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道通早报
日期：2019年1月23日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 政府关门持续创记录之时，特朗普与民主党的关系越发紧张。民主党国会领袖已经以政府关门为由郑重敦促改期，但特朗普仍计划于原定时间1月29日发表年度国情咨文演讲。
2 美国12月成屋销售环比下跌6.4%，不及预期的下跌1.5%， 12月成屋销售年化总数为499万户，为2015年以来最低水平。
3 达利欧在达沃斯论坛表示，对金融市场而言，全球经济增速的再次下行最令他担忧。他预测，美国、欧洲、中国都将经历更大程度的放缓，如果美联储坚持加息，美国甚至会在2020年迎来衰退。若暂停加息，将可能延长目前的平衡状态。
【国内宏观基本面信息】
1 方星海：正研究取消新股首日涨跌幅限制，科创板出台越早越好，股指期货进一步放开政策将尽快推出；高房价拉低消费，在房价上还有很多工作要做；不会大幅削减对美债投资
【今日重要信息及数据关注】
11:00 日本1月央行利率决议 预期-0.1% 前值-0.1%
11:00 日本1月央行资产购买规模 预期80万亿日元 前值80万亿日元
22:00 美国11月房屋价格指数年率 前值5.7%
22:00 美国11月房屋价格指数月率 预期0.2% 前值0.3%
23:00 欧元区1月消费者信心指数初值 预期-6.5 前值-6.2
【证券指数期现货思路】
22日指数全天单边下挫，开盘后在券商、白酒等蓝筹的拖累下，指数单边下行，截至收盘，沪指收报2579.70点，跌1.18%，成交额1230亿；深成指收报7516.79点，跌1.44%，成交额1556亿；创业板收报1252.24点，跌1.77%，成交额473亿。
行业板块普遍下跌，开盘后房地产、化工等零星板块表现相对活跃，A股表现仍相对平稳。午后随着银行、非银金融、食品饮料、地产板块的快速回落，带动指数震荡下跌，上海机场、贵州茅台、复星医药等权重股领跌。沪指收盘失守2600点关口，下跌1.18%，刷新一个多月以来最大跌幅，深市三大指数及期指标的指数跌幅均超1%，两市成交量保持低迷。IMF下调全球经济增长预期，同时午后海外传来相对负面的消息，令稍有好转的市场情绪再度受到打压。目前来看，期指短线面临着一定的下行压力，特别是再度冲击60日均线无果后，或有进一步回踩的可能，已临近春节，外围纷乱，有序减仓。
【国债期现货思路】
22日国债期货低开后小幅走高。10年期国债期货主力T1903上涨0.11%，收报98.030元，减仓325手，成交34974手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.07%，收报99.780元，加仓633手，成交4520手；2年期国债期货主力TS1903上涨0.07%，收报100.600，减仓22手，成交104手。
央行未开展逆回购操作，有800亿元逆回购到期，当日净回笼800亿元。A股大跌，再度推高市场恐慌情绪，对国债期货形成利好，一定程度上抵消了近期的利空。且央行维稳资金面意愿强烈，市场对地方债发行有望造成资金扰动的担忧下降，缓解了国债短期下行的调整压力。从数据上看，宏观经济大幅下行的风险已经得到缓和，对债券市场的利多影响将逐步消退。但短期内宏观经济不会明显改善，市场对经济的悲观预期依然存在，这决定了短期内利率也不存在大幅上行的风险。技术面上看，十年期国债期货主力T1903已经盘整两周时间，仍方向不明。春节前国债期货T1903多单谨慎持有，逢高降仓。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类 | 隔夜外围美元持平于96.3部位；人民币离岸价略贬于6.81。欧美股市收跌。美股道指下挫逾300点。IMF下调全球经济增长预期、亚洲经济数据疲软，使投资者重新为经济增长前景感到担忧。 IMF在报告中预计全球2019年经济增长率将从2018年的3.7%下降至3.5%。去年10月份，该机构的这一预期为3.7%。该机构将美国今年的经济增长率预期维持在2.5%不变。美联储加息、欧洲央行退出QE（量化宽松）购债计划、融资环境自从去年秋季以来收紧、公私债务均处于较高水平等诸多因素触发全球经济下行。IMF特别列举了英国“无协议”脱欧的风险。在未与欧盟达成具体协议的情况下，英国退出欧盟可能会对整个欧洲产生负面溢出效应。IMF还提及了美国政府关门对全球经济的冲击，认为美国经济增长将在2020年冷却至1.8%。美国总统特朗普表示，有关美国可能会降低对华关税的报道并不正确，但他表示双方的贸易谈判“进展非常顺利”。美国联邦政府部分关门进入第32天，但僵局仍未出现解决迹象。对全球经济增长放缓的担忧，欧股收跌。纽约原油下跌1.23美元，收于52.57美元/桶。美国页岩油产量增长放缓的报道令油价得到一定的支撑，使油价摆脱了全天最低水平。美豆收跌，因担忧中美贸易谈判前景。有报道称，特朗普政府拒绝中国提出的在定于下周举行的高级别磋商之前，于本周举行预备贸易会议的建议。该消息刺激大豆期价跌至盘中低点。美农业部数据显示，美当周大豆出口检测量为111万吨，符合市场85-130万吨的预期；欧盟数据显示，18-19年度大豆进口量为780万吨，同比增加11%。框架如前，美豆保持区间内内波动，近阶段的消息面并没有刺激价格脱离区间，反应市场摆脱平衡式的驱动因素尚未出现。关注月底的中美高级别贸易谈判。 | 连盘豆类反弹后有所回撤，暂时以区间波动对待。春节长假前交易策略以偏谨慎为妥。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：CBOT大豆期货周二收跌，3月大豆期价一度跌至每蒲式耳9美元下方，因担忧中美贸易谈判前景。英国金融时报周二援引知情人士的话报道称，特朗普政府拒绝中国提出的在定于下周举行的高级别磋商之前，于本周举行预备贸易会谈的建议。该消息刺激大豆期价跌至盘中低点。 美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，截至2019年1月17日当周，美国大豆出口检验量为1,110,713吨，符合市场预估的85-130万吨，前一周修正后为1,088,091吨，初值为1,085,251吨。欧盟委员会周一公布的数据显示，截至1月20日，欧盟2018/19年度大豆进口量为780万吨，同比增加11%。欧盟2018/19年度豆粕进口量为960万吨，同比下降13%。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡回落，国内需求疲弱仍压制价格，南美天气担忧继续支撑价格。国内豆粕现货报价坚挺，因节前备货，油厂豆粕库存下降。继续关注南美天气情况以及节前下游备货情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率稳定略升,平值看涨期权M1905-C-2550,权利金价格为105点（-3.5），平值看跌期权M1905-P-2550，权利金价格为74（+5），国内需求疲软继续压制价格，但中美谈判消息不一致，变数仍然较大，加上南美天气问题将引发市场炒作，未来两个月豆粕期权波动率将上升。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕窄幅震荡，供应压力限制价格上涨空间，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕也带来较大利空。菜粕价格将延续低位区间波动。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二收跌，受压于大豆期货下跌，和美中贸易磋商的不确定性。 玉米和大豆期货价格跌至日低，此前英国金融时报报导称，特朗普政府拒绝了中国提出的在定于下周举行的高级别磋商之前，于本周举行预备贸易会谈的建议。美国农业部报告最新一周出口检验美国玉米110.8119万吨，略高于90-110万吨的预估区间。 大连玉米昨日延续反弹走势，低位成本支撑较强，玉米现货价格稳定，局部反弹。前期市场对进口传闻反复炒作，期货价格超跌，但中美谈判仍存在变数，若后期中美谈判不能达成协议，玉米价格或出现报复性上涨。 | 豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议观望为主，区间内短多交易。 豆粕期权：操作上建议做多1905合约期权波动率。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：长期来看，国内玉米供求缺口仍然存在，操作上建议低位长线多单适量持有，设好防守。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉下跌，最新价格73.07美分。 周二商品市场下跌为主，郑棉快速跳水，夜盘延续，K线暂跌穿40日均线支撑，最新价格15120元。 美方引渡孟晚舟，月底中美谈判，市场情绪转悲观。基本面，郑棉盘面价格已经跌至前两年低点，前低14600元低于收购厂加工成本支撑明显，15400元上方套保压力也明显，当前郑棉价格处于上述区间中枢，盘面均线走平。 | 预期郑棉15000元附近支撑强劲，不建议杀跌。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹小幅回落。现货市场报价整体持稳，成交较为清淡。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海3780（+10）、杭州3800（-）、天津3850（-）、广州4150（-）、成都4100（-），唐山普碳方坯3430（+30）。 据中钢协数据，2019年1月上旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量184.44万吨，较上一旬增长6.29万吨，增幅为3.53%。 1月21日，习近平在省部级主要领导干部坚持底线思维着力防范化解重大风险专题研讨班开班式上发表重要讲话，对防范化解政治、经济、科技等领域的重大风险提出了明确要求。房地产成为防范化解重大风险内容之一，提出“要稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案”。 综合来看，本周商家已陆续离市，现货市场即将进入休市期。钢厂冬储政策大同小异，接单情况好于预期。当前政策力度明显加大，宏观预期仍主导市场。 | 操作上延续偏多思路，节前多单可逢高逐步减仓。 （朱小虎） |
热卷 | 据中钢协最新数据显示，2019年1月上旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量184.44万吨，较上一旬增长3.53%。1月上旬末，全国重点钢铁企业钢材库存量1126.79万吨，较上一旬末下降1.05%。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价3700-3710元/吨。唐山、昌黎普方坯出厂结3430（+30）。热轧卷HC1905昨日冲高回落，夜盘阶段窄幅震荡运行。期价持续上行之后，回落风险加大 综合来看，供给端粗钢产量较前期小幅下降，成材周产量回升之后稳定，供给端目前对行情影响较为有限。现货市场将很快进入休市状态，现货市场或以震荡运行为主，春节前后期货行情主要受预期主导。 | 操作上，持续上行之后注意回落风险。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格稳中趋弱，部分品种小幅下调5元/吨，山东港口PB粉主流报价570-575元/吨，唐山港口PB粉主流报价580元/吨；大部分钢厂基本完成了节前备库计划，成交清淡；普式62%铁矿石指数下跌1.35美元/吨，报收于74.6美元/吨。 行业面：必和必拓（BHP）发布2019财年半年报，公司2018年7月至12月期间铁矿石产量共计达1.35亿吨， 同比增1%，其中2018年第四季度铁矿产量为6600万吨，环比降9%，同比降1%。BHP西澳矿区半年度产量上升，主要得益于金步巴矿区产量达历史新高。新增铁矿石项目South Flank 前期的工程建设已经完成21%，预计于2021年投产，额定产能为8000万吨。另外，其巴西Samarco矿区仍处于关停状态。 钢厂冬储补库计划基本完成，进口矿库存天数达到高点32天，库存充裕，进一步补库需求较低； | 钢铁端在冬储和春季预期下的反弹动能逐渐趋弱，矿石缺乏自身供需面的驱动和钢铁端的带动，高位压力显现，节前震荡短线思路对待。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，贸易商采购意向略有增加，钢厂库存中高位，按需采购为主，需求端相对平稳，价格持稳。天津港准一焦2050元/吨，邢台准一焦出厂价1960元/吨，唐山二级焦到厂价1965元/吨。 山东地区超千米冲击地压煤矿，部分煤矿已经完成验收开始缓慢恢复生产。 唐山市启动重污染天气二级应急响应，时间自1月22日18时至25日8时。 焦煤市场，安检力度低于预期，部分煤矿复产，供应预期增大令盘面小幅回调；焦企开工维持高位，供求尚难向紧张转变。 | 煤、焦自身缺乏上行动能，但终端需求好转又自低位支撑盘面，价格震荡走势，观望为主。 （李岩） |
动力煤 | 1月22日，坑口煤价小涨，港口煤价小涨，国内煤炭海运费小跌。截止1月22日，全国动力煤BTCI价格指数523/吨(+1)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价591元/吨(平)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价622元/吨(平)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价690元/吨(平)；秦皇岛-上海运费为19.6元/吨(-1.5)；秦皇岛-广州运费为25.5元/吨(-1.5)。 陕西榆林地区停产煤矿增多，在产煤矿销售情况较好。截止1月10日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存259.73万吨(周+12)；精煤库存166.68万吨(周+10.68)；下游用煤企业采购积极性不高，市场成交一般，贸易商报价暂稳。截止1月22日，秦皇岛港库存为574万吨(+7)；电厂日耗维持正常水平，厂内库存偏高，电厂采购需求不大。截止1月22日，六大发电集团日均耗煤量66.6万吨(-3)；六大发电集团库存1427万吨(+2)。 | 动力煤期货价格趋势上大概率走弱，短期期价承压消费季节性回落。操作上，短线高抛低平。 （甘宏亮） |
天胶 | 【晨会观点】1、中短期宏观 全球金融市场的预期持续改善，支持了全球股市和原油的持续反弹，不过有关全球经济走弱的预期仍未逆转。国内方面，中美贸易争端持续缓和，但根本矛盾较难化解，开年以来货币政策、财政政策和减税等方面的支持经济的措施持续高密度的发出，国内工业品期货板块持续上涨，但国内经济整体下行的压力仍未消除，随着反弹的进行，压力和风险也会越来越大。 2、行业基本面 近期泰国天胶原料价格出现小幅回落，目前国内已经全部停割，东南亚主产国同样进入减产期，全球天胶供应进入淡季，目前来看，天胶原料价格的反弹和持稳有利于割胶，但在割胶淡季，这方面的压力对市场的影响较小。此外，泰国、马来西亚和印尼仍在考虑限制出口的政策，政策面对胶价有支撑。 库存方面，上期所天胶总库存增速放缓，而仓单增加速度依旧偏快，上周增加超过5000吨至41万吨，库存增长速度放缓可能有临近春节的原因，对于胶价的压力也有缓和。 需求方面，截至上周，全国全钢胎和半钢胎开工率大幅下降，主要是季节性原因，春节备货的陆续完成和轮胎厂的放假将陆续体现，天胶开工率也将继续大幅下滑，天胶需求将陆续进入空窗期。 现货市场，现货胶价昨日有小幅回落，随着春节的临近，现货市场需求乏善可陈，观望情绪仍较重，不过当前仍处于胶价的季节性强势周期之中，有利于价格的持稳。 3、胶价 整体市场的中长期空头格局仍未扭转，随着反弹的进行，压力也越来越大，整个工业品板块的波动料将加大，短期可能体现出有风险，但是不危险的状况，不过中期而言，当前位置是需要谨慎的，关注是否会有筑顶的可能，对于胶市短期带来支撑和波动，中期谨慎。行业层面，胶市的供求进入空窗期，行业内的因素较难对市场带来较大的影响，胶价的季节性强势表现较为明显。 | 从盘面走势表现来看，当前905胶价整体仍保持偏涨的格局，但运行过程较为纠结，上方11800-12000的压力明显，建议持多者应以底仓持有，底线放在11350-11400，若高位多单有减持，逢跌至支撑可适当回补，增加短线波段交易，控制好仓位。 （王海峰） |
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