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道通早报
日期：2019年4月4日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 数据显示，美国3月ADP就业人数增加12.9万人，预期为17.5万人，前值18.3万人。大幅低于预期，创下2017年9月以来最低。ISM非制造业指数为56.1，创2017年8月以来新低，低于市场预期值58。至此，该指数已经连续第110个月处于荣枯分水岭50上方，预示着贡献美国经济九成的服务业继续扩张，但3月的扩张势头较此前明显放缓。
2 英国议会再度投票，拒绝4月8日下周一继续就脱欧选项举行更多象征性投票，英国央行行长卡尼也警告称，英国无协议脱欧的风险已经相当高。欧委会主席容克称，英国必须在4月12日之前通过一版协议，才能确保脱欧日延迟到5月22日。
3 由于法国的阻挠，欧盟与美国的自贸谈判的开启时间或可能推迟，市场担心这将招致特朗普在汽车关税方面的报复。
【国内宏观基本面信息】
1 国常会：下调对进境物品征收的行邮税税率 民航发展基金征收标准降低一半
2 经济参考报评论文章称，个别楼市炒作新闻引发的“跟风”行动会传递错误和虚假的供求信号，一旦形成“羊群效应”，导致房价上涨预期自我实现，会影响地方经济，让个别地方财政欲罢不能，值得高度警惕。
3 数据显示，3月份深市新增开户数299万，环比较上月的143万户增长109.1%，同比增幅则为近40%。
4 亚开行维持中国经济增长预期不变，下调其他发展中国家预期。
5 中金所在近期进一步松绑了部分针对股指期货交易的限制，这一次和前几次不同的是，松绑对象并不是手续费和保证金，而是客户管理。
【今日重要信息及数据关注】
英国议会就各项脱欧意向举行最后一轮指示性投票
欧央行公布3月货币政策会议纪要
19:30 美国3月挑战者裁员年率 前值117.2%
20:30 美国上周初请失业金人数 预期21.6万 前值21.1万
20:30 美国至3月23日当周续请失业金人数 预期177.8万 前值175.6万
【证券指数期现货思路】
3日沪深证券指数在非银金融板块强势上涨的引领下再拾升势，双双创出新高，上证综指破3200点，上涨1.24%，深成指涨0.78%，两市成交总额9333亿元。北向资金再度回归，净流入35.78亿元。
三大期指主力合约涨幅均超1%并创出新高。
市场表现上，券商信托、交运物流、国际贸易板块领涨，园林行业、农药兽药跌幅居前。
基本面上，中国数据较好，3月财新服务业与综合PMI双双创新高，经济活动录得9个月来最高增幅，国内经济状况似乎继续得到改善。但周边环境略有不稳定因素，美国数据仍表明经济动力不足，英国无协议脱欧的可能性上升需要加以关注。
当前仅从技术而言指标继续得到修复，均线系统呈完整多头排列，情绪比较激进，市场寄希望于金融、制造、科技板块轮流保持强势，托高大盘继续上涨。但我们依然认为，目前的资金拉动行为存在一定不稳定，行情当然要做，但在交易节奏和资金管控方面需要特别小心，即将公布的经济数据尤其要关注。
【国债期现货思路】
3日国债期货早盘窄幅震荡，午后大跌。10年期国债期货主力T1906下跌0.55%，收报96.750元，加仓3278手，成交53668手；5年期国债期货主力TF1906下跌0.31%，收报98.955元，加仓139手，成交7055手；2年期国债期货主力TS1906下跌0.10%，收报100.160，加仓44手，成交166手。
本周美股与A股强势走高，尤其是A股上证综指突破3200大关，对国债期货形成明显压制。此外，受制于长端利率不断走低至近年来的低位，利率继续下行的空间被大幅压缩，央行昨日已就“4月1日起降准”谣言致函公安机关，说明短期内降准可能性较低，国债期货缺乏上行动力。技术面上看，十年期国债期货主力T1906再度跌破97.24一线支撑位，创逾三个月新低，走势偏弱。操作上，国债期货T1906关注前期低点96.63一线的支撑。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收跌于97上方；人民币离岸价略升于6.71。欧美股市大多略涨。美股标普500指数与纳指均录得连续第五个交易日上涨。中美贸易谈判取得进展的迹象令市场情绪乐观。但疲软的美国就业与服务业数据使股市涨幅受到限制。美国3月ISM非制造业指数降至56.1，创2017年8月以来新低。美国3月服务业数据出现疲软的初步迹象，可能表明制造业疲软状况已经影响到服务业。美国3月ADP就业人数增加12.9万人，为2017年9月以来最低增幅。市场预期为增加17.5万人。世界贸易组织（WTO）将今年全球贸易增长预期从去年9月预测的3.7%下调至2.6%。世贸组织预测，明年贸易增长只会小幅升高，达到3%。一些观察家评论：中美贸易协议已经敲定了90%，但剩下的10%才是最难的部分。这一部分最难以预料，需要双方都作出一些交换和妥协。欧股略收高。纽约原油（WTI）下跌12美分，收于62.46美元/桶。美国政府数据显示美国上周原油库存出乎意料之外地大幅攀升，令油价承压。美豆略跌，受温和的获利回吐打压，尽管美中贸易谈判前景乐观。美国白宫经济顾问库德洛表示，美中贸易谈判正在取得进展，双方都希望本周能更加接近达成协议。与此同时，谈判代表们准备在华盛顿开展新一轮谈判。框架如前，美豆维持低价圈波动，成本边际给价格带来支撑，但市场取得突破尚需更多条件积蓄。连盘低价圈略转强，供应端一是看中美贸易谈判进展，再是看南美豆上市及装船节奏；需求端等待养殖业信心恢复。 | 粕之前布长多持；短看低吸高平节奏，宜灵活。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收盘下跌，受温和的获利回吐打击，尽管美中贸易磋商前景乐观。美国白宫经济顾问库德洛周三表示，美中贸易谈判正在取得进展，双方都希望本周能更接近达成协议。与此同时，谈判代表们准备在华盛顿开始新一轮谈判。 大连豆粕夜盘高位震荡，短期下游成交好转，油厂没有库存压力，压榨利润亏损，有挺价意愿。国内现货报价企稳反弹。但国内饲料养殖需求疲弱仍压制价格，巴西大豆即将大量收获上市，4、5月份进口大豆集中到港。后期继续关注南美天气情况以及中美谈判情况。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕窄幅震荡。目前豆粕菜粕价差处于低位，菜粕上涨受到豆粕制约。而随着气温升高，水产养殖需求将增加，近期菜粕价格维持区间内震荡。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收盘小幅上涨，受空头回补和种植延误忧虑提振。但上周将玉米价格推至四个月低点的大规模国内库存，继续笼罩着市场，限制了购买机会。分析师此前预计，美国农业部周四上午将发布一份报告，显示上周玉米出口销量在70-125万吨之间。一周前，小麦出口总量为989,972吨。 大连玉米夜盘高开高走，尾盘收高。传言国储将进行二次收储，带动华北玉米价格上涨。短期进口增加以及饲料需求疲软限制涨幅。国家补贴政策有利于大豆播种面积的增加，玉米播种面积趋于减少，近期东北地区春旱苗头显现，厄尔尼诺气候将导致北方干旱，这将对远期价格带来提振。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率低位稳定。平值看涨期权M1909-C-2650,权利金价格为95点（-0.5），平值看跌期权M1909-P-2650，权利金价格为104.5（-1），国内需求疲软继续压制价格，中美谈判存在最后的不确定性，国内豆粕止跌反弹，区间震荡。 | 豆粕：短期市场将维持低位区间震荡，操作上建议1909合约区间内短线低吸高平。 菜粕：操作上建议短线低吸高平为主。 玉米：操作上建议维持长线多头思路，低位多单适量持有，设好防守。 豆粕期权：操作上建议可进行牛市价差套利交易，买入虚值看涨期权，同时可卖出更高执行价的虚值看涨期权。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹震荡偏强。现货市场报价继续小幅推高，全天终端采购量较上一交易日略有下降。螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）： 上海3960（+10）、杭州3960（+20）。普氏62%铁矿石价格指数报93.1美元（+3.45），唐山普碳方坯报3460元（+10）。 据中钢协统计数据，2019年3月中旬重点钢企粗钢日均产量190.23万吨，旬环比增加1.80万吨，增长0.95%。截至中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1385.25万吨，旬环比减少68.75万吨，下降4.72%。 综合来看，近期螺纹在铁矿大幅拉涨、宏观预期好转的推动下低位反弹，下游需求仍保持在较高水平，整体格局仍是高供给稳需求。 | 短线交易，节前注意风险控制，关注今日的产量及库存数据。 (朱小虎) |
热卷 | 晨会要点 近期行情上涨的两大驱动力： 1、宏观预期转暖： 中国3月官方制造业PMI为50.5，重回临界点以上并创2018年9月以来新高。中国3月财新服务业PMI升至54.4,创14个月新高;综合PMI升至52.9,创9个月新高。中国经济活动录得9个月来最高增速。 市场预期央行降准降息，央行辟谣，4月长期流动性缺口较大，3665亿元MLF到期的4月17日，预计4月流动性总缺口约1.4万亿-1.7万亿元。 2、铁矿石上涨带动成材价格上涨 近期铁矿石到货量持续下降，澳洲巴西发货量自高位回落，上周整体发运量创近两年新低；澳洲受飓风天气影响发货量大幅下滑，环比今年周度均值下跌30.5%。新一轮飓风可能将席卷澳大利亚北部帝汶海附近区域，飓风确切的移动路径以及该飓风是否会登陆，目前尚不能确定。采暖季后钢厂4月份复产增多，铁矿石需求面好转，导致了铁矿石价格的第二波大幅上涨。 3、综合来看 目前供给端采暖季复产产量逐步增高，环保限产影响减弱，但受铁矿石生产成本的影响较大,。需求端需要继续关注房地产的投资新开工数据，鉴于房企一季度融资环境和融资利率下行导致的融资金额大幅增加，是否使得施工数据走好值得关注。 | 短期来看，价格下周有调整需求，但是调整后4月中下旬价格乃将保持高位震荡。 (孔政) |
铁矿石 | 昨日进口矿华北地区上涨10元/吨，唐山地区PB粉主流报价660元/吨，超特粉主流报价560元/吨；午后连铁一度呈涨停状态，部分贸易商看好后期市场，选择封盘不出；钢厂方面，受连日来现货价格持续大幅上涨的影响，观望情绪浓厚，采购积极性不高，对于此轮铁矿石价格上涨持谨慎态度；普式62%铁矿石指数上涨3.45美元，报收于93.1美元/吨。 近期矿石市场供需转好，叠加供应端事件对市场情绪冲击明显，推动价格强势上行； | 整体延续多头格局，05合约大幅上涨后，当前和交割品基本平水附近，快速上涨后价格有修整需求，多单注意利润保护。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，第三轮提降范围继续扩大，部分焦企已接受，少数仍在商谈中。邢台准一出厂价1860元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1680元/吨，甘其毛都焦煤库提价1210元/吨，澳煤到岸价201美元/吨（-1）。 武安市钢企高炉二、三季度差别化《关于钢铁、焦化、水泥行业2019年二、三季度差别化管控暂行通知》中要求4月份钢厂高炉停产13座，高炉开工率69.77%，较三月份回升23.26%；武安焦化厂三家结焦时间延长至40小时，另外三家延长结焦时间至44小时，限产比例为42.73%。 整体判断如旧，4月份高炉限产力度减轻，焦炭供求预计可达到平衡，焦炭低位支撑较强，但4月份终端需求难有进一步放大，又将限制反弹高度，整体区间低位回升判断。 | 结合盘面，期价率先反弹，目前升水93，上方空间有限，操作上观望为主，不宜追高。 （李岩） |
动力煤 | 4月3日，坑口煤价持平，港口煤价小涨，国内煤炭海运费小涨。其中，全国动力煤BTCI价格指数528元/吨(-)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价618元/吨(+1)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价705元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为24.6元/吨(+0.1)；秦皇岛-广州运费为31.7元/吨(+0.1)；基差3.2元/吨（-8.6）。 榆林地区严控煤管票，且安检和复产验收严格，销售较前两日略有转差，内蒙古鄂尔多斯地区销售一般，少量库存。整体偏供需两弱，但下游询价增加，主流报价基本持稳，实际成交不多。秦皇岛港库存为643万吨(+3)；电厂库存偏高位，日耗震荡再度下滑，补库需求不大。六大发电集团日均耗煤量64.14万吨(-2.54)；六大发电集团库存1566万吨(-)。 在供给和需求季节性错位的影响下，动力煤供求关系短期或将出现供过于求的局面，特别是在中下游高库存的背景下，将对期价形成打压，但是上游的低库存现状也将限制期价下探幅度。 | 中期对动力煤期价走势维持震荡偏弱判断，短期受制于消费季节性下降判断期价走势也将偏弱。操作上，目前技术偏强，等待空头机会。 （甘宏亮） |
天胶 | 昨日909维持偏强走势，不过也盘高开低走，显示出随着反弹的进行，上方的压力越来越大，不过阶段性的，胶价仍处于反弹轨道，这两者之间的矛盾加大了操作难度，11700附近继续成为多空分水岭。 | 建议轻仓短线交易为主，待后市时机转好再行配置，短期行情仍可以以11700附近作为多空边界。 （王海峰） |
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