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道通早报
日期：2019年6月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储公布会议声明，决定维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变。值得注意的是，美联储从决议声明里撤销“耐心”一词，向市场发出了一个更为温和的利率政策信号，为降息敞开大门。此外，美联储声明还改变了措辞，承认通胀率“低于”美联储2%的目标，将经济活动从“稳健”下调为“温和增长”，将就业市场描述为“强劲”，就业增长“稳健”。
2 据CME“美联储观察”：美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为68.8%，降息50个基点的概率为31.2%。；9月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为14.8%，降息50个基点和75个基点的概率分别为60.7%和24.5%。
3 美国总统特朗普称，认为自己有权利但目前还未打算革职美联储主席鲍威尔。
4 据外媒报道，当地时间周三，美国参议院下属银行委员会宣布，将于7月16日就Facebook宣布创建的全球数字货币计划Libra举行听证会，这是全球政策制定者对该项目持谨慎态度的最新迹象。
【国内宏观基本面信息】
1 国家税务总局：小微企业增值税起征点提至10万元
2 截至目前，共有319家、255家境外机构分别获得QFII、RQFII资格，QFII、RQFII投资额度分别达到1057.96亿美元、6773.22亿元人民币。
【今日重要信息及数据关注】
02:00 美国6月美联储利率决议 公布2.25%-2.50% 预期2.25%-2.50% 前值2.25%-2.50%
02:00 美国6月超额准备金利率 公布2.35% 预期2.35% 前值2.35%
11:00 日本6月央行利率决议 预期-0.10% 前值-0.10%
11:00 日本6月央行资产购买规模 预期80万亿日元 前值80万亿日元
19:00 英国6月央行利率决议 预期0.75% 前值0.75%
19:00 英国6月央行资产购买规模 预期4350亿英镑 前值4350亿英镑
20:30 美国上周初请失业金人数 预期22.0万 前值22.2万
20:30 美国至6月8日当周续请失业金人数 预期168.0万 前值169.5万
20:30 美国6月费城联储制造业指数 预期10.4 前值16.6
22:00 美国5月咨商会领先指标月率 预期0.1% 前值0.2%
22:00 欧元区6月消费者信心指数初值 预期-6.5 前值-6.5
【证券指数期现货思路】
19日股指开盘大幅跳空高开，一改近段时间的颓势，沪指一度触及2960点的震荡平台下沿，但市场整体显得后劲不足，午后逐渐回落，截止收盘，沪指报2917.80点，涨0.96%，深成指报8925.78点，涨1.38%；创指报1469.99点，涨0.98%。期指三大主力合约均涨逾1%，陆股通资金净流入超50亿元。
行业板块普遍走高，避险情绪明显降温，令贵金属行业跌逾1%，环保工程、船舶制造、航天航空、港口水运等涨幅居前。
中美贸易摩擦对中国资本市场，乃至全球股市都带来极大的提振，令市场风险偏好得到明显的改善。不过上证指数遇阻于震荡平台上沿，而中证500则继续维持在平台内整理，尽管成交量较前几个交易日明显放大，但市场尚未出现明显转强的迹象。纵观自四月以来的回落，最初的因素更多是来源于国内宏观政策层面的变化，而非贸易摩擦，后者只是其中的催化剂。因此在贸易摩擦缓和过后，国内的政策重心仍将围绕稳增长、防风险、以及体制性、结构性问题展开。今日在联储各派大环境下，市场仍有可能在宽松预期带动下出现短冲高，但应注意由于经济的整体颓势未变，市场风险偏好在短期内得到改善过后，仍有可能受到抑制，操作不宜过度追高
【国债期现货思路】
19日国债期货全天窄幅震荡。10年期国债期货主力T1909合约下跌0.09%，成交29447手，减仓17手；5年期国债期货主力TF1909下跌0.02%，收报99.320元，加仓709手，成交3766手；2年期国债期货主力TS1906下跌0.01%，收报100.065，减仓1手，成交126手。
习近平应约同特朗普通电话，全球风险情绪受到提振，A股也应声而涨，导致国债期货小幅下行。就本月而言，国债期货的前景仍较为乐观。利好因素在于，股市仍缺乏基本面支撑，持续上行动能不足，对国债期货的压制作用将有限；全球经济增速放缓，各国货币政策宽松浪潮渐行渐近，加上国内5月经济数据多数欠佳，货币政策加码宽松的概率越来越高，对国债期货来说是长期利好。此外，人民币汇率止贬，将会为货币政策提供一定空间。央行巨量净投放，本周资金压力已经解除，但6月份为传统流动性紧张的节点，市场仍有担忧情绪。技术面上看十年期国债期货主力合约四连涨终结，疲态初显，T1909多单暂时分批减持。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元回落至97上方；人民币离岸价收升于6.88。欧美股市窄幅波动。美股收高。在结束为期两天的政策会议后，美国联邦公开市场委员会（FOMC）周三决定将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变。联邦公开市场委员会在会后的声明中摈弃了“保持耐心”的措辞，表态要“采取适当措施来维持经济的扩张”。联邦公开市场委员会认为：美国经济仍在持续扩张，劳动力市场强劲和通胀率接近2%目标是未来最可能出现的结果；但即便如此，关于前景的“不确定性”也在增加。鲍威尔称，国际商贸紧张局势和对全球增长的担忧是“持续的乱流”。其声称：总体目标，那就是维持经济扩张；现在出现较不利结果的可能性有所上升。联邦基金期货合约显示7月份降息的可能性增加。此前央行暗示准备好实施十多年来的首次降息以维持美国经济的扩张。5月8日，新西兰率先降息；6月4日，澳大利亚降息。而欧洲和日本一直处于宽松的货币政策中。欧洲在2018年短暂的微复苏之后，长期悬而未决的英国脱欧事态复杂化，对欧洲和英国经济均造成拖累。欧洲央行行长德拉基本周出人意料地释放鸽派基调。前日美股大涨，部分原因是市场预计国际紧张局势可能取得进展。但有分析师认为，因此激起的市场乐观情绪可能过头，随着G20峰会的召开，届时股市可能会再次被悲观失望情绪笼罩。欧股持平至收跌。美原油短暂冲高之后跌破54美元/桶，因为对供应过剩的担忧盖过了美国创纪录的汽油消费。CBOT大豆收跌，中止了七日连升走势，因受包括获利回吐在内的技术性卖盘打压。一些分析师将期货价格走弱与天气前景联系在一起，天气预报显示，中西部地区出现更干燥天气，这可能会促进大豆晚期播种进展。但其他预测则认为潮湿天气将持续下去。豆粕收跌、豆油收高。美国农业部周度出口销售报告将于北京时间周四20:30发布，报告发布前对市场进行的调查结果显示，截至6月13日当周，美国大豆出口净销售量预计介于20-80万吨。框架如前，美豆拉涨后遭遇多头平仓压力，市场需要等待月底的面积数据落地；也需要等待习特会的具体会晤内容，以判断贸易战是否缓和的可能。连盘豆类保持之前上涨后的修正模式，等待形态演变。 | 粕基础多持；阶段修正模式的区间波动对待。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收盘连续第二个交易日下跌，在周一触及五年高位后，投资者在缺乏偏多消息刺激背景之下继续选择锁定获利。部分分析师称，玉米期货价格回落是因为有天气预报显示美国中西部地区将出现较为干燥的天气，但是也有天气预报机构公布的预测显示，美国中西部地区将出现更多降水。 EIA周三称，美国上周玉米乙醇产量下滑至108万桶/日，而同期库存则下滑至2,161万桶，为连续第四周下降。美国农业部(USDA)发布周度出口销售报告前，对市场进行的调查结果显示，截至6月13日当周，美国玉米出口净销售料介于30-90万吨。 大连玉米夜盘低位震荡，短期缺少利多因素支撑。玉米现货价格保持稳定偏弱。上周四临储玉米拍卖成交率继续下滑，但溢价有所上升，成本支撑价格，而下游需求疲弱压制价格，继续关注后期拍卖情况以及主产区天气情况。 菜粕：菜粕跟随豆粕震荡反弹。后期进口菜籽到港量减少，供应有所减少，但需求受豆粕替代也相对减少。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率维持较高水平。夜盘看涨期权权利金价格低位窄幅震荡，看跌期权权利金价格夜盘小幅波动，中美贸易磋商有望重启，G20峰会中美首脑会谈结果不确定，加上美国大豆播种面积的不确定，豆粕期权波动率将趋于上升。 | 玉米：操作上建议逢回调买入玉米2001合约，短线低吸高平。 菜粕：预计近期菜粕价格继续跟随豆粕维持宽幅震荡走势。建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议逢低买入豆粕1909虚值看涨、看跌期权。 （李金元） |
棉花 | 隔夜美棉继续先冲高后回落，7月最新价格65.47美分，k线收长上影线。 周三郑棉9月合约震荡，未突破夜盘涨幅，9月最新价格13820元。昨日储备棉成交继续回升，至98%，成交价格13007元。现货价格持稳不变，14069元。美在6.17-6.25日举行3000亿美元听证会，从相关报道看，美国国内反对加征的意愿强烈。 去年G20峰会，中美贸易战达成“暂停窗口期”；6.28-29G20峰会，中美元首会晤，市场关注此焦点，有转机将提振郑棉继续向上；谈判中性边打边谈，郑棉继续低位震荡；谈判破裂加征关税，郑棉将继续探底。产业链上，棉花销售进度慢，夏季到来一些纺厂有停产计划。 | 操作上，暂时观望。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘震荡，夜盘继续拉升。现货市场报价早盘小幅上调，盘中部分松动，成交量略有下滑。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3860（+10），普氏62%铁矿石价格指数报114.25美元（+2.25），唐山普碳方坯报3460元（昨+20，今晨+20）。 美联储宣布维持利率在2.25%-2.5%不变，在随后的声明中强调了经济前景不确定性的增加。而在措辞变化中，删除了“耐心”一词，与会者对主要经济指标预估值的集中趋势，已剔除3个最高和3个最低预估值。 综合来看，粗钢产量持续攀升，下游需求有所转弱，淡季效应逐步显现。不过原料价格大幅拉涨，钢厂利润压缩殆尽，成本支撑作用仍存。 | 宏观预期好转也对市场有所提振，螺纹延续区间盘整，短线操作，关注今日的库存数据。 (朱小虎) |
铁矿石 | 6月19日晚间，VALE官网称，当地最高法院通过其Brucutu矿区复产请求。因此，Brucutu矿区剩余2000万吨湿选产能或将在72小时复产。VALE再次确认2019年铁矿石销售目标（含球团）为3.07-3.32亿吨，与此前发布的官方发文并未有变化，但现在预计销售量将从原先该区间中间值以下上升至中间值。Brucutu矿区总产能为3000万吨，此前1000万吨干选产能已复产。 | 受Brucutu矿区复产消息的影响，矿石期货夜盘低开，后震荡上行，整体保持多头格局，多单持有，关注钢铁利润压缩下钢厂的检修情况及对矿石的压力作用。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，第一轮提降逐步落实当中。天津港准一焦2100元/吨，邢台准一出厂价2110元/吨，唐山二级焦到厂价2150元/吨；吕梁孝义主焦车板价1600元/吨，甘其毛都焦煤库提价1210元/吨，澳煤到岸价208美元/吨。 山西省应急管理厅透露，1-5月，已有82座煤矿被依法责令停产停建整顿，占山西省煤矿总数的8.3%。 整体来看，铁矿价格进一步上涨继续压缩钢厂利润，对焦炭的压价力度增强，现货第一轮提降逐步落实，期价也因此承压。目前焦炭市场供求相对均衡，且焦企库存水平较低，将限制本轮提降幅度。 | 操作上，压力位短空为主，不宜追空，J1909合约压力位参考2070，下方支撑1970-2000。 （李岩） |
动力煤 | 6月19日，煤炭港口煤价持稳，国内海运费小跌。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价590元/吨(-)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价665元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为25.7元/吨(-0.2)；秦皇岛-广州运费为33.6元/吨(-0.3)；主力基差-6.4元/吨（+1.2）。 港口方面，下游需求较弱，目前中卡低硫煤需求尚可，主流报价基本平稳，成交较少；产地方面，陕西榆林地区呈稳中偏弱态势，整体销售一般，煤价目前趋稳，内蒙古地区受下游需求转差影响，各矿产销减缓，价格持稳，下游方面，电厂库存高位，日耗小幅回升，补库需求无法集中释放。秦皇岛港库存为574万吨(+2)；六大发电集团日均耗煤量66.73万吨(+4.2)；六大发电集团库存1790万吨(+7)。 中期煤炭价格供给方面承压新增产能释放和贸易战升级带来的消费下降；短期关注消费旺季对反弹的支持力度。 | 操作上，短线交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 【天胶晨会观点】 1、中短期宏观 美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，在政策声明中删除“耐心”一词，市场预期美联储开启降息，下半年降息1-2次。此次议息结果符合之前市场的预期，因此，对市场整体的刺激作用有限；国内降准和引导市场利率下降的预期也较为浓厚。主要国家重启降息等货币宽松操作也反应了经济表现乏力，中短期对工业品和胶价的影响料仍以波动为主。 2、行业基本面 因天气原因导致原料放量受限，泰国原料价格维持偏强上涨的局面。云南地区胶水供应恢复正常，胶块供应较为紧缺，海南地区胶水产量比去年增加较多，海南地区胶乳价格近期表现低迷，对进口胶乳价格亦有拖累。在当前的原料价格下，东南亚地区割胶较为有利，未来供应有放量预期，但具体时间点仍有赖于天气状况。 上期所库存近期保持小幅波动状态，期货升水不在，产区放量有限等限制了交易所库存的增长，青岛地区库存还在下降过程中，海关严查混合胶还在继续，混合胶和3L胶价格相对坚挺，泰混等混合胶成交尚好，有利于库存的去化，这对胶价有支撑和向上驱动作用。 上周轮胎开工率环比上涨，较6月初有所恢复，不过从终端轮胎销售情况来看，需求仍显弱势。现货市场上，近几日胶价下跌之后，询盘量有所恢复，但成交仍偏冷清。需求的低迷对于胶价形成明显拖累。 目前天胶期货价格对现货混合胶维持贴水状态，对于胶价有支撑作用，另一方面，胶价对合成胶已经是升水状态，这不利于天胶的消耗，对胶价有拖累作用。 3、胶价 宏观面的影响以波动为主，行业层面多空交织，供应、库存和期货贴水提供支撑，需求有拖累。 | 当前胶价还在6月中旬以来的回落阶段，中短期胶价料以下探寻找支撑为主，我们预期胶价下行的空间有限，11200-11500等位置都具有明显的支撑，但市场需要消化宏观波动、需求压力和供应放量等风险方能探明阶段性的底部。因此，在这种背景下，耐心等待①胶价进入支撑附近区域②止跌企稳的信号，届时可以尝试布局多单。 （王海峰） |
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