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道通早报
日期：2019年5月6日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国4月失业率3.6%，创49年来新低；4月非农就业人口新增26.3万人，预期19万人；3月PCE环比增0.9%，创2009年以来最大增幅。另一方面，3月核心PCE同比升1.6%，创14个月新低；美国4月ISM制造业指数录得52.8，低于预期55和前值55.3，创近30个月以来的新低。
2 美联储议息会议宣布维持现有利率目标水平。鲍威尔表示没有强烈的必要性对利率做任何方向的调整
3 欧元区一季度GDP环比0.4%，高于预期0.3%和前值0.2%；同比1.2%，亦高于预期1.1%。
【国内宏观基本面信息】
1 5月1日，最新一轮中美贸易谈判在北京结束，美财长姆努钦发推表示此次会谈“富有成效”。
2 4月份，制造业PMI为50.1%，连续两个月位于临界点之上，虽比上月回落0.4个百分点，但仍为2018年11月以来的次高点。
3 国务院总理李克强签署国务院令，公布《政府投资条例》，自2019年7月1日起施行。明确界定政府投资范围，确保政府投资聚焦重点、精准发力。政府投资资金应当投向市场不能有效配置资源的公共领域项目，以非经营性项目为主。
4 5月底即将迎来MSCI对A股第二次扩容：MSCI提高A股纳入比例首批从5%提高到10%。中金公司认为，5%的纳入比例的提升，可能带来的主动+被动增量资金约为200亿美元左右，并预计其中被动资金占比可能在20%左右。
【今日重要信息及数据关注】
日本继续十日假期
16:00 欧元区4月综合采购经理人指数终值 预期51.3 前值51.3
16:30 欧元区5月Sentix投资者信心指数 前值-0.3
17:00 欧元区3月零售销售年率 前值2.8%
17:00 欧元区3月零售销售月率 前值0.4%
【证券指数期现货思路】
4月30日证券数总体保持在平盘上方震荡运行，终结六连跌。
三大期指现货指数均震荡收涨，周一遭遇重创的中证500迎来回升，上涨0.8%，不过期指主力合约均小幅收跌，IC贴水明显扩大，当前期指市场偏空看法尚未得到改善。
两市成交量有所收缩，陆股通资金小幅净流出，节前市场情绪较为谨慎，后者创下开通以来，月度净流出量次高。四月份官方及财新制造业PMI虽保持在荣枯线上方，但均较三月有所回落，且不及预期，各项指标均出现一定幅度的下滑。在政治局会议定调下一阶段工作重点的背景下，经济增长仍将继续面临下行压力，预期差，也在一定程度上影响了投资者的乐观情绪。当前A股、沪深300及中证500的下行趋势尚未出现改善，技术形态仍处在调整阶段，因间隔一个51小长假，投资者回归后情绪有待观察，开盘后暂时观望一下
【国债期现货思路】
4月30日国债期货高开高走，尾盘大幅上扬。10年期国债期货主力T1906上涨0.46%，收报96.675元，减仓1595手，成交39258手；5年期国债期货主力TF1906上涨0.27%，收报98.880元，减仓440手，成交4664手；2年期国债期货主力TS1906上涨0.18%，收报99.975，减仓37手，成交97手。
总体上国债期货上行主要受两个因素拉动。一是中国4月官方与财新制造业PMI均不及预期，显示一季度经济只是弱企稳，仍需宽松货币环境保驾护航；一是月末财政支出力度较大，经过央行未进行逆回购操作，短端利率仍继续下降，资金面略显宽松。国债期货短期大行情可能依然不大，但风险已经偏上行。因经济初现企稳迹象，货币政策不存在大幅收紧的基础，且5月逆回购、MLF以及财政存款冲击都不如4月显著，资金面虽难大幅宽松，但有望平稳。而地方债发行规模下降将短期利好国债配置需求。技术上看，国债期货价格有探底回升的迹象，但持仓量大幅下降，显示反弹乏力。因隔了一个51小长假，投资者回归后情绪有待观察，操作上，节后先观察一下国债期货T1906压力位97.2。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 今日晨评要点：1、“五一”小长假期间美股保持去年区间高位波动。美非农数据超预期、失业率创多年新低、一季度增长超预期都激励美股保持偏强。美联储停止回收流动性也是支撑美经济复苏的重要方面。鲍威尔的最新表态仍然是“按兵不动”。市场降息预期略有降温。美薪酬数据不及预期使得通胀预期也变得缓和。欧洲方面一季度增长1.2%，虽然比预期略好，但欧洲自身的问题都悬而未决，经济维持平庸局面。2、美发起的贸易战仍存变数，美欧、美日处于谈判中。中美“五一”期间进行了第十轮谈判、节后中国代表将赴美第十一轮谈判。虽然两方面都称“取得进展”，但细节是否能在五月底之前揭晓仍不得而知。中美能谈这么久、难度这么大，其实绝不是贸易问题，这大家都清楚。中美贸易谈判对涉及的领域会带来深刻影响是肯定的，所以需要持续关注。3、国内一季度数据恢复性转好，也伴随股市恢复性反弹。如果把股市上涨长期建立在托底政策上，那一定会令人失望。所以数据转好也意味着刺激边际递减。最终还是需要经济内生动力来带动投资回报。所以15年“水牛”事件不会再发生，市场需要积蓄行稳致远的“稳牛”动力。中国未来的发展逻辑一定是以质取胜。4、小长假期间大宗商品大多回撤，原油、有色及部分农产品期货。原油主要还是受地缘政治的变化驱动。美伊角力及欧培格产量调节构成博弈关系。总体大宗商品工业类未脱区间波动的范畴。5、豆类下跌。美豆出口数据差及美播种期天气不佳基金买玉米抛大豆，预期可能部分面积会转钟大豆而导致玉米上涨，豆类下跌。美豆跌破理论成本，持续探低，大豆在如此低迷的市场环境下农户是否会多种？证实或证伪只能到6月底公布面积才能确定，平常可以通过周度播种进度数据来跟踪。全球供大于求局面得到价格低迷的呼应，尤其是美国，库存难以消化，美豆无节操大跌，这可能会导致美豆最终被边缘化。国内方面的逻辑是猪价涨、做多养殖利润、配置养殖股、做空养殖利润、做多饲料。现在还在做多养殖利润阶段，所以饲料低迷有益养殖恢复。这和过去两年的钢铁产业有点类似，先是做多加工企业利润，然后做空加工利润做多原料。粕的长期周期值得关注，低迷也是为未来蓄力。 | 预计粕类低开震荡，阶段还是以探底筑底模式对待。 （范适安） |
棉花 | 五一期间，美元下跌；美原油增加10万桶至1230万桶，达到近年来最高，原油下跌。外盘美棉下跌，主要原因是出口签约下降和德州种植好。5号开始抛储，每日挂牌1万吨，首日成交率100%，整体成交均价14900元附近，折3128B16200元附近高于现货价格。今日突发中美谈判恶化，提升关税时间定在下周五10号耐人寻味，有威胁要价的意思，从预期的乐观到突发的悲观，对金融市场造成的波动巨大。此消息对棉花需求利空。 | 昨日的抛储火热，但宏观利空，郑棉日内弱势震荡，9月关注15400元的支撑。 （苗玲） |
◆工业品
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煤焦 | 现货市场，个别焦企开启第二轮提涨100元/吨，下游钢厂表示尚未收到相关消息。 山西省推出焦化产业高质量绿色发展三年行动计划。2019年10月1日起，关停未完成大气污染特别排放限值标准改造的焦企。2019年力争淘汰过剩焦化产能1000万吨，2020年，对2018年备案实施“上大关小”的原有焦炉实施关停淘汰。2021年，对2019年备案实施“上大关小”的原有焦炉实施关停淘汰。 唐山地区发布《5月份全市大气污染防治强化管控方案的通知》，据相关消息显示，目前限产多集中于转炉，高炉限产相对不多，但后期不排除限产力度进一步收紧的可能。 整体来说，焦炭供求相对均衡，目前第二轮提涨主要基于焦化厂库存偏低，而空间并不乐观，后期焦点仍在于各地限产情况，目前山西限产力度不大，5月份唐山地区高炉限产力度若增强，焦炭上方压力将增大。 | 环保不明朗之前，J1909合约震荡走势，观望为主。 (李岩) |
动力煤 | 5月5日，港口煤价持稳。秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价616元/吨，与节前持平；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价705元/吨，与节前持平。港口方面，鉴于月初收假，市场心态观望居多，主流报价基本平稳，下游询货积极性偏低，成交有限；产地方面，陕西榆林地区煤矿继续受限产和安检高压影响较大，各矿供应偏紧，下游采购仍然持好，坑口价高位企稳，内蒙古鄂尔多斯地区市场变化不大，产销较为正常，价格稳中略有松动；下游方面，电厂库存偏高位，日耗低位，外购补库需求不大。秦皇岛港库存为632万吨，较节前下降1万吨；六大发电集团日均耗煤量56.19万吨，较节前下降3.7万吨；六大发电集团库存1543万吨，较节前上升3万吨。今年以来安检和环保问题升级，导致煤炭行业优质产能未能如预期加速释放，同时三季度是动力煤消费旺季，后续消费淡季向旺季过渡，下游补库需求将有所提升。 | 操作上，短期判断期价震荡偏强，短线低吸高平。 （甘宏亮） |
天胶 | 节前909受意外利好消息刺激大幅上涨，但之前亦出现滞跌迹象，今早突发贸易谈判的意外消息，料将对胶价形成打压，进而驱动胶价再度进入探底或低位剧烈震荡的局面，重点关注11200-11300的支撑作用。 | 建议连续意外消息引发市场剧烈波动，投资者暂时以观望为主，激进者可依据短线指标尝试顺势日内短空。 （王海峰） |
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