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道通早报
日期：2019年9月30日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国8月PCE物价指数符合预期，8月耐用品订单初值好于预期，8月个人支出不及预期，在这一系列美国数据公布后，美联储10月降息预期略微有所增加
2 美联储副主席克拉里达表示，美国通胀预期目前符合联储2%的目标，显示他认为当前没有迫切需要进一步降息以推高通胀。但鲍威尔也明确表示，美联储将以逐次会议决策的方式就利率走势做出进一步决定
3 特朗普27日签署一份短期拨款案。这份短期拨款案日前先后在国会众议院和参议院通过，将支持美国联邦政府运转至今年11月21日
4 欧洲央行出现人事变动。反对推出刺激措施的执委劳滕施莱格突然宣布辞职。德国央行行长魏德曼和荷兰央行行长克诺特也公开批评新的印钞计划，为政策委员会内部出现新的争议埋下伏笔
【国内宏观基本面信息】
1 统计局27日发布数据显示，8月规模以上工业企业利润同比下降2.0%；1-8月份，全国规模以上工业企业利润同比下降1.7%，降幅与1-7月份持平
2 国庆节后一周刘鹤将率团赴美开始第13轮中美经贸磋商
3 国务院金融稳定发展委员会召开第八次会议指出，当前我国经济运行总体平稳，增长动力加快转换，金融风险趋于收敛；金融体系要贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，切实深化金融供给侧结构性改革，继续实施好稳健货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长
4 商务部贸易救济调查局网站公布消息称，美国国际贸易委员会（ITC）决定对半导体设备及其下游产品发起两起337调查。涉及我国的TCL集团、海信集团、联想集团和深圳万普拉斯科技有限公司
5 富时罗素：暂不将中国债券纳入富时全球政府债券指数
6 特别提示：由于国庆假期，上期所、大商所、郑商所和上海黄金交易所不进行夜盘交易，需要提前做好仓位调整。
【重要信息及数据关注】
09:00 中国9月官方制造业采购经理人指数 预期49.6 前值49.5
09:00 中国9月官方综合采购经理人指数 前值53.0
09:00 中国9月官方非制造业采购经理人指数 预期53.9 前值53.8
09:45 中国9月财新制造业采购经理人指数 预期50.2 前值50.4
16:30 英国第二季度GDP年率终值 预期1.2% 前值1.2%
17:00 欧元区8月失业率 预期7.5% 前值7.5%
21:45 美国9月芝加哥采购经理人指数 预期50.0 前值50.4
22:30 美国9月达拉斯联储制造业活动指数 预期1.5 前值2.7
【证券指数期现货思路】
27日指数小幅高开，午后两市盘整，成交额缩量，创下本月新低，市场赚钱效应差。截至收盘，沪指报2932.17点，涨0.11%；深成指报9548.96点，涨0.89%；创指报1647.53点，涨1.46%。
周五晚，外围美股再度调整，且传闻要逼中资概念股退出美股金融市场，造成在美上市的中资概念股周五晚大跌。对国内市场存在负面影响，不过纳斯达克与美财政部在美国市场收盘后澄清没有阻止中企在美上市计划，公平准入。因此，国内市场影响有限。且金融稳定发展委员会第八次会议火又支持，因此市场在早盘消化一下外围影响后，有望先抑后扬，不过长假到来，轻仓过节为宜。
【国债期现货思路】
27日国债期货继续大幅走低。10年期国债期货主力T1912下跌0.21%，收报98.045，成交35532手，减仓1869手；5年期国债期货主力TF1912下跌0.13%，收报99.645，成交6871手，减仓172手；2年期国债期货主力TS1912下跌0.04%，收报100.220，成交6960手，减仓46手。
利率债发行100.3亿元，到期932.77亿元，净融资额832.47亿元。其中财政部发行一期债券，规模100亿元，91天贴现国债中标收益率为2.1357%，投标倍数为3.5。
央行继续大量回笼资金，季末资金基本无忧再度得到确认，央行不搞大水漫灌、预调微调为主的基调很明确。且临近假日，国债期货交投整体谨慎。尽管股市下行，也没有明显增加国债的配置需求。暂时观望，轻仓过节。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 今日晨评要点:1、美股历史峰值下方震荡。一方面，市场对降息、扩表有所预期，另一方面美数据仍然缺乏一致性。美消费数据与企业投资都偏弱，但最新制造业数据有所改善，反应美货币政策预防性扩张后的刺激效果。但贸易战风险犹在，消息面对中概股打压的局面，反映出不局限于贸易的中美博弈态势。10月上旬还有一系列9月数据要公布，美联储4季度是否再降息，应该参考之前三个季度的总体数据状况来衡量。预计美股继续保持偏高的波动率。2、中美贸易13轮谈判决定“十一”假期后展开。如果中美竞争在一个历史阶段是一种宿命，那么所谓谈判也只不过是一种时间换空间的周旋而已。不过双方都释放了一些希望谈判的态度，美国豁免了一些加征关税的品种，中国也实实在在的买了一些美国农产品。但十月上旬能谈出什么样的协议仍难以猜测，因中美诉求不一致。中国希望限于贸易解决分歧，而美把贸易只当一个开口。特朗普要的是所谓“全面协议”，所以，结果如何只能等待谈的情况而定。3、国内在加大逆周期调控力度，但对降息持偏保守态度。国内的优势在大市场和大制造，经济韧性也体现在这两个方面。消费升级和制造业升级是未来经济的两大引擎，如果引导得当，再逐步解决结构问题，倒是没有必要太悲观，只是需要一些时间和过程。A股继续看围绕3000的低吸高平。4、大宗商品板块结构没有太大变化。原油和铜依然平庸。地缘动荡没有刺激原油走出盘区，反应需求的暗淡，作为宏观品种，表现倒是没有脱离经济氛围之外。贵金属上台阶后保持区间波动，但全球的结构治理没有解决，下行周期压力仍起作用，避险需求就不会消失。黑色保持区间波动，极限矛盾之前的几年已经充分消化完毕，上下游维持一个利润平衡。今年初看做空钢厂利润，吨钢利润也从千五高位回到二三百的水平，应该基本就这样了。现在产业集中度有了，但总量并没有降下来，需求看不到增量，能保持一个平衡，就是一种常态。5、豆类还是三条线。一是中美贸易谈判，看四季度定价逻辑在哪？中国进了一两百万吨美豆，所以南美定价受到一定冲击，南美贴水也回来一些。静态看，南美豆压榨略亏，美豆剔除加增关税还有100-200元的利润。但动态的看中国买美豆美豆的贴水就会涨，这也会稀释榨利。马上最迟10月底美豆会陆续上市，中国是把美豆变成美国的出口还是变成库存，就看谈判结果了。对定价来说就是南美定价能否转为美豆定价。其实与国内比价来说已没有太大基差，主要是对未来全球供应链会产生深远影响。第二是看美豆定产，10月数据会离真实产量数据更近一些。但本季收获会晚，所以天气还得关注，虽然短期没有霜冻威胁。三是国内需求。现在是一个底部的平衡阶段。禽类增长对冲部分水产减少，养猪恢复还比较慢，但增长一旦起来就会持续上坡。这是一个传导过程，只要保持跟踪就好。6、国庆7天假期，外部波动性风险还是存在的，所以宜做好留仓的风险敞口管理。特别是一些宏观品种，在这个多事之秋，需要小心为上。 | 粕基础多持，假期宜根据风险偏好管理好敞口。 （范适安） |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹反复震荡，RB2001收于3485元。昨日期货市场休市，现货市场受河北地区限产力度再次加大影响而大幅拉涨，涨幅50元左右，成交处于正常水平。普氏62%铁矿石价格指数报91.5美元（+0.3），唐山普碳方坯报3370元（周六+30元，周日+20元）。 2019年中天10-1期计划量，螺纹10折（上期10折）、线材和盘螺9折（上期9折）；永钢10-1期计划量，螺纹7.5折（上期7.5折），线材和盘螺9.5折（上期10折）；沙钢对10月份螺纹计划量7折（上月9折）。 唐山市正式通知要求进一步加严当前空气质量强化管控措施，要求钢铁企业在确保安全生产的前提下，9月28日24时至10月2日8时，单座高炉企业限产比例不低于50%；其他企业允许保留1座高炉生产（用于保障维护管道压力等安全措施）。 综合来看，河北地区限产再次加严，市场供给收缩预期增强，不过限产效果还需后期数据来进一步验证。 | 节前市场偏强运行，短线操作，节前注意仓位控制，关注长假期间的库存增幅。 (朱小虎) |
铁矿石 | 上周全球铁矿石发运总量3080.6万吨，环比增加301.4万吨，其中增量主要来自除澳巴外的其他国家。分国家来看，澳洲发运总量1460.4万吨，环比减少126.8万吨，比今年周度发运均值低5.6%，且低于去年同期发运水平；巴西发运量低位反弹至685.6万吨，环比增加85.8万吨，但仍低于去年同期发运水平；其他国家发运总量702.3万吨，环比增加273.1万吨，主要增量国家为加拿大、南非、印度。 Mysteel统计全国186矿山样本产能利用率为64.11%，环比上次调研降2.19%，库存366.6降5.6万吨；主要由于矿山河北、山西限炸药和华东地区山东和安徽部分地区矿山要求停产影响，整体国产精粉产量降幅明显。 节后市场来看，澳洲发运量因检修较多将有所下降，国庆节后钢厂存在一定的补库需求，但规模较小，难有集中性补库，钢铁利润的回升和需求的高位对价格有支撑作用。 | 矿价将处于震荡偏强态势，短线思路，空仓过节。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦钢企业均有限产，供需两弱，价格持稳运行。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1810元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1480元/吨，甘其毛都焦煤库提价1130元/吨，澳煤到岸价154美元/吨。 国务院金融稳定发展委员会召开第八次会议。提出金融体系要切实深化金融供给侧结构性改革，继续实施好稳健货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。 国庆临近，煤矿均以保安全生产为主，其中山东地区多数煤矿计划从9月30日开始放假停产到10月6日左右结束，受煤矿大面积停产放假影响，短期煤企的高库存压力会有所缓解，节前煤价会以稳为主。 近期价格下滑主要受预期偏弱及成本下行影响，利空阶段性释放。后市空间在于秋冬季供求状况，目前并不明朗，限制下方空间。节后需求旺季料带动现货价格出现小高峰，短期低位支撑增强。 | 操作上可等待高点偏空思路，暂时观望，空仓过节。 (李岩) |
动力煤 | 中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。短期消费旺季转淡消费需求下滑，同时中下游高库存承压。十月大庆过后，动力煤期价下跌时间窗口或将打开。 | 建议投资者可以轻仓持空过节，考虑到国家对动力煤价格区间的把控相对较强，政策上也存在一定的不确定性风险，因此仓位不易过高。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2001上周五偏空震荡，跌势暂缓，阶段性的，胶价处于偏空的走势之中，而下方11300附近的支撑料将对胶价的向下运行产生干扰，带来震荡或者反弹，这是需要保持密切关注的。 | 临近长假，建议日内操作为主，空仓过节。 （王海峰） |
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