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道通早报
日期：2019年3月27日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国国会众议院3月26日就总统特朗普否决国会两院叫停美墨边境“国家紧急状态”决议举行投票，但未能获得足够票数推翻这一否决令。
2 美国总统特朗普提名的美联储理事Moore：美联储应当立即降息50个基点。美国旧金山联储主席Daly：美联储关于利率路径的前瞻指引意味着，美债收益率曲线倒挂可能并未像以往那样预示着会出现经济衰退。
3 博鳌亚洲论坛2019年年会发布的《亚洲经济一体化进程2019年度报告》指出，2019年新兴经济体整体保持中高速增长的势头仍将继续。随着亚洲命运共同体意识的进一步加强以及亚洲经济体的进一步融合，未来亚洲有望在全球率先走出经济增长低谷。
【国内宏观基本面信息】
1 中法联合声明共同维护多边主义、完善全球治理，默克尔称欧方应积极探讨参与“一带一路”，德国提议明年举行欧中领导人会晤。
2 国务院常务会通过《中华人民共和国食品安全法实施条例（草案）》，落实降低社会保险税率部署。
3 上交所、中国结算将联合103家券商、31家银行、15家基金以及全国社保基金等自4月1日起至4月26日安排在全天候测试环境下开展专项测试。测试将模拟19个完整交易日的交易和结算，包括科创板股票的初始发行登记、上市交易、各类公司行为、清算交收等。
【今日重要信息及数据关注】
09:30 中国2月规模以上工业企业利润年率 前值-1.9%
09:30 中国1-2月规模以上工业企业利润年率（YTD) 前值10.3%
20:30 美国1月贸易帐 预期-573亿美元 前值-598亿美元
22:00 美国第四季度经常帐 预期-1300亿美元 前值-1248亿美元
【证券指数期现货思路】
26日指数开盘反弹，但随后指数迅速杀跌，截至收盘沪指收报2997.10点，跌1.51%，成交额3414亿。深成指收报9513.00点，跌1.95%，成交额4269亿。创业板收报1630.19点，跌2.32%，成交额1215亿。
市场对全球经济走软的担忧可能使周期性因素驱动的北上资金阶段性减弱，盘中有资金尝试带节奏，但攻击的方向都偏小众，缺乏大体量的人气板块支持，技术上连续2日大跌，以上证为例经过100多点杀跌后，已逼近30日线，随着30日线不断上移，2960--2970一线支撑较强，观察是否形成支持，形成3000上下200点之间宽幅振荡可能变大
【国债期现货思路】
26日国债期货低开冲高后小幅回落。10年期国债期货主力T1906上涨0.01%，收报98.095元，加仓2048手，成交36287手；5年期国债期货主力TF1906上涨0.04%，收报99.700元，加仓499手，成交4060手；2年期国债期货主力TS1906上涨0.04%，收报100.280，减仓7手，成交27手。
欧美股市跌幅收窄，市场恐慌情绪有所降温，美债、日债、日元等避险资产的涨幅也有所收窄。尽管A股大幅下行，但市场认为是调整的看法占主流，对国债期货利好有限。且受制于长端利率不断走低至近年来的低位，利率继续下行的空间被大幅压缩，国债期货上行明显乏力。技术面上看，十年期国债期货主力T1906仍处前期震荡区间，正朝着区间上限移动，关注98.390一线的压力。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
棉花 | 隔夜ICE期棉调整，5月合约最新价格77.86美分，均线技术指标向好，消息面德州天气不理想。上涨理由主要有：1、中美谈判传言进口美棉；2、ICE净多头增加。 郑棉维持区间波动，周二股市大跌，郑棉弱势调整，5月最新价格15260元，9-5价差维持至470元。昨日老仓单注销较多，受交易规则限定。 外棉相对郑棉偏强，内外棉价差缩小至1000元以内；国内商业库存大，下游布库存虽有改善但仍然高，盘面上有抛压，但下也有点价支撑。 | 郑棉整体上维持震荡，长线多单带防守续持。关注5-9价差和内外价差走势。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹近月低位盘整，远月继续下行，市场加速换月。现货市场报价小幅下调，成交量有所下滑，只有工地按需采购，中间需求基本停滞。螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）： 上海3900（-10）、杭州3890（-10）。普氏62%铁矿石价格指数报84.8美元（-0.15），唐山普碳方坯报3420元（-30）。 昨日央行未开展逆回购操作，连续两日净回笼，累计净回笼1100亿元。临近季末，市场资金面仍平稳偏松，流动性供求压力有限，加之季末财政大额投放可期，预计部分跨季资金价格可能上涨，但不会出现全局性持续大幅波动。 综合来看，螺纹产量继续回升，下游需求有所趋弱，预计库存去化速度将趋缓，螺纹下行压力将逐步加大。 | 操作上远月逢高抛空思路，已有空单继续持有，注意节奏把握。 (朱小虎) |
热卷 | 26日，财政部等四部委《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》出台。其中明确要“提高纯电动乘用车续驶里程门槛要求”，并“降低新能源乘用车、新能源客车、新能源货车补贴标准，促进产业优胜劣汰，防止市场大起大落”。 在2019年3月26日-6月25日的过渡期之后，取消地方补贴。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3850-3860元/吨左右。昨日唐山、昌黎普方坯3420（-30）。热轧卷HC1905昨日弱势震荡运行，夜盘阶段小幅冲高回落延续震荡走势。近期期价承压下行，弱势调整将延续。 综合来看，供给端采暖季限产结束，供给产量维持平稳，生产成本环节仍时受铁矿石矿难消息扰动。汽车业、造船业等持续低迷，机械工程维持较好景气度，制造业总体需求较弱。 | 操作上，宏观悲观预期或使得期货价格承压下行，短期内下跌趋势将延续。 （孔政） |
动力煤 | 3月26日，坑口煤价持稳，港口煤价持稳，国内煤炭海运费小涨。截止3月26日，全国动力煤BTCI价格指数535元/吨(-)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价619元/吨(-)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价705元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为26.5元/吨(+1.8)；秦皇岛-广州运费为32.6元/吨(+1.4)。 陕西榆林地区煤价涨跌互现，销售略有好转，内蒙古鄂尔多斯地区产销一般，坑口价暂稳，拉运正常。截止3月21日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存208.73万吨(周+9.5)；精煤库存167.41万吨(周+0.65)；下游观望情绪强烈，少量询货在高卡低硫煤，贸易商报价持稳，实际成交稀少。截止3月26日，秦皇岛港库存为649万吨(+9)；电厂库存偏高位，日耗坚挺，暂无较大补库需求。截止3月26日，六大发电集团日均耗煤量65.12万吨(-1.35)；六大发电集团库存1571万吨(+18)。 动力煤供求关系偏紧程度逐步缩窄后期不乏逆转可能，中期判断期价走弱的概率相对较大。短期承压煤矿复产预期。 | 综合判断动力煤期价中期仍将承压，短期震荡偏弱。操作上，短线高抛低平。 （甘宏亮） |
天胶 | 【晨会观点：天胶】 1、中短期宏观 美联储年内不加息，甚至已经有了降息的可能，全球主要经济体的经济表现较差，欧洲尤甚，货币政策放松的边际影响微弱，市场对实际经济的悲观预期占据主导，工业板块持续下挫，中短期空头走势对整体市场有压制作用，对于胶价的作用有压力，不过另一方面，中美等国的货币政策依然有空间，在经历了持续的回落以后，止跌反弹的可能性是需要留意观察的。 2、行业基本面 近期泰国天胶原料价格继续稳中偏强，供应淡季的作用还在显现，原料胶水供应紧张，国内进口胶乳价格保持坚挺。此外，泰国、马来西亚和印尼的出口限制政策将会对国内天胶进口带来影响，这些都对现货和近月胶价产生一定的支撑，但对远期胶价仍体现为压力。 库存方面，上期所天胶总库存和仓单较上周继续保持微增状态，据了解，目前保税区库内库外的库存数量依然较大，且周转情况不佳，庞大的库存仍将对胶价产生压力作用，不过由于增长并不大，因此向下驱动作用不大。 需求方面，截至上周全国全钢胎和半钢胎开工率继续回升，相对于去年，目前开工率已经处于偏高位置。近期轮胎市场销售情况尚可，库存稍有下降，部分主流厂商发布轮胎提价政策，但终端需求表现仍较为一般。 现货市场，由于期货下跌幅度较大，当前现货市场成交状况整体较弱，市场心态转向悲观。 合成胶近期保持弱势下跌为主，目前现货全乳胶价格对合成胶价格保持平水附近，合成胶价格的弱势也将对天胶价格产生一定的拖累。 三、胶价 综合来看，在全球严酷的经济基本面的作用下，宏观面的风险持续释放，对胶价以压力作用为主，当前工业品板块处于较为关键的位置，在保持偏空思路的同时需要多留一份警惕。行业层面多空因素交织，表现较为平淡，目前缺乏有力的驱动因素，仅有年初的政策等方面的支撑作用。预计中短期胶价维持偏空弱势局面的概况较大，但向下的空间我们已经转为谨慎，应密切关注能否出现阶段性的有效支撑。 | 建议空单应降低仓位，以逢跌考虑减持止盈为主，909关键支撑在11500附近，上方压力为12000-12100。 （王海峰） |
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