道通早报（7月18日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元回撤至97上方；人民币离岸价稳定在6.87。欧美股市偏回撤。美股道指下跌逾110点。财报与经济数据好坏参半。投资者同时还在关注贸易关系及美联储货币政策前景。美联储褐皮书认为整体经济活动增速缓和。报告称，从5月中旬到7月初，美国的整体经济活动继续以缓和的速度增长，与前一个报告期相比几乎没有变化。报告认为，大多数地区的零售商品销售总体上略有增长；总体而言，住宅销售一定程度上增多，但住宅建筑活动持平。总的来说，就业增长速度缓和，略低于上一个报告期；虽然一些联系人强调新人工资大幅增加，但整体薪酬还是以缓和到温和的速度增长，与上一个报告期相似。美元走强使美股财报季蒙上阴影。尽管市场存在降息预期，美元依旧保持稳定，这对需要将海外利润兑换成美元的大型跨国公司构成了挑战。美元走强，提高了美企海外营收回流美国的成本。在率先公布财报的公司里，有几家已经感受到了美元走强的压力。特朗普周二对记者表示，贸易协议的达成“还有很长的路要走”。特朗普还表示要针对谷歌与海外的关系进行国家安全方面的讨论。鲍威尔认为，市场定价已经反映出了美联储实行宽松货币政策的预期。市场认为美联储100%会在7月会议上降息，现在联邦基金期货市场预计美联储降息25个基点的概率为68%，预计降息50个基点的概率为32%。目前美国的联邦基金基准利率范围是2.25%至2.50%。鲍威尔称，美联储正在“严密监控”国际贸易紧张关系给美国经济带来的风险。欧股大多收跌。纽约原油（WTI）下跌84美分，收于56.78美元/桶。美国政府数据显示美国国内原油库存连续第五周下降，但降幅低于预期，并且其他原油制成品库存有所增加。芝加哥CBOT大豆下跌，交易商称，因技术性卖出，以及预报气温下降将缓解下周美国作物压力。交易商称，在本周稍晚的一轮热浪后，下周气温下降将对美国作物有利。他们表示，对全球头号大豆进口国--中国需求走软的担忧也打压美豆市场。中国爆发非洲猪瘟疫情，导致作为饲料的大豆进口下滑。交易商继续监控气温情况，几天内美国中西部多数地区的气温将超过32摄氏度，之后气温会下降。“这方面充满不确定性，”Roach Agriculture Marketing的高级农业顾问Joe Aiello表示。他补充说，在美国农业部8月12日公布种植面积最新预估之前，美国周度作物生长报告的影响都要弱于往年。美国农业部发布周度出口销售报告前，对市场进行的调查结果显示，截至7月11日当周，美国大豆出口净销售预计介于10-70万吨区间，玉米出口净销售料介于35-80万吨区间，小麦出口净销售料介于20-40万吨区间。下游粕、油跟跌。框架如前，美豆优良率略改善压制价格，中美贸易谈判难有进展也制约消化库存。市场等待8月12日美农业部对6月底面积数据的修正。连盘方面恢复到之前面积天气上涨后的区间修正模式。消息面影响短节奏。近期猪价上涨提振养殖股，只有养殖向饲料传导积蓄需求加之供应端叠加天气市才能引发较强驱动，营造趋势。而当下更多还是蓄势过程。

粕基础多持；短震荡延续，宜灵活。

（范适安）

谷物饲料

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三在震荡交投中小幅收高，尽管有天气预报显示下周将出现对作物有利的降水，但交易商担心本周出现的炎热天气有损害玉米作物的风险。部分交易商称，美国中西部地区的高温天气可能对玉米作物构成威胁，今年春季美国玉米作物遭遇前所未有的播种推迟。

AgrMsor的商品分析师Karl Setzer称，“本周美国多数地区均出现高温天气。” 但交易商称，预计下周，美国将迎来较为凉爽的天气。

有交易商称，周三商品基金净卖出6,000手CBOT玉米期货合约、5,000手大豆期货合约和3,000手小麦期货合约。

大连玉米夜盘窄幅震荡，低位成本支撑较强，短期玉米供应充足，下游需求疲弱，价格受到压制。玉米现货价格保持稳定。临储玉米拍卖持续降温，但北方高温天气仍威胁玉米生长。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡。目前进口菜籽压榨利润丰厚，但受到中加关系的影响，油厂进口非常谨慎。如果持续没有新的菜籽采购，后期菜籽供应将逐步趋紧，菜粕产量随之减少，菜粕期价有望震荡走强。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率低位稳定。夜盘看涨期权权利金价格跟盘上涨，看跌期权权利金价格夜盘小幅下跌，中美贸易磋商重启，利空国内市场，但美农7月报告大幅调低美国大豆单产和总产，优良率下降，天气威胁利多美豆，大豆进口成本仍高企，国内需求疲弱，到港增加，豆粕现货价格继续承压。预计豆粕短期仍将维持区间震荡走势。

玉米：继续关注后期拍卖情况以及主产区天气情况，操作上建议依托成本逢低分批买入远期合约。

菜粕：预计近期菜粕价格继续跟随豆粕维持宽幅震荡走势。建议短线偏多交易。

豆粕期权：操作上建议短线做多豆粕看涨期权。

（李金元）

棉花

隔夜ICE期棉弱势下跌，12月合约创近三年新低，价格62.53美分。美国三角洲棉区积水，德州西部作物受热。郑棉连续盘整7日，上方有跌停价压力，下方有12720元支撑，近日消息面平淡，昨日储备棉成交90%，成交价格12768元，现货跌63报14086元，基差在1000元以上；宏观上川普喊话会对3000亿商品加征关税，棉花市场表现淡定。供需面：供应充足，尤其临近新年度，要关注现货棉花价格情况，销售压力大，需求有一些向好，但还是偏弱。

郑棉价格弱势震荡，不破不立。日内受ICE期棉影响，郑棉日内偏弱。

（苗玲）