道通早报（9月10日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元持平于98.3部位；人民币离岸价略贬于7.12。欧美股市小幅波动。美股涨跌不一，道指录得连续第四个交易日上涨。投资者仍在评估国际贸易局势进展与美国经济衰退风险，并期待欧洲央行和美联储在这个月加大货币刺激力度。美联储主席鲍威尔在9月会议前的最后一次讲话中有意淡化美国发生经济衰退的可能性，但是美国经济衰退却有了最新的信号：纽约联储的模型显示，美国可能会快速陷入衰退。在未来12个月内陷入衰退的可能性在8月攀升至38%。这个衰退预测指标虽远未达到100%，但经济学家和分析人士已感担忧。在2008年金融危机的最近三次衰退发生之前，纽约联储的这一模型都没有达到过50%。美国的房产销量在下降、汽车销量在下降，零售表现不佳、制造业数据表现不佳等等，都令市场非常担忧。美国财长努母钦认为美国经济不会陷入衰退，也不认为收益率曲线倒挂是经济衰退的迹象。他称，2020年将考虑出台更多的减税措施。在马上就将到来的美联储9月利率决议上，美联储降息的可能极高，但降息幅度不会太大，因为大幅降息则意味着其承认经济衰退马上会到来。欧洲收低，投资者关注英国正在发生的政治混乱，在疲弱的数据发布后，投资者对全球主要经济体出台政策刺激措施的希望持谨慎态度。纽约WTI原油上涨1.33美元，结算价报每桶57.85美元。新任沙特能源部长的讲话让投资者相信OPEC及其盟国将继续减产以帮助平衡全球石油市场。芝加哥CBOT大豆收平，因美国农作物天气前景良好提振产量前景，抵消了空头回补和技术性买盘提供的支撑。下游粕强油弱。在美国农业部定于周四发布月度供需报告之前，交易商结清仓位，预计该报告将显示美国产量下降。尾盘抛售抹去了稍早空头回补和技术性买盘提供的支撑。天气预报显示美国中西部部分地区将迎来有益的降雨，且没有迹象显示将出现会缩短农作物生长时长的霜降。中国海关总署周日公布的数据显示，中国8月大豆进口量较前月攀升9.7%，至逾一年来最高位水平，因此前遭遇推迟的船货运抵。中国8月进口大豆948万吨，高于7月进口的864万吨，亦高于上年同期进口的915万吨。此外，美国农业部公布的数据显示，截至2019年9月5日当周，美国大豆出口检验量为906,029吨，市场预估区间为70-120万吨，前一周修正后为1,290,414吨，初值为1,281,426吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为408,772吨，占出口检验总量的45.12%。CBOT盘后，美国农业部发布作物生长报告显示，截至2019年9月8日当周，美国大豆生长优良率为55%，符合市场平均预估，之前一周为55%，去年同期为68%。美国大豆结荚率为92%，之前一周为86%，上年同期为100%，五年均值为99%。框架如前，美豆于成本端附近等待9月数据落定。接受调查的分析师平均预期，美豆产量为35.96亿蒲（9786万吨），8月数据为36.80亿蒲（1亿吨）。美豆单产为47.2英亩蒲，8月预估为48.5英亩蒲。美豆期末库存为6.61亿蒲，8月为7.55亿蒲。如若实现这一产量，将比去年减产2200万吨以上。夜盘连粕企稳，关注6月以来的修正形态演变。

粕基础多持；短区间模式对待，宜灵活。

（范适安）

谷物饲料

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一下跌，大部分玉米合约触及合约期低点，因美国天气预报良好提振产量前景。尾盘抛售抹去了稍早空头回补和技术性买盘提供的支撑。交易商在美国农业部(USDA)周四将公布的月度供需报告之前轧平头寸。该报告预期将显示美国产量下滑。天气预报显示，未来两周美国中西部地区将出现有益的降雨及温暖天气，没有霜冻的迹象。

美国农业部(USDA)周一称，民间出口商报告向墨西哥出口销售651,670吨美国玉米，其中590,820吨2019/2020市场年度付运，60,850吨2020/2021市场年度付运。USDA周一公布的数据显示，截至2019年9月5日当周，美国玉米出口检验量为590,013吨，市场预估为40-60万吨，前一周修正后为357,784吨，初值为355,411吨。

此外，在市场收盘后，USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2019年9月8日当周，玉米生长优良率为55%，低于市场预期的58%，之前一周为58%，去年同期为68%。
    大连玉米夜盘小幅震荡，当前期货价格贴水现货，按照今年新粮种植成本测算，目前价位已经接近成本区，继续下跌空间有限。上周国储玉米拍卖成交继续下滑，短期玉米供应充足，下游需求疲弱，今年东北地区内涝严重，玉米减产已成定局。政府不断出台政策稳定生猪生产，有利于稳定未来需求增长预期。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位震荡，目前来看，中加关系存在缓和可能，但油厂对菜籽进口仍谨慎。菜籽供应减少，菜粕产量随之减少。预计近期菜粕价格继续跟随豆粕维持区间宽幅震荡走势。建议观望为主或区间内短线低吸高平交易。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2001约期权隐含波动率小幅上升。夜盘看涨期权权利金价格小幅反弹，看跌期权权利金价格小幅回落，中美贸易关系反复，期价宽幅震荡，美豆优良率维持低位，早霜威胁利多美豆，巴西大豆进口成本仍高企，国内需求疲弱，到港增加，短期价格涨幅受限。预计豆粕短期仍将维持区间内宽幅震荡走势。国内中秋假期恰逢美农报告公布，这可能对大豆豆粕带来较大波动，操作上建议逢低做多豆粕虚值看涨期权。

玉米：继续关注后期拍卖情况以及主产区天气情况，操作上建议玉米2001合约逢低少量买入，设好防守。

菜粕：建议区间内短线低吸高平交易。

豆粕期权：操作上建议逢低做多豆粕虚值看涨看跌期权。

(李金元)

棉花

受飓风影响，美棉生长优良率降低至43%，隔夜ICE期棉小幅反弹，12月合约最新价格58.93美分。周一郑棉震荡，夜盘反弹，1月最新价格12965元，盘面k线压于40日均线下方。现货价格上涨36元报13017元，与盘面价差变化明显，接近平水。昨日储备棉成交率100%，成交价格11897元。棉纺市场进入“金九”月份，但整个市场压力重重，低迷的需求挥之不去，高结转库存加上新棉上市增加供应，郑棉反弹压力很大。

操作上不建议追涨，短多可逢高兑利，关注13300附近压力。

（苗玲）