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道通早报
日期：2018年11月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 纽约联储主席John Williams表示，美联储将坚持其渐进式的加息路径，可能会一定程度上提高利率，美联储目标是延长经济扩张时间，保持低通胀率。但他强调，美联储会在经济强劲的背景下加息，加息政策不是“预设的”。
【国内宏观基本面信息】
1 国税总局发布26条措施：坚决落实减免税政策 确保企业社保缴费实际负担实质性下降
2 发改委表示，将允许符合条件的保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理机构设立专门实施机构从事市场化债转股，允许保险业实施机构设立私募股权投资基金开展市场化债转股。
3 证券时报援引知情人士透露，包括深100ETF期权和沪深300ETF期权在内的多个金融期权新品种都在积极筹备之中，有望很快破冰
【今日重要信息及数据关注】
21:30 美国10月新屋开工月率 预期1.6% 前值-5.3%
21:30 美国10月营建许可月率 预期-0.4% 前值-0.6%
21:30 美国10月新屋开工 预期122.5万 前值120.1万
【证券指数期现货思路】
19日， 指数延续了上周的反弹格局，不过市场格局较上周有所变化，大盘蓝筹表现整体上要优于中小盘股。沪指日线录得三连阳，收复2700点整数关口，涨近1%，深市三大指数走势分化，创业板回落0.63%。沪指收报2703.51点，涨0.91%，成交额1966亿。深成指收报8108.85点，涨0.58%，成交额2436亿。创业板收报1394.40点，跌0.63%，成交额647亿。
市场表现上，金融板块再度重拾升势，券商板块强势领涨，而受益于周末房地产利好消息的提振，地产板块呈现强势上扬的表现；此外，水泥、工程建设、装修板块也因此受到带动走高，环保、酿酒、公用事业等板块表现亦较为活跃。反观前期表现活跃的壳资源、创投概念和ST板块等开始出现回落，退市新规的进一步完善以及ST长生退市，令上周的炒作热情有明显减弱。金融板块接棒市场的推升任务，带动指数重回2700点关口。
当前市场重回60日均线以及下降趋势线，但短线仍需经受前期获利盘抛压的考验，因而能否站稳，对于后市的走势将起到较明显的影响，围绕2700点附近整理蓄势，可能是相对乐观的形态。
【国债期现货思路】
19日国债期货冲高回落。10年期国债期货主力T1812下跌0.12%，收报96.820元，减仓5591手，成交18865手；5年期国债期货主力TF1812下跌0.06%，收报98.835元，减仓1394手，成交5192手；2年期国债期货主力TS1812下跌0.01%，收报100.065，减仓98手，成交158手。
A股大涨，十年期国债主力T1812冲高回落，成交量与持仓量双双大降。伴随10年期债不断创下新高，主力合约T1812的持仓量不断下降，当日又下降5591手，至1.4万手，为8月6日以来最低持仓。11月1日至今，T1812持仓量每天都在下降，已经累计下降5.6万手。短期内，受多空预期发生变化，需警惕国债期货短线下行风险。A股仍需继续关注，如果上行，将对国债期货形成较大打压。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元回撤至96上方；人民币离岸价略收贬于6.93。欧美股市收跌。美股科技股跌幅领先。道指收盘下挫约400点，纳指重挫逾3%。苹果与Facebook拖累科技股下滑。华尔街投资者仍在关注国际贸易紧张局势。本月晚些时候，特朗普将与中国领导人在布宜诺斯艾利斯举行会晤。包括英国脱欧和意大利预算危机等事件，都可能导致市场波动。欧股走低。纽约原油（WTI）上涨30美分，收于56.76美元/桶。原油交易商们现在正在考虑欧盟追随美国对伊朗实施严厉制裁的可能性，这次可能不会有谁得到豁免，伊朗将没有偷偷出口原油的渠道。美豆收跌。因担心与中国的贸易战可能持续。此前亚太经合组织峰会未能达成联合公报。美周度出口检测大豆105.6万吨，低于前周的135.6万吨，也远低于上年同期的227.8万吨。框架如前，美豆延续低价圈波动。之前市场预期本月底习特会可能缓解贸易战而价格走强，逼近低价圈区间上沿。但亚太经合组织峰会消息，中美并未缓和且至难以出会议公报又给月底习特会带来不确定。 | 连盘跟随低收。粕901期权策略避险；粕远考虑偏离性按计划布多；短低价圈震荡模式对待，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一下跌2.1%，因担心与中国的贸易战可能持续，此前亚太国家领导人在亚太经合组织(APEC)峰会上未能达成联合公报。美国农业部称，上周出口检验美国大豆105.6万吨，低于之前一周的135.6万吨，远低于上年同期227.6万吨。 豆粕期货收低，早盘涨势消退，此前12月豆粕合约在40日移动均线遇到技术阻力。 大连豆粕夜盘震荡下跌，短期利空因素继续压制价格，非洲猪瘟持续出现对需求带来进一步压力，市场关注G20会议上习特会能否取得成果，在12月份能对美豆形成装船。豆粕1901合约存在到港时间差风险，因此对于豆粕1901合约来说后期波动率仍将处于高位，建议买入豆粕1901期权来管理风险。1905以及1909合约由于没有关税溢价，目前期价已经低于理论成本，若后期中美贸易战暂停，美豆价格将大幅上涨，这将带动5、9合约价格上涨。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕主力1901合约期权隐含波动率维持高位，平值看涨期权下移至M1901-C-3100,隐含波动率为25.57，权利金价格为77点（-12.5），平值看跌期权M1901-P-3100,隐含波动率为26.43，权利金价格为70（+12），后期中美贸易谈判仍然主导市场交易节奏，未来一段时间大连豆粕1901波动率仍将维持高位。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位小幅震荡，短期仍将维持弱势，菜粕本身没有关税溢价，远期合约继续大幅下跌空间有限，但受豆粕影响短期震荡幅度加大。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一收低，交易商称，受大豆和小麦市场大跌打压。美国农业部表示，上周出口检验玉米总计797,459吨，略低于80万吨至120万吨的预估区间下限。 大连玉米昨日震荡反弹，尾盘收坚。国内玉米现货价格保持坚挺。但东北地区玉米新粮将逐步上量，短期玉米上涨空间仍受到限制，关注后期新粮上市情况。 | 豆粕：操作上建议观望为主，1909合约超跌可买入，短线低吸高平交易。 豆粕期权：操作上建议继续做多1901豆粕期权。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议逢回调策略性买入，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 道指下跌，ICE期棉弱势震荡，再次挑战75美分支撑，12月合约在75.92美分附近震荡。 周一郑棉价格下跌，夜盘延续弱势，目前1月的价格在14825元附近。周一郑棉17/18年度仓单流出仅50张附近，流出速度慢。 截止15日，新疆棉花加工量253万吨，按510万吨的产量计算，加工进度49%附近。新疆籽棉价格继续下滑，手摘棉衣分38%价格在6.5-6.9元/斤；机采衣分在38%价格在5.3-6元/斤。3128B价格在15582元。 据统计，2018年1-9月中国累计进口棉花111万吨，上年同期90.28万吨，增加23.4%；已进口的棉花中，美棉进口量47.5万吨，占比43%，其次澳棉28.1万吨，占比25%，印度棉14.6万吨，占比13%。 受政策鼓舞，股票市场情绪回暖，受此影响商品市场虽有所带动，但商品市场更理智的等待月底G20峰会。基本面，新棉上市期籽棉价格维持阴跌，仓单流出速度需要关注，昨日流出速度表现太慢，拖累期价，随着价格的走弱是否会迎来轮储等政策。 | 操作上杀跌风险加大，郑棉价格弱势震荡对待，主要波动区间参考14800-15100元。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹低开冲高回落。现货市场报价大幅杀跌，盘中多次下调，累计跌幅超过百元，市场心态恐慌，成交下滑。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海4300（-100）、杭州4270（-140）、北京4210（-90）、广州4840（-40）。普氏62%铁矿石价格指数报75.45美元（+0.35），唐山普碳方坯报3580（+30）。 据统计，昨日约有20家钢厂下调建材出厂价格，跌幅从30元到110元/吨。钢厂发货方面，永钢11月下旬螺纹计划量6.5折（上期6.5折），线盘全折（上期全折）；中天暂定11月下旬螺纹6折（上期6折），线盘8折（上期8折）；沙钢11月螺纹全折。 综合来看，粗钢产量维持高位，而下游需求季节性转弱，现货市场下跌趋势确立。 | 期货价格由于贴水幅度较大，呈现抵抗式下跌，操作上反弹抛空为主，由于基差依然较高，需注意节奏把握，波段操作。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场成交活跃度尚可，报价基本持稳，山东地区PB粉主流报价595，金布巴粉报价520；唐山地区PB粉主流报价595元/吨，金布巴粉报价515；天津地区PB粉主流报价600，议价空间有所收窄；鉴于目前钢价走弱，影响到铁矿现货市场情绪，钢厂高位采货意愿较差，仍以去库存为主，适量按需补库；普式62%铁矿石指数上涨0.35美元/吨，报收于75.45美元/吨。 进入环保限产季，迟迟不见钢厂限产，高炉开工率、产能利用率和铁水产量未出现明显下滑，对于铁矿石的需求依旧旺盛，叠加港口的高品矿库存依然处于偏紧的格局，对矿石价格形成较强的支撑作用，矿石强于钢铁运行；另一方面，下游钢铁的走弱对矿石价格有一定的压制作用，矿石震荡运行为主，1901合约的基差处于高位，后期收敛需求，01和05合约的正套可继续持有。 | 矿石震荡运行为主，1901合约的基差处于高位，后期收敛需求，01和05合约的正套可继续持有。 （杨俊林） |
热卷 | 中国统计局：10月份铁路货运量同比增长10.1%至3.546亿吨（9月增长9.7%）。1-10月铁路货运量同比增长8.2%至33.3亿吨（1-9月增长7.9%）。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3790-3810元/吨。昨日唐山、昌黎普方坯出厂结3580元/吨（+30）。热轧卷HC1901夜盘阶延续弱势调整，反弹力度较弱。 综合来看，供给端成材周产量依旧维持高位，环保限产对供给端的影响低于市场预期，北方重污染天气临时停限产措施对供给端影响有限。房地产施工面积延续同比高增长，建材需求较好，建材库存持续降库。制造业投资保持较快增长但汽车家电等热卷下游延续弱势格局。 | 操作上，高产量压制行情反弹空间，期价短期依旧弱势，关注期价持续震荡后的区间突破情况。 （孔政） |
动力煤 | 11月19日，坑口煤价小幅下跌，环渤海煤价小跌，国内煤炭海运费小跌。截止11月19日，全国动力煤BTCI价格指数548/吨(-1)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价624元/吨(-1)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价629元/吨(-1)；秦皇岛-上海运费为31.3元/吨(-0.1)；秦皇岛-广州运费为43.3元/吨(-0.1)。 陕西、内蒙古地区下游需求疲软，矿方销售不畅。截止11月8日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存279.78万吨(周-15.5)；精煤库存114.88万吨(周-15.07)；虽目前逐步进入采暖季，但下游需求并未有明显提升，另进口煤限制政策并未给港口市场带来较大影响，现港口市场实际成交情况一般，贸易商观望情绪渐浓。截止11月19日，秦皇岛港库存为558万吨(+1)；六大电厂日耗并未有较快提升，厂内库存可用天数仍然偏高，外采需求不大。截止11月19日，六大发电集团日均耗煤量53.03万吨(-0.64)；六大发电集团库存1750万吨(-4)。 动力煤期货价格趋势上大概率是走弱的，但是在需求旺季支撑和短期大幅下跌背景下，也不乏反弹可能。 | 操作上，短线逢高抛空为主。 （甘宏亮） |
天胶 | 【晨会要点】1、中短期宏观 全球经济增长放缓的预期出现，月末中美领导人之间的谈判预计较为艰难，市场存在较大风险。国内经济下行压力仍较大，基建企稳反弹，房地产投资稳健，但房地产投资预期压力较大，此外，市场对央行降息的预期开始增加，货币政策和财政政策继续发力应对经济下行的风险。工业品期货板块整体空头格局，短期有反弹，但估计难有大的作为，对于胶市体现波动和压力。 2、行业基本面 泰国胶水和杯胶价格继续下跌，原料价格下跌对产区带来了很大的压力，海南地区因胶水价格过低，胶水产量继续下降，泰国政府采取补贴和降息政策支持胶农，马来西亚考虑采取最低价保护政策，各项政策不利于胶价。产区深度承压预计会对胶产量带来负面影响，影响幅度仍较难判断，对于胶价的正面刺激也需要时间才能体现。 期货对现货的升水幅度大幅下降，期货远月对近月的升水被压缩的很低，通过期货展开期现套利已没有空间和利润，压缩天胶进口，有利于国内天胶库存的消耗和减轻胶价下跌的压力。 上周上期所天胶总库存继续下降5000吨至56.9万吨，1811到期，预计仓单量将会较大幅度的下降，根据经验下降幅度会超过20万吨，有利于缓解期货盘面的压力，但压力转移至现货市场。 全钢胎开工率上周增加0.13至76.1，半钢胎开工率下降0.7至69.2，开工率整体保持在高位，不过随着轮胎消耗淡季以及出口订单的降温，轮胎开工率存在回落预期，拖累天胶消耗，整体保持稳中偏淡的需求局面。 现货胶价震荡偏弱，混合胶向万点关口逼近，尽管市场询盘量有所增加，但是买盘情绪改变程度不大，不利于胶价的止跌回稳。 3、胶价走势 之前我们低估了宏观风险，目前看，宏观面的情绪短暂回稳，但风险因素占主导，对胶价带来压力和波动。整个行业深度承压，主产国的压力并未能带来支撑胶价的政策，整体基本面偏弱，市场情绪悲观。 | 从走势来看，901期价整体维持跌势，阶段性的偏空震荡，预计后市震荡下探寻底，建议趋势性空单轻持，以11550-11750作为趋势空单的边界条件，短期关注能否有效跌破11000。 （王海峰） |
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