道通早报（1月2日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类

今日晨评要点：1、首先祝大家2019年“诸”事平安！开市大吉！站在跨年的时点看待全球经济，市场悲观情绪并没有因新的一年到来而改变。美国方面数据大体稳固，但复苏势头明显放缓。美股“特朗普行情”已告一段落，实际证明，“美国第一”的经济政策难以持续，至少2019年上半年，美国经济陷入平庸的可能更大。本评维持道指在两万至两万六之间震荡的预期不变，联储加息会因美复苏减速而转为谨慎，上半年可能在二季度加息一次，宜观察下半年是否还有一次加息。IMF下调全球2019年经济增长，美国复苏“一枝独秀”将难再现。2、中国方面数据继续反应经济下行压力较大，pmi跌破荣枯线，政策逆周期维稳是2019年上半年的主旋律。现在因转杠杆及供给侧改革伤及需求，且企业盈利下滑，就业压力存在，所以如何激发企业活力，增加全民收入。提高偿债水平是当务之急，扭转预期的负反馈需要切实拿出组合拳并落实到位才行。3、股市继续看磨底过程，大宗商品方面原油比较有代表性。从08年到18年三次高点渐弱。147,100,76，第一次是全球共同发展，第二次是全球共同救市，第三次是特朗普的“美国第一”现在再次触及成本端，归于原点。折腾了很多次很多年了。回过头还得解决结构问题。现在大家担心“债务-通缩”循环，这取决于稳定政策的落实，ppi已经回落不少了，但预期压力还在，这对工业品影响比较直接。黑色钢厂利润挤压很多，现在寄希望于冬储，但需求偏淡的环境下也难有超预期行情，围绕现货震荡是主旋律。4、豆类节中美豆反弹，习特通话释出关系缓和可能，特朗普下半场任期掣肘加大，与中国过于偏激的关系选项压力减小，但反复的准备也时刻存在。美豆对中国贸易正常化还是没有完全开启，宜关注消息。南美方面播种基本结束，局地受干旱影响，有预期可能损失在10%以上，随着早期收割的开始，单产评估也会跟进。国内需求在瘟疫和主动减少蛋白用量的政策下确实有所收缩，但低价圈的价格也在反应利空。市场处于短空长多的磨合中，注重策略尤为重要。

粕远考虑偏离性按计划有纪律布多；短市场没有走出弱势，宜灵活。

（范适安）

谷物饲料

豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收跌，回吐了早盘的涨幅，稍早受美中贸易紧张局势缓解的迹象提振大豆价格走高。大豆期货亦录得年度跌幅。CBOT大豆收市时较2017年下跌7.33%，为两年来第二次出现年度下跌，因美国对中国油籽出口在中美贸易战之后大幅下滑。交易员表示，经纪商和大宗商品基金周一在本月、本季和本年的最后一个交易日轧平头寸。CBOT大豆期货早盘走高，此前美国总统特朗普周末称与习近平主席进行了“非常好的电话沟通”。不过，交易员仍对中国的购买规模持谨慎态度，并将注意力转向了充足的全球供应，因美国政府部分关闭，美国农业部暂停了每日和每周的出口销售报告，增加了不确定性。

大连豆粕上周五低位窄幅震荡，维持弱势，目前下游需求疲软，供应充裕继续压制价格。大连豆粕1905以及1909合约期价低于理论成本，盘面榨利亏损严重，基差存在修复要求，成本继续支撑价格。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2600,权利金价格为107.5点（-3），平值看跌期权M1905-P-2600，权利金价格为81（+0.5），中美关系缓和，谈判稳步推进，中国按承诺已经开始进口美豆，但进口规模或有限。

菜粕：菜粕跟随豆粕探低后小幅反弹，短期仍将维持弱势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕带来较大利空。菜粕价格将延续弱势运行。

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一下跌，跟随大豆市场走势，因周二的新年假期而交投清淡，但仍录得六年来的首个年度涨幅。CBOT玉米全年累积上涨6.7%，为2012年美国遭遇干旱后的首个年度涨幅。玉米价格今年以来上涨，因小麦供应趋紧推高了家畜饲料生产商的额外需求，抵消了对美国对华出口中断的担忧。周一缺乏基本面消息，使得经纪商和大宗商品基金得以专注于在本月、本季和本年的最后一个交易日轧平头寸。

大连玉米上周五高开高走，主力1905合约尾盘收高，前期市场传言玉米进口配额可能放开导致玉米期价大幅下挫，但目前目前官方已经正式确认——2019年继续实施玉米进口配额管理，这也就意味着此前市场传言的“玉米进口市场放开”不会实现。大连玉米期货价格明显超跌，后期将出现修正反弹走势。近期玉米收购价开始止跌企稳，长期来看，国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，2018年度中国玉米供需缺口仍然存在，低位仍然受到成本支撑。

豆粕：短期市场将维持弱势震荡走势，操作上建议观望为主。

豆粕期权：大连豆粕1905短期将区间震荡，操作上建议观望为主，终端用户可根据库存状况买入看跌期权规避风险。

菜粕：操作上建议观望为主，逢高可短空交易。

玉米：操作上建议低位多单持有，逢低买入。

(李金元)

棉花

元旦假期，ICE期棉窄幅波动，3月合约价格在72美分附近。均线乖离率大，技术上需要修复。

郑棉下跌，5月合约最低至14650元附近，最新价格14790元。现货3128B报价15386元。

截止27日，新疆棉花加工量455万吨，当日加工量3.2万吨。

元旦假期，道指、原油小幅反弹；棉花消息面平淡，焦点在宏观和需求；关注12-1月工业库存/纺织服装出口数据。

考虑外盘平稳，预期郑棉5月合约日内走势向15000元修复。

（苗玲）