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道通早报
日期：2018年12月4日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国11月ISM制造业指数 59.3，分析师预期为 57.5，但3日同时公布的10月营建支出环比下降0.1%，市场预期增长0.4%，9月增速由零下修至-0.1%。10月营建支出同比增长4.9%，增速远低于9月的7.2%。
2 美联储副主席Clarida表示，目前美国经济前景稳固，美联储政策框架也运作良好，但即将进行的评估可能会提出一些“完善”方式。他还否认了上周美联储主席鲍威尔的讲话是为了提振金融市场
【国内宏观基本面信息】
1 11月财新中国制造业PMI录得 50.2，较前值略微提升0.1个百分点，预期 50.1，显示制造业微幅扩张。这一数据略高于国家统计局公布的11月制造业PMI50
2 易纲撰文表示，在经济过热或资产价格出现泡沫时，必须采用适当工具“慢撒气”“软着陆”，实现平稳调整；在经济衰退或遭遇外部冲击时，必须及时出手，稳定金融市场，增强公众信心。
3 21世纪经济报道称，明年1月大概率发布科创板实施办法和细则，6月前会启动科创板的工作，最快或在3-4月份就能接受有关企业的申报材料。
【今日重要信息及数据关注】
为悼念老布什逝世，12月5日，纽交所、纳斯达克交易所的美国股票及期权市场、芝商所美股市场将休市一天。
18:00 欧元区11月生产者物价指数年率 预期4.5% 前值4.5%
18:00 欧元区11月生产者物价指数月率 预期0.5% 前值0.5%
【证券指数期现货思路】
3日沪深两市放量大涨，截至收盘沪指收报2654.80点，涨2.57%，成交额1878亿。深成指收报7938.47点，涨3.34%，成交额2372亿。创业板收报1372.79点，涨3.26%，成交额696亿。
期指松绑首日，市场成交量保持较为稳定，IC与IF均有一定的放量，不过市场升贴水和基差变化均相对有限。股指的松绑将有利于吸引增量资金的介入，特别是量化基金、保险、养老金，甚至是外资，有望为A股市场带来稳定的中长线资金。
市场运行上，期货概念股涨幅居前，消息面上，此前股指期货迎来第三次松绑。中国股指期货保证金减半、手续费下调，日内交易限额超预期放宽；证监会副主席方星海表示，做好股指期货恢复常态化交易的各项准备。多只知识产权保护概念股涨停，航运、券商板块大涨。午后在媒体发表汽车关税相关报道后，汽车销售概念股拉升，
总的看来市场走出消息利好行情，中美贸易摩擦缓和、股指期货回归常态化、银行理财子公司新规落地等多项利好齐发力，情绪出现明显升温，使得市场扭转了此前的颓势，一举突破多条均线压制，而陆股通资金创纪录的净流入123亿元，行业板块全线走高。不过从目前的技术形态来看，上证指数再度来到了关键的点位附近，上方跳空缺口、下降趋势线、2700点整数关口，都是横亘在股指反弹路径上的阻碍，指数能否趁势突破，对于后市的走势将起到较为明显的影响，短线注意资金管控，待市场形成确定性的突破走势后，再进行大的操作
【国债期现货思路】
3日国债期货低开高走。10年期国债期货主力T1903上涨0.13%，收报96.830元，加仓1947手，成交3.5万手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.08%，收报98.875元，加仓302手，成交6769手；2年期国债期货主力TS1903上涨0.01%，收报99.960，加仓1手，成交260手。
中美在周末的G20峰会上决定停止升级关税等贸易限制措施，外部部长王毅称双方将朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商，使得今年以来的中美贸易紧张格局大为缓解。在中国经济增长的外围环境改善的预期下，国债期货大幅低开。但市场资金面有望较为宽松影响下，国债期货T1903低开后走高，但在96.84一线遇阻，说明市场心理价位在96.84一线。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 是一个缓冲，一个竞争中的喘息。能争取一些外部的缓和，希望能带来内在更多的改革。只是贸易战缓和的细节仍比较模糊，需要进一步的明朗。3、国内数据偏弱，经济下行压力有目共睹。之前的转杠杆包括供给改革都是要有度，否则只是局部数据转好，剥离的东西没有消失，还得记在总数据的账上，或者上游受益下游承担，社会压力并没减少甚或加大。政策还是不能光顾眼前而忽略长远。4、股市方面仍看磨底过程，大宗商品原油50元是个临界点，过两天欧佩克要开限产保价会议，我个人倾向于原油阶段在50-60元波动。黑色的会议我们刚刚开过，产业资金与金融资金分歧较大。金融资金立足宏观，对后市悲观；产业资金立足政策及产业条件，不看大跌。我个人看供给改革是用做空企业利润的手段达到做多企业利润的目的。到17年是绝对做多钢厂利润，18年是相对做多钢厂利润，预计19年是上游兼顾中下游的利润平衡。钢价将徘徊在有利或无利之间，政策面更多兼顾平衡。5、豆类阶段绝对受贸易战影响。贸易战宣誓缓和，对美豆利多，对国内价格压制。但中国采购主体不详，加税没宣布取消等都使得商业个体难以操作。所以看盘面美豆涨或连盘 | 贸易战宣誓缓和，对美豆利多，对国内价格压制。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一升至至少8月以来最高水平，因预期美中贸易磋商能重启美国大豆对全球最大大豆进口国--中国的付运。 在周六阿根廷G20峰会上，白宫同意在90天的休战期不征收新的关税，北京方面誓言立即从美国农户手中采购更多农产品。期货买盘兴趣有限，因对美国大豆征收的高额关税仍存在，且巴西大豆出口价格仍低于包括关税在内的美国大豆。美国农业部长珀杜(Sonny Perdue)周一表示，作为贸易休战的一部分，中国“尚未决定”是否将取消美国大豆进口关税。 大连豆粕夜盘低位震荡，G20峰会上习特会达成一致意见，美国同意1月1日后暂不另加关税，继续谈判，中国则承诺扩大对美国农产品的采购。这将对国内豆粕带来较大利空，中国增加对美豆的购买将提振美豆，美豆期价将走高，这将导致进口大豆成本进一步上升，目前大连豆粕1905以及1909合约期价远低于理论成本价，短期市场将维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2700,隐含波动率为16.42，权利金价格为119.5点（-6.5），平值看跌期权M1905-P-2700,隐含波动率为17.54，权利金价格为97.5（-0.5），G20峰会中美两国元首会谈达成一致，贸易战暂停，重新开启谈判，大连豆粕1905短期将区间震荡。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕探低后反弹，短期仍将维持弱势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，菜粕价格继续跟随豆粕弱势运行。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)周一上扬，跟随商品市场的普涨势头，因美国和中国在阿根廷20国集团(G20)峰会上同意推迟进一步增加新的关税。在周六阿根廷G20峰会上，白宫同意在90天的休战期不征收新的关税，北京方面誓言立即从美国农户手中采购更多农产品。美国农业部长珀杜(Sonny Perdue)周一表示，作为贸易休战的一部分，中国“尚未决定”是否将取消美国大豆进口关税。他称，玉米和其他谷物可能是中国“立即”购买美国农产品承诺的一部分。 昨日大连玉米受中美重启谈判消息影响大幅下挫，远期合约领跌，因市场预期中国将加大农产品进口，但从目前情况来看，中美之间还有90天的谈判时间，此前加征的关税仍未取消，当前玉米现货价格持续上涨，大连平舱价已经涨至1950以上，1901合约已经明显跌破仓单成本，市场超跌明显，国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，关注后期东北农民售粮节奏。 | 豆粕：操作上建议观望为主，若远期合约出现较大偏离可短多交易。 豆粕期权：操作上建议观望为主。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议1905合约逢低策略性买入。现货企业根据自身需求可以直接在1901上建立虚拟库存。 （李金元） |
棉花 | 隔夜ICE期棉冲高回落，3月合约最高接近82美分，收盘在79美分附近，K线呈长上影线。 周一商品高开，股市高开，郑棉5月合约盘中突破20日均线，收盘收于20日均线下方，夜盘窄幅震荡，价格在15280元附近，技术上仍为弱势。截止12月2日，新疆加工量350万吨，同比减幅4.5%，当日加工量4.7万吨，新疆产量预估在510万吨附近。收购期基本结束，籽棉价格基本稳定，现货3128B报价在15426元。贸易战暂停，观察期90天，金融市场收到提振，但仍隔夜夜盘走势反应出心态仍然谨慎。棉花基本面，下游棉纱和布库存走高，老棉仓单每周500张流出，但新棉仓单流入速度也快，仓单中新旧比例几乎接近。 | 郑棉震荡对待。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹早盘一度触及涨停，之后震荡回落。现货市场报价开盘暴涨，幅度150元左右，午后略有松动，全天终端采购量较上周五大幅增加，处于较高水平。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海4010（+140）、杭州4050（+170）、天津3780（+140）、广州4450（+80）。普氏62%铁矿石价格指数报66.15美元（+0.7），唐山普碳方坯3330（+100）。 据中钢协统计数据，11月中旬重点钢企粗钢日均产量195.15万吨，旬环比增加3.51万吨，增长1.83%。截至11月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1327.11万吨，旬环比增加104.23万吨，上升8.52%。 综合来看，中美贸易战暂时休战，钢价低位反弹，不过供给端仍处高位以及终端需求季节性转弱都将对反弹幅度形成抑制。 | 操作上反弹抛空为主，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场价格稳中上涨，成交尚可，贸易商报价整体较上周五上涨10-20，山东港口PB粉主流报价540，唐山区域PB粉主流报价540，天津区域PB粉主流报价545；钢厂采货意愿有所增强，但只做按需补库，对市场预期仍不乐观，以观望为主。 短期市场情绪转好，市场有望阶段性企稳；黑色产业链来看，原料端供需面相对强于成材，可以适当短多；成材现货市场依然疲弱，对价格驱动较低；关注北方地区的限产情况。 | 黑色产业链来看，原料端供需面相对强于成材，可以适当短多 （杨俊林） |
焦炭 | 现货市场，受钢材价格止跌反弹影响，钢厂打压焦价节奏放缓，焦企在经历四轮提降后，也有抵触情绪。天津港准一焦2400元/吨（-100），邢台准一焦出厂价2160元/吨（-150），唐山二级焦到厂2165元/吨。 宁夏下发通知，指导各市开展2018-2019年秋冬季部分重点行业错峰生产，时间从2018年12月1日至2019年3月10日，重点行业为钢铁、铁合金、碳素、建材、铸造、化工等高排放行业，各地错峰生产减少的污染物不得少于取暖新增排放量为原则。 整体来看，一方面焦炭市场供求依旧偏弱，产出压力较大而钢厂补库不积极；另一方面，价格持续下跌、焦化厂利润快速缩减，有抵触情绪，且贸易战阶段性缓和令市场预期略有好转，价格小幅反弹修正后，震荡走势。 | 操作上观望为主。 (李岩) |
动力煤 | 12月3日，坑口煤价小幅下跌，环渤海煤价小跌，国内煤炭海运费小跌。截止12月3日，全国动力煤BTCI价格指数541/吨(-2)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价624元/吨(-3)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价629元/吨(-3)；秦皇岛-上海运费为26.2元/吨(-0.9)；秦皇岛-广州运费为34.2元/吨(-1.4)。 受环保安检等因素影响，煤炭供给减少，坑口煤价存在支撑，但短期内受港口影响仍有回落风险。截止11月29日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存257.98万吨(周-4.2)；精煤库存129.03万吨(周+14.12)；北方港口周末存在长时间封航，港口运力难以释放，下游采购不多，实际成交较少，贸易商挺价心态变弱。截止12月3日，秦皇岛港库存为568万吨(+14)；电厂日耗仍有小幅增长，但厂内库存仍然偏高，对现货采购需求仍然不大。截止12月3日，六大发电集团日均耗煤量58万吨(+0.2)；六大发电集团库存1807万吨(-14)。 总体来看，动力煤期货价格趋势上大概率是走弱的，但是在需求旺季支撑和短期大幅下跌背景下，也不乏反弹可能。 | 操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天胶 | 901昨日跟随整个商品气氛大幅冲高回落，转而收跌，低位大幅震荡的局面仍没有打破，整体空头格局还在维持，短期胶价或有所反复，当前市场处于移仓换月中，901上方压力在11000附近，下方支撑在10700-10800，905下方支撑在10950-11050，上方压力在11200-11300。 | 建议若有趋势性空单仍以底仓持有观察，短期利用价格波动增加波段交易，注意移仓换月。 （王海峰） |
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