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道通早报
日期：2019年2月13日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储主席鲍威尔认为美国经济形势良好，失业率接近五十年低点，美联储具有政治独立性，并称“一点都没有感到”经济衰退的可能性高企。
2 日本央行缩减购买10-25年期日本国债，使其规模创五年来新低。。
【国内宏观基本面信息】
1 国务院副总理韩正12日到国家发改委调研并主持召开座谈会时强调，要坚持市场化法治化改革方向，积极推进财税、金融、国资国企、电力油气、科技体制等重大改革任务。
2 商务部市场运行司副司长王斌称，总体看，中国有广阔市场和4亿中等收入群体，消费成长性好，韧性强，2019年消费增速虽有可能进一步放缓，但规模仍将保持平稳较快增长。
3 预热科创板 上证G60指数将本周发布，上证报称，上证G60科创走廊指数拟含161个成份股，合计市值1.5万亿元，样本选取科创走廊九城的上交所上市公司，或在此基础上推出ETF
【今日重要信息及数据关注】
英国议会对脱欧修订案进行投票，如果修订案没通过，议会将在2月14日就下一步脱欧行动进行表决
18:00 欧元区12月工业生产年率 预期-3.3% 前值-3.3%
18:00 欧元区12月工业生产月率 预期-0.4% 前值-1.7%
21:00 美国1月消费者物价指数月率 预期0.1% 前值-0.1%
21:30 美国1月核心消费者物价指数年率 预期2.1% 前值2.2%
21:30 美国1月消费者物价指数年率 预期1.5% 前值1.9%
21:30 美国1月实际平均周薪年率 前值1.2%
21:30 美国1月实际平均时薪年率 前值1.1%
21:30 美国1月核心消费者物价指数月率 预期0.2% 前值0.2%
可能公布
中国1月新增人民币贷款（2月13日-2月15日） 预期30000亿人民币 前值10800亿人民币
中国1月实际外商直接投资年率 （YTD）（2月13日-2月18日） 前值0.9%
中国1月实际外商直接投资年率（2月13日-2月18日） 前值24.9%
中国1月社会融资规模（2月13日-2月15日） 预期33000亿人民币 前值15900亿人民币
中国1月M0货币供应年率（2月13日-2月15日） 预期8.4% 前值3.6%
中国1月M1货币供应年率（2月13日-2月15日） 预期1.9% 前值1.5%
中国1月M2货币供应年率（2月13日-2月15日） 预期8.2% 前值8.1%
【证券指数期现货思路】
12日证券指数小幅走高。沪指收报2671.89点，涨0.68%，成交额1567亿。深成指收报8010.07点，涨1.15%，成交额2085亿。创业板收报1332.27点，涨1.23%，成交额585亿。
随着业绩预告的结束，二月份个股财报披露量相对较少，质地好的个股在节后迎来回升的走势，为市场带来相对积极的影响。或有站上2700点的可能，观察是否能突破
【国债期现货思路】
12日国债期货小幅低开震荡。10年期国债期货主力T1903下跌0.11%，收报98.235元，减仓2924手，成交41289手；5年期国债期货主力TF1903下跌0.02%，收报100.040元，减仓1134手，成交4881手；2年期国债期货主力TS1903上涨0.06%，收报100.505，减仓5手，成交8手。
资金面宽松，Shibor各期利率、银行间回购定盘利率继续下跌。国债现券收益率小幅下行，交投清淡。春节后一至两个月内，流动性将十分宽松，仍有利于债市利率下行。本周即将公布1月信贷和社融数据，在宽信用环境下，社融预计会逐步低位企稳，经济数据将继续偏弱，短期内长端利率仍有下行空间。但资金利率中枢趋稳，债市利率下行动力减弱。技术面上看，十年期国债期货主力T1903维持在97.6至98.5之间窄幅震荡，当前延续疲态，突破不易。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元回撤至96.6部位；人民币离岸价收升于6.77。欧美股市普涨。美股道指上涨超过370点。美国国会达成临时协议使联邦政府避免再次关门的消息、以及中美贸易谈判的乐观前景，提振美股上扬。两党议员达成一项原则性协议，计划拨款13.75亿美元用于修建美墨边境墙围栏。这笔数额较特朗普此前要求的55亿美元相去甚远。美财长姆努钦和贸易代表莱特希泽将于周四抵达北京，以进行更多高层谈判。双方都表示希望新一轮谈判将使他们更接近达成全面的贸易协定。数据方面，美小企业信心指数下降3.2点，降至101.2，为2016年美国总统大选前夕至今的最低水平。但该数字仍然高于86点的历史平均值。欧股走高，投资者密切关注贸易和政治局势的发展。美原油（WTI）期货价格上涨69美分，收于53.10美元/桶。备受关注的OPEC月报显示该组织成员国大幅削减了1月原油产量，令油价得到支撑。美豆收涨，从三周低位反弹。技术性买入及美总统特朗普发表推文，对与中国达成贸易协议的前景表示乐观。下游粕、油跟涨。美元下跌也支撑商品上涨。美国会议员达成协议，避免政府再次部分关门及中美贸易磋商，有望达成协议都激励美股和商品走强。框架如前，美豆未脱区间波动，消息面引导短期强弱，但脱离盘区的驱动因素仍然不足。当下市场变量一是中美能否达成贸易协议及达成多大程度的贸易协议以避免惩罚性关税进一步加码；再是南美天气对产量的影响。连盘方面，夜盘粕、油因技术阻力回撤，隐含人民币略升等因素，但下游猪价反弹、养殖业有望触底复苏将长远支撑蛋白饲料需求，可考虑择低配置头寸。 | 短区间模式未变，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨逾1%，从近三周最低反弹，因技术性买入和美国总统特朗普发表一连串推文，对与全球最大大豆买家中国达成贸易协议的前景表示乐观。美元指数下跌，支撑商品市场普涨，交易商表示。 交易商指出，商品和股市普遍走强，因美国国会议员达成一项初步协议，以避免政府再次部分关门，且中美两国正在进行贸易磋商，有望达成协议。 大连豆粕夜盘震荡回落，中美谈判前景继续主导近期行情。国内豆粕市场购销清淡，北方油厂大多仍放假停产，南方豆粕报价稳定。国内需求疲弱仍压制价格。继续关注南美天气情况以及本周中美谈判情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率稳定略升,平值看涨期权M1905-C-2600,权利金价格为79点（-11.5），平值看跌期权M1905-P-2600，权利金价格为77.5（+10），国内需求疲软继续压制价格，但中美谈判变数仍然存在，加上南美天气和物流仍存在不确定性，未来两个月豆粕期权波动率将趋于上升。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡回落，供应压力限制价格上涨空间，短期供需清淡，2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕也带来利空。菜粕价格将延续低位区间波动。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二从四周低位反弹，交易商称受助于大豆期货上涨和新的出口销售消息。美国农业部(USDA)周二报告，民间出口商销售2018-19销售年度的12.2376万吨美国玉米，目的地未知。交易商还指出，商品和股市普遍走强，因美国国会议员达成一项初步协议，以避免政府再次部分关门，且中美两国正在进行贸易磋商，有望达成协议。 大连玉米昨日小幅震荡，尾盘收低。昨日玉米现货价格稳定，北港玉米平舱价小幅下调10元/吨，低位成本支撑较强。 | 豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议少量买入1905合约虚值看涨期权，饲料企业有库存的可买入虚值看跌期权避险。 菜粕：菜粕价格将延续低位区间波动。操作上建议观望为主。 玉米：长期来看，国内玉米供求缺口仍然存在，操作上建议低位长线多单适量持有。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉持续下跌，3月合约价格跌破70美分，NCC预期2019年美棉种植面积增加2.4%。周二商品普遍冲高回落，郑棉尾盘快速跳水，夜盘延续跌势，5月合约价格在15160元。现货市场尚休市中，新年度配额下发，进口棉使用或将占比加大；盘面未突破15400元压力位，国内现货价格尚坚挺，外棉下跌引发的回落空间不过分悲观。 | 操作上暂时观望，主要波动区间参考15100-15400元。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续回落，已至节前收盘价附近。现货市场报价早盘大户延续挺价，正常报价的中小商家有所增多，盘中部分商家报价小幅松动，下游需求尚未启动，成交依然寥寥。普氏62%铁矿石价格指数报87.45美元（-2.75），唐山普碳方坯3480（-40）。 据中原地产统计，2019年1月份，一二线城市卖地金额下降趋势明显，40个一二线城市卖地2525.9亿，同比2018年下降15.4%，环比调幅32.4%。整体看，最近几个月平均土地溢价率40个城市有32个城市出现溢价率下调。 综合来看，节后螺纹冲高后迅速回落，市场即将面临现实的考验，需求水平究竟如何仍需时间的验证，库存总量虽然同比偏低但去化速度也将影响市场预期。 | 短期价格高位震荡，操作上关注3700一线的支撑情况，严格风控。 （朱小虎） |
热卷 | Mysteel调研163家钢厂春节期间高炉开工率65.75%较节前持平，产能利用率75.36%降0.32%，剔除淘汰产能的利用率为82.03%较去年同期增3.62%。高炉开工率维持平稳，供给端变化较小。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3810-3830元/吨左右。昨日唐山、昌黎普方坯3480（-40）。热轧卷HC1905昨日维持弱势震荡走势，夜盘阶段冲高回落，其后原材料大跌，期价低开概率较大，短期延续调整为主。 综合来看，供给端螺纹钢热卷成材周产量维持平稳，成本端受矿难影响，铁矿石价格抬升，目前钢厂利润处于正常水平，但短流程依旧处于亏损水平，供给端当前价格难有大的增量提升。需求端将成为后市行情关键，大型房企销售数据普遍转差，市场预期新开工数据或低于预期。 | 节操作上，短期持续调整，后市如有反弹行情可布局中线空单。 （孔政） |
铁矿石 | 当前铁矿石现货市场成交冷清，在价格大涨的的情况下，钢厂并不急于采购现货，观望情绪较浓；普式62%铁矿石指数87.45美元/吨，下跌2.75美元/吨；市场受矿难影响下的市场情绪减弱，期货快速拉涨后有调整需求；由于其他地区的供应无法迅速调整以抵消供应的不足，短期强势的基本面格局不变，价格呈现高位区间震荡态势，参考区间600-650元/吨，波动加剧，注意风险控制；5-9合约的正套继续持有。 | 短期强势的基本面格局不变，价格呈现高位区间震荡态势，参考区间600-650元/吨，波动加剧，注意风险控制；5-9合约的正套继续持有。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，个别焦企提涨，钢厂暂未接受，多数仍持观望态势，焦煤库存受春节假期影响有一定下滑，支撑价格持稳运行。天津港准一焦2100元/吨，邢台准一焦出厂价1960元/吨，唐山二级焦到厂价1965元/吨；吕梁孝义主焦车板价1690元/吨，甘其毛都焦煤库提价1160元/吨，澳煤到岸价206美元。 消息显示，山西多地煤矿已经处于验收阶段，大部分煤矿将于13号左右陆续复产，个别地方矿业相继准备复产验收工作，不过生产是个缓慢复苏的过程，目前对焦煤整体产量不会带来明显提升。 春节期间焦企正常开工，本周100家独立焦企开工率80.73%，上升1.3%。焦炭库存相应回升，焦企焦炭库存66.58万吨，增40.8万吨，钢厂焦炭库存446.66万吨，减39.35，港口库存322万吨，增12。受煤矿放假影响，焦煤库存有一定消耗，焦企焦煤库存914.39万吨，减136.86，港口库存317万吨，增12。 | 整体来看，山西煤矿逐步复产令节后供应持续受限的预期有所减弱，上冲动能进一步减弱，预计压力位继续震荡；焦炭库存有所积累令近期现货提涨预期转淡，期价回落至平水附近，后市也将震荡为主，操作上暂时观望。 （李岩） |
动力煤 | 2月12日，坑口煤价持稳，港口煤价持稳，国内煤炭海运费上涨。截止2月12日，全国动力煤BTCI价格指数526元/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价585元/吨(+3)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价616元/吨(+3)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价690元/吨(平)；秦皇岛-上海运费为19.2元/吨(+1.1)；秦皇岛-广州运费为26.4元/吨(+0.9)。 主产地前期停产放假煤矿陆续复产中，在产煤矿多以长协供应为主，目前下游采购需求弱，拉煤车辆不多，陕西榆林地区个别煤矿价格有小幅下调。截止1月31日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存254.23万吨(周-2.5)；精煤库存165.35万吨(周-8.4)；北方港口维持正常作业，库存整体波动不大，贸易商节后市场交易逐步恢复中，但目前市场成交稀少，对后续走势多持观望态势。截止2月12日，秦皇岛港库存为522万吨(平)；电厂日耗有小幅上升，但厂内库存整体偏高，补库需求不大，主要以长协为主。截止2月12日，六大发电集团日均耗煤量44.46万吨(+0.75)；六大发电集团库存1677万吨(+5)。 动力煤供求关系偏紧程度逐步缩窄后期不乏逆转可能，中期判断期价走弱的概率相对较大。目前受春节与两会因素影响，动力煤供给量短期难以大幅回升，但宏观经济下行压力依然较大节后终端需求量恢复速度也不会太快。 | 短期判断期价以区间震荡为主。操作上，短线交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 【晨会观点】 1、中短期宏观 近期美股和原油价格均持续了近两个月的反弹，这主要是对于全球央行货币政策向放松转向的回应，国内工业品价格同样持续反弹，反映了国内一季度货币宽松和基建的良好期待，不过就实体经济表现来看，目前全球宏观经济表现仍然疲弱，欧元区和日本的主要经济数据延续回落状态，欧盟和英国下调其经济增长预期，国内经济表现同样乏力，政策面对于经济的刺激空间有限，因此，在边际上，应该警惕宏观方面的利多刺激的衰减。另一方面，中美贸易谈判本周将在国内展开，存在较大的不确定性，应保持关注。对应于工业品板块，应警惕市场的大幅波动，对胶价的影响也是以波动为主。 2、行业基本面 目前全球继续处于供应淡季，整体供应表现平淡，而泰国原料价格以反弹为主，对于主产国的压力持续减小，不过当前原料价格仍相对偏低，因此，从季节性和价格方面主要体现为抑制供应。 库存方面，国内天胶库存压力依旧较大，不过在边际上，库存增量并不明显，因此库存方面的压力未有进一步的增长。 需求方面，节后下游处于逐步复工的阶段，预计本周后期及下周将迎来全面复工潮，市场贸易环节也陆续恢复，从当前的现货市场表现来看，交投气氛尚未恢复，市场整体较为冷清，需求表现较为寡淡。 有两个方面需要关注，第一个是天胶期权上市之后胶价的无序波动性在增加，另一方面，在整个工业品分化的情况下，市场可能会有资金将基本面表现相对较差的天胶作为空头配置的对象，这两个方面将从资金和技术层面对天胶的波段价格带来影响。 三、胶价 阶段性的，宏观层面将对胶带来一定的波动，行业层面，供应衰减期，需求逐步恢复，但是需求的驱动空间料有限，宏观政策的刺激作用还未有效的传导至行业需求。从胶价走势来看，近三个月以来胶价整体呈现出低位无序宽幅震荡的格局，近两个月则表现出偏强震荡，体现出胶价在宏观、供应、库存和资金面的矛盾中运行。 | 建议905暂保持偏强震荡思路，下方第一支撑在11400 -11450，第二支撑在11200附近，但是上方压力也很大，重要压力在11850附近，阶段性的以逢回调买入，轻仓波段思路为主，密切关注整个工业品板块的动向，若工业品板块出现明显的转向迹象则应调整思路。 （王海峰） |
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