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道通早报
日期：2019年5月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 APEC四年来首次发表内容全面的《贸易部长联合声明》，承诺构建自由开放的贸易投资环境，加快实现茂物目标，深化亚太区域经济一体化，促进区域包容性发展，并强调世贸组织对国际贸易的积极贡献。
2 在特朗普决定推迟对欧盟施加汽车关税后，欧盟表示，拒不接受特朗普政府的汽车威胁美国国家安全论，贸易冲突对双方都没有好处。
3 加拿大政府发布联合声明，称与美国就美方撤销对加方的钢铝关税达成协议，将结束在WTO所有悬而未决的关税诉讼，最新协议将在“未来不晚于两天的时间内”生效。特朗普后称，美国将向加拿大和墨西哥零关税出口美国产品，三国已经就此达成协议
4 国际航空运输协会在近日发布的全球航空货运市场报告中表示，全球航空货运需求增长继续面临巨大阻力。航空货运量已从其2017年的峰值下降了近4%
【国内宏观基本面信息】
1 王毅应约同美国国务卿蓬佩奥通电话表示，美方近段时间在多个方面采取损害中方利益的言行，包括通过政治手段打压中国企业的正常经营。中方对此坚决反对。我们敦促美方不要走得太远了，应当尽快改弦更张，避免中美关系受到进一步损害。
2 央行发布最新货币政策报告称，稳健的货币政策保持松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。在提到物价时，央行称，未来一段时间物价水平受到供求两端影响，存在一些不确定性，对未来变化需持续监测。
3 商务部：中方不掌握美方来华磋商计划，关税升级使磋商严重受挫。国家发展改革委新闻发言人孟玮表示，对于此轮美国加征关税，中方有相应的工作预案。
4 财政部刘昆：与往年相比，今年财政政策取向依然是积极的，但政策力度和重点有所不同，集中体现为“加力”和“提效”。
5 中证登公布4月投资者统计数据显示，4月新增投资者153.11万，同比增长58%；截至4月末，沪深两市投资者数量为1.52亿，同比增加9.82%。
【今日重要信息及数据关注】
07:50 日本第一季度实际GDP年率初值 预期-0.2% 前值1.9%
07:50 日本第一季度名义GDP季率初值 预期-0.2% 前值0.4%
07:50 日本第一季度实际GDP季率初值 预期-0.1% 前值0.5%
07:50 日本第一季度GDP平减指数年率初值 预期0.2% 前值-0.3%
12:30 日本3月工业生产年率终值 预期-3.8% 前值-4.6%
20:30 美国4月芝加哥联储全国活动指数 预期-0.1 前值-0.15
【证券指数期现货思路】
17日股指开盘后一路震荡下行，多头无丝毫反抗的迹象，沪指午后失守2900点整数关口，最终，沪指收报2882.30点，跌2.48%，成交额2479亿。深成指收报9000.19点，跌3.15%，成交额3258亿。创业板收报1478.75点，跌3.58%，成交额938亿。
市场表现上 ，行业板块全线下挫，仅有农牧板块逆势小幅上涨，港口水运及食品饮料下跌1.85%和2.4%，其余板块跌幅均在2%以上，多元金融、券商、贵金属均跌约5%。
尽管贸易战短期内暂时消散，但国内经济数据表现不佳，加之人民币持续贬值，市场内近几个交易日积蓄的情绪，在周五集中释放，令A股遭遇较大幅度回调。目前来看，二季度基本面对A股的支撑依然较弱，而当前已处在下跌中继中的A股指数短期内或难有明显的反弹出现，保持在2800-3000点间震荡或是更好的选择，不排除后续有继续下探的可能。
【国债期现货思路】
17日国债期货低开小幅走高。10年期国债期货主力T1906上涨0.13%，收报97.440元，减仓2628手，成交26373手；10年期国债期货T1909合约上涨0.02%，成交13572手，加仓3118手；5年期国债期货主力TF1906上涨0.06%，收报99.270元，减仓1486手，成交5184手；5年期国债期货TF1909上涨0.03%，收报98.935元，加仓1272手，成交2419手；2年期国债期货主力TS1906上涨0.02%，收报100.070，加仓112手，成交247手。
基本面上，华为风波加深市场对经济的担忧情绪，加上4月经济数据欠佳，市场对宏观经济转好的预期被稀释，货币政策逆周期调节的压力加码。尽管有人民币贬值的掣肘，经过4月份的克制期，央行有保持流动性稳定的需求，且5月逆回购、MLF以及财政存款冲击都不如4月显著，流动性有望无虞。在配置需求上，A股仍面临较大调整压力，地方债发行规模下降，均利好国债配置需求。技术面上看，国债期货价格五一后探底回升，目前徘徊在97.2一线，持仓量与成交量维持平稳，显示当前多空力量较为平衡。操作上，建议短线投资者可选择国债期货T1906继续谨慎偏多操作，压力位关注97.7。长线投资者可选择T1909合约进行操作，第一压力位关注97.4。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 今日晨评要点：1、中美贸易战升级对全球经济带来压力没有悬念，之前IMF的对全球增长的调降预期包含了对全球贸易不稳定因素的担忧。阶段看这肯定是对全球经济复苏的干扰，一方面这是全球存量博弈增长结构的背景决定，另一方面是全球两大经济体的崛起与反崛起的竞争逻辑所决定。长期看也许会推动全球结构的修正与优化。所以，未来竞争就是制度、文化、科技等全方位的国运之争。既要勇于斗争、又要善于斗争、更要做好自己。2、市场还在消化贸易战带来的动荡，美股大区间上沿波动。美联储继续保持观察，市场预期下半年降息一次的可能增加，这取决于美数据的变化。一季度基本稳定，增长3.2%、失业率保持低位、通胀可控。所以二季度是关键，二季度数据决定了美联储下半年的政策方向，现在只能观察和按兵不动。3、国内方面一季度数据超预期，但4月份一些数据回软，在贸易战背景下稳定性会得到更多重视，逆周期调控对冲经济下行压力的逻辑不会变。股市作为一个直观数据，应该不会走的太远，本评维持3000正负200的区间预期。4、大宗商品还是共性震荡、个性各异。原油区间内反应地缘政治与产量调节的平衡；黑色维持区间波动，几年来从供给侧改革到平衡经济压力，矛盾基本通过价格与供需的互动达到一个动态平衡；农产品方面主要考虑贸易战带来的影响，特别是长期结构与阶段焦点的共振性影响。比如玉米，是贸易结构与当下天气的共振；比如棉花是产业结构与需求变化的共振。5、豆类对贸易战的影响是最显著的品种之一。过去的分工是美国人卖豆子、南美人种豆子、中国人买豆子。这个结构维持了多年，贸易战会打破这个结构。美国可能被排除在全球最集中的贸易链条之外，所以美豆大跌至10年低位，且被压制在成本端下方。现在美天气偏湿，田间作业困难，市场预期玉米会转钟大豆，所以做多玉米大豆比。但是否农户会一定转钟大豆，这一个是取决天气，再一个取决价格。所以证实与证伪得六月底出面积报告来看。现在南美是卖豆子的时候，美豆大跌只好贴水上涨来平衡贸易。本季国内鼓励种豆，甚至也有俄罗斯提供土地解决中国种粮的问题，过去的经验是北方到南方成本比较贵，但如果结构改变，也许养殖结构等都会变，只是时间问题。 | 粕基础多持；之前提示不追高，等待低吸高平时机。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五大跌，交易商称，因美国中西部持续降雨和种植推后令投资人愈发担心农户可能会将原本种植玉米的土地用来种植大豆。 玉米播种方面的障碍增加了农民将部分土地转向晚种大豆的可能性，同时美中贸易谈判的紧张局势再度重燃，降低了两国间迅速恢复大规模大豆出口的希望。 大连豆粕夜盘继续高位震荡，因巴西大豆进口成本上涨。国内油厂豆粕库存水平偏低，豆粕现货价格坚挺。但国内饲料养殖需求疲弱限制涨幅。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕维持偏强震荡走势。目前豆粕菜粕价差处于低位，菜粕价格将受到豆粕走势制约。随着气温升高，水产养殖需求将增加，但多数被豆粕替代。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五连续第五日上涨，因下周美国中西部地区将普遍迎来大雨的预报引燃播种进一步延误的担忧。玉米播种方面的障碍增加了农民将部分土地转向晚种大豆的可能性，同时美中贸易谈判的紧张局势再度重燃，降低了两国间迅速恢复大规模大豆出口的希望。Commodity Weather Group周五在报告中称，未来10日阵雨威胁进一步放慢从达科他州到伊利诺斯州的播种，这些地区今年春季已遭遇了暴雨侵袭。 交易商称，他们将密切关注下周一美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告，以观察农户播种在本周初相对干燥的天气下是否取得了更多进展。 《华盛顿邮报》周五报道，美国方面已经同意在48小时内取声肖从加拿大和墨西哥进口的钢铁铝税，以换取防止中国钢铁从这两个国家进入美国的新的强硬措施。 大连玉米夜盘继续高位震荡，主力1909合约一度突破2000点大关。玉米当前基本面继续支撑价格，东北余粮消耗殆尽，现货价格整体上涨。国家粮食交易中心5月14日消息，经国家有关部门研究决定，2019年5月23日组织开展400万吨国家临储玉米竞价交易，关注拍卖成交情况，操作上建议多单继续持有，以均线为防守。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率稳定。看涨期权权利金价格小幅反弹，看跌期权权利金价格小幅波动，南美供应压力以及国内需求疲软继续限制涨幅，中美谈判仍存变数，紧张局势加剧市场波动。 | 豆粕：目前中美关系扰动市场，短期市场将维持偏强震荡，建议区间内低吸高平，并利用期权来进行策略交易。 菜粕：预计近期菜粕价格维持偏强震荡走势。建议观望为主。 玉米：根据《二季度大连玉米交易策略》，玉米1909合约在2000-2050点已经达到目标价位，按计划逢高获利了结。 豆粕期权：操作上建议做多豆粕期权波动率，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉停止暴跌，7月合约价格在66美分附近。多头净持仓占比降至11%。 本周郑棉连续两个跌停板，周二夜盘止跌，9月合约最低至13810元，反弹至跳空缺口附近承压。最新的郑棉9月合约价格14100元附近。 周内储备棉成交率降至100%以下，5月16日成交率在89%，新疆棉成交均价在13800元附近。现货棉报价下滑，5月17日报价14961元。交易所仓单数量降至82万吨附近。本周五下午5月开始合约交割。 中美贸易战仍存在很大变数，美方对华为出口管制，同时也宣布近期到京谈判，具体细节未公布。中美首脑在6月28-29日大阪G20峰会见面。美在6.10-6.17日举行3250亿美元加征关税的听证会。 期棉经过暴跌后，市场在寻找新的平衡，向上突破缺口处14300-14500元压力需要利好消息引导，向下突破再创新低需要继续关注中美贸易战的恶化。新疆棉近期天气有冰雹、降温，对棉花生长尚未有重大的影响。 | 周末华为事件继续发酵，宏观情绪偏空，郑棉预估偏弱震荡，操作上暂时观望，关注宏观面的数据信息。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹探底回升，周末现货市场报价波动不大。普氏62%铁矿石价格指数报100.4美元（+2.4），周末唐山普碳方坯报3560元（周六跌10元，周日涨10元）。 财政部数据显示，今年1-4月，全国发行地方政府债券16333亿元。其中，发行一般债券8216亿元，发行专项债券8117亿元；按用途划分，发行新增债券12940亿元，发行置换债券和再融资债券3393亿元。 综合来看，上周螺纹钢产量378.36万吨，供应端压力持续加大。上周螺纹钢社会库存环比下降35.03万吨，下游需求释放平稳。短期螺纹供需双强，价格高位震荡。 | 区间内短线操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存13206.92万吨，周环比下降123.91万吨； 日均疏港总量293.5降4.4； 钢厂高炉开工率82.23%，环比增0.35%，同比增0.7%； 高炉炼铁产能利用率83.69%，环比增0.26%，同比增3.29%； 钢厂盈利率90.28%持平； 日均铁水产量234.02万吨，环比增0.72万吨，同比增9.2万吨。 澳洲铁矿石发货量在3月份的飓风影响下降至2017年以来的最低点6369.4万吨后，4月份发货量逐渐上升至正常水平；巴西4月份矿石发货量仅为1905.8万吨，同比下滑31.4%，环比下滑27.5%；5月份来看，北部港口在天气逐渐转好后发运恢复，南部三港（CPBS、GUAIBA、Tubarao）发货量受矿难影响仍处于低位水平，难有明显增长，后期巴西矿石周度发货量将处于590-638万吨相对低位区间。 由VALE矿难和澳洲飓风引发的铁矿石供需紧平衡成为共识，市场呈现易涨难跌的强势格局； | 预计I1909合约整体呈现振荡偏强态势，后期供应端的恢复和增加压力将更多的显现在I2001上。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，部分焦企开启第三轮提涨，幅度100元/吨。邢台准一出厂价2010元/吨，唐山二级焦到厂价2050元/吨；吕梁孝义主焦车板价1600元/吨，甘其毛都焦煤库提价1210元/吨，澳煤到岸价213美元/吨（+2）。 山西省人民政府近日发布《山西省推进运输结构调整实施方案》显示，到2020年全省重点煤矿企业全部接入铁路专用线，煤炭、焦炭铁路运输比例达到80%以上，出省煤炭、焦炭基本全部采用铁路运输。 近期现货市场提涨提振期价，后市如环保限产不升温，供求面将相对平衡，第三轮提涨将面临港口库存的释放，高位压力增大。 | J1909合约预计在2170震荡走势，操作上观望为主。 (李岩) |
动力煤 | 本周(5月13日-5月17日)产区煤价小涨，港口煤价持稳，国内煤炭海运费小涨。截止5月17日，内蒙鄂尔多期车板价(Q5500)431元/吨(周+3),陕西榆林价格432元/吨(周+3)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价614元/吨(周-)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价610元/吨(周-1)；秦皇岛-上海运费为33.2元/吨(周+0.1)；秦皇岛-广州运费为40.7元/吨(周+0.6)。六大发电集团日耗煤量小幅上升。截止5月17日，六大发电集团日耗煤量61.7万吨/日(周+3.2)。港口库小幅下降，电厂库存大幅上升。截止5月17日，秦皇岛港库存为652万吨(周-3)，六大发电集团库存1640万吨(周+94)。今年以来安检和环保问题升级，导致煤炭行业优质产能未能如预期加速释放，同时三季度是动力煤消费旺季，后续消费淡季向旺季过渡，下游补库需求将有所提升。 | 操作上，短期震荡偏强，短线低吸高平。 （甘宏亮） |
天胶 | 上周五夜盘909拉高后未能持稳，之后上演高台跳水，短期多头离场，反映出部分多头对于高位压力的忌惮，整体看，5月以来的反弹尚不能确定已经终结，不过上方的压力已然明显，阶段性的，多空拉锯博弈可能是更可能的走势，上方压力在12300-12500，下方支撑在11800-12000。 | 建议持多者仅以底仓暂持观察，可增加日内波段交易，以低买高平为主。 (王海峰) |
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