道通早报（7月29日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

今日晨评要点:1、去年美增长最好的数据是二季度的4.2%，之后是3.4%、2.6%，今年一季度是3.1%，现在公布的二季度初值是2.1%，这个曲线是下行的，特朗普如何用这个数据来面对明年的大选？当初他的竞选承若是把美国经济带上3%。所以，一个是月底美联储降息25个基点条件更加充裕，再一个是数据也会倒逼美贸易政策趋于收敛，谈的姿态会更多一些。美股处于高位纠结阶段，量价背离特征比较明显。2、中美落实12轮上海会谈，彼此都释放了一些谈的筹码，美对一些商品暂缓征收惩罚性关税，中国也对一些农产品采购可以申请对美进口及豁免征收25%的惩罚性关税。但谈判能否取得突破还需要观察，中美分歧的核心不是贸易问题，而是崛起与反崛起的发展权问题，美智库认为能压制中国崛起的时间就是5年，在这个“战略机遇期”美会甘心收手？3、国内保持经济增长的总体平衡，但分项指标也是有强有弱，政策选项仍倾向逆周期调控。其实创新发展更多是来自民间，市场活力也需要更多中小企业的发展。激发民间的力量，焕发广大中小企业的活力是推动经济发展的重要推手。A股在经济平衡阶段还是比较有韧性，围绕3000波动体现一定估值的公允性。4、大宗商品大体在一个偏稳定的震荡阶段。原油和铜仍处于长期收敛波动中；黑色矿是阶段主导，一方面保持涨势形态，另一方面经过长期上涨后乖离过大，趋势稳定性下降，波动反复性增加。5、豆类没有脱离面积天气炒作后的修正回撤形态。还是两条线索，一个是中美恢复贸易谈判，这对美豆有支撑，但也根据消息面存在反复。一个是马上将进入8月美豆产量形成关键期。市场一个是关注8月12日的USDA面积修正数据，另一个是关注美豆生长数据。本季面积减少后是最可能实现全球供需从供大于求到平衡或紧平衡的，7月玉米8月豆，8月是美豆产量形成关键期。国内方面疫情对猪料需求有打压，但豆粕替代性很强。在城市化进程中总体蛋白需求不会减，只是在不同品种间转移而已。

粕基础多持；阶段处于修正形态的测试支撑过程，宜灵活。

（范适安）

谷物饲料

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五连续第三日走软，本周收跌，因出口销售数据迟滞且对周末期间美国天气存疑。交易商称，未来几日美国中西部多数地区可能会有降雨，对授粉期玉米有利。但Commodity Weather Group称，未来两周中西部将恢复炎热和干燥天气，尤其是玉米头号生产州伊利诺斯州、爱荷华州和印第安纳州。市场对于新作和旧作需求的相关担忧打压期价并激发卖盘。

美国农业部周四公布的出口销售报告显示，7月18日止当周，美国2018/19年度玉米出口销售净增12.12万吨，低于市场预估的15-40万吨，较前一周减少39%，较前四周均值减少59%,当周，美国2019/20年度玉米出口销售净增38.66万吨，高于市场预估的10-30万吨。

大连玉米夜盘低位震荡，因中国大笔采购美国高粱，对玉米带来一定冲击。短期玉米供应充足，下游需求疲弱，价格受到压制。但玉米在低位成本支撑较强，现货价格保持稳定，港口价格小幅上涨。临储玉米拍卖持续降温，市场盛传临储玉米拍卖可能“暂停”。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡。目前进口菜籽压榨利润较高，受到中加关系的影响，油厂进口非常谨慎。如果持续没有新的菜籽采购，后期菜籽供应将逐步趋紧，菜粕产量随之减少，菜粕期价有望阶段走强。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率低位稳定。夜盘看涨期权权利金价格小幅波动，看跌期权权利金价格夜盘窄幅震荡，中美贸易磋商重启，利空国内市场，但美农7月报告大幅调低美国大豆单产和总产，优良率下降，天气威胁利多美豆，大豆进口成本仍高企，国内需求疲弱，到港增加，豆粕现货价格继续承压。

玉米：继续关注后期拍卖情况以及主产区天气情况，操作上建议依托成本逢低分批买入远期合约。

菜粕：预计近期菜粕价格继续跟随豆粕维持宽幅震荡走势。建议观望或短多交易。

豆粕期权：预计豆粕短期仍将维持区间震荡走势。操作上建议观望为主。

（李金元）

棉花

周内美棉反弹为主，涨幅大约1个美分附近，12月最新价格在64.38美分附近。K线向上突破20日均线。

郑棉涨涨跌跌，重心小幅上移，价格重心超过前期跌停价，9月最新价格在13340元附近。K线挑战中短期均线压力。

现货价格持稳，报14063元。周内成交率平均值在97%以上，成交平均价下移至12500元附近。

棉花基本面变化不大，下游坯布库存高，未销售棉花库存大。市场焦点在下周一中美磋商，中国政府已批准国内一些企业从美国采购玉米、棉花等农产品并豁免惩罚性关税。

综上，盘面看郑棉拉涨意图明显，但上涨压力也大，预期周内郑棉波动加大，关注中美经贸磋商、美联储议息会议以及政治局会议等宏观相关消息。

（苗玲）