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道通早报
日期：2019年3月4日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普在3月2日的演讲中表示，美联储“有一位非常喜欢加息的绅士”，量化紧缩政策正在推动美元走强并损害对外贸易
2 美12月个人消费支出创2009年来最大跌幅，2月ISM制造业两年多新低，2月密歇根消费者信心接近两年低位。
【国内宏观基本面信息】
1 美国贸易代表办公室宣布，对2018年9月起加征关税的自华进口商品，不提高加征关税税率，继续保持10%，直至另行通知。就此，国务院关税税则委员会有关负责人表示，欢迎美方采取的上述措施。
2 易会满签出首份主席令，证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，自公布之日起实施。经证监会批准，上交所、中国结算相关业务规则随之发布。
【今日重要信息及数据关注】
17:30 欧元区3月Sentix投资者信心指数 预期-3.1 前值-3.7
18:00 欧元区1月生产者物价指数年率 前值3.0%
18:00 欧元区1月生产者物价指数月率 前值-0.8%
23:00 美国12月营建支出月率 预期0.2% 前值0.8%
【证券指数期现货思路】
1日指数午后在金融、军工、煤炭、钢铁等强势板块的带领下均出现了较大幅度的上涨，但成交量略显不足。沪指收报2994.01点，涨1.80%，成交额3073亿。深成指收报9167.65点，涨1.50%，成交额3571亿。创业板收报1567.87点，涨2.10%，成交额1076亿。沪指全周涨6.77%，深成指涨5.97%，创业板涨7.66%。
三大期指主力合约均以阳线报收，其中IF1903、IH1903涨幅较大，但盘中震荡较前几日剧烈，尤其是IC1903。但近几日的调整低点还是有较强支撑。
从现货看，金融，军工板块成为大盘领涨板块，保险、券商、银行均有较大幅度上涨。而昨天涨幅居前的医疗、造纸印刷则位于今日跌幅榜前列。经过数天的板块轮动，金融板块会否成为继续引领大盘向上突破的板块还有待观察。上证指数收盘再次逼近3000点整数关口，已无跌停板股票，但涨停板个股也有所减少，似有引而不发之意。总体上仍以多头思维为主，调整时间略显不足，追高需谨慎。
【国债期现货思路】
1日国债期货继续弱势下行。10年期国债期货主力T1906下跌0.22%，收报96.755元，加仓173手，成交40388手；5年期国债期货主力TF1906下跌0.12%，收报99.010元，减仓492手，成交4767手；2年期国债期货主力TS1906下跌0.01%，收报100.310，加仓0手，成交12手。
受MSCI将A股纳入因子由5%提至20%的利好消息影响，股市再创新高，继续打压国债期货。目前市场对长期内股市将进入牛市的预期较为一致，尽管大涨之后或面临一拨回调，如果调整幅度不大，对国债期货利多有限。1月财新制造业PMI小幅走高，也是国债期货的利空因素。资金面方面，当周央行共进行2600亿逆回购操作，公开市场有600亿元逆回购到期，净投放2000亿元，资金面先紧后松。下周将有1065亿MLF到期和2200亿逆回购到期，考虑到利率债的发行与缴款，预计资金面将维持紧平衡，但资金面因素不是国债期货近期走势的主导因素。技术面上看，债市近两个月的震荡行情被打破，十年期国债期货主力T1906连续四日收盘价落在震荡区间下限97.2以下，短期内走势仍较弱势。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 今日晨评要点：1、美去年4季度增长2.6%，如期低于去年3季度的3.4%和去年2季度的最好增长4.2%，虽然逐级回落，但仍高于1.9%的悲观预期。就全球来说，美经济仍保持复苏，但去年3季度迄今，数据显得平庸。特朗普对高美元、高原油价格以及美联储回收流动性开炮，保持商人总统本色。同时也反应连全球复苏最好的经济体都对宽松敏感，何况其他？2、国内“两会”期间，政策作用可以看到在许多领域体现。逆周期调控对冲经济下行压力非常明显，传导比较直观的是资本市场，股市保持正向。不过3000点历来是个强弱分水岭，围绕这个部位出现节奏性波动并不奇怪。只是本轮应该避免16年“水牛”的虚长，政策加业绩才能兑现预期。3、中美贸易战谈判已经第七轮，但细节仍难以落地。看3月中旬能否实现习特会对贸易方面的阶段休止符。在不可能走极端的条件下，解决所谓结构性问题只是一方愿望，这个磨合不是短期能够解决的。4、大宗商品工业类保持反弹格局，流动性宽松起着一定作用。但区间框架结构并没有打破。原油、有色、黑色大多如此。比如之前的动力，如果来自成本边际、需求预期加之流动性推动，那么，随着价格上涨，企业利润获得一定套保空间，就要考虑市场阶段因素的转换可能。5、豆类保持结构性波动。美豆维系稳定，来自供应端的变化主要是中美贸易谈判的细节。以及关联性因素，比如对加拿大菜籽进口限制的扰动；大的供应数据已经没有太多悬念；国内变化主要是需求端，养殖业复苏是个过程，所以从配置来说做多企业利润的养殖股先行，然后跟养殖规模，再是饲料需求的跟进，这都需要时间。做油粕比反弹，粕的近远反套之前有一定效果，但也要考虑扰动因素，比如进口政策变化、再比如南美物流等。 | 阶段豆类市场没有走出低价圈波动，宜短或观。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高，在盘中跌至两个月低位后逆转走势，因投资者仍认为中美两国有望达成外界殷切期待的贸易协定。彭博周四下午报导称，美国总统特朗普和中国国家主席习近平可能最早于3月中举行峰会签署一份最终的贸易协议。美国农业部长珀杜周五在推特上表示，中国承诺再购买1,000万吨美国大豆，投资者仍在等待有关证明。 大连豆粕夜盘震荡下行，基本面弱势仍然没有改观，非洲猪瘟疫情导致生猪存栏量大幅下降，国内饲料养殖需求疲弱仍压制价格。巴西大豆即将大量收获上市，供应压力继续增加。继续关注南美天气情况以及中美谈判情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率保持稳定,平值看涨期权M1905-C-2500,权利金价格为54.5点（-14.5），平值看跌期权M1905-P-2500，权利金价格为64（+14），国内需求疲软继续压制价格，中美谈判接近达成协议，国内豆粕短期继续承压。 菜粕：菜粕夜盘强劲反弹，现货月领涨，目前菜粕库存处于低位，但未执行合同较多，随着气温升高，水产养殖需求将增加，此外，中加关系微妙，进口或存在不确定性。菜粕价格将出现宽幅震荡走势。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五上涨，盘中跌至五个月最低水平后在周末前反弹，之前连续四个交易日下跌。投资者继续关注有关中美贸易谈判的消息，希望达成的协议能包括中国大量购买美国谷物。美国总统特朗普周四警告称，如果与中国的贸易协议不够好，他可能放弃，即使他的经济顾问宣扬在与中国达成贸易协议方面取得“极好”进展。 大连玉米上周五高开后震荡回落，黑龙江开始启动省级储备采购，对市场信心有所提振，现货价格止跌企稳。但3月份东北农民仍存在一轮销售高峰，价格上涨动力仍缺乏，等待国储轮入政策确定。短期玉米市场维持低位震荡，长期基本面格局仍向好，底部支撑仍强劲。 | 豆粕：短期市场将维持弱势震荡，操作上建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议虚值看跌期权多单持有。 菜粕：操作上建议短线低吸高平为主。 玉米：操作上建议逢低少量买入。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹上半周持续盘整，周四夜盘开始向上突破。周末现货市场建筑钢价继续推高，华东地区钢厂相继上调出厂价格，涨幅30-70元/吨。普氏62%铁矿石价格指数报87.3美元（+2.5），周末唐山普碳方坯报3500元（+10）。 沙钢3月上旬螺纹钢、盘螺和线材均上调50元，对完成上期计划部分螺纹钢追补60元，盘螺和线材追补80元/吨。价格上调提振市场信心，追补安抚贸易商情绪，主导钢厂对市场的控制能力不断增强。 综合来看，上周终端需求加快释放，已达到正常水平。螺纹社会库存增幅明显放缓，本周有望进入下降通道，预计螺纹仍将震荡上行。 | 操作上，低位多单继续持有，可动态调整止盈点，控制利润回吐幅度。 (朱小虎) |
热卷 | 中汽协常务副会长董扬表示，新能源汽车的补贴政策很快就要出炉，而地补将有重大调整，“地补就不补车了”，其表示，地补的方向是“补电”。 现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格小幅震荡上行，1500mm普碳钢卷主流报价3870-3880元/吨左右。周末唐山、昌黎普方坯3500（+10）。热轧卷HC1905周五强势上行，夜盘阶段维持震荡格局，期价在节后高点或有所反复，突破后注意多单离场时机防范回落风险。 综合来看，供给端维持平稳，总体维持于330万吨/周水平。制造业市场需求小幅回升吗，期价持续走强。但须注意目前期价接近平水于现货价格，如现货价格后市不能走强，期价回调风险加大。 | 操作上，可关注期现正套操作，注意期价突破前期高点后的回落风险。 （孔政） |
煤焦 | 现货市场，部分焦企提涨第二轮，涨幅100，落地难度较大，焦煤供应仍旧偏紧，蒙煤上涨50，国内大矿有提涨意向，价格稳中偏强。天津港准一焦2175元/吨，邢台准一焦出厂价2060元/吨，唐山二级焦到厂价2065元/吨；吕梁孝义主焦车板价1690元/吨，甘其毛都焦煤库提价1210元/吨（+50），澳煤到岸价211美元/吨。 内蒙乌海各辖区、鄂尔多斯棋盘井地区的煤矿均收到停产通知，相应“两会”期间和春节后复产复工验收检查工作，时间自2月25日至3月25日。 整体来说，焦煤供应端偏弱令近期价格走势偏强，价格至前高压力位，且焦企因限产导致需求下滑，市场观望情绪加重；焦炭限产力度小于钢厂，库存持续回升，走势弱于焦煤、螺纹；产业链角度看，黑色系走势强弱受终端需求影响很大。 | 操作上，JM1905合约至前高，关注能否突破，焦炭走势相对被动，不建议操作。 （李岩） |
动力煤 | 本周(2月25日-3月1日)坑口煤价小涨，环渤海煤价上涨，国内煤炭海运费小涨。截止3月1日，全国动力煤BTCI价格指数527元/吨(周+1)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价617元/吨(周+18)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价648元/吨(周+18)；秦皇岛-上海运费为22.7元/吨(周+2.3)；秦皇岛-广州运费为29.4元/吨(周+1.6)。 受近日煤矿安全事故影响，主产地各区域安检文件不断下达，市场情绪乐观，在产煤矿销售情况好转。截止2月14日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存256.23万吨(周+2.5)；精煤库存184.34万吨(周+18.99)；优质低硫资源紧缺，询货问价增多，部分贸易商出现捂货惜售心态。截止3月1日，秦皇岛港库存为546万吨(周+5)；沿海电厂日耗小幅增加，但厂内库存仍然偏高，需求未得到释放。截止3月1日，六大发电集团日均耗煤量70.24万吨(周+8.68)；六大发电集团库存1721万吨(周平)。 动力煤供求关系偏紧程度逐步缩窄后期不乏逆转可能，中期判断期价走弱的概率相对较大。短期中美贸易战压力暂缓市场风险情绪回升，同时动力煤终端需求季节性回暖。 | 综合判断动力煤期价中期仍将承压，短期不乏反弹可能。操作上，短线偏多。 （甘宏亮） |
天胶 | 905上周五短线向上突破继续冲高，延续涨势，不过12800-13000区间压力明显，一蹴而就完成突破的难度较大，后市短期仍存在冲压不济回落的可能，需要对此保持警惕。 不过整体而言，胶价依旧维持涨势。 | 建议多单轻持，仓重者逢冲压不济仍可考虑减持。 （王海峰） |
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