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道通早报
日期：2019年8月1日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储最新利率决议宣布降息25个基点至2.00%-2.25%，理由是全球发展状况影响美国经济前景以及通胀压力温和。这是金融危机十年后，也就是2008年12月期间将利率降至零以来的首次降息。但是政策声明显示，有两位委员反对这次决定而支持保持利率不变。美联储降息消息一出，阿联酋和巴西就随其后利率下调。
2 鲍威尔表示，此次降息属于政策中段的调整，降息是处于对美国经济的保护；不是说这只是一次降息，这并不是长降息周期的开始但可能会再次降息；鲍威尔还称，不要设想我们不会再次加息。
【国内宏观基本面信息】
1 中共中央政治局会议对下半年经济工作进行了部署，其中出现多个新提法。这些新提法，释放了一系列重要政策信号。宏观政策基调未变首提“落细”减税降费：不搞强刺激，加码兑现全年2万亿元减税承诺。首提“多用改革办法扩大消费”城镇老旧小区改造列入补短板：稳投资的重点仍在稳基建。坚持“房住不炒”，强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”：短期内房地产调控不会放松。首提“提升城市群功能”：城镇化思路变了，从小城镇转向做强大城市。
2 李克强31日主持召开国务院常务会议，部署加大力度落实就业优先政策，持续保持比较充分的就业；确定适应群众需要促进商品消费和文化旅游的措施，更大释放最终需求潜力。
3 刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在上海举行第十二轮中美经贸高级别磋商。双方将于9月在美举行下一轮经贸高级别磋商。
4 国家统计局7月31日发布的数据显示，7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月提高0.3个百分点，这是近四个月来首现回升。7月非制造业PMI为53.7% 比上月回落0.5个百分点
5 央行：合理控制房地产贷款投放 对高杠杆大型房企融资加强监管
【重要信息及数据关注】
02:00 美联储公布利率决议
19:00 英央行公布利率决议、货币政策会议纪要以及季度通胀报告
02:00 美国7月美联储利率决议 公布2.00%-2.25% 预期2.00%-2.25% 前值2.25%-2.50%
09:45 中国7月财新制造业采购经理人指数 预期49.6 前值49.4
16:00 欧元区7月制造业采购经理人指数终值 预期46.4 前值46.4
19:00 英国8月央行利率决议 预期0.75% 前值0.75%
19:00 英国8月央行资产购买规模 预期4350亿英镑 前值4350亿英镑
20:30 美国上周初请失业金人数 预期12.1万 前值20.6万
20:30 美国至7月20日当周续请失业金人数 前值167.6万
21:45 美国7月Markit制造业采购经理人指数终值 前值50.0
22:00 美国7月ISM制造业就业指数 前值54.5
22:00 美国7月ISM制造业指数 预期52.0 前值51.7
22:00 美国6月营建支出月率 预期0.3% 前值-0.8%
【证券指数期现货思路】
31日政治局会议释放地产重磅信号、保险及多元金融短线资金获利回吐，主要指数全线回落，截至收盘，沪指跌0.67%，报2932点；深成指跌0.77%，报9326点；创指跌0.62%，报1570点。两市成交量整体保持平稳，卖压并未明显放大。陆股通资金延续分歧表现，深股通延续净流入，陆股通则流出5.84亿元。
行业板块普遍回落，通讯、航天航空、专用设备、船舶制造逆势上涨；受到政策面影响，地产板块领跌市场，酿酒、食品、多元金融、保险等均跌逾1%。
在政治局会议落地后，市场将目光聚焦于美联储以及中美贸易的成果上，短线给市场带来一定幅度的扰动，而隔夜美联储降息的消息似乎早已被市场透支，有利好出尽的感觉。从中期的角度来看，制造业PMI维持在荣枯线下方运行，需求改善幅度有限，出厂价格回升幅度要低于原材料价格，需求端的疲软以及利润挤压，或将令企业业绩继续承受压力；而政治局会议在表态上，似乎对于经济下行的容忍度有所提高，路径上从传统的基建、地产刺激，更多转向消费、制造业、民企融资上，而前两者的改善需要一个相对漫长的过程，也预示着经济回暖的脚步或将有所放缓。未来一个阶段内的宏观、流动性环境，预计并不利于A股指数出现快速走高的行情，漫长的磨底过程或是主旋律。观望为主，风险偏好较高的投资者或可少量逢高介入空单。
【国债期现货思路】
31日国债期货高开震荡，成交量无明显增加，持仓量增加有限。10年期国债期货主力T1909上涨0.28%，收报98.390，成交30728手，加仓305手；5年期国债期货主力TF1909上涨0.16%，收报99.850元，成交6067手，减仓60手；2年期国债期货主力TS1909上涨0.05%，收报100.250，成交7192手，加仓8手。
利率债发行766.01亿元，到期0亿元，净融资额766.01亿元。其中，农发行发行三期债券，共110亿元，需求旺盛。
国债期货高开主要受外围市场影响，欧美股市大跌，市场避险情绪有所上升。中央政治局会议罕见提及保证物价稳定，预计货币政策宽松空间受制约。会议还提到经济金融政策以我为主，显示跟随美联储等大国央行降息的可能性很低。虽然会议重提货币政策要松紧适度，流动性保持合理充裕，但会议对国债期货来说利空更多一些，需警惕国债期货调整风险。流动性方面，本周还有340.2亿元利率债发行，资金压力不大。从技术面上看，T1909仍处在震荡区间当中，交易活跃程度一般，市场人气仍旧不高。T1909多单可出场。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收涨于98.5上方；人民币离岸价收贬于6.90。欧美股市大多收跌。美联储降息25个基点符合市场预期，为2008年底以来首次降息。美联储主席鲍威尔表示低通胀和全球经济对美国经济构成风险，并暗示未来并不必然再次降息。美联储公告称，自FOMC6月会议以来收到的信息显示，就业市场依然强劲，经济活动一直在以温和的速度增长。平均而言，近几个月就业增长稳定，失业率保持在低位。尽管家庭支出增速较今年早些时候有所回升，但企业固定投资增速一直疲软。美联储公告称，鉴于全球形势对经济前景的影响，以及通胀压力减弱，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调至2%至2.25%。鲍威尔宣称此次降息与政治压力无关，他称：“我们从不考虑政治因素。我们不会采取政策来证明我们的独立性。”他还强调：“降息并不必然是长期降息周期的开始，它将取决于不断发展的数据和不断变化的风险。”欧股继前日下跌后涨跌互现。纽约原油期货接近持平，不过在正常交易时段收高0.9%。美元上扬，这通常不利于油价走势。上周美国原油库存减少850万桶，为连续第七周减少。芝加哥CBOT大豆期货触及七周低点，因中美贸易谈判缺少细节。下游粕、油跟跌。新华社7月31日报道，中美双方按照两国元首大阪会晤重要共识要求，就经贸领域共同关心的重大问题进行了坦诚、高效、建设性的深入交流。双方还讨论了中方根据国内需要增加自美农产品采购以及美方将为采购创造良好条件。双方将于9月在美举行下一轮经贸高级别磋商。虽然谈判代表讨论了中国购买更多美国农产品的问题，但未说明双方达成购买协议及其他细节。咨询机构Datagro Consultoria周三称，巴西2019/20年度玉米和大豆产量将创纪录，因农户预计扩大种植面积。但产量情况将取决于天气。在即将到来的市场年度，大豆种植面积预计增加2%至3,680万公顷，创纪录高位。美国农业部周三称，民间出口商报告向未知目的地出口销售104,500吨美国大豆。其中500吨为2018/19市场年度付运，另外104,000吨为2019/20市场年度付运。USDA发布周度出口销售报告前，对市场进行的调查结果显示，截至7月25日当周，美国大豆出口净销售预计介于10-70万吨。一项调查显示，八位分析师平均预计USDA公布的压榨报告将显示美国加工厂6月大豆压榨量为478.2万短吨，或1.594亿蒲式耳。框架如前，美豆延续修正模式。中美贸易会谈缺乏细节制约美豆出口，使得美豆承压，等待8月12日的美面积修正数据及本季美豆产量形成情况。 | 连盘保持修正性震荡，粕基础多持；短宜灵活或观。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三跌至逾两个月最低，因美国作物天气看起来大致良好。 美国农业部(USDA)在每日气象报告中称，略低于正常水平的气温对于该国玉米作物带的玉米生长来说是理想的。 福四通(INTL FCStone)表示，天气预报“让玉米多头无用武之地。”Crossroads Co-op的Joe Christopher表示，“谷物市场缺少新的报告，市场此刻已经疲累。”他并称，市场在等待美国农业部公布种植面积报告，观察玉米和大豆的种植面积。交易商仍不确定美国作物前景，今春的强降雨导致播种前所未有地推迟。美国农业部将于北京时间8月13日凌晨公布最新的月度作物供需报告。“该报告可能给我们带来一些惊喜，”Christophe税道。周四，交易商将关注美国农业部公布的周度出口销售报告。分析师表示，月末的结清头寸增添市场压力。 大连玉米夜盘震荡反弹，北港玉米现货价格小幅上涨。但短期玉米供应充足，下游需求疲弱，价格上涨艰难。临储玉米拍卖持续降温。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡。目前进口菜籽压榨利润较高，受到中加关系的影响，油厂进口非常谨慎。如果持续没有新的菜籽采购，后期菜籽供应将逐步趋紧，菜粕产量随之减少。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率下降。夜盘看涨期权权利金价格小幅下跌，看跌期权权利金价格小幅反弹，中美贸易磋商重启，但进展缓慢，美农7月报告大幅调低美国大豆单产和总产，优良率下降，天气威胁利多美豆，大豆进口成本仍高企，国内需求疲弱，到港增加，豆粕现货价格继续承压。 | 玉米：继续关注后期拍卖情况以及主产区天气情况，操作上建议依托成本逢低分批买入远期合约。 菜粕：预计近期菜粕价格继续跟随豆粕维持区间震荡走势。建议观望或短多交易。 豆粕期权：预计豆粕短期仍将维持区间震荡走势。操作上建议观望为主。 （李金元） |
棉花 | 隔夜美棉上涨，12月合约报63.85美分。周四郑棉波动不小，上午受消息刺激先跌，消息证伪后再翻红，夜盘下跌，9月合约最新价格13090元。昨日美联储公布降息25个基点，金融危机十年后的首次降息，美股狂泻500点，黄金下跌。昨日中美上海磋商结束，从官方传达的消息有进行坦诚沟通，确定下次商谈再9月美国举行。昨日储备棉成交率89%，成交价格12478元。 | 综上，中美商谈未给市场带来利好冲击，金九银十传统旺季或许也将耽误，郑棉弱势震荡。关注美联储降息对商品市场的影响。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续震荡，RB1910收于3898元。现货市场报价主流持稳，成交尚可。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3940元（-），普氏62%铁矿石价格指数报118.35美元（-2.8），唐山普碳方坯报3650元（+10）。今天沙钢等又将出台新一期价格政策，预计将下调并追补，幅度百元左右。 7月份钢铁行业PMI为47.9%，较上月下降0.3个百分点。其中生产指数48.5%，较上月下降0.6个百分点；新订单指数为45.8%，较上月下降2.1个百分点；产成品库存指数为43.7%，较上月上升4.4个百分点；原材料购进价格指数为66.5%，较上月上升3.0个百分点。行业景气度略有下降，下游需求放缓，钢厂利润继续收窄。 央行召开会议要求，各类银行要转变传统信贷路径依赖，合理控制房地产贷款投放。严禁消费贷款违规用于购房，加强对银行理财、委托贷款等渠道流入房地产的资金管理。加强对存在高杠杆经营的大型房企融资行为的监管和风险提示，合理管控企业有息负债规模和资产负债率。 综合来看，螺纹产量维持高位，8月份唐山限产力度有所下降，关注环保政策动态。下游需求释放偏弱，螺纹库存同比增幅较大。 | 短期螺纹震荡偏弱，操作上逢高短空为主，关注今日的库存数据。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格基本持稳，需求难以放量，普式62%铁矿石指数下跌2.8美元，报收于118.35美元/吨。矿石1909合约临近交割，有收敛于现货需求，在900元/吨附近高位震荡，表现强于远月；2001合约延续高位区间运行，昨日价格反弹至区间上沿附近承压回落，继续向下测试下沿支撑，考虑到矿石供需偏紧的格局难改，目前基差处于高位水平。 | 建议在区间下沿逢低买入为主，波段操作。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，晋中个别焦企出货情况良好，供应偏紧，开始向下游收预付款，第二轮提涨氛围加重。天津港准一焦2100元/吨，邢台准一出厂价1910元/吨，唐山二级焦到厂价1950元/吨；吕梁孝义主焦车板价1530元/吨，甘其毛都焦煤库提价1150元/吨，澳煤到岸价183.5美元/吨。 7月份，中国制造业PMI为49.7%，高于上月0.3个百分点，仍处于荣枯线以下。部分消费品制造业、高新技术制造者PMI位于扩张区间，但是金属制品、通用设备等制造业PMI位于收缩区间，后者用钢量占比较大。 央行：合理控制房地产贷款投放，要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，认真落实房地产市场平稳健康发展的长效机制。 第十二轮中美经贸高级别磋商在上海举行。双方就经贸领域共同关心的重大问题进行了坦诚、高效、建设性的深入交流，并讨论了中方根据国内需要增加自美农产品采购以及美方将为采购创造良好条件。 整体来说，唐山限产环比放松，叠加山西限产预期、焦化去产能预期影响，焦炭供求向好的基础仍在。短期钢厂利润偏低、终端需求偏弱将阻碍焦价的继续提涨，期价试探下方支撑。 | 关注J1909合约2070-2120支撑、J2001合约2120-2170支撑，暂时观望。 （李岩） |
动力煤 | 7月31日，煤炭港口煤价持稳，国内海运费小跌。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价590元/吨(-)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价653元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为27.2元/吨(-0.9)；秦皇岛-广州运费为37.3元/吨(-0.6)；主力基差2.2元/吨（-0.4）。秦皇岛港库存为606万吨(-)；六大发电集团日均耗煤量81.7万吨(+5.72)；六大发电集团库存1749万吨(-9)。中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。 | 短期夏季消费旺季支撑减弱，同时中下游高库存承压。操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天胶 | 2001昨日小幅反弹，前低附近体现出一定支撑作用，近几日沪胶明显强于外盘胶价，短期来看，胶价仍有偏强上冲的可能，不过考虑到整体偏空的格局，我们认为其上冲空间有限，2001上方11650-11750的压力较难突破。 | 建议逢上冲压力附近不济尝试少量空单。 （王海峰） |
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