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道通早报
日期：2019年5月10日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国贸易代表办公室称拟于东部时间5月10日（周五）凌晨起将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%
2 美国商务部公布3月贸易帐。数据显示，美国对中国商品贸易逆差收窄至283亿美元，创5年以来最低。
【国内宏观基本面信息】
1 统计局发布的数据显示，中国4月CPI同比上涨2.5%，创下6个月新高，环比上涨0.1%。4月PPI同比上涨0.9%，涨幅较上月增加0.5个百分点，环比涨0.3%。PPI同比涨幅略高于分析师预期中值，CPI则持平预期央行公布4月信贷数据显示，当月社融增量环比腰斩，新增人民币贷款亦大幅回落至仅过1万亿，二者均处于2018年以来较低水平；货币供应数据亦不及预期，M1增速重新大幅下滑。
2 。刘鹤9日抵达华盛顿，将与美方举行第十一轮中美经贸高级别磋商。刘鹤抵达后对媒体表示，我是带着诚意而来，希望在当前特殊形势下，理性、坦诚地与美方交换意见。中方认为，加征关税不是解决问题的办法，对中美双方不利，对世界也不利。
【今日重要信息及数据关注】
16:30 英国第一季度GDP年率初值 预期1.8% 前值1.4%
16:30 英国第一季度GDP季率初值 预期0.5% 前值0.2%
20:30 美国4月核心消费者物价指数年率 预期2.1% 前值2.0%
20:30 美国4月消费者物价指数年率 预期2.1% 前值1.9%
20:30 美国4月实际平均周薪年率 前值1.3%
20:30 美国4月实际平均时薪年率 前值1.3%
20:30 美国4月核心消费者物价指数月率 预期0.2% 前值0.1%
20:30 美国4月消费者物价指数月率 预期0.4% 前值0.4%
【证券指数期现货思路】
9日，中美贸易再度出现关税战的可能以及盘前消息面的扰动，令证券指数跳空低开后震荡下跌，截至收盘，沪指收报2850.95点，跌1.48%，成交额1974亿。深成指收报8877.31点，跌1.39%，成交额2366亿。创业板收报1469.48点，跌0.84%，成交额683亿。市场量能继续收缩，陆股通资金则连续四个交易日净流出，周四流出43亿元。
目前看来，海外资金风险偏好继续受到抑制。中美贸易战可能再起成为本周市场下跌的主题，但同时金融数据的表现似乎看到政策微调预调的迹象有一定显现，变化在一定程度上也引发了市场对经济前景的些许忧虑。目前技术上来看上证指数30分钟、60分钟MACD指标出现了背离的迹象，短线走势或有所反复，但长周期向下的趋势已较为明显。而短期最大的可能风险还是来自于美国，美东时间0点关税战是否升级及刘鹤在美国的谈判结果会对市场产生影响，对于一般投资者而言，此时不宜赌结果。
【国债期现货思路】
9日国债期货高开震荡，尾盘拉升，成交量略有回升，持仓量续降。10年期国债期货主力T1906上涨0.20%，收报97.080元，减仓4260手，成交32870手；10年期国债期货T1909合约上涨0.26%，成交17603手，加仓2226手；5年期国债期货主力TF1906上涨0.10%，收报99.120元，减仓1059手，成交5640手；5年期国债期货TF1909上涨0.08%，收报98.800元，加仓528手，成交587手；2年期国债期货主力TS1906上涨0.01%，收报100.025，减仓22手，成交52手。
当日公布的经济数据较为中性，未对国债期货造成重大影响。4月社融、新增人民币贷款量均大幅下降，显示央行对一季度大量货币投放的结果较为满意，宽松步伐有所放缓。CPI与PPI同比涨幅扩大。
基本面上看，国债期货仍有利好因素在推动。因经济数据初现企稳迹象，货币政策不存在大幅收紧的基础，且5月逆回购、MLF以及财政存款冲击都不如4月显著，加上央行对中小银行定向降准，连续三日进行逆回购操作向市场投放资金，资金面相对宽松。在股市下行压力下，尽管今日央行暂停了逆回购操作，但有继续宽货币、宽信用的压力。在配置需求上，由于A股仍面临较大调整压力，地方债发行规模下降，均将利好国债配置需求。技术面上看，国债期货价格已经探底回升，尽管持仓量仍在下降，但下降幅度有所减弱，之前反弹乏力的情形有所缓解。操作上，短线投资者可选择国债期货T1906谨慎偏多操作，压力位关注97.2。长线投资者可选择T1909合约进行操作，第一压力位关注97.1。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元略收跌于97.4部位；人民币离岸价收贬于6.84。欧美股市下跌。美股道指下跌近140点，标普500指数连续第四个交易日下滑。投资者仍在评估美国经济数据与全球经济前景。美国上周首次申请失业救济人数减少2000，经过季节性因素调整后的数字降至22.8万，表明美国劳动力市场数十年来最强劲的状况仍然没有改变。4月份生产者价格指数（PPI）小幅上涨0.2%，表明通胀压力仍然低迷。美国3月赤字扩大1.5%，从2月份修正后的493亿美元攀升至500亿美元。美国3月进口额增加1.1%，达2620亿美元，增幅主要源自德国与日本的工业产品进口；美国3月出口额小幅下降1%，降至2120亿美元。3月份的燃料与大豆出口攀升，但民用航空器出口下降。欧股走低。纽约原油（WTI）下跌42美分，收于61.70美元/桶。全球经济方面的不确定性因素使市场担忧能源需求前景。美豆跌出新低。因担心美中贸易战拖延风险。下游粕、油跟跌。美国贸易谈判代表办公室宣布周五对中国出口美国产品加税。此举使贸易争端升级。上周美出口大豆检测只有14万吨，还有未知地的26万吨出口被取消。玉米收跌，因美出口疲软。框架如前。市场等待今夜的美农业部月度数据；等待美对中国出口商品加征关税后的反制情况；等待中美第十一轮贸易谈判是否能过达成协议。连盘昨日大涨，但夜盘涨幅收窄，技术超买及市场仍存变数使得波动率加大。 | 粕基础多压中级均线防御；短需要修正超买，等待低吸时机。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四跌至2008年12月以来最低，因担心美中贸易战有拖延下去的风险。粮食贸易商预计，美国贸易代表办公室将于周五GMT0401将价值2,000亿美元中国输美商品关税从10%上调至25%。此举将使贸易争端升级。目前双方仍就一项潜在协议在华盛顿进行谈判。贸易争端已导致美国大豆对华出口锐减。美国农户一直希望中美能达成一项贸易协议，这可能促使中国加快大宗商品采购，扶助削减美国巨量大豆库存。 美国农业部周四公布的数据显示，上周出口销售大豆仅14.65万吨，包括来自未知目的地的26.35万吨的订单被取消。分析师预估为出口销售35-110万吨。 大连豆粕夜盘高位震荡，因中美关系紧张，但尾盘冲高回落，因中美谈判仍有达成协议的希望。目前南美大豆正收获上市，后期国内进口大豆到港量预期增加，港口大豆库存止跌转升，对价格带来压力。国内饲料养殖需求疲弱继续压制价格。后期继续关注南美大豆收获上市情况以及中美谈判情况。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕维持偏强震荡走势。目前豆粕菜粕价差处于低位，菜粕价格将受到豆粕走势制约。随着气温升高，水产养殖需求将增加，但多数被豆粕替代。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四下跌，交易商解释说，因美国出口需求疲弱，且市场预期下周美国农户将加快播种进程，同时对中美两国贸易磋商的担忧情绪也甚嚣尘上。 天气转干料给美国农户打开一个快速播种玉米的窗口期，最近几周的降雨都使得播种进度远远落后于往年。此外，美国农业部将在北京时间周六凌晨0点发布最新一期供需报告。受访的分析机构称，报告预计将显示美国2018-19年度玉米年末库存在20.55亿蒲式耳，高于上月报告的20.35亿蒲式耳。 此外，市场还充斥看对中美贸易磋商前景的不确定性。 大连玉米夜盘继续维持高位震荡走势。玉米当前基本面继续支撑价格，目前东北余粮消耗殆尽，现货价格趋于上涨。拍卖推迟也有利于库存的消化，5月份大连玉米仍有上涨空间，但后期进口玉米到港增加以及饲料需求疲软限制涨幅。国家补贴政策有利于大豆播种面积的增加，玉米播种面积趋于减少，后期需关注东北地区天气情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率继续上升。看涨期权权利金价格冲高回落，看跌期权权利金价格低位小幅反弹，南美供应压力以及国内需求疲软继续压制价格，中美谈判再起波澜，紧张局势可能加剧市场波动。 | 豆粕：短期市场将维持宽幅震荡走势，建议观望为主，以期权来管理短期政策风险。 菜粕：预计近期菜粕价格维持震荡走势。建议观望为主。 玉米：操作上建议维持中线多头思路，低位多单继续持有，以均线为防守。 豆粕期权：操作上建议做多豆粕期权波动率，逢低买入虚值看涨看跌期权，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 中美贸易战升级，ICE期棉快速下滑，隔夜7月合约盘中跌破70美分，美棉是全球最大的棉花出口国，中国是最大的棉花消费国，本周五夜间公布USDA报告，预期美国产量增加。郑棉跌幅小于美棉，若对美2000亿商品加征关税25%关税，大概影响10万吨的棉花消费量。 | 目前市场等待中美谈判落定，情绪化主导价格涨跌，操作上暂观望。关注上午消息进展。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹在3700-3750区域反复震荡。现货市场报价继续下调，成交量仍处于偏低水平。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报4100（-50），普氏62%铁矿石价格指数报95.15美元（+0.9），唐山普碳方坯报3570元（-10）。 国务院副总理刘鹤9日抵达华盛顿，将与美方举行第十一轮中美经贸高级别磋商。刘鹤表示，我是带着诚意而来，希望在当前特殊形势下，理性、坦诚地与美方交换意见。中方认为，加征关税不是解决问题的办法，对中美双方不利，对世界也不利。 4月新增信贷社融双双回落。央行数据显示，4月末广义货币（M2）余额188.47万亿元,同比增长8.5%，增速比上月末低0.1个百分点。4月份人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。4月份社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。 综合来看，螺纹产量持续大幅攀升，供给端压力不断加大。下游需求略有下滑，库存去化速度放缓，不过供需矛盾尚不明显。 | 短线操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格下调5-10元/吨，山东港口PB粉主流报价680元/吨，唐山港口PB粉主流报价675元/吨；钢厂采购情绪较弱，以观望为主；普式62%铁矿石指数上涨0.9美元，报收于95.15美元/吨。 港口数据显示，4月份从澳大利亚黑德兰港口运往中国的铁矿石运量较上月增加了近13%。皮尔巴拉港务局表示，4月份作为全球最大铁矿石港口向中国出口铁矿石总量为3460万吨，而3月份数据为3070万吨。热带飓风Veronica影响了港口3月末发货，飓风横扫时港口关闭了90多个小时。 铁矿石市场延续震荡态势，一方面，到港量环比回升，唐山地区高炉限产对需求有一定的压缩，另一方面，钢铁的高利润对原料价格有支撑作用。 | 价格高位区间运行，短线波段思路。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，第二轮提涨范围继续扩大，市场情绪乐观，落地或仅是时间问题。邢台准一出厂价1910元/吨，唐山二级焦到厂价1950元/吨；吕梁孝义主焦车板价1600元/吨，甘其毛都焦煤库提价1210元/吨，澳煤到岸价208美元/吨。 发改委发布《关于做好2019年重点领域化解过剩产能工作的通知》，对2019年钢铁、煤炭、煤电的化解过剩产能工作制定了工作要点，指出维护钢材市场平稳运行，对恶意炒作的市场操纵行为要严肃处理。 刘鹤9日抵达华盛顿，将于美方举行第十一轮中美经贸高级别磋商。 本周100家样本焦企开工率81.07%，上升0.16，山西、内蒙个别焦企复产，华北地区近期环保组活跃度相对上升，焦企临时性限产增多，整体开工率回升。 本周焦炭库存降幅收窄。样本焦企库存52.41，减4.57；钢厂焦炭库存444.4，减7.77；港口库存457.4，增4。 整体判断如旧，第二轮提涨落地概率较大，令期价重心上移，J1909原区间上沿压力位2080成为目前支撑位。近期价格持续偏强主要因对山西限产抱有预期，目前进入验证阶段，关注山西、唐山两地限产力度。 | J1909合约2170上下压力增大，震荡或有小幅调整，操作上观望为主。 (李岩) |
动力煤 | 5月9日，煤炭港口煤价持稳，国内海运费小跌。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价614元/吨(-2)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价705元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为32.3元/吨(-0.3)；秦皇岛-广州运费为39.4元/吨(-0.2)；主力基差15.6元/吨（+0.8）。 港口方面，市场参与方观望和博弈仍在，主流报价基本平稳，下游询价情况一般，成交略有增加；产地方面，陕西榆林地区煤矿继续受限产和安检复查影响较大，在产煤矿基本无库存，而下游采购较好，煤价稳中有涨10-20元/吨，内蒙古鄂尔多斯地区市场变化不大，优质煤销售持好，价格整体维稳，少数煤矿有涨跌调整；下游方面，电厂库存高位，日耗低位，外购补库需求不大。秦皇岛港库存为661万吨(+12)；六大发电集团日均耗煤量55.1万吨(-0.7)；六大发电集团库存1547万吨(-6)。 今年以来安检和环保问题升级，导致煤炭行业优质产能未能如预期加速释放，同时三季度是动力煤消费旺季，后续消费淡季向旺季过渡，下游补库需求将有所提升。 | 操作上，短期震荡偏强，短线低吸高平。 （甘宏亮） |
天胶 | 昨日909维持震荡走势，当前胶价存在继续反弹的动力，但是上方12000-12300压力带的阻力较大，形成干扰，早盘日胶强势拉涨，料将助力沪胶上冲压力，关注冲压状况。 | 建议多单轻持观察，若冲压不济亦可考虑减仓。 （王海峰） |
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