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道通早报
日期：2019年2月11日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 刘鹤将于2月14日至15日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论
2 美国商务部预计将在2月17日前，公布对进口汽车“232调查”的结果。白宫政府将在报告公布后90天内作出关税决策
3 美国1月制造业PMI56.6%，超出预期54%；非农部门新增就业30.4万，超出预期16.5万。欧洲方面，2月初公布的数据依旧疲弱，表明欧元区经济仍未企稳。此前欧央行预计将在今年3季度首次加息，但从目前的情况来看，这一概率正在下降。市场普遍认为欧央行加息的时间点将推迟至2020年1-2季度。日本1月制造业PMI50.3%，不及前值52.6%，创近30个月新低。
4 英央行2月议息会议按兵不动，下调2019年和2020年英国经济增长预期。澳洲联储决定维持基准利率不变，但承认增长的下行风险在增加，印度央行意外降息
【国内宏观基本面信息】
1 中国1月制造业PMI为49.5%，较上月回升0.1个百分点，非制造业商务活动指数为54.7%，较上月回升0.9个百分点，同时期去年相比降低0.8个百分点，制造业低位回升，需求可能会出现小幅改善。
2 省级地方两会密集召开，政策维稳明显加码，基建投资、“新经济”领域等或将成为重要发力点。伴随稳增长效果加速显现，
3 商务部最新公布的数据，2019年春节——除夕至正月初六（2月4日至10日），全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，比去年春节黄金周增长8.5%。以同口径比，这是2014年以来首次出现个位数增长，若将此前的口径纳入，则至少是逾十年来最低增速。
4 2019年春节假期，全国旅游接待总人数4.15亿人次，同比增长7.6%；实现旅游收入5139亿元，同比增长8.2%。5
5 春节长假后首周，资本市场将有6800亿元逆回购到期，2月13日3930亿元MLF到期，回笼95亿元降准置换MLF，因此，共计有10635亿元资金到期
【今日重要信息及数据关注】
建国日，日本休市一天
17:30 英国第四季度GDP年率初值 前值1.5%
17:30 英国第四季度GDP季率初值 前值0.6%
17:30 英国12月GDP月率 前值0.2%
因美国政府前期节奏紊乱应在2月11日-2月15日期间公布的数据
21:30 美国第四季度GDP年化季率初值 预期2.6% 前值3.4%
21:30 美国12月核心个人消费支出物价指数年率 预期1.9% 前值1.9%
21:30 美国第四季度GDP平减指数年率初值 预期1.7% 前值1.8%
21:30 美国12月个人收入月率 预期0.5% 前值0.2%
21:30 美国12月个人消费支出月率 预期0.3% 前值0.4%
21:30 美国第四季度个人消费支出物价指数年化季率初值 前值1.6%
21:30 美国12月实际个人消费支出月率 预期0.2% 前值0.3%
21:30 美国11月批发库存月率初值 预期0.5% 前值0.8%
21:30 美国12月批发库存月率初值 前值0.8%
21:30 美国第四季度核心个人消费支出物价指数年化季率初值 前值1.6%
21:30 美国12月核心个人消费支出物价指数月率 预期0.0% 前值0.1%
21:30 美国第四季度消费者支出年化季率初值 预期3.9% 前值3.5%
21:30 美国12月个人消费支出物价指数年率 预期1.7% 前值1.9%
21:30 美国12月个人消费支出物价指数月率 预期0.2% 前值0.1%
21:30 美国12月零售库存月率 前值0.9%
22:00 美国12月耐用品订单月率初值 预期1.7% 前值0.8%
22:00 美国12月零售销售月率 预期0.1% 前值0.2%
22:00 美国12月新屋开工月率 预期-0.2% 前值3.2%
22:00 美国12月新屋销售月率 前值-8.9%
22:00 美国12月耐用品订单月率初值（除运输外） 预期0.2% 前值-0.3%
22:00 美国12月营建许可月率 预期-2.9% 前值5.0%
22:00 美国12月新屋开工 预期125.3万 125.6万
22:00 美国12月新屋销售 前值54.4万
22:00 美国12月核心零售销售月率 预期0.0% 前值0.2%
22:00 美国12月营建许可 预期129.0万 前值132.8万
【证券指数期现货思路】
节前最后一天，指数一扫前两日的阴霾，在集体小幅跳空高开后，在中小创的带动下逐渐走高，午后涨幅进一步扩大，沪指收涨1.3%，中小创均涨逾3%，，创业板更是创下三个月以来的最大涨幅，陆股通流入近60亿元，下跌家数仅有150家。行业板块集体回暖，前两日表现活跃的银行、保险、民航、酿酒、钢铁、煤炭等板块涨势有所放缓，环保工程、安防、券商、通讯、软件等板块涨幅均超3%。
年报预告的结束，给予了被地雷伤害的投资者获得了修复情绪的机会，叠加证监会隔夜出台鼓励增量资金介入的三份文件以及中美经贸磋商取得积极进展，为节前最后一个交易日的市场带来足够的刺激。后市仍需关注上方120日均线压制，或许上攻仍然需要依赖权重股的推动。
【国债期现货思路】
节前最后一天，国债期货全天窄幅震荡，尾盘走低。
央行继续逆回购操作，向市场注入流动性，市场流动性整体宽裕，Shibor各期利率普遍下跌。1月财新制造业PMI创三年新低，市场对经济的悲观预期依然存在，利率不存在大幅上行风险。国债期货下行的原因主要在于，A股大涨以及中美谈判令人民币汇率大幅走贬。春节后受益于前期净投放效应显现和现金回流银行体系推动，资金面仍有望宽松。但仍需关注A股表现、中美谈判以及人民币汇率走势。技术面上看，十年期国债期货主力T1903上行乏力，收盘价正在向97.8一线靠拢，能否受支撑上行还有待观察。预计T1903盘整格局仍将持续一段时间。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类 | 周一晨评要点：1、首先祝大家猪年开市大吉!中国农历春节期间，IMF继续下调全球经济增长至3.5%，之前数据是3.7%。分经济体看，美大体保持动态平稳，复苏尚可延续，但有预期，如果受其他经济体拖累下滑，不排除货币政策由加息转为降息，19年1-2季度预计是观察期，特别是一季度，预计美联储会相当审慎；欧洲方面欧盟下调多国增长预期，特别是德法意等欧盟经济领先国家。英国脱欧作为一个制衡，也始终给欧洲一体化制造麻烦。节中欧美股市基本可以诠释欧美现状，美股区间内偏强，欧股偏弱，但美股也很难超越去年3季度之前“特朗普行情”的上限；2、国内方面节日消费数据一般或偏弱，外围不振是否会引导继去年底的政策维稳“第二级”？这值得关注。19年国内经济能做到稳定度过就很不错，经济惯性回落客观存在，主要是如何守住底线，这牵涉到方方面面，上半年尤其关键；3、节中外围市场总体缺乏大的波澜，大宗商品方面比较强的是铁矿和油脂。这两个品种的走强主要来自结构因素。本年度黑色预期钢厂利润转为平庸，其中蕴含着钢矿比回归，矿难只是一个推手。会给钢厂利润带来更多压力。油脂走强是粕需求偏弱的结果，做空油粕比已经数年，在贸易战调低蛋白用量，养殖业疫情打压及人民币升值共振下，油粕比阶段回归可以理解。但上述个人认为只是结构性变化所带来的，不是趋势性的。所以有波动或出现反复都很正常；4、豆类节中美农业部数据大体符合预期，全球期末库存有所调低，但仍在一亿吨上方，美库存略有调低，但仍偏重；南美18-19年度产量有所调低，后续还需要看南美上市期天气演变。大豆大多成分还是体现在蛋白供应上，所以养殖恢复才是市场稳定的关键。就美豆长期价格波动看，低价圈模式还处于延续中； | 预计连盘豆类保持区间模式，等待中美贸易格局演变及南美产量逐步明朗。 （范适安） |
◆工业品
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螺纹 | 春节长假期间，国内钢市仍处于休市状态。不过在假期末尾，北方部分厂商陆续开始报价，涨幅50-100元不等，主要原因还是巴西淡水河谷溃坝事件持续发酵致使节日期间铁矿价格大幅上涨，多地钢厂主动上调建筑钢出厂价格，预计节后会有更多钢厂开始提价。 今日起2月地方政府债券将继续发行，重点投向基建项目。由于今年1.39万亿元的地方债额度提前下达地方，1月24个省市已累计发行了约4180亿元地方债，而往年1月份这一数字为零。 节后第一周，商家将陆续回归市场，预计今年下游需求启动的时间点也可能偏早，不过市场成交恢复至正常水平一般还是要等到元宵节以后。 | 操作上，预计多头情绪仍将主导节后市场，短期延续偏多思路，关注下游需求释放的时间节点及力度。 （朱小虎） |
热卷 | 上海钢联库存数据：螺纹钢社会库存 686.61 万吨，周环比增加 164.44 万吨；钢厂库存 315.56 万吨，周环比增加141.09万吨。热轧卷社会库存 230.19万吨，周环比增加29.53万吨，钢厂库存 105.33万吨，周环比增加21.37万吨。春节建材库存累库符合市场预期，热卷总体库存小幅增加。 节日期间普式62%铁矿石指数94.2美元/吨，较节前（2月1日87美元/吨）上涨7.2美元/吨，涨幅8.28%；新加坡SGX铁矿石FE04合约从82.5至最高91.70美元，涨幅达到10%； 综合来看，供给端螺纹钢热卷成材周产量维持平稳。成本端受矿难影响，铁矿石价格抬升，成为近期市场的主要驱动矛盾。 | 节后热卷期价或在铁矿石带动下高开，但须注意大幅回落风险。操作上，观望为宜，等待节后市场情绪企稳。 （孔政） |
铁矿石 | 春节期间，巴西淡水河谷尾矿溃坝事件进一步发酵： 2月4日，巴西法院要求淡水河谷位于Minas Gerais州的Brucutu矿区暂停生产。Brucutu矿区是该州规模最大的矿区，铁矿年产能约3000万吨，新的减产量不包含在此前计划中的4000万吨减产措施。 2月5日，淡水河谷官方宣布为加快尾矿坝关停进程，将暂停Vargem Grande项目的选矿厂生产，该项目年产铁矿石约1300万吨，这是公司此前宣布的减产4000万吨产量计划的一部分。 5日，巴西监管机构吊销了对于淡水河谷Brucutu矿山生产至关重要的矿坝运营执照，为这家全球最大铁矿石生产商发生重大溃坝事故后恢复正常运营再添障碍。Brucutu矿山能否恢复运营如今取决于推翻法院禁令和重新获得矿坝执照。 2月6日， 淡水河谷官方称，由于Brucutu矿区生产暂时性关停，公司针对部分铁矿石及球团相关销售合同宣布不可抗力。 巴西矿难对全球矿石供应端影响较大，引发矿石市场供需平衡边际的变化，春节期间矿石价格继续大幅上涨，普式62%铁矿石指数94.2美元/吨，较节前（2月1日87美元/吨）上涨7.2美元/吨，涨幅8.28%；新加坡SGX铁矿石FE04合约从82.5至最高91.70美元，涨幅达到10%； | 节后矿石期货将高开并延续强势格局，同时矿石成本的大幅提升，将推动钢价的上行；矿难对矿石短期影响大于长期影响，近远月合约的正套继续持有。 （杨俊林） |
煤焦 | 春节假期期间，煤焦现货市场价格维持平稳，焦企正常开工，而因汽运司机放假，焦企等待汽运恢复以方便焦炭出库；煤矿停产放假，供应减少，不过由于节前补库积极，焦化厂目前剩余库存依旧够用，价格维持平稳。 焦煤进口政策方面尚无最新进展，目前多数沿海港口都有压港现象，但并没有海关处理放缓的原因说明，市场猜测进口煤限制将复制之前限制通关进度的手段，且后市通关快慢取决于中澳关系的进展。 整体来说，焦煤后市关注进口澳煤通关进度以及山西煤矿3月20日之后的复产节奏，如通关持续遇阻叠加复产偏慢，则3-4月份焦煤供求预期将持续紧张，目前来看不确定性仍较强，需边走边看，焦煤5月合约或将平水以待，上方仍有空间；焦炭在焦煤支撑下，料也将维持偏强节奏。 | 操作上，焦煤仍可偏多思路，或5-9合约正套。 （李岩） |
动力煤 | 春节假期期间动力煤现货价格以稳为主。截止2月9日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价583元/吨，较2月2日上涨1元/吨；大同动力末煤(Q5500)坑口含税价435元/吨，与2月2日持平。内蒙古首次市场出让边角煤炭资源矿业权。日前，两块面积共8.36平方公里，资源储量共4733万吨的边角煤炭资源矿业权，在内蒙古鄂尔多斯市公共资源交易平台上挂牌出让，共获得矿业权收益19308万元。动力煤供求关系偏紧程度逐步缩窄后期不乏逆转可能，中期判断期价走弱的概率相对较大。目前受春节与两会因素影响，动力煤供给量短期难以大幅回升，但宏观经济下行压力依然较大节后终端需求量恢复速度也不会太快。 | 短期判断期价以区间震荡为主。操作上，短线交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 905节前破位下跌后空头快速撤离，反映出在整体低位宽幅震荡的格局，空头对于下跌的空间十分谨慎，阶段性的，胶价保持震荡的可能性较大，11550附近的压力较为明显，而下方11250-11300成为明显的支撑区间， | 建议暂以日内波段交易为主或观望，关注整个工业品的运行方向以及胶价能否得以企稳，之后再做配置。 （王海峰） |
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