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道通早报
日期：2019年1月11日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普宣布，因民主党拒绝在边境安全上妥协，这个问题对国家安全又特别重要，他决定取消“非常重要”的达沃斯之行。
2 美联储主席鲍威尔重申加息政策并非预设，并呼应最近联储官员表态。他此后又提及另一项收紧货币的举措——缩减资产负债表（缩表），确认资产负债表规模会相对当前而言明显缩小
3 偏鸽派官员、美国圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）是2019年的FOMC票委，他接连两日反对进一步加息，也不排除在FOMC会议投下反对票。
4 欧洲央行会议纪要显示，央行决策者就是否下调欧元区经济前景展开辩论，但官员最终同意，下调2019年增长预期本身就等于承认，欧元区经济前景面临的风险有所增加。
5 昨日惠誉警告美国可能失去AAA评级，全球另一大主流评级机构穆迪也认为，虽然政府关门对美国主权信用评级暂时没有直接影响，但对这一评级的负面影响达到了扰乱经济的程度。如果关门延长，穆迪会重新评估各个具体的场景。
【国内宏观基本面信息】
1 商务部发言人表示，贸易问题和结构性问题是此次中美经贸磋商的重要内容，双方在这些领域的磋商是有进展的，增加了相互理解，也为解决相互关切奠定了基础。中美双方团队将按原计划推进磋商工作。
2 工信部长苗圩：严禁钢铁、水泥、平板玻璃等新上项目扩大产能，严控电解铝新增产能，更多运用市场化、法治化手段，持续推进落后产能依法依规退出，推动更多产能过剩行业加快出清。
【今日重要信息及数据关注】
13:00 中国12月新增人民币贷款（1月11日-1月15日） 预期 8250亿人民币 前值12500亿人民币
16:00 中国1-12月实际外商直接投资年率 （YTD）（1月11日-1月18日）前值1.3%
16:00 中国12月实际外商直接投资年率（1月11日-1月18日）前值-26.3%
中国12月社会融资规模（1月11日-1月15日） 预期12455亿人民币 前值15191亿人民币
中国12月M0货币供应年率（1月11日-1月15日） 预期3.0% 前值2.8%
中国12月M1货币供应年率（1月11日-1月15日） 预期1.7% 前值1.5%
中国12月M2货币供应年率（1月11日-1月15日） 预期8.1% 前值8.0%
17:30 英国11月GDP月率 预期0.1% 前值0.1%
17:30 英国11月三个月GDP月率 预期0.3% 前值0.4%
17:30 英国11月制造业生产年率 预期-0.7 前值-1.0%
21:30 美国11月商品贸易帐（1月11日-1月19日） 预期 -761亿美元 前值-772亿美元
21:30 美国12月核心消费者物价指数年率 预期 2.2% 前值2.2%
21:30 美国12月消费者物价指数年率 预期 1.9% 前值2.2%
21:30 美国12月实际平均周薪年率 前值0.5%
21:30 美国12月实际平均时薪年率 前值0.8%
21:30 美国11月批发库存月率初值（1月11日-1月19日） 预期0.5% 前值0.8%
21:30 美国12月核心消费者物价指数月率 预期0.2% 前值0.2%
21:30 美国12月消费者物价指数月率 预期-0.1% 前值0.0%
21:30 美国12月贸易帐（1月11日-1月19日） 预期-540亿美元 前值-555亿美元
21:30 美国11月零售库存月率（1月11日-1月19日） 前值0.9%
23:00 美国11月工厂订单月率（1月11日-1月19日） 预期0.6% 前值-2.1%
23:00 美国11月新屋销售（1月11日-1月19日） 预期56.8万 前值54.4万
23:00 美国11月耐用品订单月率终值（1月11日-1月19日） 前值0.8%
23:00 美国11月营建支出月率（1月11日-1月19日） 预期0.4% 前值-0.1%
23:00 美国11月工厂订单月率（除运输）（1月11日-1月19日） 前值0.3%
23:00 美国11月批发销售月率（1月11日-1月19日） 前值-0.2%
23:00 美国11月新屋销售月率（1月11日-1月19日） 预期4.5% 前值-8.9%
23:00 美国11月耐用品订单月率终值（除运输外）（1月11日-1月19日） 前值-0.3%
【证券指数期现货思路】
10日股指小幅低开，随后保持平盘附近震荡，午后市场再度走弱，金融权重板块回落，令市场情绪再度受到抑制，主要指数集体收跌，不过陆股通继周三净流入近70亿元后，再度流入17.9亿元。截至收盘，沪指收报2535.10点，跌0.36%，成交额1327亿。深成指收报7428.61点，跌0.26%，成交额1807亿。创业板收报12258.99点，跌0.28%，成交额550亿。
市场表现上，5G、太阳能、半导体、充电桩、通信概念表现较为强势，汽车、家电板块则在一日游后走弱，医疗医药、交运、国际贸易、地产表现同样疲软。
目前来看，中美贸易对话后发表的声明相对平淡，而受到PPI再度下滑的影响，技术上沪指上行也继续受到上方均线以及下行趋势线得到压制，同时KDJ指标亦出现拐头向下的态势，短期内上行势头可能还将面临较大的压力，不过在无重磅利空的影响下，出现大幅回落的概率相对较小。
【国债期现货思路】
10日国债期货高开低走、多数受挫。10年期国债期货主力T1903下跌0.26%，收报98.015元，减仓1000手，成交49442手；5年期国债期货主力TF1903下跌0.15%，收报99.615元，减仓152手，成交5392手；2年期国债期货主力TS1903微涨0.02%，收报100.415，加仓22手，成交206手。
近期国债期货双向波动加大，需警惕国债期货短线下行风险。建议春节前国债期货T1903多单逐步减仓。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元于前日下跌后反弹，至95,4部位；人民币离岸价收升于6.79。欧美股市收涨。美股道指重新站上24000关口。在连续5个交易日上涨后，道指与标普500指数均已摆脱回调区域，较各自的历史最高点差距已不足10%。美联储主席鲍威尔表示对加息将保持耐心，并否认美国有衰退风险。鲍威尔周四重申加息政策并非预设，并再次提到对加息有耐心。鲍威尔称“非常担心”正在增长的美国政府债务。最终的资产负债表规模还不甚明朗，但未来的资产负债表规模将“显著地低于”当前水平。鲍威尔否认美国有经济衰退风险。他称，2018年美国经济表现非常不错。诸多指标显示，劳动力市场非常强劲。金融市场在下行风险上的担忧言过其实。他说，并未看到美国经济衰退风险加剧的迹象。中美会谈进展顺利，却仍然缺乏具体细节。贸易谈判取得进展带来的乐观情绪慢慢消退，而在中国宣布12月消费者价格指数（CPI）与生产者价格指数（PPI）后，投资者重新为全球经济增长放缓感到担忧。美国部分政府部门“停摆”已进入第19天。美国历史上最长时间的政府“停摆”为21天。欧股小涨，投资者关注贸易局势的发展以及汽车制造商的裁员。纽约原油（WTI）上涨23美分，收于52.59美元/桶。数据显示主要产油国的原油产量已经下降，令油价得到支撑。美豆下跌，因缺少来自中国的新需求，以及有机构预期巴西的作物产量减少没有之前交易商预期的多。大豆下跌抹去了一周涨幅，因本周美中贸易谈判以来，更多美豆出口到中国的新希望迄今未能实现。巴西统计机构Cunab将大豆产量预估由去年12月的1.201亿吨下调至1.188亿吨，在巴西部分地区天气炎热干燥后，许多交易商原本预计产量下调幅度更大。框架如前，美豆未能突破盘区，主要缺乏延续性利多支持，关前遇阻回落，与之前预期一致，连盘现货随盘略回，消化库存为主。 | 等待中美谈判细节；等待南美天气影响产量过程。粕远少量之前布多持；短弱震模式对待。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四大幅下跌，因缺少来自中国的新需求，以及此前巴西统计机构Conab，巴西的大豆作物产量较之前交易商预估的多。大豆价格下跌抹去了过去一周的涨幅，原因是本周美中贸易谈判以来，更多美国大豆出口到中国的希望迄今未能实现。 巴西统计机构Conab将大豆产量预估由去年12月的1.201亿吨下调至1.188亿吨。在巴西部分地区天气炎热干燥后，许多交易员原本预计产量预估下调幅度更大。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡回调，南美天气担忧支撑价格，大连豆粕1905以及1909合约期价仍低于理论成本，价格在低位受到支撑，近期盘面榨利有所修复。继续关注南美天气情况以及节前下游备货情况。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2650,权利金价格为91.5点（-16），平值看跌期权M1905-P-2650，权利金价格为94.5（+12.5），投资者对中国大规模购买美豆的预期落空，美豆下跌，后期南美天气问题受到市场关注，豆粕期权波动率将上升。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡回落，供应压力限制价格上涨空间，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕也带来较大利空。菜粕价格将延续低位区间波动。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收跌，受压于技术性卖盘，且在本周为期三天的贸易谈判后，市场对中国购买美国谷物的预期落空。美中贸易谈判以中国承诺购买包括玉米在内的“大量”美国产品而告终，但目前还没有证据表明达成了任何协议。 大连玉米昨日低位震荡，短期玉米现货压力较大，但现货价格受成本支撑没有下跌空间，港口价格保持稳定。政策上来看，2019年中国对玉米继续实施进口配额管理，受进口传闻影响期货价格大幅下挫，目前相对现货价格大幅贴水。短期技术面偏空，而长期来看，国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，2018年度中国玉米供需缺口仍然存在，低位受到成本支撑。 | 豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议短多交易。 豆粕期权：操作上建议做多1905合约期权波动率。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议短线观望，长线可逢低买入1909合约。 (李金元) |
棉花 | ICE窄幅震荡，3月合约最新价格72.82美分。 郑棉窄幅震荡，5月最新价格在15150元，盘面看15200压力明显。 截至1月3日，新疆棉加工量473万吨，超过去年同期470万吨。 印度棉花价格持续在MSP上，CCI收购进程缓慢。至12月下旬，CCI收购1.7万吨，去年同期6.8万吨。 中美经贸谈判结束，政府每年减税2000亿，金融市场偏暖情绪恢复客观平静。郑棉焦点在需求，悲观的经济预期拖累需求；盘面价格已经跌至前两年低点，且当前的价格在加工成本附近也是郑棉抗跌的主要原因；受美国政府关门影响，原定11号的USDA报告推迟发布。 | 预期郑棉围绕15000元弱势震荡。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹在3500上方反复震荡。现货市场报价主流持稳，中小商家多议价开单，实际成交价格有所松动，全天终端采购量低位继续下滑。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海3800（-）、杭州3810（-30）、天津3740（-）、广州4250（-）、成都4060（-），唐山普碳方坯3420（+20）。今日沙钢等将出台1月中旬价格政策，预计平推可能行较大。 据中钢协数据，12月下旬会员企业粗钢日均产量为178.15万吨，较中旬下降5.54万吨，降幅为3.02%；截至下旬末，会员企业钢材库存量为1134万吨，较中旬末降79.9万吨，降幅为6.58%。 本周螺纹钢社会库存366.46万吨，周环比增加31.32万吨；钢厂库存182.87万吨，周环比减少12.96万吨。本周螺纹钢社会库存增速加快，钢厂库存有所下降，冬储需求开始逐步启动。 综合来看，当前终端需求逐步萎缩，冬储需求开始启动。宏观预期主导市场，国内政策力度超出市场预期，美联储加息与缩表节奏可能放缓等均对市场预期产生积极影响。 | 操作上逢低做多为主，注意风险控制。 （朱小虎） |
热卷 | 上海钢联库存数据：螺纹钢社会库存366.46万吨，周环比增加31.32万吨；钢厂库存182.87万吨，周环比减少12.96万吨。热轧卷社会库存186.50万吨，周环比增加6.87万吨，钢厂库存92.44万吨，周环比减少0.19万吨。建材库存开始累库，热卷总体库存小幅增加。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3630-3660元/吨。唐山、昌黎普方坯出厂结3420（+20）。热轧卷HC1905震荡运行，期价继续维持震荡之后或挑战前期高点。 综合来看，螺纹热轧产量本周再次小幅增加，成材周产量高于去年同期水平。近日中美贸易谈判、央行货币政策宽松、政府加码基建致使宏观预期较为乐观。 | 操作上，期价或延续弱势反弹上行走势但力度较弱。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口铁矿石现货市场价格持平，山东地区PB粉主流报价565，金布巴505；唐山地区PB粉主流报价572，超特粉370；天津地区PB粉主流报价585，金布巴报价520。普式62%铁矿石指数上涨0.15美元/吨，报收于74.65美元/吨。 据皮尔巴拉港务局数据显示，2018年12月黑德兰港口铁矿石出口总量为4576万吨，环比11月增加637万吨, 涨幅16%，较去年同期的4619万吨下降43万吨。其中出口到中国的铁矿石总量达3737万吨，环比11月（3298万吨）增加439万吨，较去年同期的3909万吨减少172万吨。 1月10日凌晨，力拓位于皮尔巴拉的Cape Lambert港口发生火灾，火势得以控制，无人员伤亡。Cape Lambert港口部分工厂设施损坏，目前已暂停运营。火灾原因仍在调查，对该港口生产及发运工作的影响尚未可知，需持续跟踪。 钢厂近期经过一个补库阶段后，进口矿平均库存天数为28天，库存基本充足，叠加唐山地区的烧结限产，矿石需求短期受到抑制； | 矿石持续反弹后将震荡运行为主，关注1季度海外市场季节性因素造成的供应变化。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，伴随焦价下调，焦企利润接近盈亏平衡点，焦钢企业对后市逐步看稳，部分贸易商有抄底想法。天津港准一焦2075元/吨，邢台准一焦出厂价1960元/吨，唐山二级焦到厂价1965元/吨。 1月7日，环境部公布的数据显示，2018年全国338个地级及以上城市优良天数比例同比提高1.3个百分点，不过京津冀、汾渭平原仍旧是空气质量最差的两个区域，几乎评分了环境部评估的1269个城市中空气质量最差的20城席位，最差的三个分别为临汾、石家庄、邢台；不过改善程度最好的20个城市中，10个属于2+26城市和汾渭平原，包括晋中、运城等汾渭平原城市。 目前山西临汾环保检查频繁，焦企生产暂时稳定，多数可达到满产，部分企业持续70%开工率。 整体来看，焦企开工率尚未因为利润缩减及环保检查而下来，供应压力仍旧存在，不过宏观面利好、冬储预计增强又自低位支撑价格。 | 维持震荡判断，操作上观望为主。 （李岩） |
动力煤 | 1月10日，坑口煤价持稳，港口煤价下跌，国内煤炭海运费下跌。截止1月10日，全国动力煤BTCI价格指数521/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价581元/吨(-4)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价612元/吨(-4)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价690元/吨(平)；秦皇岛-上海运费为27.7元/吨(-1.1)；秦皇岛-广州运费为36.9元/吨(-1.2)。 陕西地区因下游拉煤积极性不减，矿方销售情况较好，但因临近春节，煤矿产量下降，部分煤场有存煤现象；内蒙古鄂尔多斯地区矿方销售平稳，价格未有明显波动。截止1月3日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存247.73万吨(周+3.55)；精煤库存156万吨(周-3.16)；电厂招标完成，采购需求无有力支撑，贸易商降价出货节奏加快，实际成交一般。截止1月10日，秦皇岛港库存为584万吨(+18)；电厂日耗仍保持高位运行，去库存节奏加快，但目前招标基本完成，采购价已定。截止1月10日，六大发电集团日均耗煤量76.87万吨(-0.44)；六大发电集团库存1380万吨(+18)。 | 动力煤期货价格趋势上大概率走弱，但是需求旺季短期有一定支撑。操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天胶 | 昨日夜盘905低开后走高，但在工业品疲软以及外盘胶价回落的拖累下未能继续上攻，11550附近的支撑有所体现，当前905整体仍偏涨，经过近几日的回调，目前多空已进入博弈的关键期，关注能否获得有效支撑并重新向上，下方支撑维持在11450-11550。 | 建议多单轻仓持有，上涨趋势可以11450附近作为底线，关注支撑处的表现以及波段机会。 （王海峰） |
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