道通早报（9月20日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元收跌于98.3部位；人民币离岸价收贬于7.09。欧美股市大体收涨。美股投资者仍在评估美联储及全球多家央行的宽松货币政策前景，并关注全球商业局势的最新进展。美联储宣布降息25个基点，将联邦基金基准利率区间下调为1.75%-2%，此举符合市场预期。但美联储决策机构的10位委员中有3位持有不同意见，这是自2016年以来反对者人数最多的一次。这使人们怀疑联邦公开市场委员会（FOMC）今年还会不会进一步降息。鲍威尔表示，如果美国经济确实出现下滑，那么美联储将采取更广泛的降息措施，但当前没有必要。市场认为鲍威尔的发言不够鸽派，对于货币政策未来走向的预期也较为模煳。目前巴西、沙特、约旦、阿联酋、印尼等五家央行已跟进降息；此外，香港金管局与澳门金管局也相继宣布降息。纽约联储银行周四通过隔夜回购操作再次投放750亿美元，周三投放了相同规模的流动性。芝加哥CBOT大豆收高，因美国农业部报告出口销售高于预期，且寄望中美恢复贸易磋商能推动双方达成贸易协议。但涨幅受限，因天气预告称美国中西部大部分地区直到早秋的气温都将高于常年水平，这缓解了部分大豆可能被对产量有害的霜冻打击的忧虑。预计未来至少15天内，美国中西部地区将持续温和的天气。在此期间高于常值的降水有助于本月缺乏雨水的作物，但同样可能会推迟一些早期收割。下游粕强油弱。美国农业部公布的出口销售报告显示，9月12日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增172.81万吨，高于分析师预估的70-110万吨。当周，美国2019-20市场年度豆粕出口销售净增34.21万吨，市场预估为5-25万吨。Zaner Group首席市场策略师Ted Seifried表示，“良好的出口销售数据抵消了无威胁的天气预报。Seifried表示，市场对于近期中国发出的善意姿态“谨慎乐观”，其中包括对美国大豆的采购，可能推动中美双方接近达成协议来结束贸易争端。中国与美国的经贸副部长级官员周四将时隔近两个月首次进行面对面磋商，两国试图拉近双方巨大的政策立场歧异，设法为持续已久的贸易战寻找终结出路。框架如前，美豆做突出成本端的震荡，中美贸易决定美豆能否完成年度4500万吨的出口任务，天气也是一个因素，看10月以后的陆续定产情况。连盘保持结构上修正模式的震荡。

粕基础多持；短看有否低吸高平节奏，宜灵活。　 

（范适安）

谷物饲料

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四持坚，因美国农业部(USDA)报告显示周度出口销售情况高于预期，但涨势受限于美国中西部天气条件良好。气象预报显示秋季初之前美国中西部多数地区气温高于均值。天气前景缓解了作物可能受到霜冻损害的担忧。

美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，9月12日止当周，美国2019/2020年度玉米出口净销售146.46万吨，市场预估为90-130万吨。2020/21市场年度美国玉米出口销售净增6.49万吨。

市场人士称，巴西干燥的天气料令种植二茬作物的农户变得更加谨慎，尤其是玉米。巴西是位居美国之后的全球第二大玉米出口国。该国多数出口的玉米为二茬作物。分析师称，巴西今年降雨推迟料迫使农户重新考虑种植策略。

大连玉米夜盘再次探低，受玉米淀粉下跌拖累。东北新玉米即将上市，加上临储继续拍卖，短期价格上涨艰难，但当前期货价格贴水现货，按照今年新粮种植成本测算，目前价位已经接近成本区，继续下跌空间有限。上周国储玉米拍卖成交继续下滑，短期玉米供应充足，下游需求疲弱，今年东北地区积温偏低，黑龙江吉林部分地区玉米收获期推迟，而从本周开始北部地区出现早霜，这将对玉米产量和质量带来影响。此外，政府不断出台政策稳定生猪生产，有利于稳定未来需求增长预期。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡，目前来看，中美谈判前景向好，或对粕类价格带来压力，但前期油厂对菜籽进口谨慎。菜籽供应减少，菜粕产量随之减少。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2001约期权隐含波动率稳定。夜盘看涨期权权利金价格窄幅震荡，看跌期权权利金价格小幅反弹，中美贸易关系缓和，期价区间震荡，美豆优良率维持低位，美豆预期减产，美豆进口成本升高支撑豆粕期价，国内需求疲弱，到港增加，短期价格涨幅受限。

玉米：继续关注后期拍卖情况以及主产区天气情况，操作上建议玉米2001合约逢低少量买入，设好防守。

菜粕：预计近期菜粕价格继续跟随豆粕维持区间宽幅震荡走势。建议观望为主。

豆粕期权：预计豆粕短期仍将维持区间内震荡走势。操作上建议观望为主或进行牛市价差交易。

(李金元)

棉花

ICE期棉弱势震荡，12月合约最新价格603.6美分。美棉出口周报表现一般，截止9月12日，2019/20年棉花净签约2.29万吨，装运3.94万吨，环比增加0.51和0.05万吨。郑棉弱势震荡，K线在20-40日均线之间，1月最新价格12890元。现货价格涨56元报13047元，储备棉成交99%，成交均价12160元。新疆部分地区开秤，收购价格在5-5.6元每公斤，折合皮棉的加工成本在13000元附近；购销双方以观望态度为主。棉纱库存有所减少，但行情比往年清淡；新棉上市，供大于求格局加剧；周三中方赴美谈判，未有实质性的相关消息传出。

郑棉震荡为主，关注20日均线的支撑。

（苗玲）