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道通早报
日期：2019年2月27日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国12月新屋开工创下2016年9月以来最差数据，12月20大城市房价创四年来最小同比增幅。
2 鲍威尔在美国参议院金融委员会就美国货币政策和经济情况作证词陈述时预计，今年美国经济增速将低于去年，但整体形势良好，美国银行系统很强劲，需密切监控中欧等海外经济增长放缓和英国脱欧谈判等变化。贸易等政策的确定性很重要。近期数据疲软无碍美国经济今年稳健，需密切关注海外经济放缓，货币政策仍需耐心。
【国内宏观基本面信息】
1 国务院新闻办公室刚刚发布通知，将于2月27日15点30分举行发布会，证监会主席易会满、副主席李超、副主席方星海，上交所黄红元等介绍设立科创板并试点注册制，进一步促进资本市场稳定健康发展有关情况并答记者问。
2 央行指出，要遵循市场发展规律，优化信贷投向和结构，强化金融服务功能，找准金融服务重点，以服务实体经济、服务人民生活为本，进一步落实好各项信贷政策。
3 中证登周二公布的数据显示，上周中国证券市场新增投资者数31.61万，较前值20.66万环比增加53.00%，这也是自2018年3月30日当周以来，首次增加值其超过30万。
4 26日A股市场主力资金净流出625.9亿元，创2016年12月13日以来新高，流出净额最多的是非银金融行业，共流出124.32亿元。今日流入净额最多的是农林牧渔行业，共流入13.99亿元。
【今日重要信息及数据关注】
20:00 英国议会讨论脱欧问题，英国首相特雷莎·梅将在议会回答问题
21:00 美国货币政策和经济情况演讲稿公布
23:00 美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会就美国货币政策和经济情况作半年度证词陈述
18:00 欧元区2月消费者信心指数终值 预期-7.4 前值-7.4
18:00 欧元区2月经济景气指数 预期106.0 前值106.2
18:00 欧元区2月企业景气指数 预期0.67 前值0.69
18:00 欧元区2月工业景气指数 预期0.1 前值0.5
18:00 欧元区2月服务业景气指数 前值11.0
21:30 美国12月商品贸易帐 前值-763亿美元
21:30 美国12月批发库存月率初值 预期0.4% 前值0.3%
21:30 美国12月零售库存月率 前值0.9%
23:00 美国12月工厂订单月率 前值-0.6%
23:00 美国1月未决房屋销售年率 前值-9.5%
23:00 美国12月耐用品订单月率终值 前值1.2%
23:00 美国12月工厂订单月率（除运输外） 前值-1.3%
23:00 美国1月未决房屋销售月率 预期0.8% 前值-2.2%
23:00 美国12月耐用品订单月率终值（除运输外） 前值0.1%
【证券指数期现货思路】
26日指数高开，两市宽幅震荡，沪指一度逼近3000点关口，创业板涨幅则达到3%，不过临近收盘前均相继走弱，截止收盘，上证综指收跌0.67%报2941.52点，最高冲至2995点；深证成指跌0.5%报9089.04点，创业板指涨0.69%报1546.99点，上证50跌近2%。
市场运行上，行业板块跌多涨少，钢铁、煤炭、有色等周期板块接棒发力，领涨市场，医疗医药及环保板块亦迎来上行走势。一度带动带动沪指逼近3000点整数关口的券商、5G、OLED等科技股冲高回落，加之银行、保险表现低迷，拖累指数尾盘跳水翻绿，通讯、航天航空、安防设备等跌幅居前。
自探底2440点后，沪指持续上攻，政策面的乐观预期、中美贸易前景、企业盈利雷区的引爆，以及高层的讲话，为市场情绪提供了相对有利的环境。在连续上涨超过20%后，获利盘的抛压以及上方平台、缺口的压力，或将压制A股的上行势头，散户积极跟进的同时主力资金有所撤离，而从技术指标来看，短线MACD、KDJ均出现了背离的形态，预示着上证指数震荡整理，甚至回踩的可能性或将加大。逢高降低仓位，追涨要谨慎
【国债期现货思路】
26日国债期货全天弱势下行。10年期国债期货主力T1906下跌0.31%，收报96.920元，加仓3057手，成交57914手；5年期国债期货主力TF1906下跌0.23%，收报99.085元，加仓1386手，成交6856手；2年期国债期货主力TS1906下跌0.19%，收报100.250，加仓4手，成交21手。
A股宽幅震荡。市场关注焦点在于，牛市是否已经重启。目前市场对牛市的预期较为一致，尽管短期内有回调的可能。股市热度不减，继续打压了国债期货的做多热情。资金面方面，近期短端资金略偏紧，央行向市场大幅投放1200亿元以改善资金供求，但资金面因素不是国债期货近期走势的主导因素。技术面上看，在本周的重大利空因素驱动下，债市近两个月的震荡行情被打破，十年期国债期货主力T1906 击穿震荡区间下限97.2，短期内下行空间或被打开。随着A股强势，国债期货短期内走势偏弱的概率较高。操作上与证券反向。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元收低于96部位；人民币离岸价于6.68部位窄震。欧美股市涨跌不一。美股家得宝财报欠佳、美国新屋开建数字锐减，令市场情绪承压。美联储主席鲍威尔重申联储的观望立场，称美联储的货币政策仍将取决于经济数据。美国商务部报告称，美国12月新屋开建数字锐减11.2%，降至2016年9月以来的最低水平。凯斯席勒美国大城市房价报告显示，美国12月房屋价格同样录得2015年8月以来的最小涨幅。美国2月份消费者信心指数飙升至131.4，远超过预期的124。1月份的消费者信心指数为121.7。鲍威尔认为美国经济前景良好，但也伴随一些逆流。他称联邦政府部分关门带来的负面影响较小，但联邦政府的财政路径不可持续。他表示，如有必要，美联储将调整资产负债表正常化进程。随着经济前景的变化，美联储政策将取决于经济数据。鲍威尔预计美国2019年GDP增幅虽然会慢于2018年，但仍会“稳健”增长，全球经济增速逐渐开始成为影响美国的负面因素。美通胀压力依然温和。他表示美联储将使用工具保证经济扩张。零售股助欧股上涨；特蕾莎梅讲话助英镑上扬。纽约原油（WTI）上涨2美分，收于55.50美元/桶。特朗普昨日在推特上呼吁石油输出国组织（OPEC）采取措施限制油价上涨，导致当天油价大幅下跌，但其对油价的压制作用已经消失。美豆收跌，因巴西大豆收割进展迅速，带动全球供应增加，且投资者等待中国购买美豆的确认。下游粕、油跟跌。消息称，巴西大豆种植户已经收获了约45%的大豆，因主要产地马特格罗索的大豆收割进展迅速。交易商对美国农业部没有确认向中国出售美豆感到失望。中国政府上周五在白宫会议上承若再购买1000万吨美豆。框架如前，美豆区间内收弱，市场希望看到中美贸易改善在数据上有所反应。夜盘连豆类走弱，南美收割压力叠加美豆可能再度进口压制粕价，疫情方面没有更多改善的信号。配置方面养殖股保持强劲，饲料便宜对养殖利润利多。 | 粕盘面持仓稳增，也反映低价圈分歧加大，随着价格的下跌，市场超卖明显，关注波动率加大可能。盘中短宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二大幅下跌，因巴西大豆收割进展迅速，带动全球供应增加，且投资者等待中国购买美国大豆的确认。咨询公司AgRural周一在一份声明中称，巴西大豆种植户已经收获了约45%的2018/19年度大豆，因主要产地马托格罗索的大豆收割进展迅速。 交易商对美国农业部没有确认向中国出售美国大豆感到失望，中国政府周五在白宫会议上承诺再购买1,000万吨美国大豆。 大连豆粕夜盘震荡下跌，中美谈判接近达成协议继续令盘面承压。此外，非洲猪瘟疫情导致生猪存栏量大幅下降，国内饲料养殖需求疲弱仍压制价格。巴西大豆即将大量收获上市，供应压力继续增加。继续关注南美天气情况以及中美谈判情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2500,权利金价格为55点（-14.5），平值看跌期权M1905-P-2500，权利金价格为61（+15），国内需求疲软继续压制价格，中美谈判接近达成协议，国内豆粕短期继续承压下行。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡下行，短期供需清淡，菜粕库存也处于低位，但需求也处于淡季。2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕也带来较大利空。菜粕价格将延续低位弱势震荡。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二下跌，跟随小麦期货连续第二个交易日下跌的走势，投资者在等待美中贸易协议的进一步细节。投资者继续关注有关美中贸易磋商的新闻，寄望达成的协议中可能包括中国大量购买美国谷物。 美国总统特朗普周一表示，他对与中国达成最终贸易协议持乐观态度，并表示将与中国领导人举行峰会，以签署任何协议，但他警告称，仍有达不成协议的可能。 大连玉米昨日震荡反弹，因黑龙江将启动省级储备采购，但采购量偏少，难以承接3月份农民售粮高峰，价格继续承压。受中美谈判接近达成协议消息影响，中国可能大量采购美国玉米和小麦，若实现则对国内玉米市场带来较大利空影响，当前玉米市场面临较大的不确定性风险。 | 豆粕：短期市场将维持震荡下行走势，操作上建议短线偏空交易。 豆粕期权：操作上建议虚值看跌期权多单持有。 菜粕：菜粕价格将延续低位区间波动。操作上建议观望为主。 玉米：短期玉米市场情绪偏悲观，操作上建议观望为宜，可少量买入虚值看跌期权。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉弱势下跌，5月合约最新价格在72美分附近。 周二股市剧烈震荡，情绪维持高胀，郑棉减仓弱势震荡，5月最新价格15220元。 截止2月21日仓单数量17084张，有效预报2130张。 截止1月底商业库存485万吨。现货价格在15501元。基差从正转负。 股市剧烈震荡，郑棉减仓弱势震荡，市场按自身供求面运行，内外价差较之前缩小，棉纱线生产利润缩窄，棉涤价差大，商业库存大； | 郑棉上有套保压力下游点价支撑，盘面看郑棉重回区间震荡，主流参考区间15200-15500元。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
热卷 | 世界钢铁协会：全球2019年1月粗钢产出同比涨1%至14700万吨。中国2019年1月粗钢产出同比涨4.3%至7500万吨。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价3820-3830元/吨左右。昨日唐山、昌黎普方坯3460（+10）。热轧卷HC1905昨日震荡运行，夜盘阶段延续，目前依旧处于震荡上行阶段，后市期价或尝试突破节后高点。 综合来看，供给端较为平稳，热卷产量持续两周维持于330万吨/周水平，铁矿石近期弱势，成本端压力趋松。汽车产销负增长、工程机械同比增速放缓，制造者总体需求依旧较为弱势。操作上，期价持续反弹上行，后市关注前期高点附近阻力。 | 操作上，期价持续反弹上行，后市关注前期高点附近阻力。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格小幅下调，山东PB粉主流报价620元/吨，唐山PB粉主流报价630元/吨，贸易商报盘积极，出货意愿强烈；钢厂方面询盘冷清且询价偏低，成交冷清；普式62%铁矿石指数下跌1美元，报收于83.55美元/吨。 当前矿石市场供需双弱，钢厂库存处于高位，主动增库意愿不强，现货价格高位波动；后期市场的驱动力转为下游需求启动下的钢铁端的带动，在需求尚未全面启动，钢铁向上乏力的情况下。 | 矿石延续弱势调整，暂短线思路对待，关注590-600区域的支撑。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，晋中、徐州部分焦企提涨50-100，钢厂抵触情绪较强，整体上涨动力稍有不足；焦煤价格稳中偏强。天津港准一焦2175元/吨，邢台准一焦出厂价2060元/吨，唐山二级焦到厂价2065元/吨；吕梁孝义主焦车板价1690元/吨，甘其毛都焦煤库提价1160元/吨，澳煤到岸价211美元/吨。 整体来看，焦煤在进口压力减轻及煤矿复产进度偏慢的影响下，价格预计偏强运行；焦炭市场，钢厂限产力度仍略大于焦化，供应相对充足，趋势强弱主要受螺纹带动。 | 结合盘面，JM1905合约1270以下支撑较强，预计会上探1323.5前高，操作上偏多思路。 （李岩） |
天胶 | 【晨会要点-天胶】 1、宏观面 中美贸易谈判告一段落，全球央行货币政策继续向宽松方向转向，支持了全球金融市场的稳定。国内货币政策仍在宽松过程中，但是对于股市的体现更加明显，股市和商品的跷跷板效应反而不利于商品的趋势延续。另一方面，全球实体经济表现堪忧，油价和美股均进入相对高位区间，料压力和波动会体现的更明显，国内工业品板块整体保持强势，但中短期也出现震荡的苗头，对胶价的影响以波动为主。 2、行业基本面 近期泰国天胶原料价格继续以小幅上涨为主，脱离成本区，对主产国的压力逐步消减。当前处于全球割胶淡季，供应压力不大，上周举行的泰国、印度尼西亚、马来西亚三国会议决定继续实施30万吨的出口限制计划，具体的执行细则将在3月4日拟定，在胶价反弹的背景下，该计划不排除被推迟的可能，市场同样对主产国的政策有怀疑。值得留意的是主产国继续强调增加天胶消耗的相关计划，提振天胶需求。 库存方面，上期所天胶总库存和仓单暂时处于增长趋缓和停滞的状态，对胶价压力减轻，1月国内天胶进口同比下降，如果出口限制计划实施，进口将持续有所紧张，这将有利于天胶的库存消耗，因此，尽管目前天胶库存总量依旧庞大，但是在边际上已经不产生向下的驱动压力，而后期若出现天胶库存的下降，则将会反过来对胶价产生一定的利多作用。 需求方面，截至上周全国全钢胎轮胎开工率回升至69.33，半钢胎开工率回升至65.84，尽管还没有恢复到节前的高水平，但仍在快速恢复过程中，下游轮胎市场存在一定的补库现象，整体需求表现较为平稳。 现货市场，胶乳现货供应较为紧张，干胶方面，随着现货全乳胶价反弹逼近12000，市场的热度有所回落，反映出市场心态的变动。 3、胶价 中短期来看，整体工业品市场对胶价的影响以波动为主。行业方面，供应淡季、出口限制政策支持、节后需求快速恢复、库存增长趋缓等季节性因素仍支持胶价维持偏强的格局，但是阶段性的，利好消息已经逐步兑现，市场心态也开始变得谨慎。整体看，当前胶价仍处于涨势，阶段性的遭遇12500-12800的阻力带回缩整固，后市胶价延续涨势的逻辑可能回到需求的启动以及库存的回落等方面，关注相关信息。 | 建议多单轻仓持有，短期上方压力12550-12650，下方支撑12200-12300，加强低吸高平的短线操作。 （王海峰） |
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