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道通早报
日期：2019年3月18日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国总统特朗普15日否决一项国会决议，该决议叫停他此前宣布的美国南部边境出现“国家紧急状态”。这是特朗普在其任内首次行使否决权。
2 美国劳工统计局周五报告称，雇主继续寻找合格的申请人填补职位空缺，1月Jolts职位空缺升至760万，高于731万的预期，而去年12月的数据为734万。
3 日本央行：保持利率不变 但感受到全球经济放缓的寒意
【国内宏观基本面信息】
1 李克强表示，不会让经济运行滑出合理的区间；4月1日就要减增值税，5月1日就要降社保费率，全面推开；大规模减税降费，是要动政府的存量利益，今年让小微企业融资成本在去年的基础上再降低1个百分点。中国不会让经济滑出合理区间。要坚持通过激发市场活力，顶住下行压力，我们留有政策空间。中美关系在曲折中前行、继续前行的大趋势不会、也不应该改变。
2 刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦进行第三次通话，双方在文本上进一步取得实质性进展。
3 中国央行：金融供给侧改革要把重点放在疏通货币政策传导机制和效果上；精准有效处置重点领域风险。
4 国家统计局：2月份一线和三线城市新建商品住宅、二手住宅销售价格环比微涨；二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨，二手住宅环比下降。
5 近期A股两份罕见看空报告引发高度关注，对于如何看待此事，证监会主席易会满表示，“这都是非常正常的事情。”
【今日重要信息及数据关注】
22:00 美国3月NAHB房价指数 预期62.0 前值62.0
【证券指数期现货思路】
15日指数开盘便持续上涨，由于量能萎缩，加之人气龙头股冲高后大幅回落影响市场多头人气，大盘后继乏力午后有所回落，截至收盘沪指收报3021.75点，涨1.04%，成交额3447亿。深成指收报9550.54点，涨1.41%，成交额4059亿。创业板收报1662.62点，涨0.75%，成交额1159亿。沪指全周上涨1.75%，深成指涨2%，创业板指涨0.49%。
三大期指主力合约IF、IH、IC分别上涨1.30%、1.04%、1.24%，短期仍表现为震荡筑底。
现货市场表现上，包装材料、综合、化纤板块涨幅居前，航天航空、电信运营、软件服务板块跌幅居前。
李克强总理在当日记者会上表明了政府对于贯彻落实各项经济政策，坚守经济增长底线的坚定决心，端起促进A股市场的预期。而技术上两市前期整理平台底部支撑仍然有效，但10日线的压制也比较明显，短期技术指标不支持上涨，大盘在平台上方震荡整理的概率较大。
【国债期现货思路】
15日国债期货早盘先抑后扬，午后窄幅震荡。10年期国债期货主力T1906上涨0.02%，收报97.660元，加仓35手，成交55270手；5年期国债期货主力TF1906下跌0.01%，收报99.435元，加仓1249手，成交7312手；2年期国债期货主力TS1906下跌0.03%，收报100.200，加仓14手，成交337手。：
经济开局平稳，房地产现回暖迹象，没有债券市场预期的那么差，也没有股市预期的那么好，市场降准降息预期略有下降，股市对债市的“威胁”也有所减轻。当前利率中枢趋稳，债市无大跌与大涨的机会。短期内，一旦股市经过回调后上涨趋势更强，国债期货下行的概率较大。技术面上看，十年期国债期货主力T1906重回前期震荡区间，方向不够明朗。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类 | 今日晨评要点：1、上周美股保持大区间上沿的窄幅波动，事件性消息提供市场短刺激。市场普遍对美联储的预期仍是“观望”，以保持为平庸的复苏进程提供流动性。在美国的角度，可以认为是其他经济体经济疲弱拖累美国，但与邻为壑的始作俑者难道不是美自己吗？2、中国“两会”对增长区间下调至6%-6.5%，应该说这是一个考虑内外兼顾的合理区间，但保持稳定在这一区间，仍需要一系列政策支撑，减税降费以及减少企业融资成本等年中之前就会体现。所以就股市看，围绕3000波动应该有一个阶段，来观察在全球经济下行背景下的逆周期调控是否能够“顶住压力”。股市在3000上下波动性有所增加，符合之前预期，也反应市场近期内在特点。3、中美贸易谈判举世瞩目。一方面台上都积极示好；另一方面台下却暗流涌动。两方协议的阶段性、约束性以及细节落地等都值得跟踪，习特会3月没有就看4月了。对农业行业产业来说，季节性因素还能承受多少等待？4、大宗商品大多平衡。原油未脱之前判断、有色、黑色也基本如此。黑色各主体利润保持上下游稳定，今年做钢矿比回撤仍是主流，这是经济政策的阶段性制约决定的，农产品大多低价圈企稳。5、豆类供应端主要考虑成本边际，美豆9元以下杀跌衰竭，所以还是保持9元上方的区间波动。对美来说最急的应该是美农户了，中美贸易细节不落地，春播就会有问题，现在面积预期已经落后去年不少，如果在5月前不能明确中美贸易政策，本季美农事活动将会受到重大影响，4月起，美农户将会播种玉米。南美大豆即将上市，本季南美产量不如预期，这也给南美农户卖豆提供成本端的惜售心理。就需求来说，结构性变化主要来自国内。瘟疫等因素使得原先比价因素发生变化，体现在做多油粕比、粕的熊市套利等结构性交易中。但我以前说过，长期的做空油粕比会修复但做多油粕比不会形成趋势，这是产业结构决定的。上周我们看到油粕比回落、粕的反套平仓及豆粕对菜粕的替代性套利。养殖方面猪价保持上涨、养殖股大涨后随股市大盘暂歇。后面看养殖规模是否逐步有所恢复。今年进口猪肉增加没有悬念，但总量上还是植物蛋白转化动物蛋白的过程。 | 粕少量长多带防御持；短捕捉低吸高平机会。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高，因技术性反弹。现货市场表现强劲为大豆期货提供了额外支撑。豆粕期货走强，连续第四天上涨，5月豆粕合约升穿位于20日和30日移动均线的阻力位。接下来的阻力位料在40日移动均线切入位。但豆油期货连跌第三天，触及七周低点。 大连豆粕夜盘冲高回落，小幅震荡，现货报价小幅上涨20元/吨左右。基本面弱势限制涨幅，国内饲料养殖需求疲弱仍压制价格。巴西大豆即将大量收获上市，供应压力继续增加。继续关注南美天气情况以及中美谈判情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位保持稳定,平值看涨期权M1905-C-2550,权利金价格为46点（-2.5），平值看跌期权M1905-P-2550，权利金价格为34.5（+1），国内需求疲软继续压制价格，中美谈判存在最后的不确定性，国内豆粕止跌反弹。 菜粕：菜粕夜盘震荡走高。目前豆粕菜粕价差处于低位，菜粕上涨受到豆粕供应压制。而随着气温升高，水产养殖需求将增加，近期菜粕价格将出现区间震荡走势。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五连续第四日走高，录得9月以来的最长升势。交易员表示，对美国中西部地区种植延误的忧虑给玉米市场提供了支撑。但涨幅受限，因市场在高点时候出现技术性卖盘。 大连玉米上周五小幅震荡，尾盘收坚。国内开启一次性储备收购，对市场信心带来提振，现货价格止跌企稳。大豆玉米补贴政策有利于大豆播种面积的增加，玉米远期看涨。 | 豆粕：短期市场将维持低位区间震荡，操作上建议区间内低吸高平。 豆粕期权：操作上建议逢低少量买入虚值看涨期权。 菜粕：操作上建议短线低吸高平为主。 玉米：操作上建议维持长线多头思路，低位底仓多单持有，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 周内ICE期棉波动较大，5月合约最高至75.98美分，站上60日均线，但未突破震荡区间。最新价格在74.75美分附近。 郑棉涨幅弱于外棉，跟随美棉快速回调，5月合约最新价格在15205元。 宏观上，中美贸易谈判当前情况，2000亿中国商品加征关税暂维持10%关税。据新华网，国务院总理李克强：4月1日就要减增值税，5月1日就要降社保费率，全面推开。 行业消息:3月USDA报告美国数据未作调整。现货价格在15543元。商业库存456万吨。内外棉价差较前期缩小。 目前郑棉仍在区间震荡，当前有80万吨仓单，上去抛压严重，下跌点价支撑，多次上冲和下探都未脱离区间15000-15600元。 | 短线观望为主，长线低价多单以15000元防守续持。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹反复震荡。周末现货市场整体稳中走强，承诺本月正常开票的商家报价普遍上调。普氏62%铁矿石价格指数报86.2美元（-0.9），唐山普碳方坯报3530元（周末+20，今晨+10）。 国务院总理李克强会见中外记者时表示，中国经济确实遇到了新的下行压力，中国适度调低增速预期目标，用的是区间调控的方式。既和去年经济增速相衔接，也表明不会让经济运行滑出合理的区间。4月1日开始减增值税，5月1日开始降社保费率，2019年将再减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。 综合来看，近期终端需求加快释放，上周螺纹社库与厂存合计下降 78 万吨，库存降幅明显加快。不过 1-2 月房地产新开工面积增速大幅回落，销售面积与土地购置面积增速更是负增长，预计短期下游需求仍将维持在较高水平，而中长期仍需继续跟踪观察。 | 观望或短线交易，关注两会后需求端的变化。 (朱小虎) |
热卷 | 武安市人民政府下发《武安市大气污染防治工作领导小组办公室关于烧结机限时停产管控的通知》，暂定执行时间为3月15日至3月24日。唐山市重污染天气应对指挥部决定自2019年3月16日18时至20日12时，全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应。 现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格盘整运行，1500mm普碳钢卷主流报价3810-3820元/吨左右。周末唐山、昌黎普方坯3530（+10）。热轧卷HC1905上周总体冲高回落，期价短中期均线粘合，震荡之后或将面临方向性选择。 综合来看，供给端采暖季限产结束，供给端较为平稳。汽车产销量负增长幅度较大，机械工程维持高景气度，制造业总体需求较弱。房地产行业需求景气度将主导钢材价格走势，热卷以跟随为主。 | 操作上，现货价格难有突出表现，期价将延续震荡调整走势，等待期现货价格共振下行行情。 （孔政） |
铁矿石 | 进口矿港口库存14770万吨，周环比上升24.35万吨； 日均疏港总量248.73降17.38 钢厂高炉开工率73.87%，环比降0.23%，同比降1.39%； 高炉炼铁产能利用率76.58%，环比降0.38%，同比增2.05%； 钢厂盈利率83.4%，环比降0.81%； 日均铁水产量214.15万吨，环比降1.05万吨，同比增5.74万吨。 周末巴西矿山事故问题继续发酵，东南部系统Timbopeba矿山要求关停，该矿山年产量1280万吨；需求方面，随着秦皇岛红色预警I级响应管控措施解除、唐山市重污染天气I级应急响应解除、江苏的5市重污染天气橙色预警和 8市重污染天气黄色预警解除，钢厂限产力度有所减轻，钢厂采购积极性阶段性恢复； 随着限产的结束和巴西供应的再度收紧，矿石供需面由松转紧，在黑色产业链中，矿石属于强势品种，价格下方有支撑，而向上空间受到下游钢铁端的压制。 | 价格整体处于震荡偏强态势，趋势性较弱，可作为对冲中的多头配置。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，焦炭弱稳，焦企库存较前期有所积累，钢厂库存正常，按需采购；焦煤供应压力不大，不过焦企利润很低，后市也有提降压力。天津港准一焦2200元/吨，邢台准一焦出厂价1960元/吨，唐山二级焦到厂价2100元/吨；吕梁孝义主焦车板价1710元/吨，甘其毛都焦煤库提价1210元/吨，澳煤到岸价215美元/吨。 整体来看，受限影响，焦炭下游需求不佳，累库速度加快，现货价格有继续提降可能，降幅或在100上下；受焦企利润不佳且原料库存充足影响，焦煤后市或也有提降压力，幅度或在50。 | 结合盘面，JM1905基本消化利空预计，低位震荡为主，J1905关注1970一线支撑，弱跌破，则支撑位下移至1910，操作上观望或短期偏空。 （李岩） |
动力煤 | 本周(3月12日-3月15日)坑口煤价上涨，环渤海煤价下跌，国内煤炭海运费涨跌不一。截止3月15日，全国动力煤BTCI价格指数537元/吨(周+1)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价623元/吨(周-15)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价654元/吨(周-15)；秦皇岛-上海运费为23元/吨(周-4)；秦皇岛-广州运费为29.6元/吨(周+0.2)。 陕西榆林地区在产煤矿增多，大部分地销较差，煤价承压下行，降幅在20-30元/吨，内蒙古鄂尔多斯地区产销一般，库存略有增加，价格稍有止跌企稳。截止3月7日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存199.23万吨(周-5.50)；精煤库存166.76万吨(周-16.43)；下游需求依旧疲软，市场交投冷清，环渤海整体库存上行，主流报价跌势延续。截止3月15日，秦皇岛港库存为571万吨(周+10)；电厂库存偏高位，日耗上升，暂无补库压力。截止3月15日，六大发电集团日均耗煤量62.67万吨(周-2.35)；六大发电集团库存1615万吨(周-106)。 动力煤供求关系偏紧程度逐步缩窄后期不乏逆转可能，中期判断期价走弱的概率相对较大。短期承压煤矿复产预期。 | 综合判断动力煤期价中期仍将承压，短期震荡偏弱。操作上，短线高抛低平。 （甘宏亮） |
天胶 | 905在11800附近获得短暂支撑，但受到跌势的压制，并未出现有效反弹，考虑到3月以来胶价持续下跌，后市存在一定反弹的可能，但整体跌势料难改变，短期支撑在11800，关键支撑在11500，上方压力为12000-12100。 | 建议空单轻持，由于位置已不佳，仓位和策略上需对后市胶价反弹的可能预留空间。 （王海峰） |
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