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道通早报
日期：2019年4月15日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 德国政府消息人士周五对路透表示，政府将在下周更新经济预估数据，预计今年经济增长仅为0.5%，低于德国主要经济机构此前预估的0.8%。相比于政府上个月给出2019年德国经济增长1％的预测已经腰斩。
2 媒体称，欧盟拟从220亿美元总值的美国商品中挑选征税对象。本周一美国公布，正筹划对多项欧盟产品加征高额关税，欧盟补贴空客对美方一年造成损失110亿美元。
【国内宏观基本面信息】
1 财政部部长刘昆出席第99届发展委员会会议时表示，今年中国积极财政政策加力增效，实施大幅度减税降费，第一季度经济增长实现良好开局。
2 中国3月出口意外大增14%，一季度贸易顺差扩大超70%，其中，对美出口缓慢增长，一季度中美贸易总值下降11%。一季度进出口均偏弱，且进口表现相对于出口表现更弱，价格因素是一季度进出口增长的主要拉动因素之一，分析认为，进出口数据还在持续补跌，3月出口同比增速的反弹属于暂时现象。
3 中汽协数据显示，3月国内乘用车产销均出现同比下滑，但降幅已较此前数月明显收窄，同时明显较上月有所反弹。
4 中国3月社融反弹至2.86万亿远超预期，M2增速同比8.6%创13个月新高，新增人民币贷款1.69万亿元，较前值大幅回升。
5 国管公积金中心今日发布通知，调整住房公积金个人住房贷款政策，包括调整贷款申请条件、住房套数认定标准和首付比例等，明确对二套房贷款实行“认房又认贷”
6 明晟公司4月12日发布公告宣布，MSCI All China指数（MSCI全中国指数）转换为MSCI China All Shares指数（MSCI中国全股票指数）将推迟至11月26日，原定转换日期为6月1日。”
【今日重要信息及数据关注】
20:30 美国4月纽约联储制造业指数 预期8.0 前值3.7
【证券指数期现货思路】
12日A股三大指数涨跌互现，深成指、上证综指微跌，创业板指微涨，两市总成交量继续萎缩。截至收盘，沪指收报3188.63点，跌0.04%，成交额2889亿元。深成指收报10132.34点，跌0.26%，成交额3682亿元。创业板收报1695.73点，涨0.27%，成交额980亿元。全周沪指跌1.78%，深成指跌2.72%，创业板指跌4.59%。
三大期指主力合约均小幅下跌，IC依然最弱。
现券表现上，多元金融、电信运营、工艺商品涨幅居前，船舶制造、贵金属、医药制造领跌。
基本上，当天14点30分公布3月出口数据，同比增涨达21.3%，上证综指瞬间翻红。市场对经济数据敏感度越来越高，表明市场越来越看重数据甚至扩大情绪影响。经此均线系统5日线陡峭的趋势得以修复，技术上10日线即3200点对指数有压制，趋势仍是完整多头排列，主要技术指标弱势，鉴于周末3月金融数据较为宽松，调整或将持续但幅度会有限，仍关注3150一线的支撑，。
【国债期现货思路】
12日国债期货低开震荡，小幅收跌。10年期国债期货主力T1906下跌0.21%，收报96.645元，加仓121手，成交34705手；5年期国债期货主力TF1906下跌0.05%，收报98.855元，加仓137手，成交5729手；2年期国债期货主力TS1906下跌0.02%，收报99.980，减仓3手，成交6手。
随着3月进出口数据大好，市场对经济前景转好的预期有所增强，国债期货受挫下行，后续行情亦不乐观。资金面方面，货币市场资金面略转宽松，但4月份还有缴税、MLF到期，加上地方债的发行，流动性压力比较大。股市方面，3月金融数据超预期向好，有望提振股市大幅上行，国债期货将收到压制。利率方面，因3月市场已经获得大量资金，市场对于经济乐观预期强化，央行降准降息的紧迫性大大下降，不排除长端利率进一步上行，但利率大幅上行恐非经济能够承受，市场利率上行预计难以持续。总体而言，国债期货易跌难涨，但跌幅预计将有限。技术面上看，十年期国债期货主力T1906小幅下探，交易量继续收窄，显示上涨持续性较差。国债期货T1906空单短期继续关注96一线的支撑。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 今日晨评要点：1、全球经济处于下行压力与宽松刺激博弈的动态平衡中。美复苏进程有所恢复，得益于美联储对加息进程的克制，而特朗普一再发声，对美联储回收流动性工具表示不满。另一方面，中美两个全球最大的经济体可能对贸易战达成协议也是推动复苏的加分项。美股逼近去年高点，财报季是一个反应宏观落地微观的窗口，如果企业利润保持强劲，市场也会有所反应，尽管美股高位分歧也在加大。2、中美贸易谈判进入第九轮，但最后的落地仍不清晰，市场等待本月底是否能达成协议，而协议内容及细节将会对涉及贸易品种产生影响。在全球增长乏力的环境下，存量博弈始终存在，美欧贸易争端又有波澜，这对欧洲经济是个新的压力，德国数据预计今年增长只有0.5%，3、国内在逆周期调控下数据表现正向，之前的制造业PMI，通胀数据及3月份的出口数据。社融数据等都对大力的减税降费举措做出反应，这也减少了加码刺激的可能。“两会”对增长预期是6%到6.5%，现在已经有机构预计年底增长会在6.7%，全年6.6%。股市一季度上涨超过30%，是对市场预期的反应。但总体政策对冲压力的性质还在，经济表现还是“加水加面”的关系，年底是否能实现超预期增长还需要观察，股市不同阶段的风格转换将是确定的。4、大宗商品工业类保持区间波动或偏强运行。钢价对经济数据更加敏感，加之原料强势，现货引领市场是主要逻辑，期货贴水被不断证伪。原油也是区间内偏强的格局，现在欧佩克减产及地缘政治支撑市场，出行旺季也增加需求预期，但油价是有天花板的，区间边际也会对市场做出调节。农产品秋季作物玉米、棉花等可以考虑成本边际加天气变化的策略选项。5、豆类处于一个纠结阶段，一方面中美贸易谈判细节没有落地，另一方面南美收割压力压制市场。美3月数据虽然没有大的数据调整，但美期末库存仍庞大，南美随着收割推进，产量数据略有上调，如此美豆还是被压制在低价圈波动，市场缺乏突破条件。国内方面猪价保持强劲，养殖恢复需要过程，都非一朝一夕的事，饲料需求恢复的前提是养殖规模的恢复，宜观察数据。从进口节奏看，市场不缺原料，但也要考虑油厂榨利，考虑成本边际。 | 粕之前少量布多持，阶段更倾向震荡模式，宜灵活。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收盘持平，因交易商等待包括美国与中国贸易谈判取得进展在内的新动向。中国是全球最大的大豆买家。海关数据显示，中国3月份的大豆进口较上月跃升10%，因来自美国和巴西的大豆抵达全球最大的油籽购买国。 大连豆粕夜盘低位窄幅震荡，进口大豆到港量预期增加，港口大豆库存止跌转升，对价格带来压力。国内饲料养殖需求疲弱继续压制价格。后期继续关注南美天气情况以及中美谈判情况。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位窄幅震荡。目前豆粕菜粕价差处于低位，菜粕上涨受到豆粕制约。而随着气温升高，水产养殖需求将增加，预计近期菜粕价格维持区间内震荡。 玉米：芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货周五收涨，收在日内高位附近，交易商称，因收盘前出现包括空头回补在内的技术性买盘，以及恶劣天气可能导致中西部部分地区种植放缓的担忧。阿根廷和巴西玉米丰产前景限制涨幅。 美国农业部定于周一公布最新玉米种植进展数据。分析人士称，虽然美国中西部西北部地区本周遭遇暴风雪，导致田间作业停顿，但其他几个地区的农户一直在播种。 大连玉米夜盘高开低走，主力1909合约再次测试1900点压力，东北余粮消耗殆尽，现货价格趋于上涨。拍卖推迟也有利于库存的消化，4、5月份大连玉米仍有上涨空间。但后期进口玉米到港增加以及饲料需求疲软限制涨幅。国家补贴政策有利于大豆播种面积的增加，玉米播种面积趋于减少，后期需关注东北地区天气情况，玉米远期价格趋于上涨。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率低位稳定。平值看涨期权M1909-C-2600,权利金价格为95.5点（+3），平值看跌期权M1909-P-2600，权利金价格为82（-1.5），国内需求疲软继续压制价格，中美谈判接近达成，但时间不确定，国内豆粕低位受成本支撑，预计近期以区间震荡为主。 | 豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议观望为主。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议维持长线多头思路，低位多单继续持有，短线低吸高平。 豆粕期权：操作上建议可进行牛市价差套利交易，买入虚值看涨期权，同时可卖出更高执行价的虚值看涨期权。 （李金元） |
棉花 | 上周五ICE期棉冲高，收盘回吐部分涨幅，7月最新价格78.74美分。郑棉周五夜盘反弹为主，9月最新价格15985元。现货价格再15640元附近。周五公布的出口数据，货币数据均好于预期，提振多头信心。周五晚间公布增发80万吨滑准税配额，该政策利好外棉，增加供应利空国内；但中美谈判进行中，国内收抛储政策尚无定论，因此此时增发配额给了更多的想象空间，所以盘面内盘面走势偏强。 | 郑棉盘面继续试探16000元整数关口，商业库存高位，郑棉向上突破还需等待，操作上，不追涨。 (苗玲) |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹继续大幅拉涨，周末现货市场报价稳步上调。普氏62%铁矿石价格指数报95.8美元（+0.8），周末唐山普碳方坯报3570元（+20）。 一季度我国外贸进出口总值7.01万亿元，比去年同期增长3.7%。其中3月份外贸进出口2.46万亿元，增长9.6%，有力拉动一季度外贸整体增速的回升。 3月末，广义货币（M2）余额188.94万亿元，同比增长8.6%，创近13个月新高。一季度人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元。3月末，社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7%。一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多增2.34万亿元。 据海关总署数据，2019年3月我国出口钢材632.7万吨，较上月增加181.5吨，创2018年7月份以来的最高月度水平；1-3月我国累计出口钢材1702.5万吨，同比增长12.6%。 综合来看，螺纹产量持续攀升，已达到历史高位区域，不过由于需求持续放量，供给增加并未带来库存压力，库存去化速度仍维持高位。近期房地产市场预期有所改善，基建项目集中开工，多项宏观数据全面超出预期，预计短期螺纹仍将偏强运行。 | 短多思路操作，严格控制风险。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存 14186.13万吨，周环比下降 657.3万吨； 日均疏港总量 289.83增 13.25； 钢厂高炉开工率 81.42%，环比增1.51%，同比增 1.74%； 高炉炼铁产能利用率 81.74%，环比增 2.3%，同比增3.82%； 钢厂盈利率 88.26%，环比增 1.22%，； 日均铁水产量 228.59万吨，环比增 6.43万吨，同比增 10.69万吨。 受澳洲飓风和巴西矿难、暴雨影响，上周到港量大幅回落至近两年新低，港口库存降幅创历年单周最大降幅；本周受飓风影响到港量仍将维持在低位水平，但澳洲发货量逐渐上升恢复至正常水平；需求端，复产增多下高炉开工率呈现上升态势，对矿石需求增加；矿石供需面依然良好，成材价格的上涨对原料有提振作用，但后期供应紧张的状况将有所缓解。 | 矿价已攀升至近几年高点水平，贸易商抛货意愿增加，钢厂采购谨慎，短期价格将高位震荡为主。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场心态向好，部分焦企提涨100，钢厂尚未表态。邢台准一出厂价1810元/吨（-50），唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1680元/吨，甘其毛都焦煤库提价1210元/吨，澳煤到岸价201美元/吨。 生态环境部公布3月份城市空气质量排名，后10位分别是淄博、枣庄、潍坊、临沂、锦州、乌鲁木齐、石家庄、唐山、滨州、沈阳。3月份山东地区空气质量相对较差，关注后期山东地区限产政策的变化。 山西地区4月15日将进入环保整治第二阶段，目前当地焦企暂时观望。 焦煤市场受增产预期影响，短期继续回调，但增产能否兑现存疑，目前期价贴水幅度较大，不宜追空； | 焦炭判断如旧，目前库存偏高，影响期价高位的市场心态，震荡回调等待现货面进展，观望为主。 （李岩） |
动力煤 | 本周(4月8日-4月12日)坑口煤价持稳，港口煤价上涨，国内煤炭海运费小跌。截止4月12日，全国动力煤BTCI价格指数528元/吨(周-)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价629元/吨(周+8)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价611元/吨(周+1)；秦皇岛-上海运费为27.1元/吨(周-0.8)；秦皇岛-广州运费为33.6元/吨(周-0.5)。截止4月12日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1905合约收盘价基差6元/吨(周-0.6)；ZC1909合约与ZC1905合约收盘价差-30.4元/吨(周-8)。 六大发电集团日耗煤量小幅上升。截止4月12日，六大发电集团日耗煤量69.31万吨/日(周+2.94)。港口和电厂库存偏高位。截止4月12日，秦皇岛港库存为644万吨(周-3)，六大发电集团库存1537万吨(周-20)。 在供给和需求季节性错位的影响下，动力煤供需缺口缩窄期价存在一定回调压力，然而市场对夏季消费旺季预期支撑期价。 | 操作上，短期判断期价震荡偏强，短线低吸高平。 （甘宏亮） |
天胶 | 上周五夜盘909高开低走，12000附近压力明显，不过整体而言，胶价仍保持4月以来的反弹轨道，但运行过程纠结，短期看，909保持区间震荡的可能性较大，上方压力在12000-12100，下方短期支撑在11800-11850。 | 建议轻仓日内交易或者暂时观望，等后市时机转好再考虑配置。 (王海峰) |
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