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道通早报
日期：2019年7月24日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 IMF：将2019年全球经济增长预期从4月的3.3%下调至3.2%，2020年预期下调0.1%至3.5%。将美国2019年GDP增速预期上调至2.6%，维持2020年GDP增速预期在1.9%不变。将欧元区2020年GDP增速预期上调至1.6%，维持2019年GDP增速预期在1.3%不变。将2019年新兴市场经济增速预期下调至4.1%，2020年为4.7%。IMF预计中国2019年和2020年分别增长6.2%和6.0%。基准预期中不认为会出现全球性的衰退，但看到了重大下行风险
2 欧盟贸易委员会新任总干事维恩德周一和周二在华盛顿与美国贸易副代表杰里什举行会谈，表示，如果美方推动将汽车关税提高到25%的威胁，欧盟也将以关税作出回应，这将导致相关各方陷入“双输”局面；
3 美国总统特朗普隔夜与国会就预算拨款问题达成了一项共识，此举将避免美国政府在下一财年于10月份开始之际再度停摆
4 约翰逊如预期当选英国首相，令政治领域的不确定性暂时得到清除，但市场预期英国无协议脱欧的几率或将高至40%
5 市场调查消息显示，欧洲央行已有高达40%的几率会在本周四的会议上就立刻宣布降息10个基点。市场正在提前关注本周举行的欧洲央行政策会议，虽然欧银当前尚不会立即采取行动，但却可能在措辞中对未来行动前景给出更强力预期
【国内宏观基本面信息】
1 今年发改委批复的基建项目已接近40个，总投资额超9500亿元，从项目类型来看，多集中在城市轨道、机场扩建、煤矿等领域
2 国家税务总局：上半年我国累计新增减税降费11709亿元，在其中10387亿元新增减税中，增值税改革减税金额最大，达4369亿元，个税改革减税幅度最大
3 23日，央行开展TMLF及MLF操作合计4977亿元，与当日中期借贷便利（MLF）到期量5020亿元基本相当
4 新设6个自由贸易试验区已走完各项审批程序，将于近日公布
【重要信息及数据关注】
15:30 德国7月制造业采购经理人指数初值 预期45.2 前值45.0
15:30 德国7月服务业采购经理人指数初值 预期55.3 前值55.8
15:30 德国7月综合采购经理人指数初值 预期52.4 前值52.6
16:00 欧元区7月制造业采购经理人指数初值 预期47.6 前值47.6
16:00 欧元区7月服务业采购经理人指数初值 预期53.3 前值53.6
16:00 欧元区7月综合采购经理人指数初值 预期52.2 前值52.2
21:45 美国7月Markit制造业采购经理人指数初值 预期51.0 前值50.6
21:45 美国7月Markit服务业采购经理人指数初值 前值51.5
21:45 美国7月Markit综合采购经理人指数初值 预期51.8 前值51.5
22:00 美国6月新屋销售月率 预期5.3% 前值-7.8%
22:00 美国6月新屋销售 预期65.9万 前值62.6万
【证券指数期现货思路】
23日股指开盘后围绕平盘附近震荡，中小盘个股相较于大盘蓝筹更为活跃，午后市场逐渐开启上扬模式，各大指数全线飘红，但市场交投清淡，截止收盘，沪指涨0.45%，深成指涨0.58%。陆股通资金小幅流出，沪深资金出现分化，前者流入5亿元，后者则流出5.54亿元。
行业板块普遍回升，酿酒、贵金属、民航小幅回落，船舶制造、通讯、电子元件、化肥行业涨幅居前。
科创板在经历了周一的大幅飙升，估值快速走高后，资金对于科创板的关注度有所减弱，短期内中小创科技股相对科创板的低估值，在一定程度上也吸引了资金的关注度。现阶段市场的目光或将逐渐从科创板转移至美联储及中央政治局会议上，这也将成为影响下一阶段市场风向的重要因素。从技术面来看，5、10、20、60日均线仍在不断的下行，而120日均线以及上行趋势线，都是大盘上行的阻力，在短线量能仍未见放大的情况下，突破或将变得较为困难。观望为主。
【国债期现货思路】
23日国债期货冲高回落。10年期国债期货主力T1909上涨0.02%，收报98.380，成交36748手，减仓971手；5年期国债期货主力TF1909下跌0.01%，收报99.825元，成交7551手，减仓849手；2年期国债期货主力TS1906上涨0.00%，收报100.240，成交2006手，减仓34手。
近期多方势力不断集聚，国债期货有向上突破之势。经济数据方面的利好已经出尽，A股继续疲弱、人民币跌势放缓仍在对国债期货形成利好。流动性方面，央行上周净投放4715亿元，创下近半年来最大规模单周净投放，22日净投放500亿元，23日投放量几乎与回笼量持平，预计央行维稳态度不会改变，流动性不必过分担忧。从技术面上看，十年期国债期货主力合约的震荡区间有所抬高，高开后曾一度冲高至98.83。一旦T1909在98.4一线上获得突破，上涨空间将会打开。目前十年期国债期货主力T1909已经接近98.4一线，多单可轻仓持有，待真正突破时加仓。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元收升于97.7部位；人民币离岸价稳定在6.88。欧美股市收涨。美股道指接近历史最高收盘记录，可口可乐等公司的强劲财报提振市场情绪。欧美央行的货币政策前景亦受关注。对于美联储月底至少降息25个基点及欧洲央行在明日会议上将暗示降息的预期，提振全球市场。欧洲央行货币政策决策者有46%的可能将关键利率下降10个基点至-0.5%，以抵御全球贸易局势及地区通胀乏力带来的风险。欧股大多收涨。持英国脱欧强硬路线立场的鲍里斯-约翰逊在英国保守党领导人选举中获胜，他将接替特蕾莎-梅成为英国新任首相。纽约原油上涨55美分，收于56.77美元桶。投资者预期美国原油库存将连续第八周下降。芝加哥CBOT大豆连跌第二日，因美国大豆生长状况保持稳定.下游粕弱油强。美国农业部（USDA）周一在每周作物生长报告中公布称，截至2019年7月21日当周，美国大豆生长优良率为54%，符合市场预期，之前一周为54%，去年同期为70%。根据美国农业部经济研究处（ERS）周一公布的一项研究，用来评估作物价格和单产的气象模型表明，气象变化料会导致大豆、玉米和小麦产量下滑。ERS经济学家Andrew Crane-Droesch称：“对于大豆，我们预计单产波动情况会越来越快。”美国农业部长Sonny Perdue称，在本周末前公布的一项补助计划中，政府将给予受到贸易战影响的农户至少每英亩15美元的补贴。框架如前，美豆继面积天气炒作后陷入区间波动，市场等待新的驱动因素出现，要么来自于需求，比如中国进口有所松动；要么来自于供应，比如美在面积减少的条件下天气依然对收成带来打压。关注8月12日的面积修正数据、关注每周优良率数据、关注中美重启贸易谈判的可能性。连盘保持修正性低探过程。 | 粕基础多持；短修正性探支撑模式对待，宜灵活或观。 （范适安） |
棉花 | 周末传出中美贸易善意姿态，郑棉趁机再次拉涨，9月最高至13350元，而后回落，仍然维持区间震荡。郑棉贴水。6月的海关数据可以，毕竟半年度数据，看看7月的。下游纱布去库存一般。储备棉新疆棉成交价格在12700元附近。供需面没什么利好提振郑棉，替代品无论是什么原因不断暴跌，对郑棉形成拖累。 | 现在的盘面可以参考7月1日的盘口，暂区间震荡对待，等待突破。 （苗玲） |
PTA | PTA连续两天跌停，主要华泰、天风场外期权爆仓，场外期权开始大量期货套保。高额的加工利润以及下游需求的低迷，PTA下跌其实符合逻辑，只是下跌的速度和时间让市场参与者出乎意料。基差600元附近，小幅扩大，仓单数量在24万吨附近。PTA加工利润压缩至1000元附近；跟踪的五大聚酯产品，其中4类已经处于亏损。再看与利润息息相关的开工，目前PTA开工在89，福海创450万吨本周应该开工，这么高的利润，预期PTA开工维持高位，9月有新产能计划投产，分别是新风鸣220万吨和恒力大连250万吨。聚酯产销平淡，转亏，开工下滑概率大。再看成本PX，价格在840美金附近，7-9月密集的投产，7月中化中弘60万吨，8-9月海南炼化100万吨，7月恒逸150万吨，辽阳石化23万吨扩产，9-10月浙江石化400万吨。如果如期下来，PX下滑拖累PTA重心下移。PX工厂保价出现在300美元以下。 | 盘面技术偏空，结合以上分析看，PTA有继续下跌的动力，新低的概率存在。做空最大的绊脚石，期货贴水，现货挺价。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘继续震荡，夜盘跌破3900后略回升，RB1910收于3905元。现货市场稳中趋弱，成交量有所下滑。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3990（-10），普氏62%铁矿石价格指数报118.1美元（-），唐山普碳方坯报3640元（-20）。 今年以来，国家发改委批复的基建项目已接近40个，总投资额超过9500亿元。从项目类型来看，多集中在城市轨道、机场扩建、煤矿等领域。 昨日央行开展定向中期借贷便利（TMLF）操作2977亿元，并开展中期借贷便利（MLF）操作2000亿元，合计4977亿元，与当日中期借贷便利（MLF）到期量5020亿元基本相当。此外，自7月15日以来的6个工作日，央行累积净投放5215亿元。随着央行密集释放流动性，资金价格普遍回落。 综合来看，唐山地区限产措施加严，关注其对实际产量的影响。下游需求释放偏弱，螺纹钢总库存同比增幅达200万吨左右，库存压力逐步显现。 | 短期螺纹偏弱震荡，短线操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场小幅走弱，部分品种成交价格下跌3-5元/吨，市场成交：京唐港：PB粉891/895，超特粉755；天津港：PB粉900/895，金布巴粉870，超特粉767，卡粉968；青岛港：卡粉938/940，PB粉880/885，纽曼粉905，超特粉750；普式62%铁矿石持平于118.1美元/吨。 近期受到限产的持续发酵，矿石需求偏弱，钢厂补库节奏有所放缓，下游钢铁市场的疲弱影响矿石，但铁矿石到港量短期内难以增加，可贸易资源还是较为紧张。 | 铁矿石市场高位震荡运行，短期向下寻找支撑，2001合约关注700-720/吨区域支撑，短线思路，关注限产的情况和澳巴的发货情况。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，第一轮提涨落地，焦价稳中偏强运行。天津港准一焦2100元/吨（+50），邢台准一出厂价1910元/吨（+100），唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1530元/吨，甘其毛都焦煤库提价1150元/吨（-40），澳煤到岸价191美元/吨。 山西长治地区部分焦企受环保影响，开工较前期有所下滑，其他地区变化不大。随着二青会临近，市场对后续环保限产力度有较强预期，具体执行情况有待跟进。 整体判断如旧，受焦企利润偏低，以及山东限产影响，现货稳中偏强运行，短期仓单成本2070，期价下方支撑较强。唐山限产力度加大，以及8月限产预计仍将趋严相对利空焦炭，不过山西限产预期升温以及终端消费旺季仍可期，焦炭供求仍有继续好转基础。 | J1909短期小幅回调，关注2070以及前低支撑力度。 （李岩） |
动力煤 | 7月23日，煤炭港口煤价持稳，国内海运费上涨。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价588元/吨(-)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价653元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为24.3元/吨(+2.2)；秦皇岛-广州运费为34.7元/吨(+1.8)；主力基差-5元/吨（-6.8）。 产地方面，陕西榆林地区下游采购需求无较大起色，矿上拉运较差，库存小有累积，煤价稳中有降10-20元/吨；内蒙古鄂尔多斯地区受环保安检及下游需求一般影响，各矿出货平缓，部分价格有所松动。港口方面，当前下游需求持续不振，贸易商鉴于成本压力不愿降价，供需双方心理价差较大，目前主流报价平稳为主，成交有限。秦皇岛港库存为613万吨(-)；六大发电集团日均耗煤量66.42万吨(-0.27)；六大发电集团库存1753万吨(-9)。 中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。 | 短期获夏季消费旺季支撑和美联储降息预期提振。操作上，短线交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 909面对上方压力迟迟无法突破，昨日展开回落，近一周的反弹遭遇较大挫折，短期来看，胶价仍可能有所下探，不过下方10450-10500的支撑同样明显，胶价向下拓展空间的难度也很大，阶段性的多空低位拉锯的可能性较大。 | 建议日内轻仓波段交易或者观望。 （王海峰） |
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