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道通早报
日期：2019年1月4日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国12月ISM制造业指数54.1，创2008年10月以来最大降幅，以及2016年11月以来新低。其中新订单指数51.1，创2014年1月以来最大降幅，以及2016年8月以来新低。美国12月ADP新增就业27.1万人 创近两年来最高
2 达拉斯联储主席称，美联储应暂停加息，花时间了解全球经济减速、对利率敏感行业疲软和金融环境收紧三个问题的深度和广度；如有必要，应对调整缩表持非常开放的态度。当天市场预期今年联储不加息。
3 受贸易摩擦等冲击，多个亚洲国家和地区制造业景气程度普遍减弱，PMI跌穿50荣枯线。
【国内宏观基本面信息】
1 咨询公司ZoZogo估算，2018年中国市场汽车销量下降3%，2019年将降5%。机构大多估算美国2018年销量超过1700万辆，创记录地连续四年保持这一水平，但分析师预计2019年更疲软。
【今日重要信息及数据关注】
09:45 中国12月财新服务业采购经理人指数 预期53.0 前值53.8
09:45 中国12月财新综合采购经理人指数 前值51.9
17:00 欧元区12月服务业采购经理人指数终值 预期51.4 前值51.4
17:00 欧元区12月综合采购经理人指数终值 预期51.3 前值51.3
18:00 欧元区12月消费者物价指数年率初值 前值1.9%
18:00 欧元区11月生产者物价指数年率 预期4.2% 前值4.9%
18:00 欧元区11月生产者物价指数月率 预期-0.2% 前值0.8%
21:30 美国11月商品贸易帐（1月4日-1月12日） 预期 -760亿美元 前值-772亿美元
21:30 美国12月失业率 预期3.7% 前值3.7%
21:30 美国12月非农就业人数变化 预期18.0万 前值15.5万
21:30 美国12月平均时薪年率 预期3.0% 前值3.1%
21:30 美国12月平均每周工时 预期34.5 前值34.4
21:30 美国11月批发库存月率初值（1月4日-1月12日） 预期0.5% 前值0.8%
21:30 美国12月私人部门就业人数变化 预期18.5万 前值16.1万
21:30 美国12月U6失业率 前值7.6%
21:30 美国12月制造业就业人数变化 预期2.3万 前值2.7万
21:30 美国12月就业参与率 前值62.9%
21:30 美国12月平均时薪月率 预期0.3% 前值0.2%
21:30 美国11月零售库存月率（1月4日-1月12日） 前值0.9%
22:45 美国12月Markit服务业采购经理人指数终值 预期53.5 前值53.4
22:45 美国12月Markit综合采购经理人指数终值 前值53.6
23:00 美国11月新屋销售（1月4日-1月12日） 预期56.8万 前值54.4万
美国11月营建支出月率 预期0.4% 前值-0.1%
23:00 美国11月新屋销售月率（1月4日-1月12日） 预期4.5% 前值-8.9%
【证券指数期现货思路】
3日证券指数小幅跳空低开后，在金融、军工、有色、国际贸易等板块的拉动快速走高，但在弱势形态下，资金追涨意愿相对偏弱，指数一路震荡走弱，深成指盘中创下2014年5月以来新低，而上证指数一度跌至距离前期低点仅有7点的位置，可谓是岌岌可危，截止收盘，沪指收报2464.36点，跌0.04%，成交额1069.2亿；深成指收报7089.44点，跌0.84%，成交额1452.4亿；创业板收报1214.5点，跌1.16%，成交额460亿。
市场表现上，5G、医疗医药、酿酒、家电、软件等板块跌幅居前，拖累市场走势。尽管央行再度祭出普惠金融定向降准的措施，但在货币传导尚未畅通前，对于市场和经济的影响将较为有限，因而市场对于利好的反映相对平淡；此外，2019年一季度经济面临的压力仍然较大，这也使得投资者的情绪受到一定程度上的抑制。在当前低迷的背景下，上证指数再度下探前低寻求支撑的可能性在增大，而操作上短线上仍需关注下方低点附近的支撑，多看少动。
【国债期现货思路】
3日国债期货高开震荡小幅收涨。10年期国债期货主力T1903上涨0.09%，收报98.160元，减仓283手，成交34453手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.03%，收报99.610元，减仓35手，成交3590手；2年期国债期货主力TS1903上涨0.02%，收报100.340，减仓14手，成交123手。
央行在公开市场进行了600亿元逆回购操作，当日有1500亿元逆回购到期，净回笼900亿元，资金面仍宽松。总的看来，国债期货高开震荡，跟A股冲高回落有关，A股市场底还未形成，近期回报率不佳，与期债继续构成负相关。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元下跌至96.3部位；人民币离岸价稳定于6.88。欧美股市收跌。美股道指重挫逾660点。苹果公司强调亚洲经济增长放缓并因此下调销售预期，美国12月ISM制造业指数创10年来最大跌幅，加重了市场对全球经济增长放缓的担忧情绪。美ISM制造业指数下降至54.1，低于市场分析师平均预期的57.9%。五个分项指数均录得下降，新订单创近五年来最大跌幅，产出指数创2012年初来最大降幅。就业、交货和库存指数均下降。随着民主党重掌众议院，美国政府“停摆”困局将面临新的不确定性。美国国债收益率倒挂势头愈演愈烈，也加重了股市承受的压力。六个季度和三个月美债远期收益率之差跌至-0.0653基点，这是2008年3月以来首次跌为负值。美国12月ADP就业人数增加27.1万人，大幅高于预期和前值。按照目前的就业增长速度，本已处于低位的失业率将会更低。欧股走低，苹果下调营收预期加剧了市场对全球经济增长下滑的担忧。纽约原油（WTI）上涨55美分，收于47.09美元/桶。一些不同的报告均显示主要产油国的原油产量下降，令油价得到提振。美豆第三日上涨，受助于巴西作物天气忧虑，和又一批美豆出口中国的希望。但美政府部分关门使得美出口数据黑障，宜关注1月7日谈判结果。连盘昨夜粕1/5基差大幅收敛，随着南美贸易窗口的预期打开，粕1关税惩罚性溢价已失去意义，而远月一直不存在25%关税溢价，节奏大体与美盘大豆同步。 | 框架如前，连粕远持计划内长多；短看低吸高平节奏，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收高，为四个交易日中第三日上涨，受助于巴西作物天气忧虑，和又一批美国大豆出口中国的希望。受持续少雨及高温影响，巴西帕拉纳州cascavel地区大豆单产料损失30%-35%且后续降雨已无法扭转。帕拉纳州农业厅最新预估cascavel地区大豆产量191万吨（占比10%）。该地区多数大豆处于鼓粒期，局部开始收割，预计将于1月15日后集中收割。 大连豆粕夜盘延续反弹走势，因南美天气担忧支撑价格上涨，但国内猪瘟持续，下游需求疲软，豆粕库存上升继续压制价格。大连豆粕1905以及1909合约期价仍低于理论成本，盘面榨利有所修复，成本继续支撑价格。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2700,权利金价格为96.5点（+13），平值看跌期权M1905-P-2700，权利金价格为109（-7.5），中美关系缓和，谈判稳步推进，中国按承诺已经开始进口美豆，但进口规模或有限。大连豆粕1905短期维持区间震荡，南美天气问题逐步受到市场关注，后期或建立天气升水。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕延续反弹，短期仍将维持震荡走势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，2019年中国取消杂粕的进口关税，这对菜粕带来较大利空。菜粕价格将延续低位区间波动。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收高，交投最活跃的合约尾盘急升至两周高位，尽管缺少基本面方面的重大消息。玉米期货看似从大豆和小麦市场走强得到支撑，美元下跌也带来提振。 大连玉米昨日震荡上行，主力1905合约尾盘收高，前期市场传言玉米进口配额可能放开导致玉米期价大幅下挫，但目前官方已经正式确认——2019年继续实施玉米进口配额管理，这也就意味着此前市场传言的“玉米进口市场放开”不会实现。大连玉米期货价格明显超跌，后期将出现修正反弹走势。近期玉米收购价开始止跌企稳，长期来看，国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，2018年度中国玉米供需缺口仍然存在，低位受到成本支撑。 | 豆粕：短期市场将维持区间震荡走势，操作上建议短多交易为主。 豆粕期权：操作上建议买入1905合约虚值看涨期权，滚动交易。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议低位多单持有，逢低买入。 (李金元) |
棉花 | 隔夜美棉冲高回落，3月合约价格在70美分附近，技术上ICE美棉有进一步回落空间，盘面看近两年的低点在66美分附近。 周四郑棉表现抗跌，夜盘冲高回落，未突破15000元，5月合约最新价格14870元附近。现货3128B报价15369元。 截止1约2日，新疆棉花加工量471万吨，当日加工量2.8万吨。 黄金价格走高至1300点，道指大跌；棉花市场焦点在需求，对未来经济预期悲观，导致棉花需求预期偏悲观。 | 盘面看，郑棉领先ICE期棉回落至两年低点14600元附近，因此盘面表现的相对抗跌，窄幅震荡对待，前低突破下方空间将会打开，关注宏观情绪变化。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘震荡下行，夜盘低位回升。现货市场报价小幅下调，成交尚可。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海3770（-40）、杭州3820（-30）、天津3710（-20）、广州4290（-20）、成都4040（-60），唐山普碳方坯3260（-40）。 2019年中天1-1期计划量，螺纹8折（上期6折），线材和盘螺8折（上期4折）；永钢1-1期计划量，螺纹7.5折（上期9折），线材和盘螺8折（上期全折）；沙钢对1月份螺纹计划量全折。 中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。考核标准放松后，原来达不到第一档的银行现在可能达到，获取定向降准的银行范围增大，释放流动性会更多。 综合来看，粗钢产量高位回落后近期持稳，终端需求季节性萎缩，1月中旬以后将基本停滞。贸易商备货积极性依然不高，厂商仍在博弈之中。 | 短期钢价反复震荡，短线操作。昨日找钢网螺纹社库与厂库均大幅增加，关注今日Mysteel的库存数据。 （朱小虎） |
热卷 | 上海钢联库存数据：螺纹钢社会库存335.14万吨，周环比增加20.23万吨；钢厂库存195.83万吨，周环比增加6.19万吨。热轧卷社会库存179.63万吨，周环比减少4.38万吨，钢厂库存92.63万吨，周环比增加6.08万吨。建材库存开始累库，热卷总体库存小幅增加。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价3630-3670元/吨。唐山、昌黎普方坯出厂结3280（+20）。热轧卷HC1905昨日夜盘阶段震荡，昨日大涨之后维持强势震荡走势。 综合来看，供给端成材周产量持续回升，供给维持平稳，趋紧的环保限产对产量影响较小。国内工业制造利润增速持续放缓，PMI数据下行，近三年以来的制造业景气度或逐步转冷。市场预期春节需求或引导期现货价格逐步上行，春节前期货价格或由预期主导。 | 操作上，期价短期扭转下跌调整趋势，期价重心或震荡上行。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格基本持稳，其中唐山港口PB粉主流报价565元/吨，山东港口PB粉主流报价560元/吨，受盘面走高的影响，贸易商心态较为坚挺，低价出货意向不强，午后市场交投活跃，成交尚可；普式62%铁矿石指数上涨0.4美元/吨，报收于72.75美元/吨。 | 铁矿石供需面相对良好，压力不大，现货价格偏强运行，盘面震荡偏多思路对待，关注下游钢铁端对矿石的影响。 （杨俊林） |
动力煤 | 1月3日，坑口煤价下跌，港口煤价小幅上涨，国内煤炭海运费小幅上涨。截止1月3日，全国动力煤BTCI价格指数527/吨(-5)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价583元/吨(+3)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价614元/吨(+3)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价700元/吨(平)；秦皇岛-上海运费为28.1元/吨(+0.8)；秦皇岛-广州运费为37.5元/吨(+0.5)。 陕西榆林地区前期煤价跌幅较大，目前煤价偏低，下游低价采购意愿较强，故部分煤矿出现排队装车现场。截止2018年12月27日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存244.18万吨(周-20.5)；精煤库存159.16万吨(周+6.26)；下游询货增多，个别煤种报价有小幅上涨，山西煤报价较高，市场参与者观望情绪渐浓。截止1月3日，秦皇岛港库存为566万吨(-1)；冷空气影响持续，电厂日耗维持高位，去库存进程明显，但临近年关，后期煤矿及物流有停产放假预期，对煤价起到支撑作用。截止1月3日，六大发电集团日均耗煤量74.35万吨(-4.53)；六大发电集团库存1458万吨(-19)。 | 动力煤期货价格趋势上大概率走弱，但是需求旺季短期有一定支撑。操作上，短期观望。 （甘宏亮） |
天胶 | 昨晚天胶905放量向上突破11550附近的压力，实现向上突破，走势上已经趋向多头，短线来看，昨日夜盘收盘前减仓回落，反映出多头内部亦存在较多分歧，这将会影响向上的流畅程度，波动将增加。 | 建议转为多头思路，逢回调尝试轻仓买入暂持，不追涨，905若回调跌破11600则调整为短线波段操作。 （王海峰） |
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