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道通早报
日期：2019年4月15日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 欧盟贸易专员将与美方接触，进一步确定谈判日期，并希望能在9月初之前达成协议。不过，农产品不包括在此次谈判范围之内；若美国加征更多关税，欧盟还将单方面中止谈判。
2 海岬型运货船的日均航运费大约在9000美元，远低于2.5万美元的盈亏平衡线。用于反应世界主要航线即期运费变化的波罗的海干散货指数（BDI）上周五报726点，过去12个月期间跌去了27%。
【国内宏观基本面信息】
1 央行一季度例会最新的新闻稿中，央行增加了“保持战略定力”的描述，强调把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌，还提到M2和社融增速要与名义GDP增速匹配，新增“推进利率等关键领域改革”措辞，强调高水平双向开放。
2 经参刊文称，由于近期中微观数据均指向经济有向好企稳迹象，这意味着短期内不会出台更大力度的宽松举措，但中国政策一贯强调相机抉择，因此各项宽松政策很大可能还会执行，比如后续降准仍会是政策可选项。
3 4月20日至4月23日，十三届全国人大常委会第十次会议将审议9部法律的修正案草案的议案；其中证券法修订草案赫然在列。注册制、监管、投资者保护、信息披露等，都是这次备受市场关注的看点。
【今日重要信息及数据关注】
17:00 欧元区4月ZEW经济景气指数 前值-2.5
17:00 德国4月ZEW经济景气指数 预期0.5 前值-3.6
17:00 欧元区4月ZEW经济现况指数 前值-6.6
17:00 德国4月ZEW经济现况指数 预期8.5 前值11.1
21:15 美国3月制造业生产年率 预期0.1% 前值-0.4%
21:15 美国3月工业生产月率 预期0.2% 前值0.1%
21:15 美国3月产能利用率 预期79.2% 前值78.2%
22:00 美国4月NAHB房价指数 预期63 前值62
【证券指数期现货思路】
15日沪深指数受宏观经济数据利好的刺激，大幅高开短暂上冲后逐级走低，至收盘均以下跌报收，截至收盘，沪指收报3177.79点，跌0.34%，成交额3557亿。深成指收报10053.76点，跌0.78%，成交额4201亿。创业板收报1666.90点，跌1.70%，成交额1121亿。以每日额度余额口径，北上资金截至A股收盘净流出近18亿元，早盘一度净流入逾18亿元。
三大期指主力合约均以下跌报收，IC主力合约极为弱势，跌穿20日均线。
现券方面，保险、多元金融、通讯行业板块涨幅居前，工艺商品、券商信托、环保工程板块跌幅居前。
总的来看北向资金早盘一度净买入近20亿元，收盘净卖出17.82亿元。上周大盘调整趋势本已相当明显，而周末发布的经济数据出乎意料的好，但这些利好消息未能扭转大盘的调整意愿，反倒成为主力机构借利好出货的机会。上证综指5日线有向下穿越10日线的趋势，主要技术指标均为弱势，而上证综指再次收于3200点下方重挫多头人气，指数有可能向下寻求支撑，3160点是否撑住应拭目以待。
【国债期现货思路】
15日国债期货大幅低开，后走高，仍收跌。10年期国债期货主力T1906下跌0.37%，收报96.370元，减仓1188手，成交42175手；5年期国债期货主力TF1906下跌0.25%，收报98.640元，加仓527手，成交9246手；2年期国债期货主力TS1906下跌0.10%，收报99.885，减仓11手，成交36手。
受上周五公布的3月金融数据大好影响，国债期货大幅跳水低开。之后小幅上行，但反弹力度较小，短期行情仍不乐观。数据方面，3月进出口数据、通胀数据以及金融数据大好，显示国内经济前景改善概率上升，央行降准降息需求下降。资金面方面，货币市场资金面略紧，且4月份还有缴税、MLF 到期，加上地方债的发行，流动性压力比较大。股市方面，尽管股市高开低走，仍在调整，但市场看涨信心仍在，国债期货继续受到压制。利率方面，因3月市场已经获得大量资金，市场对于经济乐观预期强化，央行降准降息的紧迫性大大下降，不排除长端利率进一步上行，但利率大幅上行恐非经济能够承受，市场利率上行预计难以持续。总体而言，国债期货易跌难涨，但跌幅预计将有限。技术面上看，十年期国债期货主力T1906今日最低点达96，受其支撑小幅回调，但跳空缺口仍然很大，回补趋势不强。国债期货T1906空单短期保留继续关注96一线的支撑。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元于97下方窄震；人民币离岸价略收升于6.70。欧美股市涨跌不一。美股小幅收跌，高盛领跌道指。投资者正在权衡花旗与高盛等大型银行好坏参半的财报。美股财报季刚刚开始，投资者希望依据最先出炉的大型银行财报来判断银行业及美国经济的健康状况。整体来看，这一财报季的开局良好。在已经公布财报的公司当中，85%的公司盈利超出分析师预期。一些观察人士预期美联储今年可能降息。安联首席经济顾问表示，美联储在去年末“太过于鹰派”，现在又变得“过于鸽派”。自美联储频繁加息以来，特朗普一直都在猛烈批判美联储。美国与日本将举行贸易谈判。核心一是日本开放农产品市场；二是日本开放汽车市场；三是日本不许继续采取竞争性货币贬值。欧盟成员国同意与美国就降低工业品关税展开谈判。欧股小幅走高，投资者密切关注美国企业财报。美国原油（WTI）跌49美分，收于63.33美元/桶。俄罗斯财政部长称俄罗斯与石油输出国组织（OPEC）可能决定提高产量，以与产量处在创纪录高水平的美国争夺市场份额。美豆收高，因期望美国与中国的贸易谈判取得进展，中国是全球最大大豆买家。美财长在福克斯商业新闻网表示，美中贸易谈判正取得很大进展，但还有更多工作要做。民间出口商报告向未知地出口销售14万吨美豆，18-19市场年度付运。美周度大豆出口检测量为46万吨，市场预估为46—90万吨。美国3月大豆压榨量超预期，至同期纪录第二高位。南美消息，巴西豆农已完成种植面积88%的大豆作物收割，收割进度好于去年同期及5年均值的85%。下游品种粕强油弱。框架如前，美豆延续低价圈区间模式。关注中国猪瘟带来的全球养殖格局变化，中国如果未来考虑平抑通胀，进口猪肉将会刺激美养殖需求，从而带来饲料用量增加，这会给美玉米和豆粕带来支撑，进而刺激美豆加工量。 | 连盘粕类夜盘拉高震荡，之前少量布多持，阶段倾向区间震荡模式，宜灵活。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收高，交易商称，因寄望美国与中国的贸易谈判取得进展。中国是全球最大大豆买家。美国财长努钦在福克斯商业新闻网表示，美中贸易谈判正取得很大进展，但还有更多工作要做。 美国农业部(USDA)周一称，民间出口商报告向未知目的地出口销售14万吨美国大豆，2018/2019市场年度付运。美国农业部周一亦公布数据显示，截至2019年4月11日当周，美国大豆出口检验量为460,667吨，市场预估为46-90万吨，前一周修正后为888,650吨，初值为888,160吨。美国全国油籽加工商协会(NOPA)周一发布报告称，美国3月大豆压榨量增幅超过预期，至同期纪录第二高位。报告显示，NOPA会员上月共加工了1.70011亿蒲式耳大豆，高于2月的1.54498亿蒲式耳，略低于2018年3月创下的1.71858亿蒲式耳的该月纪录高位。 大连豆粕夜盘冲高回落，受美豆反弹带动，豆粕现货价格也小幅反弹。但后期进口大豆到港量预期增加，港口大豆库存止跌转升，对价格带来压力。国内饲料养殖需求疲弱继续压制价格。后期继续关注南美天气情况以及中美谈判情况。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位窄幅震荡。目前豆粕菜粕价差处于低位，菜粕上涨受到豆粕制约。而随着气温升高，水产养殖需求将增加，预计近期菜粕价格维持区间内震荡。 玉米：CBOT玉米期货周一收高，因市场人士担心美国中西部部分地区和三角洲地区的潮湿天气可能令当地今年春季播种出现推迟。美国气象公司Radiation Solutions预测，美国三角洲、东部平原和中西部地区本周将迎来更多降雨过程。但交易员们表示，对种植延迟的担忧带来的支持有限，因为农户仍然可以使用大型机器快速种植作物。分析师表示，技术性买盘和空头回补帮助支撑了市场。大宗商品基金持有大量净空头头寸，使得市场容易受到一轮又一轮空头回补的冲击。交易商还注意到美国和全球有大量的旧作玉米库存。 大连玉米夜盘高位震荡，主力1909合约已经突破1900点压力位。东北余粮消耗殆尽，现货价格趋于上涨。拍卖推迟也有利于库存的消化，4、5月份大连玉米仍有上涨空间。但后期进口玉米到港增加以及饲料需求疲软限制涨幅。国家补贴政策有利于大豆播种面积的增加，玉米播种面积趋于减少，后期需关注东北地区天气情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率小幅上升。看涨期权权利金价格大幅上涨，看跌期权权利金价格小幅下跌，国内豆粕低位受成本支撑，现货上涨支撑期价反弹，但南美供应压力以及国内需求疲软继续压制价格，中美谈判接近达成，但时间仍不确定，预计近期以区间震荡为主。 | 豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议观望为主。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议维持长线多头思路，低位多单继续持有，短线低吸高平。 豆粕期权：操作上建议可进行牛市价差套利交易，买入虚值看涨期权，同时可卖出更高执行价的虚值看涨期权。 （李金元） |
棉花 | 隔夜ICE期棉大跌，7月合约跌幅在1.6%附近，最新价格在77.26美分。周一郑棉增仓15万手，涨幅超过2%，9月合约价格在15915元。现货价格涨10元至15653元附近。昨日报的国内零售数据好于预期，近期货币/出口/天气数据扎堆利好郑棉价格，资金推涨，但现货价格提价信心不足，上方卖保压力依然很重。 | 目前处于种植期，郑棉价格波动将增大，预期郑棉价格重心上移概率加大，但操作上不宜追涨，昨日经过回调，多单可建立多单以15800元防守。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 2019.4.16晨会要点 1、供给端。上周螺纹钢产量349.99万吨，周环比上升5.17万吨。螺纹产量继续大幅增加，已达到历史高位区域，预计后期螺纹产量仍会继续攀升。 2、需求端。3月份以来，下游需求持续放量，上周螺纹钢社库与厂库合计下降72万吨，库存去化速度持续维持高位，预计4月底至5月初需求力度将开始转弱。 3、库存方面，上周螺纹钢社会库存767.16万吨，周环比下降51.04万吨；钢厂库存206.86万吨，周环比下降21.08吨。由于需求持续放量，供给增加并未带来库存压力，供需矛盾尚未积累。 4、成本方面，近期铁矿价格大幅走高，焦炭止跌企稳，由于成材价格涨幅更大，钢材利润有所扩大，增产积极性依然较强。 5、宏观因素。近期陆续公布的PMI、进出口、金融（M2、人民币贷款和社会融资）等数据全面超出预期，市场信心明显增强。不过，宏观数据的延续性仍需进一步观察。 6、综上，螺纹产量持续攀升，已达到历史高位区域，不过由于需求持续放量，供给增加并未带来库存压力，库存去化速度仍维持高位。近期房地产市场预期有所改善，基建项目集中开工，多项宏观数据全面超出预期，预计短期螺纹仍将偏强运行。 | 短多思路操作，严格控制风险，关注明日公布的一季度宏观数据。 (朱小虎) |
热卷 | 临汾市下达非采暖季重点区域差异化生产管控的通知，从2019年4月15日起，到2019年9月30日止。钢铁行业方面，实行差异化限产30-50％的限产比例，满足A类条件的不予错峰限产，对达不到C类条件的，实施停产治理。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价4010元/吨左右。唐山、昌黎普方坯3580（+10）。热轧卷期货价格昨日延续上涨趋势，夜盘阶段维持震荡走势，期价延续上行趋势但上涨力度较前期趋弱。 综合来看，供给产量维持平稳，热卷产量维持于330万吨/周水平，制造业总体需求较去年四季度转好但景气度一般。宏观经济数据大幅好于市场预期，市场预期转暖。 | 操作上，在铁矿石成本端、宏观预期转暖、下游需求集中释放的多重因素下，期价持续发力上行，上涨格局延续。 (孔政) |
煤焦 | 现货市场如旧， 部分焦企提涨100，钢厂尚未表态。邢台准一出厂价1810元/吨（-50），唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1680元/吨，甘其毛都焦煤库提价1190元/吨（-20），澳煤到岸价202美元/吨（+1）。 临汾市下达非采暖季重点区域差异化生产管控的通知，从2019年4月15日起，到2019年9月30日止，对一城三区（尧都区、襄汾县、洪洞县，临汾开发区）相关企业实施差异化生产管控。钢铁行业方面，实行差异化限产30-50%限产比例，满足A类条件的不予错峰限产，达不到C类条件的，实施停产治理。焦化行业方面，实行差异化结焦时间延长至30-48小时，满足A类条件的，不予错峰生产，对于达不到D类条件的，闷炉保温，2019年4月20日前必须限产到位。 焦炭现货市场有提涨100的预期，期价受此影响小幅回升，目前山西临汾启动非采暖季重点区域差异化管控，不过临汾一直是限产相对偏严的区域，本次限产是否会对未来供应造成显著影响尚不明确，关注具体的执行力度。 | 期价预计震荡等待为主。 （李岩） |
动力煤 | 4月15日，坑口煤价持平，港口煤价小涨，国内煤炭海运费下跌。其中，全国动力煤BTCI价格指数528元/吨(-)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价627元/吨(-2)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价705元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为26.5元/吨(-0.6)；秦皇岛-广州运费为32.7元/吨(-1.1)；基差7.8元/吨（+1.8）。 港口方面，虽然中高卡优质煤货源仍然紧俏，但下游需求偏弱，且观望情绪浓厚，而主流报价基本稳定，实际成交寥寥；产地方面，陕蒙煤仍受煤管票严控影响，榆林地区市场供应偏紧，整体销售尚可，府谷煤价上涨10元/吨，内蒙古鄂尔多斯地区煤价整体较稳，产销良好，部分煤矿价格略有涨跌；下游方面，电厂库存仍然相对高位，日耗略有下滑，补库需求不大。秦皇岛港库存为640万吨(-5)；六大发电集团日均耗煤量67.4万吨(+1.07)；六大发电集团库存1521万吨(-9)。 在供给和需求季节性错位的影响下，动力煤供需缺口缩窄期价存在一定回调压力，然而市场对夏季消费旺季预期支撑期价。 | 操作上，短期判断期价震荡偏强，短线低吸高平为主。 （甘宏亮） |
天胶 | 昨日909窄幅震荡，市场心态迷茫，整体看，胶价还在4月以来的反弹轨道运行，但反弹空间受到的压制较为明显，这导致胶价运行不流畅，操作难度加大，上方压力保持在12000附近，下方支撑在11750-11800。 | 建议轻仓日内交易或者暂时观望，耐心等待后市时机转好再行配置。 (王海峰) |
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