道通早报（8月20日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

今日晨评要点:1、美股波动率加大，市场动力来自于国债收益率近远期倒挂，据此判断美经济将进入衰退。但美联储 7月底降息，更多是对复苏停滞的预判。美数据好坏参差，只是平衡偏弱，并非危机模式。股市波动加大，反应市场心态忐忑。2、中美贸易战3000亿抛出来了，贸易的牌就是这么多了，再下面无非是更多或更广的遏制和打压。特朗普对香港言论的视频也发出来了，有点叫板的味道。中美互信缺失，还拿什么来谈贸易？9月份约定的还要谈，只能看怎么谈了。3、国内7月数据工业类及失业率都偏弱。失业率有毕业季因素，但经济下行压力下，就业是根本，对中小企业及第三产业能够吸纳就业的企业支持尤其重要。政策面刺激下A股2800以下杀跌被证伪，市场反弹，看是否脱离近期以来的修正通道。4、大宗商品几个板块还是强弱各异。原油、铜延续收窄；黄金、镍底部抬高；黑色大幅回撤后企稳；农产品波动呈现个性差别。5、豆类还是看两条线。中美贸易难以落实对美豆是压制，如果中国不进美豆，意味美豆大部分收成会转为库存。即便美豆减产，也压力巨大。全球大豆供应链将出现改变，这会在下季南美及明年北半球春播得以体现。另一条线就是本季产量。通常8月是北半球定产关键期。现在消息面国内东北因雨水过多可能影响秋粮产量。美豆本季播种偏晚，所以杨花、结荚及优良率都大幅落后于往年同期，且早霜风险增加。8月基于田间的调查即将开始，宜关注相关报告。美豆产量更多意义在于全球平衡表的变化，中美贸易谈不拢，在供应端对美利空，对南美利多，对国内存在采购压力。国内需求端阶段油粕比修复。油季节性比较优势强于粕。但猪价在历史高位，疫情低谷已过，各地出台不少支撑恢复养殖的政策，只是养殖恢复是个过程，需求拐点还不明朗。在城市化深化进程中，蛋白需求总量不会削弱。

粕基础多持；阶段未脱修正区间波动，宜灵活。

（范适安）

谷物饲料

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一收跌，受压于美国中西部作物带周末迎来急需的降雨，提振收成前景。美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2019年8月15日当周，美国玉米出口检验量为510,334吨，市场预估为60-80万吨，前一周修正后为719,810吨，初值为703,183吨。

Pro Farmer年度美国中西部作物巡查的巡查员周一称，俄亥俄州西北部的玉米单产潜力远低于平均值，春季多雨导致美国中西部广裹种植带上的播种工作延迟。组织此次巡查的Pro Farmer将于本周五公布美国作物单产预估。收盘后美国农业部公布的每周作物生长报告显示截至2019年8月18日当周，玉米生长优良率为56%，此前市场预期为57%，之前一周为57%，去年同期为68%。

大连玉米夜盘维持低位震荡走势，国储玉米拍卖成交继续下滑，短期玉米供应充足，下游需求疲弱，但当前基本面稳定，现货价格稳中偏强，近期东北地区强降雨引发内涝，玉米单产将受到影响，预计后期玉米下跌空间也有限。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡回调，但在低位受到支撑。受到中加关系的影响，油厂对菜籽进口非常谨慎。后期菜籽供应将逐步趋紧，菜粕产量随之减少。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2001约期权隐含波动率稳定。看涨期权权利金价格小幅下跌，看跌期权权利金价格小幅上涨，中美贸易前景不明，美豆优良率维持低位，早霜威胁利多美豆，巴西大豆进口成本仍高企，国内需求疲弱，到港增加，短期价格涨幅受限。预计豆粕短期仍将维持区间内偏强震荡走势。

玉米：继续关注后期拍卖情况以及主产区天气情况，操作上建议逢低买入玉米2001合约。

菜粕：预计近期菜粕价格继续跟随豆粕维持区间偏强震荡走势。建议短线低吸高平交易。

豆粕期权：操作上建议逢低买入豆粕虚值看涨期权。

（李金元）

棉花

ICE期棉弱势下跌，12合约合约跌幅超过1%，最新价格59.16美分。郑棉窄幅震荡，12月最新价格12885元。昨日储备棉成交96%，成交均价11916元。现货价格下跌，最新报价13571元。马邦近期或将开始对进口棉征税，导致ICE期棉下跌；国内未销售棉花压力大，据了解还贷时间在9月15日，供应压力体现在还贷时间窗口和新棉上市上；

近期郑棉市场震荡，观望为主。

（苗玲）