道通早报（11月21日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元反弹至96.7上方；人民币离岸价收贬于6.94。欧美股市大跌。美股道指重挫逾550点抹去今年涨幅。昨日遭受重创的科技股继续下挫，使纳指跌穿7000点整数关口。零售商Target与劳氏财报令人失望，拖累零售板块下滑。恐慌CBOE波动率指数（VIX）大涨12.7%，攀升至22.65点。摩根士丹利首席美股策略师认为：美股已经处于熊市中。欧股大幅下跌，延续了最近一轮全球抛售潮。纽约原油（WTI）下跌3.77美元，收于每桶53.43美元。在下月初主要产油国召开重要会议前，投资者仍在密切关注原油市场的供过于求问题。美豆收涨。在周一市场下跌后出现逢低承接买盘带动反弹。出口交易也给大豆期货带来支撑，但油价重挫令涨幅受限，原油跌至逾一年最低。下游粕收高，豆油收平。美农业部报告，民间出口商报称向未知地出口12.3万吨大豆。框架如前，美豆延续低价圈区间波动，市场缺乏有效驱动因素。月底习特会看能否释出贸易战动态，而下一阶段关注南美需12月后逐步展开。

连粕偏弱震荡，901对应美豆政策动态，建议期权避险；粕远看偏离性按计划布多；短震荡模式对待。

（范适安）

谷物饲料

豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨，交易商称，在周一重挫2.1%至11月8日来最低后，出现逢低承接买盘带动反弹。出口交易也给大豆期货带来支撑，但油价重挫令涨幅受限，油价跌至逾一年最低。美国农业部表示，民间出口商报称向未具名目的地出口了123,567吨大豆。豆粕期货也收高，但豆油期货收平，受限于油价急挫6.8%。

大连豆粕夜盘震荡走弱，短期利空因素继续压制价格，非洲猪瘟持续出现对需求带来进一步压力，市场关注G20会议上习特会能否取得成果，在12月份能对美豆形成装船。豆粕1901合约存在到港时间差风险，因此对于豆粕1901合约来说后期波动率仍将处于高位，建议买入豆粕1901期权来管理风险。1905以及1909合约由于没有关税溢价，目前期价已经低于理论成本。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕主力1901合约期权隐含波动率维持高位，平值看涨期权下移至M1901-C-3100,隐含波动率为27.27，权利金价格为84点（-4），平值看跌期权M1901-P-3100,隐含波动率为25.55，权利金价格为62（+2），后期中美贸易谈判仍然主导市场交易节奏，未来一段时间大连豆粕1901波动率仍将维持高位。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位小幅震荡，短期仍将维持弱势，菜粕本身没有关税溢价，远期合约继续大幅下跌空间有限，但受豆粕影响短期震荡幅度加大。

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二小幅收低，跟随外围市场跌势，外围市场重挫给农产品市场带来了利空基调。出口订单取消也令玉米市场承压，但技术性买盘限制了跌幅。美元走强、油价大跌和股市重挫打压玉米期货。

大连玉米远期合约昨日大幅下挫，尾盘企稳。国内玉米现货价格保持坚挺支持近月合约，但东北地区玉米新粮将逐步上量，玉米上涨空间受到限制，关注后期新粮上市情况。

豆粕：操作上建议观望为主，1909合约超跌可买入，短线低吸高平交易。

豆粕期权：操作上建议继续做多1901豆粕期权。

菜粕：操作上建议观望为主。

玉米：操作上建议逢回调策略性买入，短线低吸高平。

（李金元）

棉花

ICE期棉弱势震荡，再次挑战75美分支撑，12月合约在75.62美分附近震荡。

周二郑棉价格下跌，夜盘延续下跌，1月最新价格14610元附近。周二郑棉主力换成5月合约，周二郑棉17/18年度仓单流出仅80张附近，流出速度慢。

截止15日，新疆棉花加工量253万吨，按510万吨的产量计算，加工进度49%附近。新疆籽棉价格继续下滑，手摘棉衣分38%价格在6.5-6.9元/斤；机采衣分在38%价格在5.3-6元/斤。3128B价格在15582元。

据统计，2018年1-9月中国累计进口棉花111万吨，上年同期90.28万吨，增加23.4%；已进口的棉花中，美棉进口量47.5万吨，占比43%，其次澳棉28.1万吨，占比25%，印度棉14.6万吨，占比13%。

11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，股市下跌；隔夜全球股市大跌。但基本面，新棉上市期籽棉价格维持阴跌，仓单流出速度需要关注，当前速度表现太慢，拖累期价，技术偏弱。

预期日内郑棉继续下跌，随着价格的走弱是否会迎来轮储等政策需要关注。

（苗玲）