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道通早报
日期：2018年12月25日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 圣诞前夜，道指跌破22000点；标普跌破2400点进入熊市，
2 美国总统特朗普周一再度对美联储发起攻击，声称美联储“对市场没有感知，我们的经济唯一的问题是美联储。”
3 周一美联储、证监会等五大监管机构向财长保证，未发现任何市场异常。上周日财长急电六大华尔街机构询问流动性问题，评论称这令市场怀疑有更大系统性问题，周一财政部高官否认担心流动性。
4 OPEC表示明年6月后延长减产“不是问题”。
【国内宏观基本面信息】
1 社科院：预计2019年我国GDP增长率为6.3%
2 我国自2019年1月1日起对706项商品实施进口暂定税率；自2019年7月1日起，取消14项信息技术产品进口暂定税率，同时缩小1项进口暂定税率适用范围。
3 国务院常务会议称，加大对民营经济和中小企业支持，完善普惠金融定向降准政策，加快民企上市和再融资审核，提高知识产权审查效率。
4 证监会：确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革，更好服务科技创新和经济高质量发展。
5 住建部表示，要把稳地价稳房价稳预期的责任落到实处，加快解决中低收入群体住房困难，补齐租赁住房短板。
【今日重要信息及数据关注】
圣诞节，美国休市一天
圣诞节，英国休市一天，欧元区多国金融市场休市一天
【证券指数期现货思路】
24日，在连续两个交易日的大幅调整后，A股早间受到海外市场周五大幅调整的影响双双跳空低开震荡，午后略反弹，沪指收报2527.01点，涨0.43%，成交额857.6亿。深成指收报7392.56点，涨0.75%，成交额1275.6亿。创业板收报1284.33点，涨1.1%，成交额414亿。
市场表现上，上周相较于银行、保险更为抗跌的券商迎来调整，跌幅居前，金融权重、地产以及周期类板块低迷的表现拖累大盘走势；5G概念再度发力，土地流转、乡村振兴、网络安全等概念已有所表现，而前期连续回调的医药医疗板块迎来超跌反弹，涨幅居前。
总的看来，中央经济工作会议所释放出的积极信号以及个税改革即将全面落地的消息，为市场带来支撑，使逐渐回归平稳，全天以震荡整理为主。不过市场交投很谨慎，多头反攻意愿并未出现明显增强。2018年剩余的几个交易日内，交易者普遍预计市场难有明显的回升，而权重股尚未完全出现止跌的迹象，昨夜外盘又一塌糊涂有所负面影响，因此虽然技术上整体的调整空间还未放开，但策略上要谨慎，短线建议关注下方沪指重要关口
【国债期现货思路】
24日国债期货小幅高开弱势下行。10年期国债期货主力T1903下跌0.18%，收报96.800元，加仓690手，成交29997手；5年期国债期货主力TF1903下跌0.10%，收报98.890元，加仓279手，成交3738手；2年期国债期货主力TS1903上涨0.01%，收报100.105，减仓34，成交97手。
央行公开市场进行逆回购操作200亿元，当日有1600亿元逆回购到期，净回笼1400亿元。但上周召开的中央经济工作会议在涉及货币政策时不再提“中性”，而是指出下阶段稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，对国债期货是一种利好，除去货币政策导向宽松这条理由之后，中美贸易摩擦不会很快结束，90天期并不乐观。 且A股市场底还未形成，近期回报率不佳，都对债券市场反形成支持。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一降至近一个月低位，因中国销售速度较预期缓慢，令人失望，交易商表示。交易商正在关注有关中国购买更多大豆的消息，预计中国将在未来几天寻求第三轮大豆交易。周一没有销售被确认。美国谷物市场周二因圣诞节休市。 大连豆粕夜盘低位小幅反弹，目前下游需求疲软，供应充裕继续压制价格。大连豆粕1905以及1909合约期价低于理论成本，盘面榨利亏损严重，基差存在修复要求，成本继续支撑价格。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2650,隐含波动率为16.54，权利金价格为93点（+4.5），平值看跌期权M1905-P-2650,隐含波动率为17.42，权利金价格为99.5（-11），中美休战，重新开启谈判，中国按承诺已经开始进口美豆，但进口规模或有限。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕探低后小幅反弹，短期仍将维持弱势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕带来较大利空。菜粕价格将延续弱势运行。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一下滑，因技术性卖出，交易商还表示他们对等待向中国销售感到厌倦。贸易商和农户一直希望，中国可能很快会购买美国玉米，作为中美贸易战休战的一部分。据交易员说，目前还没有确定的销售。美国谷物市场周二因圣诞节休市。 昨日大连玉米低开低走，主力1905合约创出新低，市场对不确定的进口预期继续压制期货价格。南北港口价格小幅下调，东北玉米收购价继续小幅下调，新粮销售进度较慢，短期技术面呈现弱势，但长期来看，国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，2018年度中国玉米供需缺口仍然存在，低位仍然受到成本支撑。 | 豆粕：短期市场将维持弱势震荡走势，操作上建议观望为主。 豆粕期权：大连豆粕1905短期将区间震荡，操作上建议观望为主，终端用户可根据库存状况买入看跌期权规避风险。 菜粕：操作上建议观望为主，逢高可短空交易。 玉米：操作上建议观望为主，等待政策进一步明朗。 (李金元) |
棉花 | ICE期棉从80美分掉头向下，3月合约目前的价格在72美分附近，均线系统偏空。ICE期棉下跌的主要原因：原油下跌、道指下跌、美国加息25个基点、中国轮储会议无果。 周一郑棉下跌，5月合约盘中最低至14955元，尾盘收于15000元上方。 相关资产价格表现，道指下跌，原油继续下跌，ICE期棉下跌，昨日相关消息称下调棉花滑准税税率，该政策大概下调进口成本100-300元。考虑当下郑棉焦点在需求和宏观，需求信心能否恢复观察12-1月工业库存/纺织服装出口数据。 | 操作上，昨日提醒前低空单再15000关口部分兑利，剩余空单暂持。考虑棉价在历史均值附近盘中走势反复比较明显。轮储公告密切关注，很大影响多空情绪转换。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘弱势盘整，夜盘小幅下跌。现货市场报价小幅下调，整体成交尚可。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海3840（-30）、杭州3890（-20）、天津3740（-10）、广州4400（-）、成都4190（-30），唐山普碳方坯报3390（+20）。 昨日央行继续开展逆回购操作，不过交易量进一步缩减至200亿元，实现净回笼1400亿元。央行逆回购缩量表明短期流动性供求总量缺口不大，预计随着财政支出增多，公开市场操作将继续减量直至停做。 综合来看，近期唐山、徐州等地限产力度加大，粗钢产量高位回落。受季节性因素影响，下游需求逐步萎缩，市场淡季特征日益明显。钢厂挺价意愿较强，而贸易商备货积极性依然不高，厂商继续博弈。 | 中央经济工作会议结束，政策预期落地，短期偏空思路操作。 （朱小虎） |
热卷 | 黑色晨会要点 供应端： 1、近期北方雾霾天气尤其严重，河北邯郸发布污染天气黄色预警，并启动Ⅲ级应急响应；唐山地区：12 月 13 日 0 时至 31 日 24 时，唐山市在重点时段进一步采取加严措施，徐州地区：据了解，此前徐州地区三家在产钢企已收到政府通知陆续停产 2、钢厂高炉开工率 75.26%，环比降 0.93%，同比增 1.86%；高炉炼铁产能利用率 77.79%，环比降 0.34%，同比增 4.01%，钢厂盈利率 77.33%,环比持平。日均铁水产量 217.54 万吨，环比降 0.77 万吨，同比增 11.2万吨 3、据 mysteel 钢厂调查，37 家热轧板卷生产企业周产量303.52 万吨，较上一周减少 5.23万吨，139家螺纹钢生产厂家周产量329.94万吨，周环比减少2.65万吨。 热轧卷主要是扎线检修导致的产量下降。前期各地限产政策对产量影响较为限。 库存： 4、上海钢联库存数据：螺纹钢社会库存 300.46 万吨，周环比增加 3.59万吨；钢厂库存 183.3 万吨，周环比下降 10.64 万吨。热轧卷社会库存182.86 万吨，周环比减少 7.66 万吨，钢厂库存 84.66 万吨，周环比增加1.29 万吨。 需求端： 5.12 月 19 日至 21 日，中央经济工作会议在北京举行，中央经济工作会议提出实施更大规模的减税降费。此前市场关于“中央经济工作会议决定不减税不降费”的谣言遭到最有力回击。就货币政策、混合所有制改革、房地产调控等重大话题也分别提出了重要表述。同时，菏泽为首的地方政府放松房地产调控政策，比如广州住宅限价政策松动：一刀切改为价格浮动，网签限价提高。 综合上述：近期唐山、徐州等地限产力度加大，前期宽松的环保限产近期有趋严趋势。粗钢产量高位回落。钢材库存较为正常对行情影响有限。近期央行宽松、房地产调控放松等因素使得宏观预期有所转暖。受季节性因素影响，建材下游需求逐步萎缩，市场淡季特征日益明显。制造业四季度延续补库存，汽车家电延续前期弱势走势。 | 2019年将是需求端主导趋势，供应端影响体现在行情节奏上。 （孔政） |
煤焦 | 现货市场如旧，焦钢企业博弈仍在进行，焦企提涨心态回落，部分钢厂有提降愿望，整体报价持稳。天津港准一焦2400元/吨，邢台准一焦出厂价2160元/吨，唐山二级焦到厂2165元/吨。 据海关数据显示，11月进口炼焦煤489万吨，同比减少2.3%，1-11月累计进口6179万吨，同比减少8.8%。 基本面如旧，影响盘面强弱走势的主要因素仍旧在于冬储，下游需求强弱直接影响钢厂对焦价的态度，而终端需求持续偏弱，焦炭价格有跟随下跌可能。 | 结合盘面，J1905在区间高位，有回落压力，操作上维持偏空思路。 （李岩） |
动力煤 | 12月24日，坑口煤价下跌，港口煤价下跌，国内煤炭海运费持稳。截止12月24日，全国动力煤BTCI价格指数533/吨(-2)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价580元/吨(-8)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价611元/吨(-8)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价700元/吨(平)；秦皇岛-上海运费为26.7元/吨(-0.2)；秦皇岛-广州运费为35.8元/吨(-0.1)。 陕西榆林地区停产煤矿增多，在产煤矿销售情况不佳，煤价持续下行；内蒙古鄂尔多斯地区需求一般，煤价企稳。截止12月20日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存264.68万吨(周+1)；精煤库存133.9万吨(周-7.65)；煤炭库存小幅下降，市场煤需求萎靡，上周煤价持续下跌，贸易商心态偏弱，港口实际成交以低卡煤为主，成交情况一般。截止12月24日，秦皇岛港库存为694万吨(-1)；电厂日耗维持正常水平，补库仍以长协煤为主，目前市场煤价接近长协价格，出于生产及运输成本考虑，后期对市场煤需求或将有所增加。截止12月24日，六大发电集团日均耗煤量72.2万吨(-0.98)；六大发电集团库存1655万吨(-7)。 | 动力煤期货价格趋势上大概率走弱，但是需求旺季短期有一定支撑。操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天胶 | 905昨日小幅冲高回落，11400上方压力巨大，整体看胶价当前仍处于11月下旬 以来的反弹过程，不过在全球股市、原油持续大幅下跌的背景下，胶价回落的压力增大，下方关键支撑在11200-11300。 | 建议偏空思路，暂以逢反弹轻仓尝试抛空为主，关注是否能跌破11200附近支撑并确立进入下跌阶段。 （王海峰） |
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