道通早报（12月6日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元于97下方窄震；人民币离岸价略收贬于6.86。美股因老布什全国哀悼日，休市1天；欧股大幅下跌，贸易问题加剧了投资者对全球经济增长的担忧。人们越来越怀疑，在关税停火期间，全球最大的两个经济体能否达成一项全面贸易协议。对美国经济增长放缓的担忧似乎在隔夜加速了长期美国国债收益率的下跌。随着议员们继续就英国退欧计划展开辩论，投资者可能会密切关注任何进一步的政治动向。纽约WTI原油下跌36美分，至每桶52.89美元。OPEC及其盟友完成第一阶段的正式会谈，但未就新的限产规模达成共识。一些国家认为，不到100万桶的日均减产规模足以使市场恢复平衡。美豆连涨第四日，受助于在中美习特会同意贸易休战90天后，投资者寄望对华大豆出口将会恢复。因老布什悼念日休市，谷物市场交易清淡。投资者正在等待中国购买美豆的任何消息。由于没有任何官方销售确认，市场涨势受限。中美都表示有信心达成贸易协议，但此前特朗普警告称，如果双方不能解决分歧，就会上调关税。在美农业部公布月度报告前，分析师预期巴西18-19年度大豆产量为1.2088亿吨，略高于上月预估。巴西大豆丰产预期限制大豆期货升势。框架如前，美豆脱离低价圈后呈现盘涨格局，中国能否尽快形成对美装船才是支撑市场的关键，连盘夜盘跟随小幅反弹。

粕901期权避险；粕远看偏离性按计划布多；粕短偏震荡的低吸高平节奏。

(范适安)

谷物饲料

豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三连涨第四日，受助于在中美两国领导人上周末同意贸易战休战90天后，投资者寄望对华大豆出口将会恢复。今日谷物市场交易清淡，很多美国市场因前总统老布什悼念日休市。老布什总统于上周去世。投资者正在等待中国购买美国大豆的任何消息。由于没有任何官方销售确认，市场涨势受限。

中国周三表示有信心与美国达成贸易协议，美国总统特朗普也表达了同样的看法。但此前特朗普警告称，如果双方不能解决分歧，就会上调关税。巴西大豆丰产预期限制大豆期货升势。

在美国农业部(USDA)公布月度报告前，分析师预期巴西2018/19年度大豆产量为1.2088亿吨，略高于上月预估。

大连豆粕夜盘低位震荡，市场对利空因素已经充分消化，目前大连豆粕1905以及1909合约期价远低于理论成本价，油厂压榨亏损，盘面榨利亏损严重。此外，90天内中美谈判仍有不确定性因素，短期市场将维持震荡走势。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2750,隐含波动率为16.84，权利金价格为106点（+9.5），平值看跌期权M1905-P-2750,隐含波动率为17.79，权利金价格为115（-3），G20峰会中美两国元首会谈达成一致，贸易战暂停，重新开启谈判，大连豆粕1905短期将区间震荡。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕探低后反弹，短期仍将维持弱势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，菜粕价格继续跟随豆粕弱势运行。

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收盘基本持平，在中美两国领导人上周末同意贸易战休战90天后，投资者等待确认任何农产品对华出口的消息。今日谷物市场交易清淡，很多美国市场因前总统老布什悼念日休市。老布什总统于上周去世。

昨日大连玉米探低反弹，港口玉米价格稳定，市场传言后期或出现放开玉米替代品进口，取消DDGS双反政策，甚至扩大玉米进口配额的可能性，若扩大程度落实或超出预期，势必对国内玉米市场产生巨大冲击，改变供需面情况，需密切关注90天内中美贸易合谈进一步措施。但目前中美谈判仍存在较大不确定性，若传言未能实现，目前期价可能矫枉过正，国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，关注后期东北农民售粮节奏。

豆粕：操作上建议观望为主，远期合约可短多交易。

豆粕期权：操作上建议观望为主，逢低可少量买入虚值看涨期权。

菜粕：操作上建议观望为主。

玉米：操作上建议1905合约逢低买入10%头寸。现货企业根据自身需求可以直接在1901上建立虚拟库存。

（李金元）

棉花

隔夜ICE期棉上涨，3月合约收盘在81美分附近，未超前期K线呈长上影线。

周三郑棉5月合约窄幅震荡，夜盘延续震荡，价格在15195元附近，技术上仍为弱势。截止12月2日，新疆加工量350万吨，同比减幅4.5%，当日加工量4.7万吨，新疆产量预估在510万吨附近。收购期基本结束，籽棉价格基本稳定，现货3128B报价在15426元。贸易战暂停，观察期90天，金融市场有所提振，但也不可过分乐观。棉花基本面，下游棉纱和布库存走高，老棉仓单每周500张流出，但新棉仓单流入速度也快。

郑棉期价回归到历史均值附近，震荡对待，引导方向需要一些较重大事件。

(苗玲)