有调降空间。 10月21日，Mysteel统计全国部分贸易商建材日成交量为20.92万吨，较上一交易日减少0.53万吨。全国主港铁矿累计成交75.40万吨，环比上涨1.21%；上周平均每日成交90.87万吨，上月平均每日成交140.32万吨。 综合来看，北方部分地区再次环保限产，下游需求总体平稳，库存持续下降。9月份房地产销售、到位资金等数据有所好转，房地产调控政策出现分化，韧性依然较强。 | 操作上空单注意止盈，关注供需端的边际变化。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格基本持稳，山东地区主流PB粉报价690，唐山地区主流PB粉报价700，部分钢厂按需补库，观望居多；市场成交：曹妃甸港：PB粉690，纽曼块807；天津港：混合粉630，麦克粉675；连云港：pb粉675；普式62%铁矿石指数下跌0.65美元/吨，报收于85.05美元/吨。 为应对短期重污染天气，山东省淄博、聊城、济南、菏泽、德州、烟台、临沂等地市于19-21日相继发布重污染天气橙色预警并启动重污染天气Ⅱ级应急响应。据调研，山东省多家钢企已于10月19-20日陆续执行为期5天的停限产措施，个别企业停限产政策尚在制定中；以当前所统计的企业停限产比例来看，预计此轮停限产影响区域铁水产量约14.9万吨，影响进口烧结粉用量约67.5万吨。 四季度，铁矿石南半球发货量处于旺季，港口库存呈现上升态势，需求端受环保限产常态化影响将环比下滑，供需环境疲弱。 | 价格震荡偏弱运行，逢高沽空为主，下方关注600元/吨的表现。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，首轮下调基本落地，幅度50元/吨。天津港准一焦1950元/吨，邢台准一出厂价1810元/吨，唐山二级焦到厂价1800元/吨（-50）；吕梁孝义主焦车板价1380元/吨（-30），甘其毛都焦煤库提价1060元/吨，澳煤到岸价168美元/吨。 产销方面，山西长治地区限产力度较大，其他地区相对宽松，个别钢厂控制到货，价格偏弱运行；河北焦企积极出货，钢厂关注后期限产变化，暂时观望；山东部分钢厂有意控制库存，停滞部分水熄焦进场。焦煤市场，焦企采购积极性降低，煤矿销售、价格压力仍旧存在。 山东省淄博、聊城、济南、菏泽、德州、烟台、临沂等地市于19-21日相继发布重污染天气橙色预警并启动重污染天气Ⅱ级应急响应。据Mysteel调研，山东省多家钢企已于10月19-20日陆续执行为期5天的停限产措施，预计此轮停限产影响区域铁水产量约14.9万吨，影响进口烧结粉用量约67.5万吨。 焦炭供求预期偏空且焦煤成本下调，焦炭期价持续下行，利空逐步释放；未来焦点在于现货对于预期的兑现，本次现货调降幅度不大，目前尚未明显走弱、幅度也具有不确定性，期价趋势性转差，震荡预计增强。 | J2001夜盘减仓震荡，空单逢低兑利后暂时观望或短线。 (李岩) |
动力煤 | 2019年9月22动力煤晨会内容： 宏观方面: 近期中美贸易争端有所缓和，据新华社，19日国务院副总理刘鹤指出，新一轮中美经贸磋商取得实质性进展，为签署阶段性协议奠定了重要基础。对于美国而言是基于大选的需要，对于中国而言则基于国内经济结构调整的需要。中国三季度GDP同比增长6%，不及市场预期的6.1%，这是自1992年有纪录以来的季度GDP最低值。此外，美联储副主席克拉里达表示，美国经济情况良好，但面临明显的风险，市场对美联储10月降息的预期升温。 行业方面: 山西对煤企安全生产开展专项检查，为期一月。10月18日，记者从山西省应急管理厅获悉，为做好第四季度安全生产工作，强化监管，督促煤矿主体企业全面落实安全生产责任，该省将组织开展对煤矿主体企业的安全生产专项检查。专项检查为期1个月，从10月20日到11月20日，采取主体企业自查自改和各级应急管理部门全面检查同步开展的方式进行。 供给层面：2019年1-9月份，原煤产量快速增长。1-9月份，全国原煤累计产量27.4亿吨，同比增长4.5%，上个月累计同比增长4.5%，去年同期累计同比增长5.1%。进口方面，2019年1-9月份，全国煤及褐煤进口加速增长。1-9月份，全国煤及褐煤累计进口25057万吨，累计同比增长9.5%，上个月累计同比增长8.1%，去年同期累计同比增长11.8%。 需求层面：2019年前9个月火电对动力煤需求疲软，炼钢和水泥对动力煤需求表现出较强的韧性。1-9月份，全国火力累计发电量3.8万亿千瓦时，累计同比增长0.5%，上个月累计同比减少0.1%，去年同期同比增长6.9%；全国粗钢累计产量7.5亿吨，累计同比增长8.4%，上个月累计同比增长9.1%，去年同期同比增长6.1%；全国水泥累计产量16.9亿吨，累计同比增长6.9%，上个月累计同比增长7.0%，去年同期累计同比增长1.0%。 目前处于动力煤消费淡季，港口和电厂主动去库。截止10月21日，六大发电集团日耗煤量61.44万吨/日；秦皇岛港库存为684万吨；六大发电集团库存1590万吨。 期现价格: 现货价格：动力煤价格持续小幅下跌，海运费则小幅上涨。截止10月21日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价570元/吨；上海港动力末煤(Q5500)到岸价601元/吨；秦皇岛-上海运费为33.4元/吨；秦皇岛-广州运费为44.3元/吨。 价差结构：目前动力煤基差结构和远近月价差不是很大，预期后期动力煤基差将继续扩大。截止10月21日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤2001合约收盘价基差11.2元/吨。ZC001合约与ZC909合约收盘价差-7.8元/吨。 | 中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。短期消费处于淡季消费需求下滑，同时中下游高库存承压。操作上，轻仓持空。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2001昨日继续上冲，进入11900上方的下半年以来的相对高位区域，多空分歧料加大，考虑到10月以来的反弹仍在扩张，料短期有望保持震荡上冲的走势，而本轮反弹的高度存在较大的不确定。 | 建议以逢回调轻仓低买高平为主，继续关注压力下的表现。 （王海峰） |
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