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道通早报
日期：2019年7月25日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国7月Markit制造业PMI表现不及预期
2 美国财长：美元稳定也是重要的，不会在短期内主张美元走软，长期而言，强劲的美元是重要的；总统认为通胀水平很低，很明显市场预计美联储将降息；降息将有助于在今年余下时间支撑美国经济
3 欧元区7月制造业PMI初值录得2012年12月以来的最低；受制造业萎缩加剧的拖累，欧元区7月份商业增长低于预期，周三公布的调查报告中的前瞻性指标显示，下个月的情况将进一步恶化；
【国内宏观基本面信息】
1 习近平主持召开中央全面深化改革委员会第九次会议
2 银保监会正在部署房贷检查，涉及多个城市与数十家机构。此次检查范围与以往常规重点关注内容相似，一方面着眼在违规向房企提供表内外融资，另一方面加码对违规“首付贷”的检查，包括贷后监控也在进一步加强。
3 中国证券投资基金业协会发布第二十九批疑似失联私募机构名单，共涉及北京钦一投资、上海三玺资产、深圳升龙基金、南京安赐投资等81家公司。
4 财政部透露，财政部会同人社部、国资委、税务总局、证监会加大协调力度，起草了全面推开国资划转社保基金操作的文件，近日将报请国务院批准后，印发实施
【重要信息及数据关注】
19:45 欧元区7月欧洲央行主要再融资利率(%) 前值0 预期0
欧元区7月欧洲央行存款机制利率(%) 前值-0.4 预期-0.4
欧元区7月欧洲央行边际借贷利率(%) 前值0.25 预期0.25
20:30 美国截至7月20日当周初请失业金人数(万) 前值21.6 预期21.9
美国截至7月13日当周续请失业金人数(万) 前值168.6 预期168.8
美国截至7月20日当周初请失业金人数四周均值(万) 预期21.88
20:30 美国6月耐用品订单月率初值(%)前值 -1.3 预期0.8
20:30 美国6月批发库存月率初值(%) 前值0.4 预期0.5
20:30 美国6月零售库存月率(%) 前值0.5 预期0.2
【证券指数期现货思路】
24日指数小幅高开后便快速走高，在早盘触及日内高点后逐渐走弱，受到金融权重股拖累的上证50及沪深300表现则要弱于中证500。截至收盘，沪指涨0.8%，报收2923点；深成指涨0.99%，报收9266点；创业板指涨1.22%，科创板量能保持平稳，两市成交量则有所放大，且陆股通资金净流入23亿元。
行业板块延续普涨态势，通讯、安防、电子延续强势，保险、航天航空、交运设备，软件服务紧随其后，地产、银行、券商、钢铁则相对偏弱。
市场情绪有所回暖，但上攻仍显乏力。近期市场的行情整体偏弱，热点主要以估值、科创、业绩为主，并未掀起持续性的热点。在美联储议息会议以及中央政治局会议前，市场整体情绪预计仍将保持相对谨慎，较难掀起大风大浪。从技术面来看，上证指数连续两日录得阳线，但近来屡次上攻60日均线无果后，市场上方的压力犹存，若未能解释放量突破压制，那么市场可能将延续弱势的格局。震荡格局下，建议观望为主，
【国债期现货思路】
24日国债期货低开窄幅震荡。10年期国债期货主力T1909下跌0.20%，收报98.145，成交29500手，减仓3043手；5年期国债期货主力TF1909下跌0.11%，收报99.700元，成交5710手，减仓793手；2年期国债期货主力TS1906下跌0.03%，收报100.200，成交2306手，减仓198手。
消息面平淡，我们仍然认为国债期货正处在长期上涨行情当中。近期多方势力不断集聚，国债期货有向上突破之势。虽然经济数据方面的利好已经出尽，但A股继续疲弱、人民币跌势放缓仍在对国债期货形成利好。流动性方面，本周公开市场共有9620亿元逆回购和MLF到期，周一至周三央行已经向市场投放5477亿元，后两天还有2000亿逆回购到期，资金面偏紧的状态已经有所缓解。央行上周净投放4715亿元，创下近半年来最大规模单周净投放，预计央行维稳态度不会改变，流动性不必过分担忧。从技术面上看，十年期国债期货主力合约今日重新回到前期的震荡区间，在没有明显利空因素的氛围下，有望获得支撑。T1909的压力位仍在98.4一线，一旦上涨突破，上行空间将会打开。目前十年期国债期货主力T1909已经接近98.4一线，多单可轻仓持有，待真正突破时加仓。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收涨于97.6；人民币离岸价稳定在6.87。欧美股市大多收涨。美股标普500指数与纳指创盘中与收盘历史新高。波音与卡特彼勒拖累道指下跌。投资者正评估财报、科技公司面临的监管压力及全球央行的降息潮流等因素。迄今为止，已有大约四分之一的标普500成份公司公布了第二季度业绩，其中78%的盈利好于预期。市场也在密切关注科技板块面临的监管压力。美国司法部近日宣布将对大型科技公司进行全面反垄断审查。投资者继续关注国际贸易关系的进展，此前有关国际贸易谈判将继续的消息提振了市场情绪。国际货币基金组织（IMF）再次调降了对2019年和2020年世界经济增长的预期。该机构预计2019年全球经济增长3.2%，2020年回升至3.5%，比4月时该机构对今明两年的预测再均下调0.1个百分点；不过，IMF将欧元区2019年和2020年增速预期分别上调0.1个百分点至1.3%和1.6%。市场预期全球央行将出台一波刺激政策。利率期货市场仍预期美联储下周降息25个基点的机率为100%，甚至认为有18%的概率降息50个基点；欧洲央行在周四会后预计将至少发出放松政策的信号。欧股小幅收高，欧元区7月制造业PMI初值为46.4，远逊于市场预期的47.6，这已是欧元区制造业PMI连续第6个月低于枯荣线。纽约原油（WTI）下跌89美分，收于55.88美元/桶。尽管美国上周原油库存减少约1100万桶的官方库存数据一度令油价得到支撑，但交易商们仍担忧能源需求疲软。芝加哥CBOT大豆上涨，因市场担忧美国天气对农作物产量的影响。下游粕、油跟涨。美国农业部周三称，民间出口商报告取消100,000吨原定于2018/2019年度付运至未知目的地的大豆销售。商品气象集团（Commodity Weather Group）周三称，未来两周，美国中西部地区可能重新迎来十分干旱炎热的天气，特别是在主要谷物和大豆生产州--伊利诺斯州、爱荷华州和印第安纳州的部分地区。框架如前，美豆延续修正模式区间波动。市场关注8月12日美豆面积修正数据、关注美豆单产形成期天气演变、关注中美恢复贸易谈判的可能性。连盘同样走修正模式的区间波动。 | 粕基础多持；阶段震荡节奏对待，宜灵活。 （范适安） |
棉花 | ICE期棉延续反弹，12月合约反弹至20日均线，最新价格在64.21美分。郑棉最新价格13250元，上方面临20日均线压力，现货价格稳中偏弱，报14061元；昨日储备棉成交93%，成交价格在12380元。6月棉花进口量16万吨，环比减少11%，同比增加60%。供需角度看，供应充足，消费不确定性大，近期市场焦点还在中美谈判，报道7月底美国高级官员访华。 | 郑棉试探性的拉涨，关注20日均线压力。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 2019.7.25晨会要点 1、供给端。上周螺纹钢产量379.59万吨，环比上升4.07万吨。螺纹产量高位小幅波动，唐山限产措施再次加严，不过对产量实际影响依然有限，关注后期环保政策动态。 2、需求端。南方地区梅雨过后又迎来高温天气，对工地施工有一定影响，预计短期下游需求仍将维持在偏低水平。 3、库存方面，上周螺纹钢社会库存596.22万吨，周环比上升17.56万吨；钢厂库存237.07万吨，周环比上升9.77万吨。螺纹钢社库加厂库同比增幅已达200万吨左右，且今年进行期现套利的资金较多，杭州地区库存持续攀升，这部分现货的抛压在八九月份也将逐步显现。 4、成本与利润方面，近期铁矿与成材价格均高位小幅回落，焦炭首轮提涨范围扩大，少数钢企接受涨价，钢厂利润整体维持低位。 5、综上，唐山地区限产措施加严，不过对产量的实际影响依然有限。下游需求释放偏弱，螺纹钢总库存同比增幅达200万吨左右，库存压力逐步显现。 | 短期螺纹偏弱震荡，短线操作，关注后期环保政策动态。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿港口现货价格大幅下跌，部分品种成交价格下跌15~30元/吨，市场成交：京唐港：PB粉863；青岛港：PB850/855，纽曼粉870；日照港：PB粉850/860；岚山港：杨迪粉785；普式62%铁矿石指数下跌3美元，报收于115.1美元/吨。 7月24日早，世界最大铁矿石生产商巴西淡水河谷官方宣布，巴西国家矿业局允许该公司恢复Vargem Grande铁矿区干选生产。年初溃坝事件后，该矿区自2月20日起全部关停。淡水河谷发文表示，Vargem Grande 矿区干选生产恢复后，2019年将增加500万吨产量，由此，今年巴西混合粉的供应将会增加。生产将在24小时之内恢复。淡水河谷重申其2019年铁矿石和球团目标销量为3.07-3.32亿吨的中间值，与此前季报中公布的目标销量保持一致。 受淡水河谷复产影响，铁矿呈现大幅回调，但淡水河谷复产并没有使得其全年生产预期上调，后期铁矿仍然是供弱需强的状态，不宜过分看空。 | 2001合约下方关注700-720区域支撑，高位区间短线思路，关注限产的情况和澳巴的发货情况。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，第一轮提涨落地，目前唐山逐步落实限产，钢厂库存处于中高水平，继续上涨阻力增加。天津港准一焦2100元/吨，邢台准一出厂价1910元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1530元/吨，甘其毛都焦煤库提价1150元/吨，澳煤到岸价191美元/吨。 Mysteel根据文件要求钢企限产政策，对唐山138座高炉（不含长期停产）进行理论测算：7月26日0时至7月28日24时，三天合计实际影响铁水量约86万吨，7月26-28日文件执行之后，日均影响量较目前下降15.58万吨。 长治地区焦企限产30-50%，有焦企表示限产时间或根据空气质量要求而定随着二青会临近，市场对后续环保限产力度有较强预期，具体执行情况有待跟进。 山东临沂要求列入停产范围的焦企进入停产程序停进原料，一家焦钢配套供暖焦企被要求延长出焦时间，启动超低排放改造，关注7月底要求制定出台的山东省焦化行业产能总量压减和转型升级方案。 整体来说，8月份山西限产预期升温，以及终端需求预期仍旧偏好，价格预期仍旧向好。现货提涨一轮后，仓单成本1970，基差-171.5，上方空间相对受限。 | 结合盘面，J1909接近2070点有支撑，短期低吸高平思路。 （李岩） |
动力煤 | 7月24日，煤炭港口煤价持稳，国内海运费上涨。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价588元/吨(-)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价653元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为26.8元/吨(+2.5)；秦皇岛-广州运费为36.4元/吨(+1.7)；主力基差-5.2元/吨（-0.2）。 产地方面，陕西榆林地区下游拉运仍无提升，多数煤矿出货不佳，库存少量，煤价继续有降10-20元/吨；内蒙古鄂尔多斯地区受环保安检及下游需求一般影响，各矿出货平缓，部分价格有所松动。港口方面，由于近日多地高温天气，电厂日耗攀升，贸易商挺价心理渐起，目前主流报价略有探涨，但供需双方心理价差较大，实际成交不多。秦皇岛港库存为628万吨(+15)；六大发电集团日均耗煤量73.03万吨(+6.61)；六大发电集团库存1736万吨(-17)。 中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。 | 短期获夏季消费旺季支撑和美联储降息预期提振。操作上，短线交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 909昨日小幅上涨，走势偏强，整体来看，胶价近期呈现出低位偏强震荡的局面，短期来看，这种偏强局面仍有望维持，且胶价存在进一步上冲压力的可能，不过我们对于反弹的空间和维持的时间都保持谨慎态度，909在10800-11000区间的压力较难实现有效突破。 | 建议日内波段思路，短期以逢回调轻仓尝试低买高平为主。 （王海峰） |
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