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道通早报
日期：2018年12月10日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 外交部召见加拿大和美国驻华大使就加方无理拘押华为公司负责人提出严正交涉
2 特朗普内阁再现重大调整：白宫幕僚长月底将下台,特朗普正式宣布凯利将在年底离职
3 梅为计划说服欧盟领导人放宽协议条款，将在周一宣布推迟11日关于退欧协议的议会表决，不过首相府发言人则表示，投票将在周二如期进行。
【国内宏观基本面信息】
1 按美元计，中国11月进口同比增长3%，出口同比增5.4%，双双不及市场预期。11月贸易顺差扩大16.4%，其中对美顺差同比增27.5%。今年以来，贸易顺差整体收窄18.1%。
2 数据显示，中国11月CPI及PPI双双回落，PPI更是创下自2016年11月以来新低。具体，11月CPI同比 2.2%，预期 2.4%，前值2.5%。PPI同比 2.7%，预期 2.7%，前值 3.3%。
3 银保监会文章指出，服务民营企业应“问题导向、分类施策”，既要避免“一刀切”的惜贷，也要避免“一哄而上”的送贷，尽最大可能满足企业有效信贷需求。
4 据媒体，证监会透露，截至11月底，A股触及平仓线市值约为7000亿，对应风险暴露融资额约在6000亿-7000亿。而目前全系统的纾解资金约达5000亿，已经能够完成大部分覆盖。
【今日重要信息及数据关注】
欧洲法院（ECJ）对英国能否单边撤回脱欧决定作出判决
07:50日本第三季度实际GDP年率终值 公布-2.5% 预期-2.0% 前值-1.2%
可能公布（12月10日-12月15日之间某日）
中国11月新增人民币贷款 预期12000亿元 前值6970亿元
中国11月社会融资规模 预期13420亿元 前值7288亿元
中国11月M0货币供应年率 前值2.8%
中国11月M1货币供应年率 预期2.8% 前值2.7%
中国11月M2货币供应年率 预期8.0% 前值8.0%
【证券指数期现货思路】
7日A股量能全天萎缩，上证指数成交额不足千亿元，刷新了三个月以来的新低，各大指数表现回归平稳，保持平盘附近震荡，沪指微升，深市三大指数均小幅回落。截至收盘沪指收报2605.89点，涨0.03%，成交额977亿。深成指收报7733.89点，跌0.01%，成交额1432亿。创业板收报1341.02点，跌0.35%，成交额453亿。全周沪指涨0.68%，深成指涨0.68%，创业板指涨0.87%。
三大期指主力合约小幅回落，持仓均出现明显下滑，IF与IH升贴水略有向偏空的方向移动，多头情绪相对谨慎。
市场表现上，周四受到消息面影响大幅调整的通讯及5G板块，得益于工信部批复5G试验频率，全国范围规模试验将展开的提振，板块迎来强势反弹。其余行业板块多数上涨，交运、煤炭、水泥、环保、安防等板块领涨，医疗医药板块表现疲软。沪指在调整后，几乎回补了此前的跳空缺口，仍处于整理区间内，波动空间相对有限，但在经历了周四的下跌后，投资者情绪再度受到打击，而过去两个月2700点久攻不下，也在一步步打压着市场的信心。
周末物价及进出口指数都不好，难以给予市场乐观预期，短线建议观望为主，待市场形成确定性的突破走势后，再进行操作
【国债期现货思路】
7日国债期货低开小幅收高。10年期国债期货主力T1903上涨0.03%，收报97.170元，加仓1216手，成交4万手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.05%，收报99.075元，减仓369手，成交5053手；2年期国债期货主力TS1903上涨0.02%，收报100.120，加仓0手，成交64手，国债期货T1903今日再度探底回升，没有跌至96.84这一支撑位，显示下行阻力较强。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 今日晨评要点：1、美数据还说的过去，但增长预期减弱，特朗普行情终结，美国债收益率倒挂。贸易战负面显现等等导致美联储放话由鹰转鸽。19年能否延续加息及可以加息几次，取决于美数据的优劣。特朗普“美国第一”的自利政策似难为继。欧洲方面也不平静，自顾不暇，难引潮流。全球经济失速风险未见缓和。2、中美贸易战因习特会出现缓和，但现在已经回不到重前，合作，只是竞争背景的一个休止符。在各自经济大背景下，给暂时坐下来谈提供了条件。但其间的华为事件，也反映了中美裂隙的根源。90天谈判期需要细节，这只能一步步等和看。3、国内方面是个政策对冲经济下行的观察期。政策是否落地能真正加力于实体经济是关键。宜淡化纠结于意识形态，加强法制治理，提升营商环境，推动市场化进程。4、股市筑底是个漫长过程，只能耐心。大宗商品方面看原油在50-60美元波动，50以下会伤及大多产油国，所以价格下来了欧佩克减产协议会比较容易达成。黑色方面在挤压钢厂利润，现在大约在300-400元吨。我个人认为这以后将是常态，上中下游兼顾才合理，钢厂的政策暴利不可持续。5、美豆在交易贸易帐缓和，据说国储和中粮可能进口500万吨美豆，且没有惩罚性关税，但商业进口没有消息。不管怎么说，进口美豆总是库存搬家，市场理解就是美豆类强，连盘弱。现在粕远榨利负100多，应该体现了库存此消彼长的预期，但过多负榨利也会影响油厂采购积极性。美豆常年12月出口计划已完成79%以上，现在是否能启动出口？再拖贸易时间窗就过去了。 | 901粕大幅回吐加税涨幅，之前建议期权避险；粕远看偏离性按计划布多；短期弱震模式，等待中美贸易谈判细节。 (范适安) |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨，为六个交易日内第五日上涨，因寄望中美推进贸易协议，可能重启中国对美国大豆的需求。投资者仍在等待中美达成贸易休战协议后的局势明朗化，白宫称，这项协议包括中国立即购买美国农产品。周五上午，美国总统特朗普在推特上写道，“与中国的谈判进展非常顺利。” 大连豆粕夜盘低位震荡，市场对利空因素已经有所消化，目前大连豆粕1905以及1909合约期价远低于理论成本价，油厂压榨亏损，盘面榨利亏损严重。此外，90天内中美谈判仍有不确定性因素，短期市场将维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕1905约期权隐含波动率低位稳定,平值看涨期权M1905-C-2700,隐含波动率为15.92，权利金价格为103点（-12），平值看跌期权M1905-P-2700,隐含波动率为16.98，权利金价格为102（+4.5），G20峰会中美两国元首会谈达成一致，贸易战暂停，重新开启谈判，但结果仍存在不确定性，大连豆粕1905短期将区间震荡。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕探低后反弹，短期仍将维持弱势，由于冬季水产养殖需求转淡，缺乏利多因素支撑，菜粕价格继续跟随豆粕弱势运行。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五走强，因出口需求强劲，以及周末前基金回补空头。投资者仍在等待美国向中国出售农产品的消息得到证实，白宫称这是贸易休战协议的一部分。美国农业部周五早间表示，美国玉米周度出口销售总计118万吨，略高于分析师预估的80-110万吨的高端。 上周五大连玉米震荡下行，尾盘收低，因市场传言后期或出现放开玉米替代品进口，取消DDGS双反政策，甚至扩大玉米进口配额的可能性，目前南北港口玉米价格稳定，现货价格高位震荡。后期中美谈判仍存在较大不确定性，若传言未能兑现，目前期价下跌可能矫枉过正，需密切关注90天内中美贸易合谈进一步措施。国内玉米基本面仍然对价格起主导作用，关注后期东北农民售粮节奏。 | 豆粕：操作上建议观望为主，远期合约可区间内短多交易。 豆粕期权：操作上建议观望为主，逢低可少量买入虚值看涨看跌期权。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议观望为主，规避政策风险，现货企业根据自身需求可以在1901上建立虚拟库存。 (李金元) |
棉花 | 上周ICE期棉价格剧烈动荡，12月1日中美贸易战暂停，ICE期棉大涨，12月6日华为事件再次引发市场忧虑，道指大跌，原油谈判减产不及预期，油价大跌，ICE期棉大跌。周内价格波动区间78-82美分。 贸易战暂停提振，郑棉当日上涨，随后期价反弹无力，K线回落至20日均线下方，5月合约最新价格在15165元。现货3128B价格阴跌报价在15402元。 截止6日，新疆棉加工量370万吨，新疆棉产量预估在505万吨，加工进度在73.4%，低于去年同期3.3%。 印度S-6价格在80.7美分，当日新花上市2.45万吨。 截止7日，郑棉仓单总量13148张，其中17/18年度仓单数量5949张，周流出数量500张附近。 G20峰会上中美贸易战暂停，但随后华为事件传出，再次引起市场对贸易战的忧虑，从周内股市和商品市场的走势看，金融市场信心尚可，后续需关注。原油减产达成协议，减产120万桶，油价走高。国内棉花工商业库存高，下游纱布库存高，替代品价格下跌，棉价受拖累。 | 郑棉价格在历史均值附近，因此杀跌风险也大，所以郑棉震荡对待，关注12月11日USDA报告。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹先是冲高回落，之后反复震荡。周末除唐山地区钢价小幅拉升外，其他主要城市钢价稳中趋弱。普氏62%铁矿石价格指数报66.95美元（+0.85），周末唐山普碳方坯3320（+10）。 据海关统计，11月份我国钢材出口529.8万吨，环比下降20.20万吨，降幅为3.67%，为今年2月份以来最低水平；前11月累计出口钢材6377.8万吨，同比下降8.6%。 2018年11月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨2.7%，涨幅比上月回落0.6个百分点。其中黑色金属冶炼和压延加工业上涨5.3%，回落1.6个百分点。 综合来看，近期钢厂利润缩窄，钢企检修有所增多，不过粗钢产量总体仍处于高位。而随着气温的下降，市场淡季特征将进一步显现。 | 短线操作，反弹抛空为主，注意节奏把握。 （朱小虎） |
热卷 | 钢联12月7日监测37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数59条，本周钢厂周年化产能利用率81.93%，较上周下降3.14%，钢厂实际产量320.71万吨，较上一周减少12.31万吨，周产量较上周下滑，但秋冬季限产期热卷产量同比增长幅度仍然较大，成为压制行情的关键因素。 现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格维持平稳，1500mm普碳钢卷主流报价3700-3720元/吨。昨唐山、昌黎普方坯出厂结3320（+10）。热轧卷HC1901夜盘阶段小幅回落，期价持续徐反弹上行之后再次转弱概率较大。 综合来看，供给端成材周产量依旧维持高位，北方重污染天气使得本周环保限产政策有趋严趋势，对市场情绪造成一定程度影响，但具体影响仍然有待观察。全国范围的雨雪天气及季节性淡季考验建材需求，从建材库存持续降库可知目前需求仍然较为良好。下游制造业四季度延续补库存，热卷库存维持去库趋势，但汽车家电等热卷下游延续弱势格局。 | 操作上，期价持续反弹之后有回落调整压力。 （孔政） |
铁矿石 | 进口矿港口库存13860万吨，周环比下降174.9万吨； 日均疏港总量268.82降7.41； 高炉开工率76.31%，周环比下降0.5%； 产能利用率78.81%，周环比下降0.5%； 盈利钢厂比例78.54%，周环比上升1.62%； 日均铁水产量220.21万吨，周环比下降1.59万吨。 供应来看，澳巴港口泊位恢复正常，发货将逐渐回升；12月份矿山发货传统旺季，供应未来压力将逐步加大；需求来看，高炉产能利用率、铁水产量、疏港量、日耗均继续下降，说明矿石需求呈现下降趋势；上周江苏地区部分钢厂限产，唐山市政府发布限产通知，如严格执行，则对矿石需求形成较大利空； | 矿石低位反弹后后期将逐渐进入震荡态势，本周需重点关注唐山地区限产执行情况。 （杨俊林） |
焦炭 | 现货市场焦钢企业博弈加剧，部分焦企有提涨意愿，钢厂库存处于中位水平，采购积极性欠佳，整体持稳运行。天津港准一焦2400元/吨，邢台准一焦出厂价2160元/吨，唐山二级焦到厂2165元/吨。 上周100家独立焦企开工率77.66%，上升1.98%；日均产量37.66万吨，增0.96。产能利用率明显回升，因华东地区临时性限产减弱，山东、江苏焦企复产；山西、河北地区本周有部分焦企受环保限产影响小幅减产。 焦炭库存整体回升，焦化厂焦炭库存30.8，增5.2；钢厂焦炭库存446.11，增13.24；港口焦炭库存239.6，减3.4。 整体来看，焦炭供求尚难看到失衡迹象，一方面唐山限产相对利空焦炭需求，而另一方面，焦企利润、库存低位，挺价意愿较强，且雨雪天气预计令钢厂冬储意愿增强。 | 近期焦炭期价走势受现货调整节奏影响较大，缺乏趋势性，操作上观望或短线。 (李岩) |
动力煤 | 本周(12 月 3 日-12 月 7 日)坑口煤价小跌，环渤海煤价下跌，国内煤炭海运费下跌。截止 12 月 7 日，全国动力煤 BTCI 价格指数 540 元/吨(周-3)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价 621 元/吨(周-11)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价 647 元/吨(周-11)，广州港印尼产动力末煤(Q5500)库提价 710 元/吨(周平)；秦皇岛-广州运费为 31 元/吨(周-4.6)；秦皇岛-上海运费为 22.8 元/吨(周-4.3)。 整体市场仍处于弱势，但因临近年底安全检查开始，煤矿生产或将受到影响。截止 12 月 6 日，Mysteel 调研样本煤炭企业原煤库存 267.98 万吨(周+10)；精煤库存 143.22 万吨(周+14.19)；近日全国订货会在秦皇岛召开，港口交易量较小，市场参与者仍保持观望态度。截止 12 月 7 日，秦皇岛港库存为 608 万吨(周+49)；电厂日耗小幅反弹，工业用电民用电进入集中释放期，厂内库存仍然偏高。截止 12 月 7 日，六大发电集团日均耗煤量 63.66 万吨(周+7.34)；六大发电集团库存 1794 万吨(+6)。 动力煤期货价格趋势上大概率是走弱的，但是在需求旺季支撑和短期大幅下跌背景下，也不乏反弹可能。近期寒潮天气短期提振动力煤需求，同时对其运输产生一定影响。 | 操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天胶 | 905上周五偏强震荡，当前震荡幅度有所收窄，早盘日胶下跌较多，可能会带来胶价短期向下选择方向，不过考虑到下方支撑较多（第一支撑位在11000-11100），料较难有太大拓展空间。 | 建议空单逢跌继续减持，并设好离场条件，可继续加强波段交易。 （王海峰） |
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