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道通早报
日期：2018年12月18日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普第十一次批评联储，距本周联储会议约一周内，他已三次点名联储。
2 特朗普总统倾向于不支持1-2周的权宜支出法案。这意味着，美国联邦政府可能面临停摆。
3 英国首相特蕾莎·梅表示，将英国下议院对脱欧协议的投票推迟到明年1月14日当周，并在投票前一周，举行辩论。
4 10月海外投资者抛售220亿美元美股，抛售规模创新高；10月中国持美债规模创近一年半新低，日本持仓再度刷新近七年新低。九大美债海外持有地区10月均减持
【国内宏观基本面信息】
1 中国11月央行口径外汇占款余额减少571.3亿元人民币，连续第四个月下降，创近8年新低
2 央行开展1600亿元7天逆回购操作，结束连续36个交易日逆回购空窗，周一无逆回购到期，实现净投放1600亿。
3 国家发改委等部委正在对跨省交易和飞地经济展开密集调研，未来或加大相关政策支持力度。地方政府也在加快研究推进土地跨省交易早日实施
4 市场消息称中国计划将2019年地方政府债发行提前至1月份，如果消息属实，市场不久将迎来短时间的地方债供给增加。
5 21世纪经济报道：目前监管层仍在就科创板的相关制度细节进行意见征求和修订，相关规则的征求意见稿最快有望于年底前形成。
【今日重要信息及数据关注】
美联储召开为期两天的议息会议（12月18日至12月19日）
21:30 美国11月新屋开工月率 预期0.2% 前值1.5%
21:30 美国11月营建许可月率 预期-0.4% 前值-0.6%
21:30 美国11月新屋开工 预期123.0万 前值122.8万
21:30 美国11月营建许可 预期126.0万 前值126.3万
【证券指数期现货思路】
17日沪深两市小幅低开后双双震荡回落，随后市场在银行、券商、基建等个股带动下逐渐回升，并保持横盘整理，尾盘市场二度发力，沪指小幅收涨，深市三大指数跌幅则有所收窄。沪指收报2597.97点，涨0.16%，成交额1030亿。深成指收报7592.65点，跌0.48%，成交额1353亿。创业板收报1299.17点，跌0.86%，成交额415亿。
市场表现上，多元金融、券商、水泥建材表现突出，而受益于改革开放40周年大会即将召开的影响，粤港自贸、雄安、创投、上海自贸概念提前反应，涨幅居前，公用事业、酿酒、民航、医疗医药、电子、安防板块表现相对疲软。包括明天的改革开放大会在内，即将开始的中央经济工作会议以及逐渐缓和的中美贸易问题，都可能存在着潜在的利好，将可能在短期内对指数的走势带来积极的影响，但仍需关注上方缺口和整数点位的阻力。观望为主，谨慎追涨，待市场形成确定性的突破走势后，再进行操作。
【国债期现货思路】
17日国债期货大部分时间内，国债期货窄幅震荡，尾盘大幅下探，空头情绪继续释放。10年期国债期货主力T1903下跌0.35%，收报96.260元，加仓67手，成交41239手；5年期国债期货主力TF1903下跌0.23%，收报98.570元，减仓114手，成交5814手；2年期国债期货主力TS1903下跌0.01%，收报100.010，加仓11手，成交225手。
国债期货的回调很大程度在于市场消息称中国计划将2019年地方政府债发行提前至1月份，如果消息属实，市场不久将迎来短时间的地方债供给增加。且上周中央政治局会议首提“提振市场信心”，政策底即将出现，提升市场风险偏好，增加了国债期货短期回调的压力。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收低于97上方；人民币离岸价持稳于6.89。欧美股市收跌。美股三大股指跌幅均超过2%。道指下挫逾500点，标普指数创2018年最低收盘水平。小盘股跌入熊市，罗素2000指数较近期最高水平已下挫超过20%。对全球经济放缓迹象及美联储加息的担忧令市场承压。衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数（VIX）大涨14.7%，报24.8点。美联储将在本周三结束今年的最后一次货币政策会议。市场普遍预计美联储将加息四分之一个基点。在全球经济增长放缓迹象愈发明显的背景下，投资者担心美联储的加息计划将成为牛市终结者。许多重要政界商界人士及机构也支持特朗普反对加息的观点。欧洲与亚洲披露的一些经济数据均未达到经济学家的预测，加之国际贸易紧张局势升级，使市场情绪愈发紧张。28%的美国人认为明年的经济会有所好转，而33%的人预计明年的经济会变得更糟。由于对全球经济增长急剧放缓的担忧不断升级，欧股走低。纽约原油（WTI）下跌1.32美元，收于49.88美元/桶。对原油库存大增、需求疲软的担忧令油价承压。美豆持坚，因在中国上周采购超过150万吨美豆后，交易商预期中国需求将恢复。美国农业部没有报告任何新的中国采购大豆情况，在上周总计销售逾150万吨大豆后，交易商预计中国将在美国再购买数百万吨大豆。框架如前，美豆脱离低价圈后上一个台阶震荡，在美贸易期，市场希望中国购买更多大豆，但国内消息看，现在采购仅限于国储，商业采购没有放开，且25%惩罚性关税也没取消。 | 连盘保持震荡，油厂榨利倒挂并未修复，主要国内预期偏弱。粕远考虑偏离性按计划布多；短震荡模式对待，宜灵活。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一持坚，交易商称，因在中国上周采购超过150万吨美国大豆后，交易员预期中国需求将恢复。美国农业部没有报告任何新的中国采购大豆情况。在上周总计销售逾150万吨大豆后，交易商预计中国将在美国再购买数百万吨大豆。 大连豆粕夜盘继续维持震荡走势，探低后小幅反弹，目前下游需求疲软，供应充裕继续压制价格。大连豆粕1905以及1909合约期价低于理论成本，油厂压榨亏损，盘面榨利亏损严重，成本继续支撑价格。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2650,隐含波动率为15.62，权利金价格为104.5点（+2.5），平值看跌期权M1905-P-2650,隐含波动率为17.04，权利金价格为88.5（-3.5），G20峰会中美两国元首会谈达成一致，贸易战暂停，重新开启谈判，中国按承诺已经开始进口美豆，但进口规模或有限。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕探低后反弹，短期仍将维持弱势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，菜粕价格继续跟随豆粕弱势运行。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一走低，因上周五收盘后发布的政府每周报告显示，大宗商品基金持有的净多头头寸高于预期。美国商品期货交易委员会(CFTC)称，截至12月11日当周，基金转为持有净多头近30,000口，此前一周为净空头14,000口。这是自6月底以来基金首次净做多玉米，并限制了周一对玉米期货的买兴。中美之间的贸易战休战后，对中国购买美国玉米的希望，限制了玉米期货的跌幅。 昨日大连玉米维持低位震荡走势，南北港口价格稳定，东北玉米收购价小幅下调，但跌势趋缓，基层博弈持续，新粮仍未集中销售，国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，国粮中心12月份报告预计2018年度中国玉米供需缺口进一步扩大。 | 豆粕：短期市场将维持震荡走势，操作上建议观望为主。 豆粕期权：大连豆粕1905短期将区间震荡，操作上建议观望为主。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：玉米长期仍然看涨，操作上建议短线观望为主，长线可逢低买入玉米1909合约。 (李金元) |
棉花 | 夜盘ICE期棉下跌，3月价格在78.52美分，均线粘着在一起，K线压于均线下方，技术偏弱。 郑棉窄幅震荡，K线运行在20日均线和40日均线之间，5月合约最新价格在15355元。现货3128B价格阴跌报价在15402元。 据USDA12月供需月报，12月较11月预估变化：产量：2018/19年度全球产量较上月下调14.1至2585.3万吨，其中中国产量下调10.8至587.9万吨，印度产量下调10.9至598.7万吨；美国产量上调3.9至404.7万吨，巴基斯坦上调21.8至239.5万吨；消费：全球消费较上月调减27.2至2735.3万吨，其中中国消费调减21.7至903.6万吨。 道指下跌，原油大跌，当前棉花市场的焦点在宏观和消费预期下滑，关注12-1月工业补库情况和纺织品服装出口情况。目前郑棉价格在历史均值附近，因此下跌的空间也有限，郑棉区间参考15000-15500元。 | 操作上，可依托40日均线，短空参与，注意兑利。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘高开低走，夜盘窄幅盘整。现货市场主流报价小幅上调，成交尚可。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海3890（+20）、杭州3890（-）、天津3700（+50）、广州4390（+10）。普氏62%铁矿石价格指数报70.55美元（+0.65），唐山普碳方坯报3360（-30）。 昨日央行以利率招标方式开展了1600亿元7天期逆回购操作，时隔36个工作日重启逆回购。除隔夜有所回落外，其他期限利率仍小幅上涨，跨年资金需求量依然较大。预计后续会加大公开市场操作，稳定利率水平。 综合来看，近期环保限有所加强，粗钢日均产量高位回落。螺纹库存开始低位回升，下游需求季节性转弱。政治局会议强调维稳，市场对政策预期依然较强。 | 短线操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
焦炭 | 晨会要点： 近期焦钢企业激烈博弈：一方面焦价经过4轮累计450元/吨的下跌，目前焦企利润291元/吨，其中200是副产品收入，小型焦化厂利润只有几十元，挺价及提涨的愿望强烈。而另一方面，钢厂因下游需求疲软，有向上游转嫁压力的需求上周钢材产量下滑38.63万吨的情况下，库存回升了1.29万吨，未来伴随雨雪天气范围的扩大，需求预计会继续萎缩，整体钢厂对于提涨非常抗拒，甚至还有提降的可能。 对于目前的焦钢企业博弈，很难看出哪一方有相对优势。从库存角度看，截止12月14日当周，焦企焦炭库存31.04万吨，港口焦炭库存256.5万吨，增16.9，钢厂焦炭库存450.46万吨。虽然焦化厂的库存很低，有利于挺价；但钢厂的库存处于中高位，补库的积极性很低，两方各有所持。从限产的角度看，近期焦企限产略有增强，焦炭市场供求自相对过剩转为供求平衡。 整体来说，当前市场的影响因素相互制约，供求矛盾不突出，对后市价格方向有主导作用的因素在于冬储的启动。如果冬储启动，钢厂下游需求好转，焦化的需求增加，需求端打破均衡；近期将召开的中央经济工作会议，或将释放积极信号，对市场信心提振，或有助于冬储行情的启动。如果冬储不启动，则目前的僵局仍将持续，且伴随终端需求的持续下滑，价格还有可能继续下滑，触及焦化成本导致减产，从减少供应的角度来打破均衡。 | 冬储的启动还存在较大的不确定性，操作上暂时观望，关注宏观面及终端需求的强弱变化。 (李岩) |
动力煤 | 12月17日，坑口煤价下跌，港口煤价下跌，国内煤炭海运费上涨。截止12月17日，全国动力煤BTCI价格指数536/吨(-3)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价606元/吨(-3)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价637元/吨(-3)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价700元/吨(平)；秦皇岛-上海运费为28.1元/吨(+0.2)；秦皇岛-广州运费为37.2元/吨(+0.4)。 年底安全事故多发，陕西地区停产煤矿增多，煤炭供给减少，但目前下游需求仍较弱；内蒙古鄂尔多斯地区目前矿方生产正常。截止12月13日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存265.68万吨(周-2.3)；精煤库存141.55万吨(周-1.67)；下游需求无支撑，上周北方港口现货降幅扩大，贸易商降价出货心态加强，但实际成交仍较冷清。截止12月17日，秦皇岛港库存为631万吨(-10)；近日气候转好，电厂日耗维持正常水平，电厂以去库存为主，采购需求低迷。截止12月17日，六大发电集团日均耗煤量74.52万吨(-0.47)；六大发电集团库存1720万吨(-19)。 动力煤期货价格趋势上大概率走弱，但是需求旺季短期有一定支撑。 | 操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天胶 | 在外围胶价强势的带动下，905昨日夜盘短线突破继续上冲，不过前高11580附近的压力并未尝试突破，显示出短期分歧，短期看，胶价仍处于上行阶段，不过前高压力以及外围系统性风险的显露料会对市场心态产生扰动，技术上看，当前胶价面临方向抉择，上方压力在11500-11600，下方短期支撑在11400-11430。 | 策略：以日内短线交易为主或者暂时观望，关注整个商品系统性波动方向，若跌破短期支撑则应调整短线思路至偏空 （王海峰） |
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