道通早报（8月5日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

今日晨评要点:1、美联储如期降息25个基点，美股自高位回撤，买预期，卖结果，符合市场逻辑。美数据参差，就业保持稳定，失业率3.7%，是不是一定要降息？市场有争议。不过降25个基点，还是带有一定试探性，并没有像特朗普要求的那么夸张。2、贸易战一波三折。大国博弈打打谈谈变的常态化，只是特朗普反复无常的谈判策略，节操何在？明年大选，不会为其加分。特朗普说9月份对最后3000亿中国输美商品加征10%关税，如若实施，谈判小组9月份还会有13轮谈判吗？贸易战升级对风险资产利空，对避险资产利多没有悬念。3、国内方面经济工作会议对下半年定调还是偏谨慎的，对周期性压力保持逆周期调控，但调控方式与调结构挂钩，着力补短板。经济下行辩证的看是一个由不好到好的转化过程，可以让人更敬畏规律，也更敬畏市场。国内股市维持区间判断，长期保持磨底过程。4、大宗商品不同板块显示差异性。原油、铜是长期收敛形态；黄金、镍底部抬高；黑色保持区间模式，经过去产能的结构优化，到供给侧的钢厂利润回归，到原料上涨的钢厂利润稀释，现在进入一个平衡阶段，看不到大的矛盾。5、豆类看两条线。中美贸易谈判搁浅利空美豆，利多国内。人民币趋贬利多内盘油、粕。美豆本季是否丰产，主要看剥离贸易条件下的全球平衡表变化。本月12日的面积修正值、美豆周作物数据的积累到美豆的产量预期，还是值得关注。国内布局大豆供应多元化，但这需要过程。打通稳定的产量和靠谱的物流供应链可能需要数年才能奏效。但现在的条件就是这样，别无选择。特朗普如此做派，也没必要为他明年大选加分了吧。

粕基础多持；阶段考虑低吸高平节奏，等待形态演变。

（范适安）

谷物饲料

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收盘上涨，受逢低买盘和空头回补带动，上日期价触及11周低位。美国农业部(USDA)气象部门每日报告称，温和干燥的天气正在促使推迟播种的美国玉米和大豆作物生长。美国中西部地区周末的气温比正常更加凉爽，但可能仍不足以扶助近期受到炎热天气破坏的晚播作物。交易商依然不确定美国作物前景，今春的强降雨导致作物播种前所未有地推迟。

美国农业部将于北京时间8月13日凌晨公布最新的月度供需报告。农业咨询机构Risk Manaqement Commodities的总经理Bill Gentry表示，“在报告公布前，市场正在寻找一些中间地带。”

大连玉米夜盘小幅震荡，港口玉米现货价格小幅上涨，但短期玉米供应充足，下游需求疲弱，价格上涨艰难。临储玉米拍卖持续降温。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡反弹。目前进口菜籽压榨利润较高，受到中加关系的影响，油厂进口非常谨慎。如果持续没有新的菜籽采购，后期菜籽供应将逐步趋紧，菜粕产量随之减少。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率稳定。夜盘看涨期权权利金价格小幅上涨，看跌期权权利金价格小幅下跌，中美贸易前景恶化，国内豆粕短期将偏强运行，美豆优良率下降，天气威胁利多美豆，巴西大豆进口成本仍高企，国内需求疲弱，到港增加，豆粕现货价格继续承压。

玉米：继续关注后期拍卖情况以及主产区天气情况，操作上建议2001合约低位多单继续持有。

菜粕：预计近期菜粕价格继续跟随豆粕维持区间偏强震荡走势。建议区间内短多交易。

豆粕期权：预计豆粕短期仍将维持区间内偏强震荡走势。操作上建议逢低买入豆粕虚值看涨期权。

（李金元）

棉花

周内ICE期棉暴跌，12月合约新低59.41美分。主要原因特朗普对3000亿商品加征10%关税。

郑棉突破震荡区间，选择向下，9月合约探出新低12670元，9月持仓量约40万手。

储备棉成交不断下滑，周内最低成交率70%，成交价格下滑至12348元。现货价格坚挺，报价在14066元。

棉花基本面维持弱势，棉花销售进度慢，下游需求不见起色。宏观，7月底中美商谈未见明显成果，约定9月再次商谈，8月期间会进行沟通，特朗普称3000亿商品加征10%关税，中方回应对极限施压不会让步。金融市场行情仍以贸易战主导，供求面的疲弱不改，棉价弱势难改，只是急跌和阴跌的区别郑棉探出新低。

周五利空情绪有所宣泄，但ICE继续暴跌，郑棉也将随着进一步走低，9月持仓量很高，郑棉期价有可能挑战12000元整数关。前期空单以13000设好止盈，继续持有。

（苗玲）