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道通早报
日期：2019年6月24日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储：包括摩根大通、花旗银行、富国银行、美国银行及高盛在内的大型银行能够经受严重经济衰退的考验。压力测试结果显示，美国18家最大型的银行能够承受4100亿美元的损失。
2 据CME“美联储观察”：美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为67.7%，降息50个基点的概率为32.3%；9月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为17.7%，降息50个基点和75个基点的概率分别为58.5%和23.8%。
3 欧洲央行行长德拉基称在过去8年内，货币政策承担了大部分责任，但在今年和明年，可能需要采取宽松的财政政策，如果经济进一步恶化，财政政策可能需要更宽松。
4 巴克莱：预计欧洲央行将会在2020年第二季度前将存款利率下调70个基点，并采取温和的措施以减少降息对银行业产生的负面影响
5 花旗：拜美联储周三表示准备好降息的评论所赐。最近的“看涨黄金热”是合理的，上调对黄金价格的预估。宽松的货币政策，疲软的美元，地缘政治风险升高等因素推动黄金的乐观前景。看涨情况下，未来12个月黄金价格会在1500至1600美元/盎司之间。
6 22日早间7时40分左右，比特币价格突破1万美元，此后继续攀升，最高达到11157.35美元。
【国内宏观基本面信息】
1 世界贸易组织总干事阿泽维多表示，期待本月底在日本召开的二十国集团（G20）领导人大阪峰会采取实际行动来缓解当前贸易冲突。
2 最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见发布。这是最高法历史上首次为资本市场基础性制度改革安排而专门制定的系统性、综合性司法文件。《若干意见》主要包括四大方面，共有17条意见，涉及信息披露违规、证券欺诈纠纷、证券公司诱使开户、注册工作人员收受贿赂等多个方面。
3 中央国债登记结算公司最新公布数据显示，5月末，境外机构债券托管余额16106亿元人民币（3177亿新币），五月增持规模达到766亿元（151亿新币），比四月多增加579亿元（114亿新币），连续六个月增持，并创年内单月最大增持规模。而这也使得中国已经成为了仅次于美国的全球第二大债券市场。
4 21日A股收盘后，富时罗素（FTSE Russell）纳入A股第一阶段第一步正式生效，超过1000只A股股票纳入包括新兴市场指数和主题行业指数在内的富时罗素全球股票指数系列。
【今日重要信息及数据关注】
20:30 美国5月芝加哥联储全国活动指数 预期0.10 前值-0.45
22:30 美国6月达拉斯联储制造业活动指数 预期1.0 前值-5.3
【证券指数期现货思路】
21日股指开盘后走势有所分化，得益于隔夜关于放松并购重组政策的影响，中小创及中证500指数均大幅跳空高开，并保持高位震荡整理，推动上证指数重返3000点整数关口。反观形成平台突破走势的沪深300及上证50指数则有所收敛，均小幅收涨。两市成交量保持在6000亿元以上，陆股通资金尾盘一度净流入超百亿元，这与A股盘后正式入富有关，与此前MSCI提升A股比例的原因相类似。
行业板块全线走高，保险、银行鸣金收兵，环保工程、交运设备、安防设备、软件服务均涨逾3%，贵金属行业则继续受益于金价走高的推动，涨幅居前。
目前来看，在海外环境趋暖，国内政策层面继续为市场提供支撑的背景下，沪指突破2963震荡平台上沿后，短线上证50指数或有继续休整的需求，同时仍需关注中证500指数能否趁势突破5160一线的压力。后期市场对G20会议中美领导人见面将相当敏感
【国债期现货思路】
21日国债期货低开后小幅走高。10年期国债期货主力T1909合约上涨0.04%，成交29167手，减仓17手；5年期国债期货主力TF1909上涨0.03%，收报99.390元，加仓52手，成交6726手；2年期国债期货主力TS1906上涨0.02%，收报100.120，减仓54手，成交239手。
本月国债期货的前景仍较为乐观，但6月份为传统流动性紧张的节点，市场仍有担忧情绪，且股市连续两日上行，人气有慢慢恢复的迹象，可能会对国债期货产生一定压制。全球经济增速放缓，各国货币政策宽松浪潮渐行渐近，美联储议息会议释放鸽派信号，加上国内5月经济数据多数欠佳，货币政策加码宽松的概率越来越高，对国债期货来说是长期利好。人民币汇率止贬，也将会为货币政策提供一定空间。此外，央行连续几日净投放，本周净投放2250亿元，资金压力已经解除。技术面上看，十年期国债期货主力合约小幅收涨，但量能有限，上行不畅，T1909多单可减持但不宜做空。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 上周末外围美元收跌于96上方；人民币离岸价收升于6,86。欧美股市冲高回落。美股小幅收跌，芯片板块领跌。标普500指数再创盘中历史新高之后走低。上周道指累计上涨2.4%，标普500指数上涨2.2%，纳指上涨3%。美联储暗示今年降息，提振了市场情绪。但分析师认为，还有很多陷阱可能令股市下挫。因为目前的股价没有得到基本面支撑。而是受货币政策相关的人气、热情和期望所驱动。各大央行政策立场转向宽松，推动了股市上涨，同时使主权债券收益率面临更大的下行压力。美国6月Markit制造业PMI初值为50.1，刷新2009年9月以来新低，预期50.5，前值50.5。此外，6月Markit服务业PMI初值50.7，刷新2016年2月以来新低，预期51.0，前值50.9；美国6月Markit综合PMI初值50.6，前值50.9。特朗普上周末表示，美国已经准备好对伊朗的三个目标地点发动军事打击，以报复其击落美无人机事件。但在空袭前10分钟，他叫停了这一行动。欧股收跌。纽约原油上涨36美分，收于57.34美元/桶。美国与伊朗的紧张关系升级，推动油价攀升。芝加哥CBOT大豆期货上周五下跌，因在今年春季因降雨推迟种植后，预期下周天气将转干，美国农民可推进大豆播种。下游粕、油跟随下滑。交易商称，下周美国中西部天气预计较为干燥，而稍早预计会有更多降雨。Futures International资深商品分析师Terry Reilly称，降雨有一点向西部转移，料给部分种植户一日或两日的时间进行播种，尤其是东部玉米带。USDA上周四宣布了一项新措施，以帮助因美国中西部出现大范围洪水而无法播种玉米和大豆作物的农户。交易商表示，上周末之前市场也出现部分获利了结。阿根廷政府上周五在报告中称，将阿根廷2018/19年度大豆产量预估略微下调至5,560万吨，此前预估为5,590万吨。框架如前。美豆等待本周的播种进度数据及月底的最终面积数据。就美豆来说价格反弹已经基本反映了播种不顺的情况，月底数据只是一个对面积的确认。之后是面积基础上的单产天气。如果面积削减较多，市场对单产天气讲比较敏感。7月玉米8月豆，8月天气对大豆产量形成至关重要。市场还关注月底的习特会，希望由此判断中美关系走向。连盘豆类保持之前上涨后的修正模式。 | 粕基础多持；阶段按修正模式的区间波动对待，宜灵活。 （范适安） |
棉花 | 周内美棉下跌，周四美棉出口周报不好，美棉大跌，7月合约价格跌至61美分附近。 周内郑棉表现偏强，周三接近涨停，周五在美棉的带动下回调，郑棉9月合约最新价格13615元，K线运行在20-40日均线之间。本周储备棉成交率回升，周四回升至100%,成交价格回升至13000元附近。现货价格回升，最新的价格14117元/吨。 周内中美首脑通电话，约定在G20峰会见面，市场情绪快速回暖在，但建议谨慎，美商务部将五家涉及超级计算机发展的中国实体列入禁止出口的黑名单。供需面，下游订单少，又部分纺企关门，终端风险不确定，企业采购囤货意愿低。郑棉经过大涨，基差从100多修复至400元附近，但继续上涨需要宏观利好的明确或产业面、政策面的利好出现。 | 外棉连续下跌，郑棉料将继续回调，考验20日均线支撑。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹持续上行，周末现货市场报价稳中拉升。普氏62%铁矿石价格指数报116.4美元（-1.15），周末唐山普碳方坯累计上涨70元（周六+20，周日+50），报3530元。 唐山拟加大工业企业减排力度，主要内容为：从现在起绩效评价为A类的首钢迁钢，沿海区域的首钢京唐，文丰钢铁，唐钢中厚板，德龙钢铁，纵横钢铁，烧结机（球团），高炉，转炉，石灰窑限产20%；除此以外，全市其他钢铁企业烧结机（球团），高炉，转炉，石灰窑限产比例不低于50%，高炉要扒炉停产。根据空气质量改善情况，届时再评估上述措施是否延续。置换产能按时停产。 截至6月21日，6月地方债发行已超5940亿元，目前已披露的6月最后一周发行计划超2000亿元。据此推算，6月发行规模将达8000亿元，创年内新高，下半年专项债将加码发力稳投资。 综合来看，唐山地区加大环保限产力度，加上钢厂利润压缩殆尽，减产检修开始增多，预计螺纹产量将高位回落。下游需求季节性转弱，螺纹库存连续两周回升。不过由于原料价格大幅上涨，成本支撑不断抬升。 | 操作上延续逢低做多思路，已有多单做好防守，关注本周的 G20 会议。 (朱小虎) |
煤焦 | 现货市场，第一轮提降落地，短期钢厂转移成本的压力未改，采购策略以收缩为主。天津港准一焦2100元/吨，邢台准一出厂价2010元/吨（-100），唐山二级焦到厂价2050元/吨（-100）；吕梁孝义主焦车板价1600元/吨，甘其毛都焦煤库提价1210元/吨，澳煤到岸价208美元/吨。 6月22日，唐山市开展关于全市环境空气质量有关情况的汇报工作，要求钢企烧结、高炉限产20-50%，高炉于6月27日前停产到位，时间至7月底，8月1日之后，是全市空气质量和气象条件再决定停限产措施是否延续。 6月份以来全国已发行地方债5924亿元，已披露的本周地方债计划发行规模3054亿元，全月发行规模料接近9000亿元，有望床下2016年7月以来新高。 整体来说，目前钢厂利润水平很低，继续提降焦炭的意愿仍存。唐山限产若严格执行，焦炭边际供求料转向宽松，也有利于钢厂的继续提降。不过焦钢企业焦炭库存水平不高，且唐山限产执行情况尚需观察，相对限制本次提降空间。 | 结合盘面，J1909预计2070附近承压震荡，可观望或逢高短空，下方支撑参考1970-2000。 （李岩） |
动力煤 | 2019年6月24动力煤晨会内容： 宏观方面: 目前，欧美制造业数据偏弱，国内房地产数据也有转弱的迹象，但市场政策预期宽松，本周重点关注G20峰会期间中美贸易谈判情况。美国6月Markit制造业PMI初值为50.1，刷新2009年9月以来新低，预期为50.4，前值为50.5。欧元区6月制造业PMI初值为47.8，预期为48，前值为47.7。全国楼市结束了三四月份的“小阳春”行情，开始明显降温。5月一二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均与上月相同或回落；三线城市新建商品住宅涨幅略升，二手住宅涨幅与上月相同。 6月 19日，美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，符合预期。6月21日，欧洲央行行长德拉吉称经济回升比预期的疲软，在今年和明年，可能需要采取宽松的财政政策。 行业方面: 6月20日，印尼政府计划修订采矿法规，提高采矿权费率。根据该提议，向中央政府上缴的采矿权费率将由之前煤炭销售额的13.5%提高至15%。 供给层面：2019年1-5月份，原煤生产加快，产量小幅增长。1-5月份，全国原煤产量14.2亿吨，同比增长0.9%，去年同期同比增长4.0%。进口方面，2019年1-5月份，全国煤及褐煤进口增长。1-5月份，全国煤及褐煤进口1.27亿吨，同比增长5.6%，去年同期同比增长8.2%。 需求层面：2019年前五个月火电对动力煤需求增速下降较为显著，炼钢和水泥对动力煤需求表现出较强的韧性，目前动力煤消费进入消费旺季，下游消费需求对动力煤价格有一定支撑。1-5月份，全国火力发电量2.0万亿千瓦时，同比增长0.2%，去年同期同比增长8.1%；全国粗钢产量4.0亿吨，同比增长10.2%，去年同期同比增长5.4%；全国水泥产量8.3亿吨，同比增长7.1%，去年同期同比增长5.4%。三季度是动力煤消费旺季，下游消费需求将有所提升。截止6月21日，港口库小幅下降，电厂库存大幅上升，秦皇岛港库存为561万吨(周-39)，六大发电集团库存1787万吨(周+68)；六大发电集团日耗煤量小幅下降，六大发电集团日耗煤量66.57万吨/日。 期现价格: 现货价格：近期动力煤现货和运费价格走势偏弱。截止6月21日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价595元/吨；上海港动力末煤(Q5500)到岸价603元/吨；秦皇岛-上海运费为25.5元/吨；秦皇岛-广州运费为33.8元/吨。 价差结构：动力煤基差近期小幅下降，目前远月仍小幅贴水。其中，9月合约基差-9.6元/吨，次主力和主力合约价差-13.2元/吨。 | 中期煤炭价格供给方面承压新增产能释放和贸易战带来的消费下降；短期关注消费旺季对期价反弹的支持力度。操作上，短线交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 909上周五向下破位，短期向下空间打开，延续中旬以来的跌势，短期料向下冲击11200-11500区间的支撑，不过由于下方支撑较强，我们对胶价向下运行的空间持谨慎态度。 | 操作上，短期偏空，中期以观望等待为主，关注下方支撑的作用情况。 （王海峰） |
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