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道通早报
日期：2019年7月12日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国劳工部公布的数据显示，美国6月季调后CPI月率录得0.1%，高于预期值的0%，与前值持平；美国6月核心CPI月率录得0.3%，创一年半以来最大增幅，预期值为0.2%，前值为0.1%。
2 美联储主席鲍威尔表示，贸易担忧对美国经济前景构成压力。货币政策并没有我们想象的那么宽松。失业水平和通胀水平之间的联系越来越弱。
3 欧央行公布会议纪要则显示，欧央行可能于7月25日的决议中先于美联储而采取宽松措施，纪要明确指出，未来可采取的措施包括了加强前瞻指引、恢复资产购买以及降低利率三大手段。同时委员会都表现出采取行动的决心，这加强了欧央行7月行动的可能性。
4 美国贸易代表办公室10日宣布，对法国政府提议的数字服务税发起“301调查”。这是继美国威胁对欧盟汽车加征关税、美欧航空补贴争端升级后，美欧经贸摩擦扩大化的又一案例。
【国内宏观基本面信息】
1 商务部举行例行新闻发布会，针对不可靠实体清单制度的问题表示，目前不可靠实体清单制度正在履行相关的程序，将于近期发布。中国不会打压任何外资企业 不会歧视任何外资，中美双方经贸团队将按照两国元首大阪会晤的要求，在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。
2 央行公告称，受央行逆回购到期和税期等因素影响，银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平，2019年7月11日不开展逆回购操作。自6月24日以来，央行已连续14个工作日未开展逆回购操作。
【今日重要信息及数据关注】
17:00 欧元区5月工业生产年率 预期-1.6% 前值-0.4%
17:00 欧元区5月工业生产月率 预期0.2% 前值-0.5%
20:30 美国6月核心生产者物价指数年率 预期2.1% 前值2.3%
20:30 美国6月核心生产者物价指数月率 预期0.2% 前值0.2%
20:30 美国6月生产者物价指数年率 预期1.6% 前值1.8%
20:30 美国6月生产者物价指数月率 预期0.1% 前值0.1%
可能公布
中国6月新增人民币贷款(7月9日至7月15日) 预期16750亿人民币 前值11800亿人民币
中国6月社会融资规模(7月9日至7月15日) 预期19000亿人民币 前值14000亿人民币
中国6月M0货币供应年率(7月9日至7月15日) 预期4.6% 前值4.3%
中国6月M1货币供应年率(7月9日至7月15日) 预期3.5% 前值3.4%
中国6月M2货币供应年率(7月9日至7月15日) 预期8.6% 前值8.5%
【证券指数期现货思路】
11日股指跳空高开后快速拉升，主要指数涨幅一度均超1%，隔夜美股续创新高，美联储主席释放鸽派信号为市场带来提振，但上方抛压盘继续打压市场，而下方承接资金不强，最终指数持续回落至平盘附近震荡整理。截止收盘，沪指报2917.76点，涨0.08%，深成指报9152.77点，跌0.15%；创指报1514.20点，涨0.25%。两市成交量继续萎缩，而陆股通则逆势净流入25亿元，结束连续三个交易日净流出。
行业板块涨跌互现，开盘阶段有色金属、氢能源、油气、黄金等板块表现强劲，叠加保险板块的拉升，推动市场快速走高。贵金属、珠宝分别收涨4.3%和3.11%，医疗、化肥、有色、石油、保险涨逾1%，船舶制造延续疲软，与酿酒行业一道领跌市场。
当前一方面从目前的趋势来看，下方虽有2440点以来的趋势线支撑，但市场尚无走出弱势震荡整理的迹象，且自去年3月份以来首次连续两个交易日失守120日均线，短线回补下方跳空缺口或是大概率事件；另一方面，周五将是九只科创板的中签缴款日，短线的抛压或将有所增强，且目前活跃资金的炒作仍然比较凌乱，没有规律和逻辑可言，也不具备可持续性。预计科创板开市前后一周，市场表现预计仍将以真的为主。短线股指可能回补缺口。
【国债期现货思路】
11日国债期货高开后冲高回落，波幅较大，成交量大增。10年期国债期货主力T1909上涨0.01%，成交51524手，加仓2403手；5年期国债期货主力TF1909下跌0.01%，收报99.660元，加仓1160手，成交10538手；2年期国债期货主力TS1906上涨0.03%，收报100.200，加仓989手，成交4128手。
利率债发行456.16亿元，到期155.48亿元，净融资额300.68亿元。其中，国开行发行三期债券，共244亿元，需求旺盛；进出口行发行四期债券，共170亿元，需求旺盛。
受鲍威尔讲话令美联储降息概率增加利好影响，国债期货高开。但多空争夺激烈，短期仍存在下行风险。一是，眼下流动性虽然并未趋紧，但央行连续暂停公开市场操作，短期内流动性极度宽松的格局不可持续，货币市场短端利率已经有小幅上涨。二是，尽管长期来看，国内上半年经济欠佳，货币政策有继续宽松的必要，因鲜果、猪肉价格带动6月CPI同比上行，通胀问题不会成为央行加码宽松的羁绊，但国债期货经过前期上涨，当前缺乏新的利好因素推动。从技术面上看，十年期国债期货主力合约再度冲高回落，持仓量与成交量双双大涨，显示市场分歧大，当前盘整格局或将不保。操作上，等方向选择明朗。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元稳定在97部位；人民币离岸价持平于6.87。欧美股市涨跌互现。美股道指与标普500指数均创历史最高收盘纪录，道指史上首次收在27000点关口上方。美联储主席鲍威尔的证词强化了市场对于美联储将在7月底降息的预期。鲍威尔周四首先就Facebook旗下加密货币Libra发表了自己的看法。称“目前还不清楚我们需要对这个问题进行怎样的监管。”鲍威尔认为，失业率与通胀之间的联系越来越弱，他称货币政策“并没有我们想象的那么宽松”，更高的薪资应当能够推升通胀，但“我们还没有到这个程度。”鲍威尔表示：“美国经济处于良好状态，但不确定性上升。贸易问题为企业供应链带来不确定性，对贸易的担忧打压美国经济前景。 我们对宽松政策保持开放态度。 我们将使用工具以保持经济的扩张性。”鲍威尔表示，国会按照时间表上调债务上限是必要的，不要想当然的认为，即使无法提高债务上限，也可以依靠美联储保护经济。工具显示，美联储7月降息25个基点的概率从周四早间的73.9%升至78.6%，降息50个基点的概率从26.1%降至21.4%。美联储决策者们在6月份政策会议上判断，美国经济前景的不确定性和下行风险显著增加，从而增强了降息的理由。美国6月季调后CPI月率增长0.1%，与前值持平，市场预期为0%；美国6月核心CPI月率增长0.3%，创一年半以来最大增幅，预期值为0.2%，前值为0.1%。截至7月6日当周美国首次申请失业救济人数为20.9万，预期22.1万，前值22.1万。美国6月29日当周续请失业救济人数为172.3万，预期168.3万。美国初期请失业金人数降至3个月低位，这表明持续走强的劳动力市场可能提振放缓的经济。欧股大多收跌。纽约原油（WTI）下跌23美分，收于60.20美元/桶。尽管墨西哥湾的热带风暴使该地区的原油产量减产一般以上，但仍未能阻止油价走低。芝加哥CBOT大豆收高，跟随小麦和玉米市场涨势。下游粕、油期货跟随收升。美国农业部在月度报告中下调了对美国2019-2020年大豆产量的预期，从6月时预计的41.5亿蒲式耳下调至38.45亿蒲式耳，但高于分析师的平均预期。USDA将美国大豆单产预期从6月的每英亩49.5蒲式耳下调至48.5蒲式耳，大致符合行业预期。交易商将等待美国农业部在8月12日公布的报告，届时预期将发布美国大豆及其他多种作物的最新种植面积数据。巴西国家商品供应公司(Conab)预期巴西2018/19年度大豆出口量将达到6,800万吨，6月时预估为6,800万吨；2017/18年度巴西大豆出口量为8,325.7万吨。Conab预期巴西2018/19年度大豆产量预估为1.15018亿吨，6月预估为1.14843亿吨，2017/18年度大豆产量为1.19282亿吨。交易商未理会令人失望的周度美国出口销售数据。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，7月4日止当周，美国2018-19市场年度大豆出口销售净增13.22万吨，低于市场预估区间为20-40万吨，较前一周锐减84%，较之前四周均值下滑70%。当周，美国2019-20市场年度大豆出口净销售12.95万吨，市场预估区间为5-35万吨。框架如前，市场预计美7月数据利多，提前释放涨幅。美豆下一阶段的天气才是关键，宜跟踪。连盘跟随小涨。 | 粕基础多持；短低吸高平拉高不追，等待夜间美豆7月数据。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收盘上涨，受助于小麦期货走高，以及美国作物前景不确定。美国农业部(USDA)在其月度供需报告中预计，美国2019-20年度玉米产量料为138.75亿蒲式耳，高于6月预估的136.8亿蒲式耳，且高于分析师平均预期。农业部维持美国玉米单产预估为每英亩166.0蒲式耳不变，而多数分析师预期为小幅调降。美国2019/20年度玉米年末库存预估为20.10亿蒲式耳，6月预估为16.75亿蒲式耳。不过在今春大面积播种延迟后，交易商等待美国农业部于8月12日公布的报告，预计届时将更新美国玉米和其他作物的种植面积数据。美国农业部并称，全球2019/20年度玉米年末库存预估为2.9892亿吨，6月预估为2.9052亿吨。 巴西国家商品供应公司(Conab)预期巴西2018/19年度玉米出口量将达到3,350万吨，6月时预估为3,200万吨;2017/18年度巴西玉米出口量为2,382万吨。该机构预期巴西2018/19年度玉米总产量为9,850.4万吨，6月预估为9,701万吨，2017/18年度为8,070.9万吨。2018/19年度玉米单产为每公顷5,709千克，6月预估为5,605千克，2017/18年度为4,857千克。 此外，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，7月4日止当周，美国2018-19年度玉米出口销售净增50.54万吨，市场预估区间在15-40万吨，较前一周以及前四周均值显著增加。当周，美国2019-20年度玉米出口净销售减少10.84万吨，市场预估为增加10-30万吨。 中国农业农村部公布7月中国农产品供需形势分析报告显示:2019/20年度，中国玉米播种面积调减至41479千公顷，比上月预测数减少150千公顷。主要是深化农业种植结构调整，华北地区引导玉米大豆轮作等，夏玉米面积减少超出预期。受非洲猪瘟疫情的影响，生猪和能繁母猪存栏持续大幅下降，玉米饲用消费比上月预测数调减200万吨。 大连玉米夜盘低位弱势震荡，考验低位成本支撑，短期玉米供应充足，下游需求疲弱，价格受到压制。玉米现货价格保持稳定。临储玉米拍卖持续降温，关注拍卖粮源流通情况，继续关注后期拍卖情况以及主产区天气情况。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡反弹。目前进口菜籽压榨利润丰厚，但受到中加关系的影响，油厂进口非常谨慎。如果持续没有新的菜籽采购，7月份后，菜籽供应将逐步趋紧，菜粕产量随之减少，菜粕期价有望继续走强。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率稳定。夜盘看涨期权权利金价格小幅反弹，看跌期权权利金价格夜盘小幅回调，中美贸易磋商重启，利空国内市场，但美农报告大幅调低美国大豆播种面积，优良率下降，利多美豆，大豆进口成本仍高企，国内需求疲弱，到港增加，豆粕现货价格继续承压。 | 玉米：操作上建议逢低分批买入远期合约。 菜粕：预计近期菜粕价格继续跟随豆粕维持宽幅震荡走势。建议观望或短线偏多交易。 豆粕期权：预计豆粕短期仍将维持区间震荡走势。操作上建议逢低买入虚值看涨期权。 （李金元） |
棉花 | 7月USDA报告偏空和美棉出口周报不好，隔夜ICE期棉下跌下跌，12月价格盘中跌破63美分，最新价格63.11美分。周四郑棉震荡，夜盘下跌，9月合约最低至13010元。主要数据：美棉7月4日当周销售报告，2018/19年棉花净签约1.23万吨，装运7.08万吨，环比减2.04万吨和0.29万吨。7月USDA数据，上调全球棉花库存消费比3个百分点，上调全球棉花产量10万吨至2738万吨，其中上调印度产量10万吨；全球棉花消费量下调21万吨至2705万吨，其中下调中国消费量10万吨至881万吨，下调孟加拉19万吨至161万吨。中美谈判重启，棉产业链出现一些回暖迹象，但利空因素更大的主导郑棉市场，棉花销售进度慢，还有157万吨棉花未销售，面临还贷压力；郑棉仓单压力需要消化；终端纱布库存高，终端去库存。 | 综上，从盘面看，郑棉期价向下容易，技术上MACD死叉，郑棉或在前期低点附近有反复，但探底趋势预期未结束。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹短暂冲高后再次回落，RB1910收于3992元。现货市场报价弱稳，成交一般。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3990（-10），普氏62%铁矿石价格指数报119.25美元（-1.95），唐山普碳方坯报3640元（+10）。 针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司，银保监会约谈警示。此次被指导的公司包括光大信托、五矿信托等十家。多家信托公司称并未暂停新增房地产项目审批，但要求对房地产项目从严审核，已成立的项目不受影响。对于部分已募集但未成立的项目，已退款给投资者。 本周螺纹钢社会库存578.66万吨，周环比上升3.94万吨；钢厂库存227.3万吨，周环比上升9.8万吨。本周螺纹钢产量375.52万吨，周环比下降2.14万吨。螺纹周产量小幅下降，社会库存则继续增加。 综合来看，当前供给端维持高位，关注环保政策后期动态。下游需求释放偏弱，社会库存连续回升，不过下半年需求旺季预期仍存。房地产信托业务收紧，房企融资压力加大。 | 短期螺纹偏弱震荡，暂短线操作，关注下周一公布的房地产等各项宏观经济数据。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿价格小幅下跌，成交清淡，市场成交：曹妃甸港：金布巴粉870，卡粉947，超特粉760；京唐港：PB粉897，纽曼粉918；天津港：纽曼粉905；青岛港：PB粉885；普式62%铁矿石指数下跌1.95美元，报收于119.25美元/吨。 随着近日矿石现货价格的下跌，0合约基差进一步收窄；市场一方面受供需紧平衡支撑，另一方面短期驱动减弱； | 期货价格延续高位区间震荡态势，短线思路，关注澳巴的发货量与国内钢厂限产情况。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，近期山西环保预期增强，焦企对后市看稳，贸易商询货增多，情绪好转。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1810元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1570元/吨，甘其毛都焦煤库提价1190元/吨，澳煤到岸价194.5美元/吨。 7月以来，土地市场成交情况依然处于高位。全国范围多个城市土地出让收入刷新历史同期纪录。7月11日，20城市集中推出48宗地块，其中包含住宅用地39宗。 李克强主持召开领导小组会议，要求要深入推进节能减排工作，注重运用经济政策、法规标准等手段，调动各方面节能减排的内在积极性，不搞简单化处理和“一刀切”。 整体判断如旧，期价升水较高令上行空间受限，生态环境部重申环保禁止一刀切也令限产预期减弱，焦炭价格小幅回调。不过市场对于山西限产预期增强，且终端市场旺季预期仍在，相应限制回调空间，后市仍有反弹基础。 | 结合盘面，关注前低支撑力度，暂时观望。 （李岩） |
动力煤 | 7月11日，煤炭港口煤价小跌，国内海运费小涨。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价599元/吨(-2)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价665元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为18.7元/吨(+0.3)；秦皇岛-广州运费为29元/吨(+0.7)；主力基差15.8元/吨（-3.4）。 产地方面，陕西榆林地区部分煤矿产销稍显分化，整体采购需求较差，煤价稳中有降5-30元/吨，库存有所累积；内蒙古鄂尔多斯地区各矿供应偏紧，销售尚可，但贸易拉运不佳，价格以稳为主。港口方面，当前下游询货需求低迷，且市场观望情绪浓厚，主流报价继续下行，成交十分有限。秦皇岛港库存为597万吨(+5)；六大发电集团日均耗煤量62.4万吨(-1.01)；六大发电集团库存1854万吨(-9)。 中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。 | 短期获夏季消费旺季支撑和中美贸易战缓和消息面提振，但从近期价格表现来看力度有些偏弱。操作上，观望为主。 （甘宏亮） |
天胶 | 909昨日低位剧烈震荡，处于上下两难的境地，短期看来，胶价仍有继续反弹的潜力和动能，不过由于整体跌势压制明显，我们对反弹的高度暂持谨慎态度。 | 建议日内波段交易为主，继续关注反弹的演化情况。 （王海峰） |
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