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道通早报
日期：2018年12月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储货币政策会后公布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是今年联储第四次加息，也是启动加息周期三年来第九次加息,1994年以来首次在面临股市下跌时加息。
2 美联储下调了今明两年GDP增速和通胀预期，预计2019年加息两次，上次预计为三次。
3 鲍威尔称，美联储已达中性利率区间的低端；决策不受政治影响；海外经济放缓和金融市场波动增加并未上根本改变美国经济前景。
欧盟官员证实，意大利已与欧盟达成预算协议。已达成的协议将使得意大利明年的预算赤字达到国内生产总值的2.04%，而意大利最初的计划为2.4%。
【国内宏观基本面信息】
1 中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。
2 根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。
3 中美举行经贸问题副部级通话，就双方关心的问题进行沟通。
【今日重要信息及数据关注】
03:00 美国12月美联储利率决议 公布2.25-2.50% 预期2.25%-2.50% 前值2.00%-2.25%
11:00 日本12月央行利率决议 预期-0.1% 前值-0.1%
11:00 日本12月央行资产购买规模 预期80万亿日元 前值80万亿日元
20:00 英国12月央行利率决议 预期0.75% 前值0.75%
20:00 英国12月央行资产购买规模 预期4350亿英镑 前值 4350亿英镑
21:30 美国上周初请失业金人数 预期21.9万 前值20.6万
21:30 美国至12月8日当周续请失业金人数 预期166.5万 前值166.1万
21:30 美国12月费城联储制造业指数 预期15.6 前值12.9
23:00 美国11月咨商会领先指标月率 预期0.1% 前值0.1%
【证券指数期现货思路】
19日指数全天延续着弱势格局，一路震荡下探，主要指数跌幅均在1%以上，创业板跌近2%，沪指创下11月以来收盘新低，成交量继续萎缩，陆股通资金小幅流出。截至收盘沪指收报2549.56点，跌1.05%，成交额937亿元。深成指收报7418.69点，跌1.48%，成交额1234亿元。创业板收报1268.81点，跌1.90%，成交额388亿元。
当日由于晚间美联储将公布利率决议，加之近期美股近期的剧烈波动，令投资者观望情绪愈加浓厚。市场表现上，多元金融、地产板块逆势小幅走高，多数板块均震荡收跌，石油行业因油价重挫领跌市场，船舶、农牧、医药医疗、电信、材料、电子等板块跌幅居前。随后晚间联储加息兑现，美股继续受到冲击使今天国内市场可能会受到一定影响，但反观国内，央行创设定向中期借贷便利（TMLF），操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，又是潜在利好，或一定程度对冲风险，我们认为目前来看，A股仍处于一个弱势整理的格局，多发摇摆，待市场形成确定性的突破走势后，再进行操作。
【国债期现货思路】
19日国债期货高开高走。10年期国债期货主力T1903上涨0.26%，收报96.685元，减仓869手，成交44204手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.15%，收报98.820元，减仓453手，成交7340手；2年期国债期货主力TS1903上涨0.01%，收报100.020，加仓11手，成交71手。
央行开展600亿逆回购操作，其中7天期中标利率2.55%，14天期中标利率2.7%，均持平于前值，当日净投放600亿元，连续三日逆回购操作共净投放4000亿元，央行维稳资金面意图非常明显。国债期货T1903站上前期压力位96.690，但回调风险仍未解除，下一支撑位关注96.087一线。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元略回落至97下方；人民币离岸价略贬于6.90。欧美股市涨跌不一。美股道指收跌逾350点，盘中波动幅度近900点。美联储宣布加息并暗示明年将加息两次。联储主席鲍威尔称政治考量不会影响利率决定，确认将继续推进缩减资产负债表的进程。联储24年来首次在股市连续下挫时宣布加息。鲍威尔的讲话不够鸽派，令市场情绪受挫。联储宣布将联邦基金利率调升25个基点至2.25%-2.5%区间，实现年内第四次加息。美国国债受到追捧，收益率下跌，其中30年期国债收益率跌破3%。联储略微下调了2019年的经济增速和通胀预期，将2019年GDP增速预期中值较此前预期下调0.2%至2.3%，2020年失业率预期中值较此前预期上调0.1%至3.6%。CNBC美联储调查显示，未来12个月美国经济衰退的可能性上升至23%。这是自特朗普上台以来的最高水平。部分经济学家甚至预期美联储将在2019年降息。欧股上涨，此前意大利和欧盟宣布达成新的预算协议。纽约原油（WTI）上涨96美分，收于47.20美元/桶。美能源信息署周三上午宣布：美国上周原油库存小幅下滑，馏分油库存大幅下跌。美豆收低，因担心中国采购速度慢于预期，将无助于消化油籽的大量供应。民间出口商向中国出口了119.9万吨美豆，包括上周超过150万吨的交易在内，销售未能达到500万吨或更多的市场预期。南美方面巴西播种基本结束，一些农户已经开始收获2019年大豆作物。目前销售还是储存是个难题。一些地区天气干燥，导致大豆单产损失创纪录。因成本上涨及美元汇率上涨25%也体现在成本上。一些农户担心价格，他们认为大豆价格依然很糟糕。大豆预售占到预期总产量的31%，高于去年同期的26%。专家预计到1月中旬之前销售会放慢，因价格过低。巴西国家商品供应公司预计巴西大豆产量为1.201亿吨。框架如前，美豆脱离低价圈后上一台阶波动，中美贸易迈了一小步，但能否再跨一步仍然扑朔迷离。连盘粕、油超跌反弹。 | 粕远考虑偏离性按计划布多；短未脱弱市区域，宜灵活。 (范适安) |
棉花 | 夜盘ICE期棉延续下跌，3月价格在76.67美分，K线压于均线下方，技术偏弱。 郑棉弱势延续，5月合约最新价格在15220元。现货3128B价格阴跌报价在15406元。 截止17日，新疆棉加工量420万吨，日加工量回落至4.4万吨。 美联储加息25个基点，道指下跌；油价弱势；铜弱势。当前棉花市场的焦点在宏观和消费预期下滑，关注12-1月工业补库情况和纺织品服装出口情况。考虑外围龙头商品弱势以及ICE走弱，郑棉维持继续下跌。 | 操作上，前期已提醒依托40日均线，短空参与，目标位先看前低。由于郑棉价格在历史均值附近，盘中走势较反复。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续在3400上方反复震荡。现货市场主流报价整体持稳，全天终端采购量仍处于偏低水平。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海3840（-20）、杭州3880（-10）、天津3710（-）、广州4380（-10）。普氏62%铁矿石价格指数报70.4美元（+0.5），唐山普碳方坯报3360（+10）。 财政部数据显示，今年前11个月我国地方债发行已经突破4.1万亿元。作为财政政策更积极的重要表现，专项债三季度以来提速发行，预计2019年地方债将继续加码发力促有效投资，专项债券将持续扩容，助力基建交通等重点领域补短板。 中国人民银行决定创设定向中期借贷便利，定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款，操作利率比MLF利率优惠15个基点。同时，央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。 综合来看，近期环保限产有所加强，粗钢产量高位回落。螺纹库存低位回升，下游需求季节性转弱。中央经济工作会议即将召开，市场对政策预期较强。 | 短线操作，注意风险控制，关注今日的库存数据。 （朱小虎） |
热卷 | 央行发布消息决定创设定向中期借贷便利（TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。创设TMLF相当于定向宽松和降息。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格平稳运行，1500mm普碳钢卷主流报价3790-3810元/吨。昨唐山、昌黎普方坯出厂结3360（+10）。热轧卷HC1905夜盘阶段延续震荡运行，期价持续于3410-3480区间震荡，之后面临短期的方向选择。 综合来看，受扎线检修影响热卷周产量持续两周大幅下降，供给端收缩较为明显。美联储加息落地，央行定向宽松，房地产调控有放松迹象和预期，市场的宏观预期转暖、做多情绪受到提振。 | 操作上，期价持续震荡之后面临短期的方向选择，期价或再次尝试走高突破震荡区间。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口铁矿石现货价格基本持稳，京唐港：PB粉548/550，金布巴粉503，超特粉350，混合粉400，BRBF560；青岛港：PB粉545，BRBF550，PB块765；日照港：PB粉545/547，超特粉350。 钢厂冬季限产整体力度较弱下，矿石供需相对良好，在现货相对平稳的情况下，1901合约以期货价格的向上持续进行基差修复，1905合约震荡上行，在超跌反弹后，其向上的空间和幅度受下游成材的影响。 | 震荡偏多思路操作，关注品种间的联动影响。 （杨俊林） |
焦炭 | 现货市场，焦钢企业博弈仍在进行，焦企提涨心态回落，部分钢厂有提降愿望，整体报价持稳。天津港准一焦2400元/吨，邢台准一焦出厂价2160元/吨，唐山二级焦到厂2165元/吨。 地方纷纷推出“六稳”方案，基建、能源是投资重点。近期地方纷纷部署推进“六稳”工作，并出台了具体工作方案，不少地方“大手笔”部署投资，安徽梳理了总规模4.55万亿元的稳投资重点项目。整体来说，交通、环保、能源等基础设施建设仍是地方稳投资的重点。 整体来说，影响阶段性价格强弱的主要因素在于冬储，下游需求强弱直接影响钢厂对焦价的态度，如钢厂提降逐步占优，则盘面预计也将再度探底。 | 操作上暂时观望，关注宏观面和终端需求的强弱变化。 (李岩) |
动力煤 | 12月19日，坑口煤价持稳，港口煤价下跌，国内煤炭海运费持稳。截止12月19日，全国动力煤BTCI价格指数535/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价599元/吨(-4)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价630元/吨(-4)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价700元/吨(平)；秦皇岛-上海运费为27.9元/吨(-0.1)；秦皇岛-广州运费为37.3元/吨(平)。 山西地区煤矿多正常生产，坑口直达煤销售情况较好；陕西地区煤价仍处于下行阶段，矿方销售压力偏大，厂内有库存堆积。截止12月13日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存265.68万吨(周-2.3)；精煤库存141.55万吨(周-1.67)；下游采购需求未有明显提升，现货报价持续回落，贸易商出货节奏放缓，实际成交稀少，市场看空情绪仍在。截止12月19日，秦皇岛港库存为623万吨(-8)；电厂日耗仍维持正常水平，但由于厂内库存偏高，目前仍处于去库存阶段，对市场煤采购需求较小。截止12月19日，六大发电集团日均耗煤量72.71万吨(+0.4)；六大发电集团库存1691万吨(-12)。 | 动力煤期货价格趋势上大概率走弱，但是需求旺季短期有一定支撑。操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天胶 | 【晨会要点】1、中短期宏观 （1）美联储如期加息，缩表进程不变，但将明年加息次数调减为2次，由于之前市场对此次加息的预期有所弱化，加息很可能带来工业品市场的短期下跌。（2）11月国内主要经济数据加速下滑，央行货币政策指向宽松。放眼明年，在美联储加息步伐放缓的情况下，预期未来有更多宽松政策出台。（3）配套基建发力和房地产政策的适度放松，目的还是稳经济。总体而言，经济阴霾笼罩，短期受到美联储加息预期会承压，阶段性的刺激政策还是会影响市场。 2、行业基本面 近一周泰国胶水和杯胶价格持续反弹，主因低胶价对于供应的抑制以及主产国频频出台政策的支持，与此同时国内逐步停割。但随着原料价格的反弹，利好消息有阶段性兑现的迹象，再向上反弹对于供应的抑制作用也将减弱。 上周上期所天胶总库存继续上升近2万吨至40.4万吨，期货仓单快速累积，社会库存自11月以来也开始增加，这其中有季节性的因素，不过对于胶价依然有压力作用。 截至12月14日，全国全钢胎开工率较上周继续小幅下降0.71至72.37，半钢胎开工率 下降0.01至67.1，轮胎开工率的下降有季节性的因素，但是近期轮胎市场表现不佳，汽车销售加速下滑，轮胎库存增加较为明显，对于轮胎开工和天胶消耗都有所拖累。 时至年末，节前备货需求是另一个重点因素，胶价的季节性强势值得关注。 现货市场继续维持低位震荡的局面，当价格跌至万元关口时，买盘会涌现，不过反弹之后成交开始转淡，显示出市场对胶价持续拉涨的信心不足。 日胶最近反弹幅度较大，低价对于供应的抑制和主产国政策等应该是主要原因，但也反映了行业基本面的变动。 3、胶价走势 宏观面短期利空，但之后市场可能会将目光聚焦到政策刺激上来，对于胶市的影响主要还是波动。行业层面纠结，11月的下跌基本上探明了阶段性的基本面和政策的底部，只不过潜在供应依然庞大，反弹高度依然受限。 | 从技术面来看，905胶价再次陷入低位宽幅震荡，结合基本面判断，预计胶价未来一段时间仍会保持偏强震荡的局面，905波动区间[11000,11800]，建议波段交易为主，关注重要支撑或者压力处可能出现的波段交易机会。 （王海峰） |
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