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道通早报
日期：2018年11月30日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 联储官员认为，若数据符合预期，可能很快保障加息；政策并非预设，数据是重要指导，会议声明可能需要修改有关进一步渐进式加息的措辞；可能12月会议前调整IOER。一些官员认为，企业投资放缓可能源于关税等因素
2 美国10月个人消费支出(PCE)环比 0.6%，创七个月最大升幅，但美联储追踪的美国10月核心PCE物价指数同比 1.8%，创2月份来最低增速。
3 美国房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，10月美国待售房屋销售指数读数由上个月的104.8降至102.1，创2014年6月以来新低，较上个月环比下跌2.6%；较去年同期，同比下跌6.7%。
【国内宏观基本面信息】
1 中共中央国务院关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见》日前印发。意见中提到坚持"输血"和"造血"相结合，推动欠发达地区加快发展。
2 美贸易代表威胁提高中国输美汽车关税 外交部：频频喊话、挥舞大棒于事无补耿爽指出，如果没有美方挑起的贸易摩擦，没有美方加征关税的举措，目前中国对美汽车加征的关税应该是15%。
【今日重要信息及数据关注】
09:00 中国11月官方制造业采购经理人指数 预期50.2 前值50.2
09:00 中国11月官方综合制造业采购经理人指数 前值53.1
09:00 中国11月官方非制造业采购经理人指数 预期53.8 前值53.9
18:00 欧元区11月核心消费者物价指数年率初值 预期1.1% 前值1.1%
18:00 欧元区11月消费者物价指数年率初值 预期2.0% 前值2.2%
18:00 欧元区10月失业率 预期8.1% 前值8.1%
22:45 美国11月芝加哥采购经理人指数 预期58.5 前值58.4
【证券指数期现货思路】
29日A股指数开盘受海外市场回暖的带动，跳空高开，随后回落至平盘附近，午后演绎跳水走势，主要指数集体翻绿，沪指收跌1.3%，深市三大指数跌幅均超2%，使得多头周三的努力再度化为泡影。沪指收报2567.44点，跌1.32%，成交额1295亿。深成指收报7597.01点，跌2.06%，成交额1811亿。创业板收报1312.72点，跌2.11%，成交额560亿。
三大期指主力合约集体回落，但持仓明显下滑，IC贴水收窄，IF及IH升水扩大，期指市场内空头或有所减弱，但多头介入意愿仍不积极。
市场表现上，开盘阶段，券商及5G概念仍有表现，但随后双双回落，领跌市场，带动指数下行，软件服务、安防、交运跌幅居前，贵金属逆势上涨近5%，农牧、民航、酿酒则相对抗跌。从目前的技术形态来看，市场的下行态势仍在延续，而指数上方的压力也在逐渐增强，而MACD绿柱有所放大，KDJ指标发散，短线的弱势格局尚未出现改观。不过在下跌过后，陆股通资金仍呈现净流入的状态，其中沪股通流入量达到15亿元。
策略上，短线建议防守策略为主，
【国债期现货思路】
29日国债期货高开震荡。10年期国债期货主力T1903上涨0.18%，收报96.840元，减仓312手，成交34320手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.11%，收报98.870元，加仓727手，成交5103手；2年期国债期货主力TS1812上涨0.01%，收报100.090，减仓44手，成交48手。
因美联储主席暗示利率接近中性，美元指数大跌，有助于缓解人民币贬值压力，并为国内宽松货币政策提供了空间，国债期货大幅高开。国债期货未来相对乐观，但短期内存在一些技术上的调整压力。从技术上看，T1903收盘重新回到96.84一线的压力位，继续遇阻。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元收平于96.7部位；人民币离岸价于6.93窄震。欧美股市涨跌不一。美股小跌。FOMC会议纪要暗示12月极有可能加息，但关税与债务问题令联储感到担忧。不少交易员担心对于经济增长来说美联储收紧货币政策的速度过快，尤其是今年内已加息三次，因此他们预计在2019年美联储将只会进行一次加息。美国总统特朗普与白宫经济委员会主任拉里-库德洛（Larry Kudlow）就国际贸易谈判相继发表了相互矛盾的声明，令市场对达成贸易协议的前景颇感困惑。美国上周申请失业金人数连续三周上涨并升至六个月高位，这可能引发对就业市场可能放缓的担忧。这一数据统计期间有感恩节，假期可能会给数据带来不稳定。失业率处近49年低点的3.7%。劳动力市场被视为接近或处于充分就业状态。由于市场对贸易的担忧开始成为关注焦点，欧股回吐部分前日涨幅。纽约原油（WTI）上涨1.16美元，收于51.45美元/桶。在周五的G20布宜诺斯艾利斯峰会召开之前，市场交投清淡。美豆略收低，在中美两国贸易谈判前，市场轧平头寸。大豆贸易商正等待中美贸易关系解冻的任何迹象。美农业部报告，美豆周度出口销售62.88万吨，符合市场预期。框架如前，美豆于低价圈区间上沿静候习特会消息，看能否出现驱动动能。 | 连盘粕901建议期权避险；粕远看偏离性按计划布多；短按震荡模式对待，宜灵活。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收低，交易商称，在中美两国预计将在本周稍晚20国集团(G20)峰会期间进行贸易谈判前，市场有轧平仓位动作。鉴于中国是全球最大的大豆进口国，大豆贸易商正等待中美贸易关系解冻的任何迹象。美国农业部报告，最近一周出口销售美国大豆62.88万吨，符合市场预估的40-90万吨。 大连豆粕夜盘震荡反弹，市场关注G20会议上习特会能否取得成果，在12月份能否对美豆形成装船，豆粕1901合约存在到港时间差风险，因此豆粕1901合约后期波动率仍将处于高位，建议买入豆粕1901虚值期权来管理风险。1905以及1909合约维持弱势震荡，因南美大豆播种顺利，而国内需求疲软，但目前期价已经处于历史低点。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1901合约期权隐含波动率继续上升，平值看涨期权M1901-C-3050,隐含波动率为35.32，权利金价格为76点（+4），平值看跌期权M1901-P-3050,隐含波动率为36.17，权利金价格为61.5（-6.5），G20峰会中美两国元首会谈结果难以预测，贸易战走向仍然主导市场交易节奏，未来一段时间大连豆粕1901波动率仍将维持高位。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕探低后反弹，短期仍将维持弱势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，菜粕价格继续跟随豆粕弱势运行。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)周四收盘基本持平，交易商称，高于预期的美国出口销售数据抵消了大豆市场带来的外溢影响。交易员在本周于阿根廷召开的20国集团会议期间的美中贸易磋商前继续轧平头寸。周五是CBOT-12月合约的第一个交割通知日。交易员和分析师普遍预计交割量在0-500口，但也有人预计交割量高于1,000口。美国农业部报告，上周出口销售美国玉米近130万吨，高于40-95万吨的行业预估。 昨日大连玉米主力1905合约冲高回落，尾盘收低，北方玉米现货价格继续保持坚挺，东北深加工企业继续提价收购，农民仍然惜售，多空博弈加剧。后期需关注东北地区新粮上量节奏，近月合约价格坚挺，远期合约或已经提前对上市利空做出反应。 | 豆粕：操作上建议观望规避风险为主。 豆粕期权：操作上建议买入1901豆粕虚值看涨看跌期权。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：建议低位多单适量持有，逢回调策略性买入玉米1905合约。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹小幅回落。现货市场报价早盘小幅上调，盘中基本稳定，全天终端采购量较上一交易日明显下滑。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海3880（+20）、杭州3890（+10）、天津3640（+10）、广州4390（-）。普氏62%铁矿石价格指数报65.65美元（-0.15），唐山普碳方坯3120（+70）。 江苏永钢12月上旬螺纹计划量执行7.5折（上期6.5折），线材和盘螺执行全折计划（上期全折），沙钢12月计划量不打折。 本周螺纹钢社会库存295.08万吨，周环比下降11.77万吨；钢厂库存208.39万吨，周环比上升14.67万吨。螺纹钢社会库存继续下降，钢厂库存则继续回升，库存压力向上游转移，不过总体仍处于低位。 综合来看，现货价格大幅下跌后企稳，市场恐慌情绪有所缓解。不过供给端仍处高位以及需求季节性转弱仍对钢价走势形成抑制。 | 短线操作，注意风险控制，关注今日的PMI数据及周末的G20会议结果。 （朱小虎） |
热卷 | 钢联库存数据公布，热轧卷本周产量328.50万吨，环比减少3.8万吨，钢厂库存94.96万吨环比减少2.59万吨，社会库存206.80万吨，环比减少3.05万吨。产量依旧延续前期高产，库存小幅下降对行情影响有限。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3580-3590元/吨。昨唐山、昌黎普方坯出厂结3120（+70）。热轧卷HC1901夜盘阶段震荡运行，期价经过长期下跌之后底部震荡或将延续。 综合来看，采暖季限产放松，成材周产量同比去年高增长，高产量之下供给增量给予行情较大压力。四季度热卷去库存季节，但对行情支撑有限。 | 操作上，期货现货价格弱势延续，下行趋势仍未改变，但长期下跌之后或震荡运行为主。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口矿报价基本持稳，其中唐山地区PB粉主流报价530元/吨，山东地区PB粉主流报价520元/吨；钢厂方面持续压缩成本，除卡粉、纽曼粉等少数中高品粉矿市场需求较弱之外，中低品粉矿如超特粉、金步巴粉、混合粉市场需求好转，部分贸易商上调中低品粉矿价格，成交量有所释放；普式62%铁矿石指数上涨1.05美元/吨，报收于65.8美元/吨。 铁矿石在跟随钢铁端大幅下跌之后，有企稳迹象；我们对2019年的矿石市场不过度悲观，整体供需会有所好转； | 从价格角度来看，考虑到今年以来人民币的大幅贬值，1905合约450左右的位置，已经低于前期的低点420的水平，短期悲观情绪释放之后，不过度杀跌，观察品种间的联动影响。 （杨俊林） |
焦炭 | 现货市场，焦炭第三轮提降落地，多数钢厂开启第四轮提降，降幅150元/吨，已有部分焦企接受，部分焦企有有抵触情绪。天津港准一焦2600元/吨，邢台准一焦出厂价2310元/吨（-100），唐山二级焦到厂价2165元/吨（-150）。 近期华东地区雾霾严重，空气质量较差，环保限产有升级迹象，江苏徐州表现最为迅速，已有部分焦企进入闷炉状态，整体开工率下滑，华东其余地区大概率跟进。 整体判断如旧，秋冬季焦企限产不及预期令焦炭供应相对充足，现货价格提降空间扩大，期价在此影响下继续下滑，关注近期重污染下的环保限产力度，影响期价下滑深度。 | 结合盘面，J1901合约2100以下跌势放缓，有企稳迹象，暂时观望。 (李岩) |
动力煤 | 11月29日，坑口煤价以稳为主，环渤海煤价小跌，国内煤炭海运费小跌。截止11月29日，全国动力煤BTCI价格指数543/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价6312元/吨(-1)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价636元/吨(-1)；秦皇岛-上海运费为28.5元/吨(-0.6)；秦皇岛-广州运费为36.6元/吨(-1.1)。 陕西地区下游需求较弱，煤矿库存逐步堆积，后期部分煤矿有意主动安排检修；内蒙古地区沫煤需求仍然偏弱。截止11月22日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存262.18万吨(周-16)；精煤库存114.91万吨(周-2.81)；下游用煤企业采购需求增加，港口市场实际成交量提升。截止11月29日，秦皇岛港库存为561万吨(+1)；电厂日耗较前期有所提高，但库存仍相对充足，目前电厂对市场煤采购需求一般。截止11月29日，六大发电集团日均耗煤量56.3万吨(+2.41)；六大发电集团库存1765万吨(+11)。 动力煤期货价格趋势上大概率是走弱的，但是在需求旺季支撑和短期大幅下跌背景下，也不乏反弹可能。 | 操作上，短线偏空交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 901昨日继续冲高回落的运行节奏，11000的压力明显，不过下方支撑位在逐步抬高，留给多空拉锯的空间在收窄，加之G20召开在即，可能会增加胶价的潜在波动，而阶段性的，胶价上下皆不易，其波动无序性的可能增大，上方关键压力仍在11100附近。 | 建议趋势性空单仅以底仓持有观察，短线观望。 （王海峰） |
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