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道通早报
日期：2019年4月1日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国商务部公布数据显示，美国1月核心PCE物价指数环比上升0.1%，不及预期和前值的0.2%；同比增速为1.8%，不及预期1.9%，前值由1.9%修正为2%。另外，美国1月PCE物价指数环比下滑0.1%，不及预期0%，前值0.1%；同比增速为1.4%，符合预期，前值由1.7%修正为1.8%。美国1月个人消费支出（PCE）环比增速为0.1%，不及预期0.3%，前值由下滑0.5%进一步下修为下滑0.6%。美国2月个人收入环比增速为0.2%，不及预期0.3%，前值为下滑0.1%，疲软的消费者支出报告延续了从新屋开工到制造业等一系列数据的疲弱走势。这些数据显示，美国经济在一季度初大幅放缓。
但美国2月份新屋销售季调后环比增长4.9%，至66.7万户，创2018年3月份以来新高，高于此前经济学家预期的增长2.1%，意味着住房抵押贷款利率的降低开始利好美国住房市场。
2 美国白宫经济顾问Kudlow表示，美联储应该立刻降息50个基点。美国总统特朗普随后表示，如果美联储没有错误地加息，美国经济和股市应该会（比现状）“高很多”。
3 英国议会下院29日投票，以344票反对和286票支持否决了“脱欧”协议关键部分，进一步增加了英国“脱欧”的不确定性。这已经是第三次政府版脱欧协议在议会投票失败，欧盟警告“无协议脱欧”可能性更大。
【国内宏观基本面信息】
1 3月28日至29日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京共同主持第八轮中美经贸高级别磋商，双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展。刘鹤副总理将于下周应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。
2 3月29日有消息称，“中国人民银行决定自2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点”，央行相关人员表示此为不实消息。
3 证监会主席易会满：积极支持深圳金融发展、金融改革、金融创新、风险防控；证监会成立投资者保护工作领导小组，易会满任组长。
4 证监会副主席李超：科创板注册制试点之初需要一个磨合期；注册制早已明确，并非只为科创板。
【今日重要信息及数据关注】
09:45 中国3月财新制造业采购经理人指数 预期50.0 前值49.9
17:00 欧元区3月核心消费者物价指数年率初值 预期1.0% 前值1.0%
17:00 欧元区3月消费者物价指数年率 预期1.5% 前值1.50%
17:00 欧元区2月失业率 预期7.8% 前值7.8%
20:30 美国2月零售销售月率 预期0.2% 前值0.2%
20:30 美国2月核心零售销售月率 预期0.3% 前值0.9%
21:45 美国3月Markit制造业采购经理人指数终值 预期52.5 前值52.5
22:00 美国3月ISM制造业指数 预期54.3 前值54.2
22:00 美国3月ISM就业指数 前值52.3
22:00 美国1月商业库存月率 预期0.3% 前值0.6%
22:00 美国2月营建支出月率 预期-0.1% 前值1.3%
【证券指数期现货思路】
29日三大股指略高开后即在金融板块的带动下大幅飙升，三大指数涨幅均超过3%，北向资金卷土从来，净流入达117.44亿元，仅次于沪股通开通首日。截至收盘，沪指收报3090.76点，涨3.2%，成交额3867亿。深成指收报9906.86点，涨3.77%，成交额4495.8亿。创业板收报1693.55点，涨4.1%，成交额1222亿。
三大期指主力合约均大幅上涨，IF、IH、IC分别上涨4.05%、3.73%、3.67%。IF主力合约领涨，盘中一度创出近期新高，尾盘略有回落
市场表现上，券商信托、保险、船舶制造板块居前，港口水运、贵金属、化纤行业板块涨幅靠后。
我们一直认为A股短期将开始震荡，但指数突然以凌厉的涨势突破所有短期均线压力，逼近前期高点。然而，当日的涨势金融板块功不可没，突然的快速上涨或与降准传言及中美谈判预期有关，但央行30日辟谣4月1日不会降准，金融板块1日的走势或出现疑虑。如果大盘要创出新高并延续上涨势头，仍需寄希望于金融、制造业、科技等板块的持续强势，由于A股投资者结构散户仍占较大多数，大盘始终无法摆脱急涨急跌的旧习，大幅的震荡仍可能再度爆发
【国债期现货思路】
29日国债期货低开，全天弱势震荡。10年期国债期货主力T1906下跌0.12%，收报97.915元，加仓8手，成交28512手；5年期国债期货主力TF1906下跌0.04%，收报99.620元，加仓292手，成交3763手；2年期国债期货主力TS1906上涨0.01%，收报100.315，加仓41手，成交97手。
A股爆发式上涨，集中了市场所有的焦点，导致国债期货价量齐跌，国债期货上行明显乏力。A股继续将对期债形成压制。技术面上看，十年期国债期货主力T1906仍处前期震荡区间，走势偏弱。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 上周末外围美元收涨至97,2上方；人民币离岸价稳定在6.71。欧美股市上涨。美股标普500指数获得10年来最大季度涨幅。投资者关注国际贸易谈判进展、经济数据与美联储官员讲话。白宫经济顾问呼吁美联储立即降息50个基点。刘鹤副总理将于下周应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。英国议会第三次否决英国首相特蕾莎-梅的脱欧协议。英国议会将于4月1日寻求新的共识。特朗普的高级经济顾问库德洛表示，美联储应该“立即”降息50个基点。前美联储主席耶伦表示，美国经济短时间内不大可能陷入衰退，美联储没有理由下调利率。她还说，虽然美联储官员的2019年美国GDP增幅预期中值已经下降到了2.1%，但“那并非衰退。经济增速放缓早已是预料中事。”美国1月核心PCE物价指数环比上升0.1%，不及预期和前值的0.2%；同比增速为1.8%，不及预期1.9%，前值由1.9%修正为2%。美国2月份新屋销售季调后环比增长4.9%，至66.7万户，创2018年3月份以来新高，意味着住房抵押贷款利率的降低开始利好美国住房市场。欧股上周五收高。WTI原油收高0.84美元，报每桶60.14美元。美国对伊朗和委内瑞拉的制裁，以及欧佩克主导的减产，都盖过了之前人们对全球经济放缓的担忧。上周末美豆下跌。因美数据库存创纪录，且玉米期货下跌拖累。美农业部预计，3月1日美豆库存为27.16亿蒲，高于26.83亿蒲的市场平均预期。美农业部还预计，开春美农户大豆种植面积为8462万英亩，低于市场预期。美农业部征实，将在18-19年度向中国销售81.6万吨美豆。框架如前，美豆低价圈走弱，在中美贸易谈判细节不明的条件下，市场困扰与当下库存的庞大，但政策不明及播种天气土壤湿度大使得田间作业难以展开也增加春播面积乃至未来产量的不确定。国内方面近期粕、油双跌，油厂负榨利，可能倒逼油厂对粕挺价。 | 建议低价圈震荡模式对待。长布多少量带防御持。 (范适安) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹1910探底回升。周末现货市场报价总体平稳，华东部分钢厂上调出厂价格。普氏62%铁矿石价格指数报87.05美元（+3.2），周末唐山普碳方坯报3470元（周六+20，周日稳）。 3月份钢铁行业PMI为46.8%，较上月下降3.8个百分点。分项指数中，所有分项指数环比均出现下降，其中产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存指数降幅均超过10个百分点。 截至3月29日，2019年地方债发行规模累计已达14067亿元，创历史最高水平。由于今年地方债的发行进度整体提前，预计发行节奏将更为均匀，二三季度新增债的平均发行规模将与一季度基本持平。 综合来看，上周螺纹产量大幅增加，钢厂复产加快，市场供给压力继续加大。螺纹库存降幅开始趋缓，预计4月份下游需求环比将小幅下滑。宏观政策方面，市场对4月份降准预期依然较强，短期螺纹仍处于区间运行。 | 暂观望或短线交易，注意风险控制。 (朱小虎) |
热卷 | 中国3月官方制造业PMI为50.5，重回临界点以上并创2018年9月以来新高；3月官方非制造业PMI为54.8，环比上升0.5个百分点，数据表明非制造业总体保持平稳较快增长 现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格稳定，1500mm普碳钢卷主流报价3850-3860元/吨左右。周末唐山、昌黎普方坯3470（+20）。热轧卷HC1905周五夜盘阶段震荡，期价持续调整后反弹上行，短期反弹格局将延续。 综合来看，供给端铁矿石价格受矿山宣布不可抗力而大幅上涨，受矿石价格上涨导致的成本上升再起波澜，但难以成为钢材价格的上涨的主要驱动。房地产行业一季度融资金额大幅增加、融资利率小幅下降，房地产投资的韧性或有所延续。 | 操作上，现货价格持续震荡之后，期货价格受宏观预期影响走弱后再次反弹上行，期价迎来短期反弹行情，观望为宜。 （孔政） |
铁矿石 | 进口矿港口库存14702.93万吨，周环比下降85.63万吨； 日均疏港总量277.14降15.66 高炉开工率75.73%，环比增0.7%，同比降2.21%； 高炉炼铁产能利用率78.31%，环比增0.81%，同比增2.56%； 钢厂盈利率86.64%，环比增1.21%； 日均铁水产量219万吨，环比增2.26万吨，同比增7.17万吨。 近期铁矿石到货量持续下降，澳洲巴西发货量自高位回落，上周整体发运量创近两年新低；澳洲受飓风天气影响发货量大幅下滑，环比今年周度均值下跌30.5%，巴西因港口检修恢复发货量逐步回升，其他非主流国家发运量轻微下滑，但是总量相对稳定；伴随着钢厂4月份复产增多，铁矿石供需面好转，价格支撑明显；其主要压力来自于下游钢铁端，钢铁供应的高位及需求的转弱预期对价格形成明显压制； | 矿石或将延续高位区间震荡态势，区间下沿支撑依然有效（I1905支撑590-600元/吨，I1909支撑550-560元/吨），短线偏多思路。 （杨俊林） |
煤焦 | 晨会要点： 近期焦炭持续回调，目前下跌抵抗越来越明显，后市低位反弹的可能性增强。 一方面，4月份焦炭供求有望自过剩回归均衡。4月份复产高炉预计增多，在正常生产的情况下，钢厂和焦化的产能是相互匹配的，供求有均衡的基础。 另一方面，焦炭成本支撑较强。截止3月29日，焦化厂理论生产利润-51元/吨，上周西北地区已经有部分焦化厂出现限产行为。同时，受江苏化工厂爆炸影响，山西目前的安全形势明显升温，后期如果安全检查力度的持续升温，则将从成本端直接推升焦炭价格。 整体来看，4月份焦炭供求预计可达到均衡，并且是非常脆弱的均衡，可关注停限产范围的扩大及安全检查形势的状况，供求容易出现缺口。但在这两点驱动因素升温前，上方空间不宜乐观，因为4月份下游需求通常会有小幅的回落，螺纹不强也将直接限制焦炭的上方空间，整体还是区间低位回升的判断。对于点位的把握非常重要，如第三轮调降落地，仓单成本在1820，盘面尚未消化第三轮调降的预期。 | 短期仍有一定的下行可能，可以等待更安全的点位，J1905合约可以参考1870，J1909合约参考1820。 （李岩） |
动力煤 | 本周(3月25日-3月29日)坑口煤价小跌，环渤海煤价下跌，国内煤炭海运费小涨。截止3月29日，全国动力煤BTCI价格指数531元/吨(周-7)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价618元/吨(周-2)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价606元/吨(周-45)；秦皇岛-上海运费为25.7元/吨(周+1.7)；秦皇岛-广州运费为32.6元/吨(周+1.8)。 榆林煤矿复产进度加快，在产煤矿销售有所转好，煤价稳中上调，内蒙古鄂尔多斯地区产销较好，部分坑口价上调10元，库存低。截止3月21日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存208.73万吨(周+9.5)；精煤库存167.41万吨(周+0.65)；下游观望情绪依旧强烈，贸易商稳价惜售，市场交投冷清。截止3月29日，秦皇岛港库存为640万吨(周+12)；电厂库存相对高位，日耗上行，暂无补库需求。截止3月29日，六大发电集团日均耗煤量67.28万吨(周+4.61)；六大发电集团库存1590万吨(周+29)。 在供给和需求季节性错位的影响下，动力煤供求关系短期或将出现供过于求的局面，特别是在中下游高库存的背景下，将对期价形成打压，但是上游的低库存现状也将限制期价下探幅度。 | 中期对动力煤期价走势维持震荡偏弱判断，短期受制于消费季节性下降判断期价走势也将偏弱。操作上，短线高抛低平。 （甘宏亮） |
天胶 | 上周五909下探反弹，当前仍处于阶段性的反弹过程，不过由于整体跌势的压制，其反弹的高度料已经有限，上方压力11700-11800，考虑到经过3月份的持续下跌之后，胶价已经处于相对低位，后市转为低位宽幅震荡的可能性较大。 | 建议趋势空单逢跌逐步减持止盈，转为波段交易思路为主。 （王海峰） |
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