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道通早报
日期：2018年12月17日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 意大利和欧盟接近就2019年预算达成协议，尽管在税收和养老金福利等关键问题上仍存在分歧。
【国内宏观基本面信息】
1 中国11月工业和消费增速双双放缓，只有固定资产和房地产投资增速维持原有水平。中国11月二手房环比下跌的城市由10月的14个扩大到17个。
【今日重要信息及数据关注】
18:00 欧元区11月核心消费者物价指数年率终值 前值:1.0%
18:00 欧元区11月核心消费者物价指数月率终值 前值: 0.1%
18:00 欧元区11月消费者物价指数年率终值 前值:2.2%
18:00 欧元区11月消费者物价指数月率终值 前值:0.2%
21:30 美国12月纽约联储制造业指数 前值:23.3
【证券指数期现货思路】
14日指数在经历了前一天的上扬后，早盘跳空低开，随后市场一路震荡回落，沪指收报2593.74点，跌1.53%，成交额1237亿。深成指收报7629.65点，跌2.28%，成交额1682亿。创业板收报1310.46点，跌2.82%，成交额514亿。全周沪指跌0.47%，深成指跌1.35%，创业板指跌2.28%。
行业板块全线下挫，仅有环保板块逆势小幅走高，通讯、传媒、医疗、券商等跌幅居前。
总的看来，利好兑现，国内经济表现不佳，令市场情绪受到明显抑制，陆股通资金净流出9.5亿元，短线获利回吐可能是市场遭遇下跌的主要因素，在当前政策相对明朗的背景下，指数继续大幅下探的可能性仍然较低，短线预计仍将维持震荡整理的形态，向上突破仍需更重磅的政策及量能支撑，短线继续建议观望为主，待市场形成确定性的突破走势后，再进行操作，短期市场的重要支撑在2530点-2550点区间。
【国债期现货思路】
14日国债期货小幅走弱。10年期国债期货主力T1903下跌0.23%，收报96.560元，加仓189手，成交48894手；5年期国债期货主力TF1903下跌0.12%，收报98.820元，减仓19手，成交6364手；2年期国债期货主力TS1903下跌0.02%，收报100.025，加仓17手，成交92手。
中央政治局会议首提“提振市场信心”，政策底即将出现，将继续提升市场风险偏好，增加了国债期货短期回调的压力，但国债期货跌幅收窄，经过两日下跌，空头情绪基本得以释放。技术面上看，国债期货T1903跌回11月中旬的压力位96.690以下，能否实质性突破尚需等待，继续关注96.690一线的支撑。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 今日晨评要点：1、全球经济仍处于存量博弈的互害模式。IMF调低全球增长，反映了对全球经济走向的担忧。2、美增长动能减弱，复苏降温。特朗普将其归罪于美联储的加息，这是一个悖论。但美联储的货币政策，只是对经济冷热起到一个调节作用，经济发展的主导不是调节系统，而是出于内生的增长。启动贸易战的“互害”模式难以持续。中美结构最宜于互补，互害注定走不通。美国的制造业回归就是个伪命题。3、欧洲方面也是麻烦不断，刺激带来了一定的稳定。但年底后退出刺激会怎样？欧央行给出的预期也是偏于消极。4、国内数据下行需要政策对冲，才能做到“六个稳”。个人觉得供给侧改革还需要与刺激需求互动，需要激发民间活力，提高全民收入，引导创新发展。主动求稳或可得稳，被动求稳哪里得稳？5、股市方面还是看磨底过程，政策出了不少，但需要观察期，需要对市场负面情绪证伪，这是一个过程，需要耐心。大宗商品方面大多弱震为主，年末资金风险偏好趋于收缩，市场情绪也在一个年末收官的阶段。原油50是个分界线，之下会伤及大多产油国，所以在油价直线下跌后，欧派克比较容易达成减产协议。从市场均衡角度看，50-60是合理区间。钢价保持震荡。市场在大涨大跌后需要有个整固期。19年看不到太多极端，只能说在产业上、中、下游之间找平衡。经济的下行预期难以因供给侧改革一直把利润留在上游，但产业集中度毕竟比前几年有了改善，钢厂定价能力好多了，所以也不好过分杀跌。黑色在平衡中看偏离性机会更多一些。6、豆类还是跟着中美贸易形势走。中国恢复了对美进口，但是很有策略的，现在是国储，商业口子没打开，25%关税也没降下来，所以作为油厂来说，进口的政策风险还是很大。且现在榨利恶化，于进口成本理论上要亏200元以上。从套利角度，要么进口成本降下来，要么国内价涨上去，但现在还在预期阶段，价格差也不是即刻就能填平。其实市场有矛盾倒也不是坏事，供需解决不了，最后价格解决。 | 粕远偏离性按计划布多；短在偏弱波动过程中，宜灵活。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五连续第二日下跌，因交易员对本周中国采购量小于预期做出反应，加上全球供应膨胀。美国农业部报告，民间出口商向中国出口2018/19市场年美国大豆30万吨，向不知名目的地出口13万吨美国大豆，也在2018/19市场年交付。 此前美国农业部周四证实，中国购买了113万吨美国大豆。这是六个多月来中国首次大规模购买美国大豆，此前华盛顿和北京之间爆发了一场贸易战。但本周有传言称，中国将进一步购买数百万吨大豆。 大连豆粕夜盘低位震荡，低位小幅反弹，目前下游需求疲软，供应充裕继续压制价格。大连豆粕1905以及1909合约期价低于理论成本，油厂压榨亏损，盘面榨利亏损严重，短期成本支撑价格。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2650,隐含波动率为15.58，权利金价格为109点（+1），平值看跌期权M1905-P-2650,隐含波动率为16.61，权利金价格为84.5（-3.5），G20峰会中美两国元首会谈达成一致，贸易战暂停，重新开启谈判，中国按承诺已经开始进口美豆，但进口规模或有限。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕探低后反弹，短期仍将维持弱势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，菜粕价格继续跟随豆粕弱势运行。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五小幅收高，受美国出口改善，中国在采购美国大豆以外可能开始采购美国玉米的预期提振，交易商说。 上周五大连玉米受双粕大幅下跌影响二次探低，随后反弹，南北港口价格稳定，东北玉米收购价小幅下调，但跌势趋缓，基层博弈持续，新粮仍未集中销售，国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，国粮中心12月份报告预计2018年度中国玉米供需缺口进一步扩大，玉米长期仍然看涨。 | 豆粕：短期市场将维持震荡走势，操作上建议观望为主。 豆粕期权：大连豆粕1905短期将区间震荡，操作上建议观望为主。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议短线观望为主，长线可逢低买入玉米1909合约。 (李金元) |
棉花 | ICE期棉震荡，3月价格在79.6美分。 郑棉窄幅震荡，K线运行在20日均线和40日均线之间，5月合约最新价格在15305元，均线指标由偏空转多。现货3128B价格阴跌报价在15402元。 据USDA12月供需月报，12月较11月预估变化：产量：2018/19年度全球产量较上月下调14.1至2585.3万吨，其中中国产量下调10.8至587.9万吨，印度产量下调10.9至598.7万吨；美国产量上调3.9至404.7万吨，巴基斯坦上调21.8至239.5万吨；消费：全球消费较上月调减27.2至2735.3万吨，其中中国消费调减21.7至903.6万吨。 道指下跌，当前棉花市场的焦点在宏观和消费预期下滑，关注12-1月工业补库情况和纺织品服装出口情况。 | 目前郑棉价格在历史均值附近，因此杀跌风险也大，所以郑棉震荡对待，区间参考15000-15500元。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹低位反弹。受环保力度加大影响，周末部分地区现货价格小幅拉涨。普氏62%铁矿石价格指数报69.9美元（+1.7），周末唐山普碳方坯报3390（+40）。 据国家统计局数据，11 月份粗钢产量7762万吨，同比增长10.8%。1-11月粗钢产量 85737万吨，同比增长6.7%。11月粗钢日均产量258.73万吨，环比回落2.84%，连续两个月回落。 2018年1-11月份，全国房地产开发投资110083亿元，同比增长9.7%，增速与1-10月份持平；房屋新开工面积188895万平方米，增长16.8%，增速提高0.5%；商品房销售面积 148604万平方米，同比增长1.4%，增速比1-10月份回落0.8%。 综合来看，11月粗钢日均产量258.73万吨，近期环保限产力度加强，粗钢产量连续第二个月回落。1-11 月房地产和基建投资增速双双持平，房地产新开工依然处于较高水平。上周螺纹社会库存和钢厂库存双双上升，下游需求季节性转弱。政治局会议基调“稳”字当头，市场对政策预期依然较强。 | 短期钢价低位反弹，短线参与，注意风险控制。 （朱小虎） |
热卷 | 上海钢联本周库存数据显示热轧卷社会库存 190.52 万吨，周环比减少 7.8 万吨，钢厂库存 83.37 万吨，周环比减少 7.7 万吨。建材库存渐有淡季累库趋势，热卷社会库存厂库继续小幅下降，四季度去库存延续。 现货市场，上周上海热轧板卷市场价格震荡上行，1500mm普碳钢卷主流报价3760-3770元/吨。周末唐山、昌黎普方坯出厂结3390（+40）。热轧卷HC1901夜盘阶段震荡运行，期价大幅上涨之后短期震荡，震荡仍有上行动力但须注意冲高回落风险。 综合来看，受扎线检修影响热卷周产量持续两周大幅下降，供给端收缩较为明显。叠加近期宏观预期转暖、北方限产消息频发，助力钢材价格持续反弹上行。 | 操作上，期价短期将延续反弹上行走势但须防范冲高回落风险。 （孔政） |
焦炭 | 现货市场，焦钢企业继续博弈，部分焦企提涨100，钢厂抵触强烈，报价整体持稳。天津港准一焦2400元/吨，邢台准一焦出厂价2160元/吨，唐山二级焦到厂2165元/吨。 上周焦企开工率75.87%，下滑1.79点，主要受徐州地区焦企限产的影响，后期焦企有全部闷炉的可能。 上周焦炭库存继续回升，焦企焦炭库存31.04万吨，增0.24，港口焦炭库存256.5万吨，增16.9，钢厂焦炭库存450.46万吨，增4.35。 近期焦化企业限产力度相对较大，焦企趋于挺价并提有提涨行动，不过终端需求持续低迷令钢厂抵抗态度坚决，焦钢企业博弈加剧；未来对行情强弱有决定作用的因素仍旧在于冬储力度。 | 中央经济会议继续维稳，预期阶段性好转，焦价短期预计高位震荡，观望为主。 (李岩) |
动力煤 | 本周(12月10日-12月14日)坑口煤价小跌，环渤海煤价下跌，国内煤炭海运费上涨。截止12月14日，全国动力煤BTCI价格指数539元/吨(周-1)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价609元/吨(周-12)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价640元/吨(周-7)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价700元/吨(-10)；秦皇岛-上海运费为27.9元/吨(周+5.1)；秦皇岛-广州运费为36.8元/吨(周+5.8)。 前期陕西神木地区受环保检查影响，优质煤种价格有小幅上调，目前需求减弱，价格开始松动；内蒙古鄂尔多斯地区前期煤价持续走弱，近日有小幅反弹迹象，销售情况一般。截止12月6日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存267.98万吨(周+10)；精煤库存143.22万吨(周+14.19)；下游用煤企业采购需求未有明显回升，港口实际成交较少，部分价格有小幅下调。截止12月14日，秦皇岛港库存为642万吨(周+34)；电厂日耗上升，厂内库存仍保持正常水平，目前电厂采购心态较好，观望居多。截止12月14日，六大发电集团日均耗煤量74.08万吨(周+10.42)；六大发电集团库存1777万吨(-17)。 动力煤期货价格趋势上大概率走弱，但是需求旺季短期有一定支撑。 | 操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天胶 | 905上周五窄幅波动，上方11400附近的短期压力明显，胶价窄幅震荡，受早盘日胶上涨影响，期价短线料上冲，但11400及上方压力较重，我们多空料有激烈争夺。 | 建议以日内短线交易为主，关注期价冲压情况。 （王海峰） |
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