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道通早报
日期：2018年12月11日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 欧盟法院裁定英国可以单边撤回脱欧决定，英国首相推迟脱欧协议投票重启与欧盟磋商.欧洲理事会主席Tusk称，欧盟准备讨论如何帮助英国投票批准协议，但不会就北爱尔兰后备计划重新谈判，也会讨论对硬脱欧的准备情况。
2 高盛预计美联储明年3月加息概率不到50%,此前预计2019年美联储将加息四次，比美联储点阵图显示的三次还多。
3 自然灾害影响持续 日本三季度GDP进一步下修至-2.5% 创四年来最大萎缩幅度
【国内宏观基本面信息】
1 中国央行就金融控股公司监管办法征求意见，管控关联交易,管理办法要求金融控股公司的非金融资产不得超过总资产的20%。对于非金融资产超过该限额的公司，必须单独设立新公司。
2 乘联会数据显示，中国11月份广义乘用车零售销量205万辆，同比减少18%，连续第六个月减少。今年可能是至少二十年来首次中国乘用车市场出现年度销量下降。
3 据第一财经消息，在富时罗素（FTSE）宣布纳入A股、MSCI表示将扩大A股纳入因子的意愿后，标普道琼斯指数将于2019年9月23日正式纳入部分A股，今年12月底将公布具体纳入的公司名单。
【今日重要信息及数据关注】
7:30 英国11月失业率 前值2.7%
18:00 欧元区12月ZEW经济景气指数 前值-22.0
18:00 德国12月ZEW经济景气指数 预期-25.0 前值-24.1
18:00 德国12月ZEW经济现况指数 预期55.0 前值58.2
18:00 欧元区12月ZEW经济现况指数 前值18.2
19:00 美国11月NFIB小型企业信心指数 预期107 前值 107.4
21:30 美国11月核心生产者物价指数年率 预期2.5% 前值2.6%
21:30 美国11月核心生产者物价指数月率 预期0.1% 前值0.5%
21:30 美国11月生产者物价指数年率 预期2.5% 前值2.9%
21:30 美国11月生产者物价指数月率 预期0.0% 前值0.6%
【证券指数期现货思路】
10日指数继续下探，沪指跌破2600点关口，但量能继续保持萎缩，成交额再度低于千亿元，行业板块跌多涨少，截至收盘，沪指收报2584.58点，收跌0.82%，成交额992亿。深成指收报7624.86点，跌1.41%，成交额1415亿。创业板收报1326.85点，跌1.06%，成交额441亿。
三大期指主力合约震荡回落，IF与IH持仓出现明显上升，升水再度出现扩大，投资者情绪不稳定但尚未因市场的下跌而转向偏空。
市场表现上，医药制造延续低迷，保险、交运、航天航空、环保、船舶跌幅居前，通讯、石油、贵金属逆势上涨。尽管美股和海外市场的波动是主要因素，但晚间将在加拿大举行的第二轮华为CFO听证会可能才是市场关注的焦点，也是市场情绪保持观望的重要原因，事件的发展可能会令投资者对贸易问题的忧虑有所升温。从技术形态来看，三大指数全部回补上周的跳空缺口，而从周线角度来看，指标均处于相对的低位，并且反弹的趋势并未明显改变，不排除指数下半周发力的可能性。总体判断目前A股仍处于震荡箱体内，指数回落的空间相对较为有限，预计短期市场的重要支撑在2530点-2550点区间。
【国债期现货思路】
10日国债期货高开震荡。10年期国债期货主力T1903上涨0.18%，收报97.285元，减仓269手，成交3.5万手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.13%，收报99.155元，加仓565手，成交4625手；2年期国债期货主力TS1903上涨0.03%，收报100.135，加仓57手，成交111手。
中国经济下行压力凸显，11月进出口增速均不及预期，通胀大降，降准预期升温，而中美贸易摩擦因华为事件再度加剧，外需不容乐观，且A股上行乏力，回报率不佳给予市场支持。技术面上看，国债期货T1903跳空高开，离96.84这一支撑位越来越远，显示上行趋势仍在继续。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收涨于97上方；人民币离岸价收贬于6.91。欧美股市涨跌互现。美股触低收高。道指盘中曾下挫507点并跌穿24000点关口。投资者仍在权衡国际贸易局势、全球经济增长及英国脱欧前景。造成美股重挫的原因可能包括国债收益率曲线平坦、以及英国推迟脱欧协议投票时间等。美国2年期短期国债与10年期国债收益率差继续收窄，意味着美国即将出现经济增长放缓。上周美国的3年期国债收益率超过了5年期国债的收益率，出现“国债收益率倒挂”。美国11月非农就业岗位增加15.5万个，低于分析师预估的20万个，薪资增长也弱于预期 ，即便年增幅仍接近约十年高位。市场预计美联储本月会加息，但明年3月继续加息的可能性已降至略低于50%。欧股下跌，由于对经济增长放缓的担忧，以及英国首相特雷莎·梅推迟了英国议会的退欧公投。纽约原油（WTI）下跌1.61美元，收于51美元/桶。尽管石油输出国组织（OPEC）及其同盟产油国同意从1月开始减产，但市场对原油需求疲软的担忧情绪挥之不去。美豆收跌，因投资者在美国农业部即将发布月度供需报告前进行仓位调整，以及美中贸易争端的不确定性。美国贸易谈判代表莱特西哲表示，美中贸易谈判必须在3月1日前圆满结束，否则将征收新的关税。中国海关数据显示，11月中国大豆进口量为538万吨，为两年来最低单月进口量，凸显了贸易僵局的影响。在美月度数据前，分析师平均预期政府将略微上调对巴西和阿根廷大豆产量的预估。框架如前，美豆脱离低价圈后震荡。20国集团峰会的习特会释出贸易战缓解信号后华为事件又添阴影，关注中美贸易谈判消息及细节。连盘因消息面保持弱震。关注今夜美农业部12月月度数据报告。 | 之前粕901建议期权避险；粕远看偏离性按计划布多；短低价圈震荡模式，宜灵活或观。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一下跌，交易商称，因投资者在美国农业部即将发布月度农作物供需报告前进行仓位调整，以及美中贸易争端的不确定性。美国贸易谈判代表莱特希泽周日表示，美中贸易谈判必须在3月1日前圆满结束，否则将征收新的关税。 中国海关周六公布的数据显示，11月中国大豆进口量为538万吨，为两年来最低单月进口量，凸显了贸易僵局的影响。在美国农业部周二发布月度供需报告之前，分析师平均预期政府将略微上调对巴西和阿根廷大豆产量的预估。 大连豆粕夜盘低位震荡，市场继续消化利空因素，目前大连豆粕1905以及1909合约期价远低于理论成本价，油厂压榨亏损，盘面榨利亏损严重。此外，90天内中美谈判仍有不确定性因素，短期市场将维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2700,隐含波动率为16.72，权利金价格为106点（+4），平值看跌期权M1905-P-2700,隐含波动率为18.07，权利金价格为108（-5.5），G20峰会中美两国元首会谈达成一致，贸易战暂停，重新开启谈判，但结果仍存在不确定性，大连豆粕1905短期将区间震荡。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕探低后反弹，短期仍将维持弱势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，菜粕价格继续跟随豆粕弱势运行。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一收低，交易商称，因大豆和小麦大跌带来外溢压力，以及美元走强，这可能削弱美国谷物在全球的竞争力。美国农业部证实，民间出口商向墨西哥出售1,645,920吨美国玉米，其中包括从9月1日开始的2018/19销售年度交付的1,104,900吨。美国农业部报告称，最近一周美国玉米出口检验876,305吨，低于预期的85-120万吨。 交易商在美国农业部周二公布月度供需报告前调整仓位，不过分析师平均预期政府对美国和全球玉米结转库存的预估基本不变。 昨日大连玉米震荡反弹，目前南北港口玉米价格稳定，市场预期节前农民将会出现一波集中售粮，价格有所松动。后期中美谈判仍存在较大不确定性，若进口传言未能兑现，目前期价可能超跌，需密切关注90天内中美贸易合谈进一步措施。国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，国粮中心12月份报告预计2018年度中国玉米供需缺口进一步扩大，玉米长期仍然看涨。 | 豆粕：操作上建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议观望为主，逢低可少量买入虚值看涨看跌期权。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议短线观望为主，长线可逢低买入玉米1909合约。 (李金元) |
棉花 | 隔夜ICE期棉窄幅震荡，3月价格在79.8美分。 周一郑棉反弹，5月合约K线站在20日均线上，5月合约最新价格在15305元，均线指标由偏空转多。现货3128B价格阴跌报价在15402元。 截止6日，新疆棉加工量370万吨，新疆棉产量预估在505万吨，加工进度在73.4%，低于去年同期3.3%。 印度S-6价格在80.7美分，当日新花上市2.45万吨。 截止10日，郑棉仓单总量13560张。 宏观上，关注中美贸易谈判进展。国内棉花工商业库存高，下游纱布库存高，替代品价格下跌，棉价受拖累。 | 郑棉价格在历史均值附近，因此杀跌风险也大，所以郑棉震荡对待，关注12月11日USDA报告。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续震荡下行。现货市场报价多次下调，全天终端采购量处于偏低水平。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海3860（-60）、杭州3900（-40）、天津3600（-30）、广州4430（-20）。普氏62%铁矿石价格指数报66.8美元（-0.15），唐山普碳方坯3280（-40）。 今日华东沙钢等将出台新一期价格政策，预计平推并对上期适当追补可能性较大。 今年11月份，多家房地产企业密集发布融资计划，整体资金规模超过千亿。1-11月，房企累计境内发债5632亿元，同比增长66%；累计海外发债3220亿元，同比增长12%。 综合来看，粗钢产量持续维持高位，而随着时间的推移，终端需求逐步转弱，市场淡季特征将进一步显现。 | 维持偏空思路操作，已有空单做好防守。 （朱小虎） |
热卷 | 根据乘联会最新数据统计显示，11月份国产狭义乘用车零售销量达202.0万辆，同比增长-18.0%，环比增长3.4%。1-11月累计销量达2015.2万辆，同比增长-4.0%。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3690-3700元/吨。昨唐山、昌黎普方坯出厂结3280（-40）。热轧卷HC1901夜盘阶段小幅下跌，期价持续徐反弹上行之后再次转弱。 综合来看，供给端成材周产量依旧维持高位，环保限产政策对市场情绪造成一定程度影响，但具体影响仍然有待观察。下游制造业四季度延续补库存，热卷库存维持去库趋势，库存变动对市场影响较小。 | 操作上，期价持续反弹之后有回落调整压力。 （孔政） |
焦炭 | 现货市场，部分焦企提涨100元/吨，下游钢厂因盈利空间受限未同意，贸易商拿货积极性上涨，整体报价持稳。天津港准一焦2400元/吨，邢台准一焦出厂价2160元/吨，唐山二级焦到厂2165元/吨。 唐山市启动重污染天气二级应急响应。时间自12月9日至12月31日24时，钢厂烧结机限产30-60%不等；A类焦企结焦时间延长至28小时，B、C类焦企结焦时间延长至36小时。 整体来看，焦炭供求纠结，价格方向不明，一方面唐山限产相对利空焦炭需求，而另一方面，焦企利润、库存低位，挺价意愿较强，且雨雪天气预计令钢厂冬储意愿增强。 | 结合盘面，期价提前消化现货提涨预期，而目前来看提涨难度较大，期价再度回落，操作上观望或短空。 (李岩) |
动力煤 | 2018年12月11日动力煤晨会内容： 宏观方面 近期国内外市场风险事件云集，法国黄背心骚乱和英国退欧等。此外，中美贸易影响因孟晚舟事件再度升温。美联储成员首次公开暗示，FOMC需要将下一次加息的时间推迟至明年。市场预计由于美债收益率曲线收窄的缘故，美联储可能并不会在12月份加息，可能会推迟至2019年1月份。国内经济数据依然偏弱。中国11月进出口增速均不及预期，贸易顺差扩大16.4%。今年以来，贸易顺差整体收窄18.1%。 行业方面 库存方面： 矿方场内库存低位运行，但近期有回升迹象。截止12月6日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存268万吨(周+10)，精煤库存143万吨(周+14)。 秦皇岛港库存近期持续回升，库存水平处于中高位。截止12月10日，秦皇岛港库存为663万吨。 电厂厂内库存总体保持升势，库存水平处于高位。截止12月10日，六大发电集团库存1791万吨。 消费需求：在消费旺季的带动下近期有所回升。截止12月10日，6大发电集团日均耗煤量66万吨/日。 运销数据：运销数据反映出下游需求仍较弱。截止12月10日，秦皇岛港锚地船舶数27艘，预到船舶数4艘。 期现价格 现货价格：近期产区和销区煤价以及运价均呈现下跌走势。截止12月7日，全国动力煤BTCI价格指数540元/吨(周-3)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价621元/吨(周-11)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价647元/吨(周-11)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价710元/吨(周平)；秦皇岛-广州运费为31元/吨(周-4.6)；秦皇岛-上海运费为22.8元/吨(周-4.3)。 价差结构：动力煤基差处于接近平水结构，主力和次主力合约价差也没有太大的偏离。此前，由于此前基差相对较大，上周动力煤期价走出了一轮基差修复行情，但是持续性可能不足。 操作建议 宏观方面，市场风险事件云集市场避险情绪升温，下周公布美联储决议市场对加息推迟有一定的预期。行业方面，当前消费旺季和01月合约临近交割对动力煤期价有一定的支撑，但是从下游需求和库存结构来看，后期动力煤期价仍将易跌难涨，投资者可以考虑在05合约上做一些策略性布空准备。 | 操作上，短期逢高短空为主。 （甘宏亮） |
天胶 | 905昨日冲高回落，11400附近的压力明显，且整个工业品板块存在二次下探的风险，短期看胶价可能考验下方11000-11100支撑，考虑到胶价近期在震荡局面，料多空在日内仍有激烈争夺。 | 建议暂以日内短线交易为主，观察下方支撑的作用。 （王海峰） |
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