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道通早报
日期：2019年1月29日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 民主党国会领袖、众院议长邀请特朗普于2月5日发表国情咨文。
2 美国财政部计划连续第二年发债超过1万亿美元。多数受其调查的美债经销商策略师预测，在下周三的拍卖会上，财政部发行的3年期、10年期和30年期美债总额最高可达840亿美元。
3 德拉吉重申上周四议息决策后记者会的言论，认为“欧元区经济前景所面临的风险正发展成为偏下行”，并暗示“如果形势变得非常糟糕”，欧洲央行不排除重启新一轮QE量宽买债政策，
【国内宏观基本面信息】
1 2018年12月，中国规模以上工业企业利润连续八个月下滑，连续两个月同比下降，降幅达1.9%，创2015年12月以来最大降幅；全年同比增长10.3%，较1-11月增速下降1.5个百分点。
2 中国银保监会新闻发言人肖远企表示，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度。
3 央行货币政策司司长孙国峰表示，银行不能通过CBS实现出表，信用风险仍由银行承担，央行只对银行永续债的流动性提供支持，且银行不能自动从人民银行获得基础货币，并非中国版QE。
4 公告显示，中国对国际评级巨头标普的全资中国子公司予以备案，并接受该公司开展债券评级业务的注册。标普获准正式进入中国开展信用评级业务。
5 据媒体报道，中国已经确定将2019年的铁路建设投资提高到史上最高水平的8500亿元。
【今日重要信息及数据关注】
美联储召开为期两日的议息会议（1月29日至30日）
23:00 美国1月咨商会消费者信心指数 预期124.6 前值128.1
受前期政府关门影响，美国可能在1月28日-2月5日之间某一日公布的数据
22:00 美国11月商品贸易帐 预期-761亿美元 前值-772亿美元
22:00 美国12月零售销售月率 预期0.1% 前值0.2%
22:00 美国11月商业库存月率 预期0.3% 前值0.6%
22:00 美国11月工厂订单月率 预期0.3% 前值-2.1%
22:00 美国11月批发库存月率初值 预期0.5% 前值0.8%
22:00 美国12月新屋开工月率 预期-0.2% 前值3.2%
22:00 美国11月新屋销售 预期56.7万 前值54.4万
22:00 美国11月耐用品订单月率终值 预期0.8% 前值0.8%
22:00 美国11月营建支出月率 预期0.2% 前值-0.1%
22:00 美国12月营建许可月率 预期-2.9% 前值5.0%
22:00 美国12月贸易帐 预期-540亿美元 前值-555亿美元
22:00 美国11月工厂订单月率（除运输外） 前值0.3%
22:00 美国12月新屋开工 预期125.3万 前值125.6万
22:00 美国11月新屋销售月率 预期4.2% 前值-8.9%
22:00 美国12月核心零售销售月率 预期0.0% 前值0.2%
22:00 美国11月耐用品订单月率终值（除运输外） 前值-0.3%
22:00 美国12月营建许可 预期129.0万 前值132.8万
22:00 美国11月零售库存月率 前值0.9%
【证券指数期现货思路】
28日沪深两市指数双双高开，一度带领沪指涨逾1%，但随后大盘逐渐回落，沪指午后一度跌逾0.6%，尾盘跌幅有所收窄。截至收盘沪指收报2596.98点，跌0.18%，成交额1275亿。深成指收报7589.58点，跌0.08%，成交额1723亿。创业板收报1259.74点，跌0.45%，成交额501亿。
市场表现上，多数板块下跌，仅商业贸易、农林牧渔、电气设备等少数板块上涨；医药生物领跌，休闲服务、通信、传媒跌幅居前。目前，A股市场的整体背景依然由盈利下行、信用修复和改革发力等因素叠加构成。在这种背景下，特别是临近年关时，部分获利盘有抛售迹象，同时随着年报预披露，部分业绩不达预期的个股出现明显下挫，加上春节临近的资金回收，多重原因可能令做多力量减弱，使得短期内大盘处于窄幅震荡甚至下跌的行情，年前要谨慎，需要做好仓位控制。
【国债期现货思路】
28日国债期货低开走高。10年期国债期货主力T1903下跌0.00%，收报97.680元，减仓525手，成交45564手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.06%，收报99.650元，加仓67手，成交5397手；2年期国债期货主力TS1903下跌0.05%，收报100.405，加仓7手，成交17手。
公布的经济数据显示宏观经济大幅下行的风险略有缓和，对债券市场的利多影响减退。但短期内宏观经济不会明显改善，市场对经济的悲观预期依然存在，这决定了短期内利率也不存在大幅上行的风险。A股仍未实质性见底，高开低走，利好国债期货。此外，1月31日前有3000亿地方债待发行，可能扰动资金面，增加国债短期下行的调整压力。技术面上看，十年期国债期货主力T1903继续盘整，仍在争夺97.8一线，能否实质性突破仍需等待，操作上，春节前国债期货T1903减仓，暂时观望。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元回撤至95.7部位；人民币离岸价收升于6.75。欧美股市大多收跌。美股科技股跌幅领先。卡特彼勒业绩不及预期、英伟达下调盈利指引，令市场担心全球经济放缓。除企业财报外，投资者还在关注美联储政策动向以及国际贸易谈判的最新进展。特朗普强调：“如果国会不能给我们一个公平的协议，政府将在2月15日再度关门，或者我根据美国法律和宪法赋予我的权力宣布国家进入紧急状态。”本周美联储将召开会议、众多重要财报出炉前，市场情绪谨慎。投资者同时还在密切关注委内瑞拉局势，担心这个南美国家的原油生产可能受到影响。本周，由美国贸易代表罗伯特-莱特希泽和中国副总理刘鹤领导的团队将重启贸易谈。欧股本周开盘走低，投资者密切关注英国退欧进程。纽约原油下跌1.70美元，收于51.99美元/桶。上周公布的数据显示美国活跃原油钻井数量大增，令市场担忧原油供应过剩。美豆小幅收低，交易商称因预报南美天气改善，包括巴西将迎来降雨及阿根廷部分地区天气更加干燥。原油等商品普跌也给市场带来压力。下游粕弱油强。美中贸易谈判将在1月30-31日举行，一些市场人士认为中国会购买美豆，以显示谈判“诚意”。 | 框架如前，美豆未脱区间波动，中美贸易谈判及南美天气是市场短中期焦点，宜关注。夜盘连豆类油稳粕弱，呼应美豆类节奏。节前交易轻仓谨慎为宜。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一小幅收低，交易商称，预报南美作物天气改善，包括巴西将迎来降雨以及阿根廷部分地区天气更干燥。包括原油在内的商品普跌，也给此间市场带来压力。美国与中国将在1月30-31日举行贸易谈判，部分市场人士预计中国可能购买美国大豆，以显示“诚意”。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡反弹，国内需求疲弱仍压制价格，南美天气担忧继续支撑价格。国内豆粕现货报价稳定，油厂豆粕库存小幅下降，春节长假前后购销清淡。继续关注南美天气情况以及节前下游备货情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率稳定略升,平值看涨期权M1905-C-2550,权利金价格为96点（-13），平值看跌期权M1905-P-2550，权利金价格为80（+13），国内需求疲软继续压制价格，但中美谈判消息不一致，变数仍然较大，加上南美天气问题将引发市场炒作，未来两个月豆粕期权波动率将上升。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡反弹，供应压力限制价格上涨空间，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕也带来较大利空。菜粕价格将延续低位区间波动。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一收低，交易商称，受商品市场普跌走势以及南美作物天气改善的预报打压。美国农业部报告，最近一周出口检验美国玉米89.3001万吨，但低于市场预估的90-120万吨区间。 大连玉米昨日小幅回调，国家粮食和物资储备局发布关于进一步做好东北地区秋粮收购工作的通知，有利于提振市场信心。低位成本支撑较强，玉米现货价格稳定，华北地区局部反弹。前期市场对进口传闻反复炒作，期货价格超跌。 | 豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议做多1905合约期权波动率。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：长期来看，国内玉米供求缺口仍然存在，操作上建议低位长线多单适量持有，设好防守。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉3月合约价格73美分波动。 周一郑棉5月合约最高反弹至15345元附近，随后回落，5月合约最新价格在15200元附近。 截止1月22日，新疆棉加工量499.7万吨，依据目前的加工形势，今年新疆棉花加工总量超过去年基本成为定局。今年北疆加工量增幅明显，增加24.28万吨；南疆较去年下降，下降14.15万吨。 春节临近，现货市场僵持，大部分纺企宣布放假。 临近春节，宏观事件不少，美国政府开门，美联储会议、南美局势、中美贸易战等大事件都牵动市场情绪。昨日有消息传，2019年关税内配额下发，总量在89.4万吨，分四次发，对国内市场虽有利空，但也很小。 | 郑棉上有套保压力，下有成本支撑，盘面均线走平，窄幅波动为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹高位大幅回落，现货市场进入休市期，只有少量成交，唐山普碳钢坯锁价于3430元。 国家统计局昨日发布的工业企业数据显示，2018年全国规模以上工业企业实现利润总额66351.4亿元，同比增长10.3%，增速比1-11月份放缓1.5个百分点。2018年在41个工业大类行业中，32个行业利润同比增加。 根据中国铁路总公司的年度建设计划，2019年新开工铁路里程预计达到6800公里，比上一年增加45%，2019年的铁路建设投资将提高至史上最高水平的8500亿元。 综合来看，本周现货市场正式进入三周左右的休市期，后期需要关注春节前后的库存增幅及春季需求释放的力度及节奏。 | 操作上前期多单离场后观望或短线交易，节前控制风险为主。 （朱小虎） |
热卷 | 2018年12月，重点钢铁企业销售钢材5159.77万吨，比去年同期减少72.03万吨，下降1.38%；截止本月，本年累计销售钢材59663.46万吨，累计比去年同期增加1117.33万吨，上升1.91%。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价3780元/吨左右。唐山、昌黎普方坯处于锁价模式。热轧卷HC1905昨日高开冲高回落，期价开启回调，节前或将以调整为主。 综合来看，唐山再起限产政策，供给端粗钢产量小幅下降，螺纹钢成材周产量下降幅度较大，热卷维持平稳。成本端受矿难影响，铁矿石价格或将小幅抬升，关注持续性影响。近期现货市场成交较为清淡，现货价格稳定，对期货行情缺少指引。 | 操作上，期价回调，短期内调整将延续。 （孔政） |
铁矿石 | 晨会要点： 1、 周末，巴西vale位于米纳斯吉拉斯州的Mina Feij?o矿发生矿坝决堤事故，目前仍处于救援阶段，死亡人数上升至60人，仍有290多人失踪；短期对供给面的担忧下，昨日盘面价格大幅波动，最高至涨停； 2、 本次矿难，对矿石的影响不是短期的；对后期的影响，要跟踪巴西对矿山的停产范围，事发的Mina Feij?o矿年产量为780万吨，占比2.1%；所属的Paraopeba矿区在2017年产量2630万吨，占比7%；整个南方系统2018年1-3季度总产量6315.2万吨，占比22.2%，比重可观； 3、 后期巴西对矿山的处理，可以借鉴2015年11月的萨马科的尾矿溃坝事故，同属于米纳斯吉拉斯州，事故发生之后，环境和可持续发展厅勒令萨马科公司停止在该州所有矿山生产，且加强了矿山的监管； 4、 本次事故伤亡严重、影响巨大，预计后期的停产范围不仅限于Mina Feij?o矿，停产范围的扩大，将很大程度影响2019年的矿石供应，对价格的影响高于2015年11月萨马科事故，主要在于供需格局的不同；2016年矿石处于供应过剩阶段，矿石产量新增8500万吨，萨马科的停产减轻过剩量，不改变供需格局；2019年的矿石市场，处于供需相对均衡状态，停产范围扩大，将改变整个的供需格局，造成供应偏紧状态。 5、 澳大利亚因飓风到来，铁矿石发运港开始清港；阿什伯顿港、丹皮尔港以及黑德兰港均在为飓风“赖利”做准备，会影响澳洲近期的发货量。 6、矿石供应端受巴西矿难、澳洲飓风的影响较大，价格处于震荡偏强态势；套利方面，可以逢低进行05和09合约的正套。 7、 近期钢铁端的反弹，主要基于宏观政策的转暖及对年后需求的预期，当前反弹动能减弱，现货市场基本停滞，春节前后这段时间，主要是2月份，价格有调整需求； 8、 近期黑色品种的强弱排序：铁矿石-螺纹-热卷-焦炭-焦煤，注意品种的选择与配置。 | 年后主要关注库存的累积情况和需求的启动时间点及力度，如需求力度不弱，价格在调整后春季仍将有上行空间。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，山西、河北地区部分焦企提涨，钢厂拒绝态度强烈，华东地区提涨和提降并存，整体焦钢企业博弈强烈，价格保持稳定。天津港准一焦2050元/吨，邢台准一焦出厂价1960元/吨，唐山二级焦到厂价1965元/吨。 煤、焦市场供、需两端均较平稳，自身缺乏趋势性，利好主要集中于终端市场需求预期的好转，对煤焦有带动作用；矿石成本受矿难影响或有抬升，反而会增加钢厂对焦炭价格的压制； | 整体不确定性较强，价格高位震荡为主，临近春节，操作上观望或短线。 （李岩） |
动力煤 | 1月28日，坑口煤价持稳，港口煤价小幅下跌，国内煤炭海运费以稳为主。截止1月28日，全国动力煤BTCI价格指数523/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价583元/吨(-2)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价614元/吨(-2)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价690元/吨(平)；秦皇岛-上海运费为17.3元/吨(平)；秦皇岛-广州运费为23.5元/吨(+0.1)。 陕西榆林地区部分煤矿价格仍然偏强，神木地区在产煤矿较少，价格坚挺；内蒙古地区供需正常，部分煤矿陆续开始放假，煤价维稳运行。截止1月10日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存259.73万吨(周+12)；精煤库存166.68万吨(周+10.68)；临近春节，下游采购需求疲软，实际成交稀少，现货报价弱稳。截止1月28日，秦皇岛港库存为556万吨(-8)；沿海电厂日耗下降，厂内库存充足，外采需求不大。截止1月28日，六大发电集团日均耗煤量53.19万吨(-3.12)；六大发电集团库存1483万吨(-14)。 | 中期动力煤期货价格趋势上大概率走弱，短期期价承压消费季节性回落。操作上，短线高抛低平。 （甘宏亮） |
天胶 | 短期来看，905不排除继续顺势下探，进入深度回调，我们将底线支撑下移至11350-11400，该区间不破仍可视为回调，不过就目前形势来看，下跌的风险是实实在在的，需要做好相应应对。 | 策略：多单暂时回避，暂以观望为主，待后市若在支撑处企稳以致下跌风险减小后可考虑再次介入。 （王海峰） |
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