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道通早报
日期：2019年1月21日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普在电视讲话中提议，部分放宽幼年入境非法移民的法案，以换取57亿美元的建墙资金，同时结束政府关门。民主党国会领袖、众议院议长佩洛西称特朗普的提议“没有诚意”
2 默克尔19日演讲表示，不希望看到英国无协议脱欧，欧盟应该为推进英国脱欧进程负起责任
【国内宏观基本面信息】
1 刘鹤表示，中德双方支持两国金融机构在银行、证券、保险等领域跨境展业，同意加强在金融科技领域和绿色金融领域开展交流合作。
2 国家税务总局20日发布自1月1日起生效的公告，明确免征月销售额10万以下小规模纳税人的增值税；增值税小规模纳税人可在50%税额幅度内减征资源税；附加减征可与原有地方税种优惠政策同时享受。
3 银保监会副主席王兆星、曹宇撰文称，按照“宜早不宜迟，宜快不宜慢”原则，加快落实银行业扩大开放、大幅放宽市场准入的重要举措。推动积极稳妥去杠杆，进一步完善差别化房地产信贷政策，坚决遏制房地产泡沫化，促进防范化解地方政府隐性债务风险。
4 中国央行召开2019年金融法治工作会议：要把立法协调机制抓好做实，有效履行拟订金融业重大法律法规草案和制定审慎监管基本制度职责，全面推进法治央行建设。
5 证监会发布公募基金投资信用衍生品指引：明确基金投资以风险对冲为目的；货币市场基金不得投资信用衍生品；基金管理人必须明确投资金额、期限等。
6 中国就业形势报告：2018年景气程度明显回落四季度季节性回暖 一线竞争仍激烈
【今日重要信息及数据关注】
10:00 中国第四季度GDP季率 预期1.5% 前值1.6%
10:00 中国第四季度GDP年率 预期6.4% 前值6.5%
10:00 中国1-12月城镇固定资产投资年率（YTD） 预期6.0% 前值5.9%
10:00 中国12月规模以上工业增加值年率 预期5.3% 前值5.4%
10:00 中国1-12月规模以上工业增加值年率（YTD) 预期6.2% 前值6.3%
10:00 中国12月调查失业率 前值4.8%
10:00 中国12月零售销售年率 预期8.2% 前值8.1%
10:00 中国1-12月零售销售年率（YTD） 预期9.0% 前值9.1%
【证券指数期现货思路】
18日沪深两市主要指数涨幅均超1%，沪深300和上证50指数涨近2%，陆股通净流入超过80亿元。截至薯片，沪指收报2596.01点，涨1.42%，成交额1513亿。深成指收报7581.39点，涨1.49%，成交额1754亿。创业板收报1269.50点，涨1.45%，成交额479亿。全周沪指涨1.65%，深成指涨1.44%，创业板指涨0.63%。
市场表现上，行业板块多数早间探底后逐渐走强，但电信运营及通讯行业全天表现疲软，领跌市场。权重板块轮番发力，推动A股强势走高，开盘后医药生物、银行、非银金融、食品饮料、采掘等权重板块拉升带动上证指数冲击2600点失败后回落，金融、医药生物、采掘、电子等板块带动指数下探至平盘附近。午后权重板块再度发力，带动各板块逐渐回暖，进一步推动指数上行，钢铁、有色、金融、医药生物收盘涨幅居前。
总体上，尽管A股市场表现活跃，但在权重板块带动下两度冲击2600点无果，也令周一市场的开盘表现存在一定的犹豫，预计在春节前保持稳健。
【国债期现货思路】
18日国债期货低开低走。10年期国债期货主力T1903下跌0.28%，收报98.080元，减仓1559手，成交43786手；5年期国债期货主力TF1903下跌0.14%，收报99.795元，加仓116手，成交5448手；2年期国债期货主力TS1903下跌0.04%，收报100.605，减仓1手，成交146手。
当周央行在公开市场累计净投放1.16万亿元，短期资金面保持宽松。而本周央行公开市场将有7700亿元逆回购到期，其中1月23日、24日到期量分别为3500亿元、2500亿元，规模较大，且地方债也在下周开始发行，资金压力较大。尽管存款准备金率第二次下降将在生效，央行有望继续向市场大规模投放资金，以应对短期资金波动。近期市场对国债期货短线调整的担忧主要来自于地方债发行以及A股反弹，地方债发行对资金扰动这一担忧因素虽然降低，但A股大涨影响了市场对国债期货的需求，国债期货调整压力仍在。但中美贸易摩擦不会很快结束，A股市场底还未得到确认支持市场。技术面上看，十年期国债期货主力T1903已经盘整两周时间，尚未出现突破的信号
【分品种动态】
◆农产品
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豆类 | 今日晨评要点：1、美就业数据正向加之美联储偏鸽派态度，使得美复苏仍保持延续，近期股市主要交易中美贸易缓解可能。美也释出一些消息，与本月底刘鹤访美互动。关注中美能达成什么样的贸易协议及细节。中美合作与竞争，是个长期主题，底线思维和灵活思维将始终贯穿。2、欧洲方面受两股力量牵扯，一是明面上的英国脱欧，再是民粹泛起的动荡，这对欧盟的理想是个挑战，也是受制于人的软肋。可能未来的长久，欧盟都会陷于这些问题的泥沼。3、国内方面一方面是结构转换，另一方面是为经济下行制造稳定，逆周期调控是阶段主流。09年的结构问题到现在还是没有根本解决，还是需要制造流动性来缓解压力。只是前一次“大水漫灌”带来了许多副作用，现在希望是“普遍滴灌”，通过减税等激发实体企业活力，提高全民收入，扩大需求，配合供给侧改革，或可逐步改善预期。使得结构转换有一个良性环境，而不是因治病失血而把人治死。4、逆周期调控会强化“政策底”的效果，所以股市及一些资产都有一定的反弹，但我们要区分经济动力是人为的多还是内生的多，如果是前者，持续性就会打折，而后者才会具备持续性。这是在落实到交易层面需要考虑的。上周股市转强，磨底更加积极；大宗商品方面原油未脱45-55的区间判断；黑色钢远期定价从成本端下方起来，其实就是判断在未来几个月，钢厂有没有利润或应该有多少利润，在一个产业集中度提高后的阶段，这是一个常识性问题，并不难判断。上周大多商品都有反弹，这与政策对冲风险密切相关。5、豆类美豆一个是谈判预期、再一个是南美天气。这两个因素支撑美豆保持区间略抬高的波动。国内几重利空碰头后有所释放，跌势收窄。长期豆类油脂都在一个低价圈波动。政策因素和天气因素仍是左右行情的关键。 | 节前交易，策略应考虑易于防守，避免极端为宜。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五跳涨逾1%，因技术性买入和空头回补，且南美天气不佳威胁巴西和阿根廷的产量前景，交易商说。有媒体报道美贸易谈判取得一些积极进展后，对中美贸易谈判的乐观情绪重燃，提振大豆价格。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡反弹，国内需求疲弱仍利空市场，但南美天气担忧在低位支撑价格。继续关注南美天气情况以及节前下游备货情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2550,权利金价格为100.5点（+4），平值看跌期权M1905-P-2550，权利金价格为75.5（-4），国内需求疲软继续压制价格，后期南美天气问题将引发市场炒作，豆粕期权波动率将上升。
菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡回落，供应压力限制价格上涨空间，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕也带来较大利空。菜粕价格将延续低位区间波动。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五走高，因对中美贸易谈判的乐观情绪重燃，刺激了空头回补和技术性买盘。 大连玉米上周五震荡反弹，低位成本支撑较强，玉米现货价格稳定。市场对进口传闻仍反复炒作，但实际影响可能有限，当前价格已经跌破东北玉米成本，不宜过分看空，国内供求缺口仍然存在。 | 豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议观望为主，区间内短多交易。 豆粕期权：操作上建议做多1905合约期权波动率。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议观望为主，长线可逢低买入远期合约。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉3月合约70-74美分波动，影响因素中美贸易战。 郑棉1月合约交割后，郑棉周内先跌后涨，主要波动区间在15000-15300元。 截至1月17日，新疆棉加工量495万吨；中国棉花信息网1月供需表，全国产量上调5万吨至570万吨。 印度棉价在75-76美分。11日，印度上市量208万吨，较同期减少10万吨，减幅5%。 12月，我国纺织品服装出口231亿美元，同比减少3.74%。2018年1-12月，我国纺织品累计出口1193亿美元，同比增加7.98%，累计出口服装1587亿美元，同比增加0.41%。 中美贸易事件仍是市场的焦点。内外价差扩大至1000元以上，美政府停摆，美消息面平淡。郑棉盘面价格已经跌至前两年低点，前低14600元低于收购厂加工成本，15400元以上又存在套保压力，整体上郑棉以区间震荡为主。 | 相关品种白糖、PTA突破60日均线拉涨，郑棉预期日内反弹为主，考虑仓单压力，操作上观望为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹大幅拉涨，创出本轮反弹新高。周末现货市场基本休市，唐山普碳钢坯出厂价格累计上涨20元（周六涨20元，周日稳）至3400元。 今天沙钢等将出台新一期价格政策，预计大概率平推，且春节期间钢厂继续维稳过节也无太大悬念。 综合来看，本周商家将陆续离市，现货市场即将进入休市状态。钢厂冬储政策大同小异，接单情况好于预期。当前政策力度明显加大，宏观预期仍主导市场。 | 操作上延续偏多思路，已有多单需做好防守，关注今日上午公布的宏观经济数据。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存14373万吨，周环比上升191.3万吨； 日均疏港总量287.78增8.31 钢厂高炉开工率75.84%，环比上周增0.81%，同比持平； 炼铁产能利用率76.45%，环比增0.04%，同比增0.87%； 钢厂盈利率78.54%,环比增0.81%； 日均铁水产量213.8万吨，周环比增0.11万吨，同比增2.43万吨。 上周高炉开工率、产能利用率和铁水产量呈现持续上升态势，钢铁产量保持高位水平，矿石需求良好；澳、巴的发货量呈现持续减少态势，澳巴处于季节性发货淡季，对矿石价格形成一定支撑；钢厂持续备货，国内大中型钢厂进口矿平均库存天数攀升至32天，库存基本处于相对充裕状态，后期进一步补库需求降低； 前期矿石持续反弹的动能主要来自于自身供需面的支撑，近期的价格进一步反弹更多受到来自于钢铁端的带动，当前黑色产业链的焦点在于冬储及春节需求预期下的螺纹和成本支撑增强的煤焦，带动黑色品种震荡反弹； | 市场延续偏多格局，随着矿石的价格高位及补库的完成，其上涨动能将逐渐趋弱，关注其高位压力的显现。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场情绪有所转变，个别焦企提涨50-100，贸易商寻货增加，钢厂按需采购，主流趋势仍旧看稳。天津港准一焦2050元/吨，邢台准一焦出厂价1960元/吨，唐山二级焦到厂价1965元/吨。 唐山市重污染天气应对指挥部决定自2019年1月17日至1月19日，全市启动重污染天气二级应急响应，钢铁行业按绩效评价分类烧结机停产30-100%。 焦煤进口趋增从一定程度上抵消产量的缩减，库存压力仍制约盘面价格，焦企开工处于高位，持续提涨的难度较大。煤、焦自身缺乏上行动能，终端需求预期向好提振煤焦跟随走强。 | 操作上低吸高平，或轻仓多单等待条件进一步酝酿。 （李岩） |
动力煤 | 本周(1月14日-1月18日)坑口煤价下跌，环渤海煤价上涨，国内煤炭海运费下跌。截止1月18日，全国动力煤BTCI价格指数519元/吨(周-3)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价590元/吨(周—+13)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价621元/吨(周+13)；秦皇岛-上海运费为21.8元/吨(周-5.0)；秦皇岛-广州运费为27.7元/吨(周-8.1)。 陕西神木地区民营煤矿全部停产，停产时间预计持续两个月左右；内蒙古地区煤矿正常生产，受事故影响拉煤车辆增多。截止1月10日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存259.73万吨(周+12)；精煤库存166.68万吨(周+10.68)；受矿难影响产地生产成本增加，贸易商产生捂货惜售情绪，但下游采购未受影响，实际成交仍然较少。截止1月18日，秦皇岛港库存为595万吨(周-17)；电厂日耗维持正常水平，目前进口煤通关较多，价格优势明显，电厂多以进口煤补充库存。截止1月18日，六大发电集团日均耗煤量75.6万吨(周-2.35)；六大发电集团库存1403万吨(周+26)。 | 动力煤期货价格趋势上大概率走弱，但主产地煤矿停产安检提振煤价。操作上，观望为主。 （甘宏亮） |
天胶 | 905上周五冲高回落，11800附近的压力有所体现，不过整体偏强格局下，胶价体现出偏强震荡的走势，早盘日胶大涨创反弹新高，不过短期的可持续性和高度仍有不确定，沪胶料顺势跟随，不过11800-12000压力明显，突破难度仍较大。 | 建议多单轻持，不追高，关注冲压表现。 （王海峰） |
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