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道通早报
日期：2018年11月9日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 凌晨的美联储利率决议对美股未来走向存在一定的指引。美联储11月维持利率水平不变，货币政策声明措辞与前两月相似，继续强调就业强劲增长，表明了其继续“渐进式加息的”决心，市场预期12月加息几乎成为定局。
2 欧盟下调2019年欧元区GDP增长预期 ，欧盟委员会警告美国经济政策、意大利高负债支出计划及英国退欧三大风险将威胁欧元区未来数年的经济增长。同日，IMF紧随欧盟下调欧洲经济预期。
【国内宏观基本面信息】
1 中国10月进出口增速均大超预期，以美元计，10月出口同比增长15.6%，超过预期11.7%及前值14.5%；10月进口同比增长21.4%，同样超过预期14.5%及前值14.3%。
2 习近平会见美国前国务卿基辛格强调，愿同美方在平等互利基础上，本着互谅互让的精神，通过友好协商妥善解决两国关系发展中出现的问题。
3 国务院通知称，应进一步减少社会资本市场准入限制，
4 郭树清：初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%
5 方星海称，做好A股纳入明晟和富时罗素指数的后续工作，持续完善跨境交易安排，优化交易所互联互通机制，及时回应境外投资者关切，便利境外长期资金扩大A股配置
6 深交所周四晚发布公告称，深交所作出中弘股份股票终止上市的决定。中弘股份成为A股首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司。
【今日重要信息及数据关注】
03:00 美联储公布利率决议，并发表货币政策声明， 此次无点阵图与新闻发布会 预期
03:00 美国11月美联储利率决议 公布2.00%-2.25% 预期2.00%-2.25% 前值2.00%-2.25%
09:30 中国10月消费者物价指数年率 前值2.5%
09:30 中国10月生产者物价指数年率 前值3.6%
17:30 英国第三季度GDP年率初值 预期1.5% 前值1.2%
17:30 英国第三季度GDP季率初值 预期0.6% 前值0.4%
21:30 美国10月核心生产者物价指数年率 预期2.3% 前值2.5%
21:30 美国10月核心生产者物价指数月率 预期0.2% 前值0.2%
21:30 美国10月生产者物价指数年率 预期2.5% 前值2.6%
21:30 美国10月生产者物价指数月率 预期0.2% 前值0.2%
23:00 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值 预期97.9 前值98.6
23:00 美国11月密歇根大学现况指数初值 前值113.1
23:00 美国11月密歇根大学预期指数初值 前值89.3
23:00 美国9月批发库存月率终值 前值0.3%
23:00 美国9月批发销售月率 前值0.8%
【证券指数期现货思路】
8日指数小幅高开后维持平盘上方震荡，盘中券商一度直线拉涨，带动板块上行，但随后券商持续下行，市场逐渐转弱，午后跌幅进一步扩大，上证指数回落0.22%，连续两日失守30日均线，截至收盘，沪指收报2635.63点，跌0.22%，成交额1287亿。深成指收报7698.02点，跌0.70%，成交额1679亿。创业板收报1329.59点，跌1.20%，成交额500亿。
三大期指主力合约走势偏弱，但持仓量再度明显回落，而贴水明显收窄，期指市场偏空的情绪并未显现。
市场运行上，板块涨跌互现，券商再度领跌，在连续上涨后疲态尽显，加之金融板块集体哑火，使得市场再度陷入盘整模式；航天航空、贵金属、有色金属、软件走势相对疲软；反观壳资源、ST板块却逆势上涨，并购重组政策加之年报预告临近，使得两大概念全面爆发，但也再次体现了市场偏弱的本质。
目前，上证指数上方缺口及下行趋势线的压力仍然较大，短期仍有继续调整的压力，但整体幅度预计将较为有限，建议关注下方2550至2600点附近的支撑。
【国债期现货思路】
8日国债期货低开，午后上行，再创新高。10年期国债期货主力T1812上涨0.15%，收报96.095元，减仓3330手，成交34604手；5年期国债期货主力TF1812上涨0.12%，收报98.570元，减仓876手，成交5138手；2年期国债期货主力TS1812上涨0.07%，收报99.945，减仓109手，成交445手。
期债上涨部分原因在于A股下行以及10月进出口数据大好，因为数据侧面反应了贸易企业对贸易战的焦虑。近期国债期货的基本面更倾向于支撑国债期货上行，市场资金面有望较为宽，但需要警惕的是市场多空情绪出现了变化，随着10年期债不断创下新高，市场对后续的上涨空间担忧不断增加，本周主力空单大幅增仓，主力买单则小幅减仓。此外，国债期货上行幅度还将会受到A股的影响，后续还要继续关注股市情况以及汇率走势。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元收涨至96.6部位；人民币离岸价略贬于6.93。欧美股市涨跌不一。美股道指微幅上涨。标普500指数收跌，结束连续三日上涨的行情，能源板块普遍下滑。美联储维持货币政策不变，并暗示在未来数月内将继续逐步加息。联储维持9月份声明的核心内容不变。声明称：“委员会预计联邦基金利率目标范围将继续逐步提高。”声明表示，经济前景的风险“似乎大致平衡”，并表示通胀仍接近2%的目标。目前投资者预计12月加息0.25%的可能性约为80%。美国10年期国债收益率稳定在3.233%左右。健康的企业财报与强劲的整体经济支持了市场的乐观情绪，但投资者担心企业盈利稳健增长的局面可能难以继续维持下去，尤其是在全球其他地区经济扩张已经放缓的情况下。经济数据面美领取失业救济的总人数已降至1973年夏季以来的最低水平。欧股市小幅走高。纽约原油（WTI）下跌1美元，收于每桶60.67美元，为连续第九个交易日下跌。以沙特为首的石油输出国组织（OPEC）及俄罗斯等盟国提高了产量，以应对伊朗遭到制裁后可能出现的供应短缺。美豆盘中下跌，但收势趋窄。之前美农业部上调了美18-19年度大豆结转库存预估，上调幅度超过之前预期。数据显示，美豆18-19年度结转库存为9.554亿蒲，前月数据为8.85亿蒲，分析师预估为8.98亿蒲。数据反应，美农业部下调了大豆出口预期，因中美贸易战尚未缓和。农业部将美豆本季单产由53.1蒲下调至52.1蒲，因美收获期遭遇不良天气。框架如前，美豆仍处于低价圈区间波动模式，市场等待是否中美贸易战缓解给美豆施以新的动力；连盘方面，中美有为11月底习特会做准备的迹象，贸易谈判似乎也在启动。 | 粕901还是看11月底之前能否因贸易政策松动而形成装船，以期权策略避险为佳；粕远看偏离性按计划布多时机；短震荡延续，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收跌，交易商称，之前美国农业部上调了美国2018/19年度大豆结转库存预估，上调幅度超过分析师的预期。周四农业部上调2018/19年度美国大豆结转库存预估从8.85亿蒲式耳上调至9.55亿蒲式耳，高于分析师预估的8.98亿蒲式耳。供需报告公布后，大豆期货走低。 上调结转库存预估反映出，美国农业部下调了大豆出口预期，因对全球最大大豆买家中国的出口减少。目前。中国与美国陷入了一场贸易战。结转库存预估被上调盖过了农业部下调大豆单产预估所产生的提振，农业部将大豆单产预估从一个月前的53.1蒲式耳下调至52.1蒲式耳。 大连豆粕夜盘弱势震荡，中美贸易战有望缓解，但在中美没有正式停战前，市场仍有反复，因此对于豆粕1901合约来说后期波动率仍将处于高位，建议买入豆粕1901期权来管理风险。1905以及1909合约由于没有关税溢价，跟随1901出现恐慌性下跌，目前期价已经低于正常理论成本，若后期中美贸易战暂停，美豆价格将大幅上涨，这将带动5、9合约价格上涨。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕主力1901合约期权隐含波动率维持高位，平值看涨期权上移至M1901-C-3200,隐含波动率为21.26，权利金价格为74点（-9.5），平值看跌期权M1901-P-3200,隐含波动率为20.88，权利金价格为82.5（+4.5），后期中美贸易战仍然主导市场交易节奏，未来一段时间大连豆粕1901波动率仍将维持高位。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位小幅震荡，短期仍将维持弱势，菜粕本身没有关税溢价，远期合约继续大幅下跌空间有限，但受豆粕影响短期震荡幅度加大。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收高，因美国农业部(USDA)下调美国玉米单产、产量和结转库存预估的幅度大于多数分析师预期。美国农业部发布月度供需报告后，市场急挫，因报告将2018/19全球玉米结转库存预估上调近一倍，至3.0751亿吨，上月预估为1.5935亿吨。这一变化反映出美国农业部预计中国玉米库存将大幅提高，因中国政府修正了库存数据。但考虑到中国谷物库存不供应全球市场，期货走高，因交易员将注意力转向USDA预计美国玉米供应收紧。 美国农业部将2018/19年美国玉米结转库存从10月的18.13亿蒲式耳下调至17.36亿蒲式耳，低于市场的平均预估。玉米期价下跌后商业和投机性买盘出现，扶助价格从低点反弹。 大连玉米昨日小幅震荡，上有供应压力，下有低位成本支撑。国内玉米现货价格保持坚挺。东北地区玉米新粮将逐步上量，关注后期上市情况，短期玉米上涨空间仍受到限制。 | 豆粕：操作上建议1905、1909合约低位多单少量持有，短线低吸高平交易。 豆粕期权：操作上建议继续做多豆粕期权。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议玉米逢回调策略性买入，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 美棉出口数据显示，中国继续取消签约量，USDA调减美国、印度产量等符合预期，ICE期棉12月合约冲高回落，价格在79美分附近。 周四郑棉窄幅震荡，1月合约最新价格15020元附近。现货3128B报价延续下跌，报15638元吨。 USDA11月供需报告下调2018/19年度美国棉花产量、消费、出口和期末库存。产量下调29.4万吨，主要是因为东南部遭遇到不利天气影响，国内消费和出口分别下调2.2万吨和10.9万吨，期末库存预估下调15.2万吨至93.6万吨。2018/19年度全球产量较上月下调49.4至2599.4万吨，因美国、印度、巴基斯坦产量均有所下调，全球消费较上月调减19.1至2762.5万吨，其中印度和巴基斯坦消费均调减4.4万吨；全球期末库存较上月下调40.1至1580.8万吨，全球产需缺口预估调增30万吨至163.1万吨。 宏观方面，银保监郭主席今天接受央行金融时报访谈，提出“商业银行对民企贷款要实行“一二五”的目标”，也就是在新增公司类贷款中，大型银行对民企贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行对民企贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。 | 郑棉市场仓单压力仍大，新棉上市期，现货价格阴跌，郑棉期价中短期仍以弱势震荡为主。但11月USDA报告如期利多国内郑棉市场，日内或将偏暖震荡。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格基本持稳，山东港口PB粉主流报价585元/吨，唐山港口PB粉主流报价595元/吨，贸易商议价空间在2-3元/吨左右；普式62%铁矿石指数上涨1.75美元/吨，报收于76.25美元/吨。 近期，受BHP火车脱轨事件影响，短期供应或有较大缩量；目前港口高品澳粉库存持续走低，钢企在高利润条件下，仍偏好使用高品粉矿，而此次事件对近两周的高品澳粉发货有较大影响，在环保限产不及预期的大背景下，铁矿价格存在支撑； | 短期矿石期货震荡偏多运行，可短多操作；矿石1901和1905的价差继续扩大，正套可继续持有。 （杨俊林） |
热卷 | 10月国内狭义乘用车零售销售195万辆，同比下降13.2%；1-10月狭义乘用车累计销售1812万辆，同比下降2.1%。截至10月，今年乘用车市场连续第5个月出现销量负增长，且跌幅一度刷新历史记录。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3900-3950元/吨。昨唐山、昌黎普方坯出厂结3820元/吨（+10）。热轧卷HC1901昨日探底回升，期价创出近期新低后逐步回升至3700整数关口，期价或有反弹行情出现。 综合来看，钢联数据公布热卷库存、厂库双双下降，四季度进入去库存环节。采暖季环保限产影响逐步显现，后市重点关注采暖季限产后粗钢产量及热轧卷实际产量的下滑幅度。 | 操作上，短期可逢低做多，控制仓位严格止损。 （孔政） |
焦炭 | 现货市场，第三轮提涨落地，焦企心态较为乐观，不过目前价格至年内高位，贸易商接货积极性下滑，整体稳中略强。天津港准一焦2675元/吨，邢台准一焦出厂价2610元/吨，唐山二级焦到厂价2615元/吨。 山西省2018-2019年冬春季错峰生产时间从11月15日-2019年3月15日止。各片区企业可根据当地市县政府的相关要求及市场需求变化的实际情况做调整。 整体判断如旧，焦化行业秋冬季限产力度略高于钢铁行业，供求预期继续偏紧，价格支撑依旧较强；不过未来终端需求面临季节性回落，令价格上冲动能也相对不足，整体低位偏强震荡。 | 结合盘面，J1901昨日探底回升，操作上继续逢低短多或观望。 （李岩） |
动力煤 | 11月8日，坑口煤价以稳为主，环渤海煤价小涨。截止11月1日，全国动力煤BTCI价格指数551/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价644元/吨(-1)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价649元/吨(-1)。 陕西地区部分煤矿临时停产，大矿带头严整运煤车，部分煤矿价格有小幅上涨。截止11月1日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存295.28万吨(周-23.6)，精煤库存129.95万吨(周-36.78)；下游采购有意下压煤价，但因煤价接近成本线，部分贸易商有挺价想法，目前市场供需双方僵持。截止11月8日，秦皇岛港库存为560万吨(-7)；沿海电厂仍维持低日耗高库存状态，采购节奏缓慢。截止11月8日，六大发电集团日均耗煤量50.1万吨(+0.49)；六大发电集团库存1703万吨(+5)。 美联储按兵不动明确将渐进加息，欧盟和IMF均下调欧洲经济预期，宏观消息面承压。同时，受制于下游高库库存，消费旺季预期提振较为有限，后续关注六大发电集团日均耗煤量回升情况。技术上关注615元/吨一线支撑。 | 操作上，逢低短多。 （甘宏亮） |
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