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道通早报
日期：2019年4月8日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普新近提名的两名美联储理事，都与他本人的执政理念较为契合，而这也引发了舆论质疑，特朗普是否在让美联储越来越“政治化”。截至目前，还没有共和党参议员公开反对特朗普的这两项提名。
2 美国3月非农就业增加19.6万人，超过预期的17.7万人，较上月大幅反弹；失业率则稳定在3.8%，符合预期。分析认为，此次非农数据超过预期，某种程度上可能会重塑对劳动力市场和经济前景的信心。利好的3月非农就业数据发布后，美国总统特朗普再次敦促美联储降息，并停止缩表等量化紧缩政策
3 英国首相特蕾莎·梅向欧盟提议推迟脱欧，但国内尚未就脱欧达成一致。
【国内宏观基本面信息】
1 4月3日至5日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿共同主持第九轮中美经贸高级别磋商。双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本，取得新的进展。双方决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商。
【今日重要信息及数据关注】
22:00 美国2月工厂订单月率 预期-0.5% 前值0.1%
22:00 美国2月耐用品订单月率终值 前值-1.6%
22:00 美国2月工厂订单月率（除运输外） 前值-0.2%
22:00 美国2月耐用品订单月率终值（除运输外） 前值0.1%
【证券指数期现货思路】
4日沪深指数稳步上涨，再创新高，上证综指涨0.94%，深成指涨0.73%,两市成交总额较昨日略有放大。北向资金净流出8.58亿元，午前曾一度净流出20亿元。
三大期指主力合约涨幅均超1%，IF今日的走势较为稳健，这坚定了多头继续持仓的信心。
市场表现上，民航机场、农药兽药、化肥行业涨幅居前、文教休闲、船舶制造、多元金融跌幅靠前。总体上在非银金融、制造、科技板块整体走弱的情况下，上证综指仍能稳健地站在3200点上方并创出新高，显示目前人气旺盛且状态良好。技术上主要技术指标继续看多，只是5日均线斜率太陡难以持续，需要修正。外围股市短期在给A股制造良好氛围，尽管公布的欧美及英国的经济数据并不理想，但隔夜美股三大指数仍全线上涨，主要是中美经贸高级别会谈的表态相对乐观将助长市场情绪前景，清明期间消息称第九轮中美经贸高级别磋商顺结束，双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本，取得新的进展，措辞相对乐观，节后或将继续短线良性影响国内市场，继续关注
【国债期现货思路】
4日国债期货弱势走低。10年期国债期货主力T1906下跌0.27%，收报96.460元，减仓484手，成交50714手；5年期国债期货主力TF1906下跌0.21%，收报98.725元，加仓233手，成交10022手；2年期国债期货主力TS1906下跌0.14%，收报100.035，加仓135手，成交196手。
本周美股与A股强势走高，4日上证综指突破3200大关继续走强，对国债期货形成明显压制。此外，受制于长端利率不断走低至近年来的低位，利率继续下行的空间被大幅压缩，央行本周就“4月1日起降准”谣言致函公安机关，说明短期内降准可能性较低，国债期货缺乏上行动力。技术面上看，十年期国债期货主力T1906连续跌破第一、第二支撑位，且跌破年内低点，走势偏弱。国债期货T1906少量空单，短期关注96.24一线的支撑。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 今日晨评要点：1、美数据好中见忧。非农超预期、失业率稳定，但薪酬增长不及预期。反应美增长在一个瓶颈期。但中美贸易谈判释出乐观前景，为美金融资产加分。但在数据改善持续性存疑的条件下，消息面对股市带来的提振还是偏短的影响。2、中美贸易谈判据说达成了120多项协议，但在监督机制上存在分歧。美把难题预设的多一些，对提高要价有益。中国主要还是争取宽松的发展权，谈判结果最后还是需要历史来检验。3、记得15-16年国内股市崩陷主要是市场预期逐步脱离现实利空的数据。而现在的逆周期调控带来的是PMI的数据改善，这种良性互动有益市场稳定。当然，不同的时期，市场风格转换和板块切换是难以避免的。市场上涨逻辑还是需要企业利润来证实预期，且企业效益不断拉低估值才是涨势的动力。4、数据利多同样支撑大宗商品工业类品种。有色、能源化工、黑色都有一些表现。黑色来说，今年我们的总基调是做钢厂利润回归，所以利多会更多反应在原料上。矿的偏强走势一个是行业逻辑、一个是品种本身逻辑，还是比较清晰的。对农产品来说，这几年库存消化比较好的品种是玉米和棉花。它们都是秋粮品种，所以在成本边际考虑夏秋天气是一个比较顺的思路。这两个品种我们品种研究员都有跟踪报告；5、豆类方面美豆仍处于成本边际波动，市场突破需要足够的驱动力。对美来说，主要还是中美贸易谈判落地，国内商业进口可以有据可行的展开贸易才行。这需要等待。国内需求端数据今年猪肉缺口较大，部分进口可以缓解，但最终还是缺，这利多猪价。也对下半年的CPI带来拉动。中国进口消息也使得美瘦猪肉期货大幅拉升。从行业来说，有益国外的屠宰和压榨行业，但对国内这两个行业会带来压力。所以对粕来说，一个是养殖恢复数据，一个是进口成本，还有油厂榨利，都会反映在价格上。油粕比处于低位震荡，重点是棕榈油的产量条件和粕的需求恢复。 | 粕的少量低价圈布多持，主要考虑低吸高平的节奏性机会。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五下跌，因中美两国贸易协定的不确定性引发一轮获利了结。 CBOT豆粕和豆油期货亦收跌。大豆价格收于盘中低位上方，在CBOT指标5月大豆期货跌至10日移动均线下方时，一些逢低吸纳的买家进场。 一项在美国农业部(USDA)农作物供需报告公布前对分析机构所作的调查显示，分析机构平均预期，USDA料调降美国2018/19年度大豆期末库存预估至8.98亿蒲式耳；上调玉米库存预估至19.91亿蒲式耳；上修小麦库存预估至10.72亿蒲式耳。 Safras&Marke调五报告称，巴西2018/19年度大豆销售占到预估产量的48.3%，高于上年同期的42.9%，但低于五年均值的55.5%。 大连豆粕维持强势震荡，短期下游成交好转，油厂没有库存压力，压榨利润亏损，有挺价意愿。国内现货报价企稳反弹。但国内饲料养殖需求疲弱仍压制价格，巴西大豆即将大量收获上市，4、5月份进口大豆集中到港。后期继续关注南美天气情况以及中美谈判情况。 菜粕：菜粕跟随豆粕强势震荡。目前豆粕菜粕价差处于低位，菜粕上涨受到豆粕制约。而随着气温升高，水产养殖需求将增加，近期菜粕价格维持偏强震荡。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五走软，因交易商在市场连续三周上涨之后锁定部分获利。 对美国中西部未来几周的多雨天气将延误播种的担忧为玉米期货提供了支撑，限制价格跌势。分析师的预估均值显示，下周二美国农业部(USDA)将公布的月度供需报告料显示，美国2018/19市场年度玉米年末库存预估为19.91亿蒲式耳，高于5月预估的18.35亿蒲式耳。 大连玉米上一交易日大幅拉升，尾盘收坚。传言国储将进行二次收储，带动华北玉米价格上涨。短期进口增加以及饲料需求疲软限制涨幅。国家补贴政策有利于大豆播种面积的增加，玉米播种面积趋于减少，近期东北地区春旱苗头显现，厄尔尼诺气候将导致北方干旱，这将对远期价格带来提振。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕1909约期权隐含波动率低位稳定。平值看涨期权M1909-C-2650,权利金价格为98.5点（+3.5），平值看跌期权M1909-P-2650，权利金价格为100（-5.5），国内需求疲软继续压制价格，中美谈判存在最后的不确定性，国内豆粕阶段性走强，预计近期已区间内偏强震荡为主。 | 豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议1909合约低位多单少量持有，短线区间内低吸高平。 菜粕：操作上建议短线低吸高平为主。 玉米：操作上建议维持长线多头思路，低位多单继续持有，设好防守。 豆粕期权：操作上建议可进行牛市价差套利交易，买入虚值看涨期权，同时可卖出更高执行价的虚值看涨期权。 （李金元） |
PTA | 近期各地化工事故频发，响水事故引发了化工安全大检查，江苏省政府决定对化工园区进行整治提升，沿海主要发达省份如广东、山东、浙江都为化工大省，观察化工环保升级进度。目前影响的为下游企业，主要为染料和农药，下游的收缩短期对PTA期价利空；但长期下游的盈利丰厚，对上游价格弹性空间变大，长期反而利多。PTA主力期价再6442元，现货价格6495元，远月贴水。假期台湾六轻工业区爆炸关停台塑PX装置，PX供应收紧或对冲前期利空，原料市场存在反弹驱动，叠加PTA市场处于供应收紧趋势中， | 预计今日PTA偏暖调整为主。关注未来环保政策的变化。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹持续上涨。小长假期间现货市场报价稳中趋高，钢厂继续挺价。普氏62%铁矿石价格指数报92.9美元（-0.2），唐山普碳方坯报3470元（+20）。 工信部公布了符合《钢铁行业规范条件》企业名单（第四批）、撤销钢铁行业规范公告的企业名单以及需整改的钢铁行业规范企业名单、变更钢铁行业规范公告装备及名称的企业名单。至此，钢铁规范企业总数变为257家。 3 月份以来，由于信贷政策趋于宽松，房企现金流相对宽裕，部分二线城市土地拍卖活跃，溢价率明显上升。下周即将公布的 3 月份房地产数据需要密切关注，将对市场预期及行情走势产生较大影响。 综合来看，近期下游需求维持在较高水平，库存去化速度较高，螺纹价格持续拉升，不过供给端的持续攀升将抑制价格的上行幅度。 | 暂短线操作，严格控制风险。 (朱小虎) |
热卷 | 中国物流与采购联合会：2019年3月份全球制造业PMI为51.7%，较上月小幅上升0.2个百分点，较去年同期下降3.5个百分点。美国和中国制造业PMI双双回升带动本月全球制造业PMI小幅回升。 现货市场，上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价3900元/吨左右。唐山、昌黎普方坯3470（+20）。热轧卷HC1905节前五连阳，周四尾盘发力上行，期价周初或延续上行走势，反弹格局将延续。 综合来看，供给端热卷周产量小幅增加，采暖季后成材产量节节攀升。近期宏观经济数据转好、宏观预期转暖。在铁矿石价格上涨的驱动下成材价格上行。 | 操作上，期货价格近期持续上行，但短期涨幅偏离度过大，周初继续上冲后多单可选择择机逐步退出。 (孔政) |
铁矿石 | 铁矿石上周全球发运量进一步回落，发运量破前期新低；澳洲因飓风持续性影响，发运量2周内回落864.1万吨，降幅高达53.3%，巴西因港口检修及暴雨侵袭，北方排船计划骤降，发运亦出现回落；其他非主流国家发运量走势与澳巴基本吻合，发运量已经持续下跌两周，较今年周均有50万吨差距。 近期铁矿石到港或将迎来三年的新低，港口主流品种贸易集中度再度收紧；港口库存将进入去库周期，部分钢厂存补库需求； | 矿石供需面依然良好，市场延续多头态势，价格快速上涨后有修整需求，多单注意利润保护。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，第三轮提降部分落地，幅度50元/吨。邢台准一出厂价1860元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1680元/吨，甘其毛都焦煤库提价1210元/吨，澳煤到岸价201美元/吨。 4月4日，临汾市政府为加快推进市区空气质量持续改善，结合临汾实际情况对重点企业实施春夏季重点管控，自4月15日至10月31日，影响时间为200天。要求率尧都区、洪洞县、襄汾县、临汾经济开发区工业排污量在2018年的基础上，削减50%左右；其他县（市、区）工业排污量在2018年基础上，削减30%左右。临汾市焦炭产能1925万吨，产能主要集中在洪洞、襄汾等地，去年开工率如在70%左右，则对焦炭影响量在50万吨上下。 4月份高炉限产力度减轻，焦炭供求预计可达到平衡。临汾地区的春夏季重点管控令市场对供应压力预期有所缓解，9月反弹幅度略增大。 | 结合盘面，J1909合约料可上探2080高点，操作上短多思路，不宜追高。 （李岩） |
动力煤 | 本周(4月1日-4月4日)坑口煤价小跌，港口煤价小涨，国内煤炭海运价格窄幅波动。截止4月4日，全国动力煤BTCI价格指数528元/吨(周-3)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价621元/吨(周+3)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价610元/吨(周+4)；广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价705元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为25.9元/吨(周+0.2)；秦皇岛-广州运费为32.3元/吨(周-0.6)。 榆林地区严控煤管票，且安检和复产验收严格，销售较前两日略有转差，内蒙古鄂尔多斯地区销售一般，少量库存。整体偏供需两弱，但下游询价增加，主流报价基本持稳，实际成交不多。截止4月4日，秦皇岛港库存为647万吨(周+7)；电厂库存偏高位，日耗震荡再度下滑，补库需求不大。截止4月4日，六大发电集团日均耗煤量66.37万吨(周+0.91)；六大发电集团库存1557万吨(周-33)。 在供给和需求季节性错位的影响下，动力煤供需缺口缩窄期价存在一定回调压力，然而市场对夏季消费旺季预期支撑期价。 | 操作上，短期判断期价震荡偏强，短线低吸高平为主。 （甘宏亮） |
天胶 | 909上周五高开低走，维持震荡，上方11800-12000区间的压力明显，不过11700附近支撑继续发挥作用，胶价仍在反弹轨道，当前市场整体气氛偏向乐观，不过胶价的走势显得被动，投资者短期在保持偏多态度的同时，亦需要对反弹空间留一份警惕。 | 建议日内轻仓短线交易为主，待后市时机转好再行配置。 （王海峰） |
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