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道通早报
日期：2019年2月22日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 欧洲央行1月会议纪要：考虑为银行提供新一轮廉价长期贷款贸易冲突越来越影响经2 2 欧元区2月制造业PMI跌破荣枯线，为2013年6月以来首次，并创68个月新低，制造业新订单降幅创近六年来最大；“火车头”德国2月制造业PMI初值继续下滑，创74个月新低。但2月商业信心升至4个月新高，服务业新就业增速加快，参与稳定并提振欧元。
3 美国12月耐用品订单环比涨1.2%，但衡量企业商业投资意愿的核心资本品订单下跌0.7%，远逊于市场预期的涨0.2%。约占全国住房销售量九成的现房销售不增反降，连续第二个月刷新三年多来最低记录，同时房价涨幅为将近七年来最小。
【国内宏观基本面信息】
1 中国央行四季度货币政策执行报告称，引导货币市场利率中枢下行，货币政策稳健但不再提“中性”。报告称，继续实施稳健的货币政策，并不意味着货币条件维持不变，而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动，在上行期防止经济过热和通货膨胀，在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。
2 中国证券业协会近日向证券公司发出的《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》，是从服务会员出发，征集会员在经营活动中减税降费意见和建议，要减轻证券公司的经营活动成本
【今日重要信息及数据关注】
07:30 日本1月全国消费者物价指数年率 公布0.2% 预期0.2% 前值0.3%
07:30 日本1月全国核心消费者物价指数年率 公布0.8% 预期0.8% 前值0.7%
15:00 德国第四季度GDP年率终值（工作日调整後） 预期0.6% 前值0.6%
15:00 德国第四季度GDP年率终值（未季调） 预期0.9% 前值0.9%
18:00 欧元区1月核心消费者物价指数年率终值 预期1.1% 前值1.1%
18:00 欧元区1月核心消费者物价指数月率终值 前值0.5%
18:00 欧元区1月消费者物价指数年率终值 预期1.4% 前值1.4%
18:00 欧元区1月消费者物价指数月率终值 预期-1.1% 前值0.0%
【证券指数期现货思路】
21日证券指数走出了与前两日完全相反的走势，在冲高创下反弹新高后快速回落，沪指、深成指、中小板均小幅回落，创业板上涨0.3%，三大现货指数均震荡收跌，截至收盘，沪指收报2751.80点，跌0.34%，成交额2530亿。深成指收报8451.71点，跌0.26%，成交额3657亿。创业板收报1412.54点，涨0.30%，成交额1079亿。 两市成交额再度创下近11个月新高，但陆股通资金净流入势头有所放缓。
市场表现上，行业板块多数收跌，开盘后行业航空、5G、券商、猪肉、黄金等概念强势推动指数大跨步向前，不过午后行业板块纷纷冲高回落，船舶制造、家电、水泥等板块领跌市场，贵金属则上涨2.76%，通讯、多元金融涨幅居前。
上方2800点将成为市场接下去一段时间内的另一道坎，而在节后大举上攻后，市场积累的获利盘抛压或将令指数在短期内面临较大的压力，出现阶段性调整的概率正在逐渐增大。目前市场的趋势仍在向上，但沪深300与上证50已显露出疲态，若短线再度挑顶失败，多单逢高降低仓位，或选择获利了结。
【国债期现货思路】
21日国债期货午后随着股市下行，大幅回升。10年期国债期货主力T1906上涨0.10%，收报97.730元，加仓3950手，成交37227手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.04%，收报99.895元，减仓1323手，成交3334手；2年期国债期货主力TS1903下跌0.03%，收报100.520，减仓55手，成交59手。
A股冲高回落，受股债跷跷板效应，国债期货探底回升。资金面方面，央行发放719亿元PSL为市场注入流动性，市场资金面仍宽松。今年以来，实体经济并未回暖，市场对经济的悲观预期依然存在，但由于资金利率中枢趋稳，债市利率下行动力减弱，震荡格局在短期内很难打破。技术面上看，十年期国债期货合约T1906继续维持在97.2 至98.4之间窄幅震荡，本周在接近震荡区间下限的位置获得支撑，连续三日上涨，显示支撑作用较强。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元收于96.5上方；人民币离岸价略贬于6.72。欧美股市收跌。美股道指跌逾100点。中美开始新一轮高级别贸易谈判。美国经济数据大多疲软。周四欧洲和日本发布的调查数据显示，两个经济体的制造业部门在2月份均出现萎缩。而严重依赖出口的德国制造商报告称，2月出口出现6年多来的最大降幅。美国12月耐用品订单增加1.2%，低于1.4%的经济学家平均预期。美国扣除飞机非国防资本耐用品订单环比下降0.7%，截至2月16日当周美国首次申请失业救济人数为21.6万，降至4周以来最低值。Markit制造业与服务业综合采购经理人指数（PMI）从1月份的54.4攀升至55.8。该数据表明美国2月份的私营行业产出增长超出预期。美国1月领先经济指标指数下降0.1%，降至111.3。美国1月二手房销售销售下降1.2%，经过季节性因素调整后的年化数字为494万幢，为连续第三个月下降。第七轮中美经贸高级别磋商在华盛顿开幕。美国与欧洲的关税摩擦问题再度浮现。加征关税将使进口汽车和卡车的成本增加6875美元/辆，也将使美国本土制造的汽车在成本上增加2270美元/辆。在收到一系列表现不佳的企业盈利报告后，欧股收低。美原油（WTI）收跌20美分，收于56.96美元/桶。美国政府数据显示美国国内原油库存连续第五周攀升。对全球经济增长放缓的担忧情绪亦令油价承压。美豆收涨，因空头回补及美农业部预计今春美豆播种面积低于之前平均预期。小麦上涨也激励玉米和大豆反弹。美农业部称，本季春播美豆种植面积预计为8500万英亩，低于去年播种面积8920万英亩。之前路透调查的分析师平均预计为8610万英亩。消息人士称，中美原则上就贸易争端棘手的议题拟定承若纲要，这是贸易战开打7个月以来最为重大的进展。框架如前，美豆保持区间内波动，市场希望得到中美贸易改善的细节。对美农来说需要考虑库存出路及开春播种计划；对南美农户来说需要根据中国可能采购美豆的量来调整自身的卖豆节奏。 | 夜盘大连豆类略反弹，但仍保持低价圈波动，宜灵活或观。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四反弹，因空头回补，美国联邦政府官员对今年春天美国农户大豆种植面积的预期低于市场预估。周四小麦技术性反弹，也扶助大豆和玉米期货上涨。 美国农业部(USDA)周四预计，今年春季美国农户的大豆种植面积将为8,500万英亩，低于去年同期的8,920万英亩。路透访查的分析师预计，大豆播种面积将降至8,610万英亩。 根据熟悉谈判的消息人士说法，美国和中国原则上已经开始就贸易争端中最为棘手的议题研拟承诺纲要，这是贸易战开打七个月以来最为重大的进展。 大连豆粕夜盘低位震荡，中美谈判前景继续主导近期行情。国内豆粕市场购销清淡，预计二月下旬开始油厂陆续恢复生产，豆粕库存将从目前低位回升，非洲猪瘟疫情导致生猪存栏量大幅下降，国内饲料养殖需求疲弱仍压制价格。继续关注南美天气情况以及中美谈判情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2550,权利金价格为61点（+3），平值看跌期权M1905-P-2550，权利金价格为65（-4），国内需求疲软继续压制价格，中美谈判最终结果仍存不确定性，加上南美天气和物流仍存在不确定性，未来两个月豆粕期权波动率将趋于上升。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕冲高回落，供应压力限制价格上涨空间，短期供需清淡，2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕也带来利空。菜粕价格将延续低位区间波动。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收高，受助于技术性买盘和谷物市场整体企稳，且中美谈判代表为可能达成的结束贸易战的协议勾勒出轮廓。交易商称，逢低买盘和空头回补周四早盘提振芝加哥期货交易所交投最活跃的玉米期货，该合约周三跌至11月28日以来最低。周四小麦出现技术性反弹也扶助推高大豆和玉米期货。 据熟悉谈判的消息人士透露，美国和中国原则上已经开始就贸易争端中最为棘手的议题研拟承诺纲要，这是贸易战开打七个月以来最为重大的进展。美国农业部周四预计，今春美国农户将种植9,200万英亩玉米，高于去年的8,910万英亩。路透调查的分析师预估，玉米种植面积将增至9,150万英亩。 大连玉米昨日低开震荡，尾盘收低。玉米现货价格维持稳定。东北农户售粮进度偏慢，市场预期元宵节后主产区农户售粮压力大，短期玉米市场情绪偏悲观，市场传言中国可能大量采购美国玉米和小麦，若实现则对国内玉米市场带来较大利空影响，当前玉米市场面临较大的不确定性风险。 | 豆粕：短期市场将维持低位震荡走势，操作上建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议少量买入1905合约虚值看涨期权，饲料企业有库存的可买入虚值看跌期权避险。 菜粕：菜粕价格将延续低位区间波动。操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议离场观望为宜，可少量买入虚值看跌期权。 （李金元） |
棉花 | 因美国原油库存连续第五周录得增长，同时原油产量再创历史新高，令原油多头信心受挫，昨日国际油价下跌，原油主力期价在56美元附近。周四PTA期价收上影线，夜盘弱势运行，5月合约价格在6436元，现货价格在6485元。基本面数据：PX价格上涨11美元，PXCFR中国价格在1119-1121美元附近。PTA开工率下降0.49%至82.77%，聚酯开工提高1.27%在81.58%附近。PTA加工厂在亏损附近，3-4月装置检修增加；聚酯工厂库存低位，利润尚可，后期开工率继续提升；因此在成本支撑下，供需累库存转为去库存，期价有望价格重心上移。 | 预期日内窄幅震荡为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹在3680附近窄幅盘整。现货市场报价整体持稳，盘中沙钢出台新一期价格政策，螺纹钢上调50元/吨，给市场带来一定提振，部分资源低位上移，成交略有好转，不过仍处于低位。普氏62%铁矿石价格指数报86.7美元（-0.6），唐山普碳方坯报3420元（昨日上涨20，今晨上涨10）。 本周螺纹钢社会库存954.1万吨，周环比上升126.41万吨；钢厂库存349.28万吨，周环比上升9.76吨。螺纹周产量308.99万吨，周环比上升16.87万吨。本周螺纹产量低位快速回升，社会库存继续大幅增加，预计下周将达到最高点。 综合来看，市场即将由预期进入现实验证阶段，预计下周终端需求将陆续启动，不过需求释放仍需要一个过程，预计行情走势将较为反复。 | 操作上，低位多单谨慎续持，关注需求端的表现。 （朱小虎） |
热卷 | 本周上海钢联库存数据：螺纹钢社会库存 954.10万吨，周环比增加 126.41万吨；钢厂库存 349.28万吨，周环比增加9.67万吨。热轧卷社会库存 273.77万吨，周环比增加13.70万吨，钢厂库存 101.21万吨，周环比增加2.12万吨。建材库存继续增加，热卷总体库存小幅增加。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价3760-3780元/吨左右。昨日唐山、昌黎普方坯3410（+20）。热轧卷HC1905昨日夜盘阶段期价震荡运行，短期震荡偏强，后市期价或尝试突破前日高点。 综合来看，供给端热卷产量持平，螺纹产量小幅增加。生产成本的抬升使得钢厂生产利润受到抑制，挺价意愿较强。后市需要重点关注春季的开工旺季到来之后的建材去库速，螺纹走势将主导钢材市场行情。 | 操作上，期价短期震荡偏强，关注前日高点突破情况。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格持稳，钢厂按需采购，成交尚可；市场成交：曹妃甸：混合粉590，金布巴粉600；京唐港：PB粉638/640，纽曼粉663；青岛港：PB粉638/640，卡粉760；日照港：PB粉635，超特粉512，金布巴粉595；普式62%铁矿石指数下跌0.6美元，报收于86.7美元/吨。铁矿石期货至运行至区间下沿附近， 短期小幅回调，下方空间有限，中线可在低位逐步建立多单，做好防守，关注终端需求的启动情况，后期市场的驱动因素将来自于下游需求启动下的钢铁表现。 | 铁矿石期货至运行至区间下沿附近， 短期小幅回调，下方空间有限，中线可在低位逐步建立多单，做好防守。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，首轮提涨落地后，市场心态趋于稳定，后续有继续上调可能，焦企采购需求良好，部分煤矿试探性涨价。 河北地区限产地区加大，邢台、唐山、邯郸将重污染天气二级应急响应升级为一级，解除时间另行通知。 临汾市煤矿复产验收工作根据2019年度煤矿安全信用等级评级结果，以县为单位，按照ABC的顺序依次进行。A类矿井原则上于2月20日之前自行组织复产复建验收；B类矿井原则上在全国两会之前由县级煤炭主管部门进行复产复建验收，C类矿井原则上在全国两会之后有县级煤炭主管部门进行复产复建验收。 整体来看，焦煤需求预期进一步好转，叠加进口、澳煤成本因素等，短期低位回升，上探压力位；焦炭受限产影响，现货或仍有提涨空间，提振盘面，但趋势强弱仍在于终端需求，等待市场验证。 | 操作上短多思路。 （李岩） |
动力煤 | 2月21日，坑口煤价持稳，港口煤价下跌，国内煤炭海运费下跌。截止2月21日，全国动力煤BTCI价格指数526元/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价601元/吨(-2)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价632元/吨(-2)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价690元/吨(平)；秦皇岛-上海运费为20.8元/吨(-0.5)；秦皇岛-广州运费为28.3元/吨(-0.5)。 陕西地区部分煤矿仍处于停产中，具体复产时间未定，在产煤矿销售情况一般，下游积极性不高。截止2月14日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存256.23万吨(周+2.5)；精煤库存184.34万吨(周+18.99)；下游询货积极性减弱，实际成交冷清，贸易商报价暂稳，市场参与者多持观望态势。截止2月21日，秦皇岛港库存为531万吨(+14)；电厂仍维持高库存状态，采购需求并未得到释放，对市场煤价无有力支撑。截止2月21日，六大发电集团日均耗煤量58.7万吨(+1.35)；六大发电集团库存1703万吨(+2)。 动力煤供求关系偏紧程度逐步缩窄后期不乏逆转可能，中期判断期价走弱的概率相对较大。目前受春节与两会因素影响，动力煤供给量短期难以大幅回升，但宏观经济下行压力依然较大节后终端需求量恢复速度也不会太快。 | 短期判断期价以区间震荡为主。操作上，短线偏空。 （甘宏亮） |
天胶 | 905昨日震荡回调，回调幅度较小，整体仍在涨势，不过上方12500-12800区间的压力明显，向上冲击的难度同样很大。 | 建议多单控制仓位持有，逢冲击压力区不济仍可考虑减持兑现部分利润，把握好节奏。 （王海峰） |
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