道通早报（4月10日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元略收低于97下方；人民币离岸价持平于6.71。欧美股市收跌。美股道指跌逾190点。投资者正在评估美国对欧盟发出关税威胁、IMF下调今年全球经济增长预期等因素，并等待即将开始的美企财报季。摩根士丹利提醒投资者，在经历了一季度的大幅上涨后，要做好面对企业盈利下降的准备。美国贸易代表办公室威胁要向价值约110亿美元的欧洲商品加征关税。美国的关税威胁是针对欧洲向空客公司（EADSY）的补贴进行报复。IMF下调了全球经济增长预期，预计2019年全球经济将增长3.3%，为金融危机以来新低，1月份时预计增长3.5%。由于美国政府新的关税威胁，欧股下跌。美国原油（WTI）下跌42美分，收于63.98美元/桶。俄罗斯暗示在OPEC限产协议到期后可能会提高产量，但利比亚发生暴力冲突使市场担心未来全球原油市场可能进一步紧张化。美豆持平。美农业部月度数据未能刺激市场。下游粕略跌油略涨。美月度数据将18-19年度期末库存从3月的9亿蒲下调至8.95亿蒲，与之前预期大体相符。预计大豆库存仍将创下历史最高水平，是当前销售年度剩余大豆库存的两倍多。美农业部略调升了巴西大豆产量至1.17亿吨，其他数据基本没有太大变化。框架如前，美豆延续低价圈区间波动，在中美贸易谈判细节不详的背景下，市场缺乏新的驱动力。国内方面豆类跟随震荡模式。粕现货保持30元之内幅度波动，进口方面预计4月大豆在850万吨，5月在700万吨，需求端养殖业因疫情受挫后趋于稳定，但恢复需要过程。供需大体低价圈平衡。

粕之前少量布多持，阶段偏于区间模式对待。

(范适安)

谷物饲料

豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)周二大豆期货收盘基本持平，因美国农业部月度供需报告未能刺激市场。    美国农业部在其月度报告中下调了对美国2018/19年度大豆库存的预估，从3月的9亿蒲式耳下调至8.95亿蒲式耳，与行业预估大致相符。预计大豆库存仍将创下历史最高水平，是当前销售年度剩余大豆库存的两倍多。

中国表示，在取消了对两家加拿大公司油菜籽的进口许可后，预计油菜籽油(也称菜籽油)的产量将在2018/19年度有所下降。

大连豆粕夜盘震荡调整，进口大豆到港量增加，港口大豆库存止跌转升，对价格带来压力。国内饲料养殖需求疲弱继续压制价格。后期继续关注南美天气情况以及中美谈判情况。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕窄幅震荡。目前豆粕菜粕价差处于低位，菜粕上涨受到豆粕制约。而随着气温升高，水产养殖需求将增加，预计近期菜粕价格维持区间内震荡。

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货玉米期货周二收盘持平，交易商称，因空头回补和对美国种植延迟的担忧抵消美国农业部(USDA)月度供需报告的压力。USDA的报告对美国2018/19年玉米结转库存的预估高于市场预期。玉米期货跌至合约低点，此前美国农业部将2018/19市场年度美国玉米结转库存预估上调至20.35亿蒲式耳。这高于3月时预计的18.35亿蒲式耳，且高于市场平均预期的19.91亿蒲式耳。美国农业部也上调全球玉米结转库存预估至3.1401亿吨，3月时预估为3.0853亿吨。

大连玉米夜盘震荡回升，白盘一度大幅下挫。传言若中美达成贸易协议，中国将进口2000万吨美国玉米，这对市场带来较大心理压力。短期进口增加以及饲料需求疲软限制涨幅。国家补贴政策有利于大豆播种面积的增加，玉米播种面积趋于减少，近期东北地区春旱苗头显现，厄尔尼诺气候将导致北方干旱，这将对远期价格带来提振。

豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议观望或短线区间内低吸高平。

菜粕：操作上建议短线低吸高平为主。

玉米：操作上建议维持长线多头思路，低位多单继续持有，短线低吸高平。

（李金元）

PTA

利比亚冲突升级，美国与伊朗紧张加剧，担心产油国供应中断，油价涨至64美元附近。PTA开工在79%，聚酯开工在90%，开工剪刀差扩大，因为聚酯的开工已经在历史高水平，开工剪刀差的大小与否决定权在于PTA开工。根据装置检修计划4月-5月中旬累计检修PTA产能955万吨，占整个产能18%附近，会导致开工率降低8个百分点附近。PTA工厂加工利润维持在高位，利润在300元以上，关注装置动态是否如期实行。根据供需平衡表，在4月份企业按原计划检修的情况下，供应压力减轻，当月预计去库存。反之，如企业在高加工费下，检修推迟，预计将出现累库。预期4月PTA震荡为主，无趋势。2019年计划投产的近1000万吨以上PX产能，供需失衡的局面改善，成本重心将下移，考虑此因素，比较确定的预期全年PTA加工利润将保持较好，对应盘口利润压低，可以做多加工利润。

预期4月PTA震荡为主，无趋势。

（苗玲）